En esta ronda de subidas de acciones de IA, el motivo ya cambió. A principios de año, el mercado pagaba por «modelos que se volvieron más fuertes»; ahora el motivo para pagar es la visibilidad de los gastos de capital. Oracle (ORCLB) reportó en su última temporada que los ingresos de infraestructura en la nube subieron un 121% interanual hasta 7,400 millones de dólares; además, las obligaciones remanentes de cumplimiento se acumularon hasta 664 mil millones de dólares. La guía de gastos de capital para este ejercicio menciona un rango de 90–95 mil millones de dólares, casi el doble del año anterior. Esto no son beneficios: son pedidos que se van a gastar.
Lo más destacable, además, es la estructura. UBS estima que la inversión global de capital en IA pasará de alrededor de 900 mil millones de dólares en 2026 a 1.2 billones en 2027, y que cerca de dos tercios de la demanda de cómputo proviene de la inferencia, no del entrenamiento. PwC calcula la inversión acumulada de los centros de datos globales hasta 2050 en 31.6 billones de dólares. Traduzcámoslo: no es un ciclo de productos, es un ciclo de infraestructura.
Así que cuando pregunto «¿qué otras oportunidades quedan?», me inclino por poner la respuesta en el upstream, no en la capa de modelos. Los ganadores en la capa de modelos cambiarán una y otra vez, pero cada tarjeta debe usarse con electricidad, conectarse a la red, alojarse en racks e implicar chips de conmutación: ahí se cobran peajes, y la visibilidad de los pedidos se mide en años. $NVDAB y $AMDB suben por la misma cosa, pero uno es para el que cobra el alquiler y el otro para el que persigue; la tolerancia del valuation es completamente distinta. Y lo verdaderamente frágil, en cambio, es el alquiler de cómputo puro: comprar tarjetas a precio alto y alquilarlas por horas. En cuanto la oferta alcance la demanda, los márgenes brutos serán los primeros en comprimirse.
El riesgo también está aquí. Ya hay quien advirtió que si se desacelera el gasto de capital, el mercado estará pagando múltiplos altos a cambio de un crecimiento más lento. Tiene razón, pero ahora nadie quiere ser el primero en frenar; esto se parece más a una partida en la que quien se detiene primero queda fuera.
Dejo una pregunta: si solo puedes quedarte con un eslabón del posicionamiento en IA —modelos, alquiler de cómputo o electricidad y conexión a la red— ¿cuál elegirías? Quiero escuchar respuestas distintas.
#Acciones de IA siguen subiendo: ¿qué otras oportunidades de inversión hay?
Lo más destacable, además, es la estructura. UBS estima que la inversión global de capital en IA pasará de alrededor de 900 mil millones de dólares en 2026 a 1.2 billones en 2027, y que cerca de dos tercios de la demanda de cómputo proviene de la inferencia, no del entrenamiento. PwC calcula la inversión acumulada de los centros de datos globales hasta 2050 en 31.6 billones de dólares. Traduzcámoslo: no es un ciclo de productos, es un ciclo de infraestructura.
Así que cuando pregunto «¿qué otras oportunidades quedan?», me inclino por poner la respuesta en el upstream, no en la capa de modelos. Los ganadores en la capa de modelos cambiarán una y otra vez, pero cada tarjeta debe usarse con electricidad, conectarse a la red, alojarse en racks e implicar chips de conmutación: ahí se cobran peajes, y la visibilidad de los pedidos se mide en años. $NVDAB y $AMDB suben por la misma cosa, pero uno es para el que cobra el alquiler y el otro para el que persigue; la tolerancia del valuation es completamente distinta. Y lo verdaderamente frágil, en cambio, es el alquiler de cómputo puro: comprar tarjetas a precio alto y alquilarlas por horas. En cuanto la oferta alcance la demanda, los márgenes brutos serán los primeros en comprimirse.
El riesgo también está aquí. Ya hay quien advirtió que si se desacelera el gasto de capital, el mercado estará pagando múltiplos altos a cambio de un crecimiento más lento. Tiene razón, pero ahora nadie quiere ser el primero en frenar; esto se parece más a una partida en la que quien se detiene primero queda fuera.
Dejo una pregunta: si solo puedes quedarte con un eslabón del posicionamiento en IA —modelos, alquiler de cómputo o electricidad y conexión a la red— ¿cuál elegirías? Quiero escuchar respuestas distintas.
#Acciones de IA siguen subiendo: ¿qué otras oportunidades de inversión hay?