El banco central publicó el anuncio de la licitación de la facilidad permanente de préstamos a mediano plazo (MLF) de mediados de septiembre: el 24 de septiembre se realizarán operaciones MLF por 800 mil millones de yuanes a 1 año mediante una cantidad fija, licitación de tasa de interés y adjudicación a múltiples precios.
Primero separa esa palabra. MLF es una herramienta del banco central para inyectar liquidez monetaria básica de mediano plazo a bancos que cumplan con los requisitos; su vencimiento suele ser de 1 año. No es lo mismo que el dinero a corto plazo emitido mediante la recompra inversa a 7 días, ni que los fondos a largo plazo liberados por el recorte del coeficiente de reservas (RRR). Los tres tienen posiciones diferentes. Esta vez, "cantidad fija" significa que el volumen de la inyección queda decidido de antemano en 800 mil millones (8000 mil millones); "subasta de tasa de interés, adjudicación a múltiples precios" significa que el precio lo determina la puja: las distintas instituciones concretan la operación a la tasa de adjudicación correspondiente. Esto se diferencia de la adjudicación a una sola tasa unificada del pasado: el banco central no impone un único precio. Al final, se formará un rango de tasas de adjudicación, y el mercado podrá ver en la distribución qué tan fuerte es la demanda de los bancos por fondos de mediano plazo.
En el caso de 1 año, el objetivo son los pasivos a mediano plazo de los bancos; influye más en la disposición de los bancos a conceder préstamos y en el ritmo de su asignación de activos que el dinero a un día y el de 7 días.
Las herramientas de liquidez no se limitan a la MLF: también se usan repos (operaciones de recompra), repos inversos con cesión definitiva y compraventas de bonos del Tesoro. En vez de mirar una sola operación, es mejor observar la inyección total de la combinación de instrumentos.
El mercado suele poner este número junto con el volumen de vencimientos de la MLF de ese mes: si la inyección es mayor que el vencimiento, es inyección neta; si es menor que el vencimiento, es cobertura. Confiar solo en una escala puede llevar a una lectura errónea; hay que mirar el neto.
Para quienes hacen operaciones de trading, la MLF es más como una ventana de observación. Después de que los bancos obtienen fondos a mediano plazo, primero se reflejan en la liquidez del mercado interbancario y luego se trasladan poco a poco al coste de financiación de la economía real. Lo que realmente vale la pena vigilar son dos cosas: cuánto es la inyección neta y dónde cae la distribución de la tasa de los tipos adjudicados.
Cuando el dinero entre bancos está más o menos apretado, al final se filtra hacia la economía real a través de canales como las tasas de los préstamos y los rendimientos de los bonos. No es un dato aislado; hay que mirarlo en conjunto.
8000 mil millones de yuanes es la cantidad de cara al público; si el agua sobra o falta, el mercado de fondos dará la respuesta ese mismo día.#AI股持续上涨还有哪些投资机会 $TAKE
