Las primas de riesgo sobre las acciones en Estados Unidos y Japón se han contraído hasta alcanzar niveles ínfimos: las acciones ya solo ofrecen apenas un rendimiento adicional frente a los bonos, para justificar el riesgo adicional.
Históricamente, estos episodios no terminan bien para quienes persiguen acciones con valoraciones elevadas. Cuando la prima se desploma, no es el precio de las acciones el que se “pondrá al día”: normalmente es el precio de las acciones el que cae.
Es una advertencia relacionada con la valoración, no una señal de timing. Pero cuando usted paga precios de acciones por rendimientos tipo bonos, el margen de seguridad desaparece. Todo vuelve a la normalidad. Siempre termina por ocurrir.
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