Hay una frase que todo trader ha leído: las correlaciones llegan a uno en una caída. Se utiliza para argumentar que la diversificación deja de funcionar exactamente cuando la necesitas. Fuimos a comprobarlo en nuestro propio libro y encontramos algo que no esperábamos: que la correlación no se movió en absoluto.
Tomamos diez alts que realmente tenemos o seguimos, y los tres principales, en el gráfico de cuatro horas. Nueve cientos noventa y ocho velas cerraron. Luego ordenamos cada vela por lo que hizo Bitcoin y eliminamos las peores.
El número que se supone que debería dispararse, y no lo hace
En el punto medio tranquilo de la muestra, la correlación promedio entre una alt y Bitcoin es 0.18.
En el cinco por ciento peor de las barras, donde Bitcoin promedia -1.75 por ciento, esa misma correlación es 0.17.
En el diez por ciento peor es 0.26. En el veinte por ciento, 0.34. En el treinta por ciento, 0.37. Se mueve dentro de una franja estrecha y nunca sale, ni una vez, del rango que un libro de texto describiría como esencialmente no correlacionado.
Si la correlación fuera lo que revisas para saber si tus posiciones se mueven juntas, cerrarías esa revisión con la tranquilidad de que, en los peores días de la muestra, no habría problema.
Lo que en realidad estaba haciendo el libro en esas mismas barras
En el punto medio tranquilo, el 51 por ciento de las alts cierran en rojo en una barra dada, que es lo que parece una moneda al aire.
En el treinta por ciento peor de las barras, el 81 por ciento cierra en rojo. En el veinte por ciento, 84 por ciento. En el diez por ciento, 88 por ciento. En el cinco por ciento peor de las barras, el 91 por ciento del libro es rojo y la alt promedio está -2.21 por ciento.
Treinta y siete de las noventa y nueve barras peores tuvieron las diez alts cerrando en rojo, todas y cada una. No la mayoría. Las diez.
Así que el coeficiente está en 0.17 y dice que no hay correlación, mientras que nueve nombres de cada diez bajan juntos.
Ambos números son correctos, y esa es toda la lección
La correlación no mide si las cosas caen juntas. Mide si se desvían de sus propios promedios juntas, en proporción.
En una venta masiva, las alts sí caen juntas, pero en cantidades salvajemente diferentes. La dispersión de los retornos entre los diez nombres se amplía de 1.17 por ciento en barras tranquilas a 1.58 por ciento en las peores. Ese ensanchamiento es lo que mantiene el coeficiente a la baja. El acuerdo de dirección sube, el acuerdo proporcional baja, y la correlación solo informa el segundo.
Puedes ser estadísticamente no correlacionado y aun así perder en todo lo que tienes al mismo tiempo. Eso no está en conflicto. Son respuestas a dos preguntas distintas, y solo una de ellas es la pregunta que hace un libro de posiciones.
Los principales (majors) son un animal diferente, y vale la pena decirlo.
Ejecuta el mismo corte en Bitcoin, Ethereum y Solana entre sí y la correlación por pares sube en las barras malas, de 0.43 a 0.64. El cliché no está equivocado en todas partes. Está más cerca de ser cierto en el puñado de instrumentos que ya se movían como una sola cosa, y más lejos de ser cierto en la cola larga donde la gente realmente cree que está diversificada.
Hazlo con las tuyas
No empieces con una matriz de correlación. Toma tus últimos cien barras, busca las diez peores según lo que consideres el mercado, y cuenta qué fracción de tu libro cerró en rojo en esas barras.
Ese conteo es el número que querías. Si está por encima de ochenta por ciento, mantienes una sola posición con varios nombres sobre ella, sin importar lo que diga el coeficiente.
Las advertencias, completas
Diez alts, un solo centro, barras de cuatro horas, 998 de ellas, y la definición de una barra mala es una elección que hicimos. Publicamos cuatro cortes distintos precisamente porque el primer encuadre que intentamos no sobrevivió al recorte de una segunda forma, y preferimos mostrar el barrido antes que el corte que leía mejor.
Esto mide el movimiento conjunto, no una estrategia. Aquí no se reclama ventaja y tampoco nada sobre qué mantener.
Observaciones, no recomendaciones.
