¡El Banco de Japón subió hoy la tasa 25 puntos básicos, llevándola al 1.25%! Es el nivel más alto desde 1995. La medida se aprobó con 7 votos a favor y 2 en contra; los dos votos en contra fueron de comisionados nombrados por el primer ministro Hayato Takaichi.
El dólar frente al yen rompió directamente la barrera de 157. Tú subes la tasa y tu moneda, en cambio, se deprecia. Esto es algo que aparece en los libros de texto; incluso el profesor no sabe cómo explicarlo.
Porque el mercado ya sabía que ibas a subirla. La probabilidad de aumento de tasas, según el precio del mercado de swaps, era de más del 92% antes de la reunión. Así que, en el momento en que se concretó la subida, no fue una “buena noticia para el yen”, fue una “buena noticia ya descontada”. Los vendedores en corto de yenes esperaron durante horas y, por fin, encontraron el momento en que podían hacerlo con tranquilidad.
La causa más fundamental es el diferencial de tasas. Cuando Japón sube hasta 1.25%, la tasa de los fondos federales de Estados Unidos está entre 3.75% y 4%. En el medio hay una brecha de 250 a 275 puntos básicos. Si subes 25 puntos básicos, el diferencial se estrecha apenas un poco. Después de calcularlo, quienes hacen operaciones de carry trade concluyen que seguir pidiendo yenes y comprando dólares sigue siendo rentable. Entonces continúan pidiendo prestado y continúan vendiendo yenes.
El propio Banco de Japón también sabe que este es el problema. En el comunicado dice: “las condiciones financieras se mantienen laxas y la tasa de interés real ha permanecido siempre en niveles bajos”.
Entonces, ¿por qué aún así suben la tasa?
En Oriente Medio, el precio del petróleo superó los 100; el Brent está cerca de 104. Japón es un país importador de petróleo: cuando sube el precio, la inflación por costos importados entra directamente en el IPC. Y además el yen sigue depreciándose, haciendo que lo importado sea más caro. Dos frentes cerrados. La frase textual en el comunicado del Banco de Japón es: “El impacto del alza de los precios de importación ya está empezando a hacerse visible, y la tendencia de las empresas a traspasar a los precios de venta los costos de los incrementos salariales continúa”.
Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro de EE. UU., Bezant, ha estado presionando públicamente para que Japón suba la tasa y para que el yen se fortalezca. A finales de julio, EE. UU. y Japón incluso intervinieron conjuntamente en el mercado cambiario, lanzando 96 mil millones de dólares para comprar yenes. ¿Resultado? Un mes después, el yen volvió a caer.
Ahora, el mercado se centra en la siguiente ocasión.
La conferencia de prensa de Kazuo Ueda es donde sugiere cuándo subirían la próxima vez. Según una encuesta de Reuters, el mercado espera que la tasa llegue a 1.5% para marzo de 2027 y a 1.75% en el segundo trimestre.
En el comunicado del Banco de Japón, no hay una señal clara de que se vaya a seguir subiendo en octubre. Los dos comisionados que votaron en contra dieron como razón que “la situación económica no es lo suficientemente sólida”. El analista de Capital Economics dijo que en el comunicado el impulso inflacionario derivado de la demanda de IA fue amplificado; eso significa que, incluso si el precio del petróleo retrocede, la inclinación a actuar con postura más “hawkish” del Banco de Japón no cambiará fácilmente.
— Canal de la corriente limpia #日本央行加息至31年高位
El dólar frente al yen rompió directamente la barrera de 157. Tú subes la tasa y tu moneda, en cambio, se deprecia. Esto es algo que aparece en los libros de texto; incluso el profesor no sabe cómo explicarlo.
Porque el mercado ya sabía que ibas a subirla. La probabilidad de aumento de tasas, según el precio del mercado de swaps, era de más del 92% antes de la reunión. Así que, en el momento en que se concretó la subida, no fue una “buena noticia para el yen”, fue una “buena noticia ya descontada”. Los vendedores en corto de yenes esperaron durante horas y, por fin, encontraron el momento en que podían hacerlo con tranquilidad.
La causa más fundamental es el diferencial de tasas. Cuando Japón sube hasta 1.25%, la tasa de los fondos federales de Estados Unidos está entre 3.75% y 4%. En el medio hay una brecha de 250 a 275 puntos básicos. Si subes 25 puntos básicos, el diferencial se estrecha apenas un poco. Después de calcularlo, quienes hacen operaciones de carry trade concluyen que seguir pidiendo yenes y comprando dólares sigue siendo rentable. Entonces continúan pidiendo prestado y continúan vendiendo yenes.
El propio Banco de Japón también sabe que este es el problema. En el comunicado dice: “las condiciones financieras se mantienen laxas y la tasa de interés real ha permanecido siempre en niveles bajos”.
Entonces, ¿por qué aún así suben la tasa?
En Oriente Medio, el precio del petróleo superó los 100; el Brent está cerca de 104. Japón es un país importador de petróleo: cuando sube el precio, la inflación por costos importados entra directamente en el IPC. Y además el yen sigue depreciándose, haciendo que lo importado sea más caro. Dos frentes cerrados. La frase textual en el comunicado del Banco de Japón es: “El impacto del alza de los precios de importación ya está empezando a hacerse visible, y la tendencia de las empresas a traspasar a los precios de venta los costos de los incrementos salariales continúa”.
Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro de EE. UU., Bezant, ha estado presionando públicamente para que Japón suba la tasa y para que el yen se fortalezca. A finales de julio, EE. UU. y Japón incluso intervinieron conjuntamente en el mercado cambiario, lanzando 96 mil millones de dólares para comprar yenes. ¿Resultado? Un mes después, el yen volvió a caer.
Ahora, el mercado se centra en la siguiente ocasión.
La conferencia de prensa de Kazuo Ueda es donde sugiere cuándo subirían la próxima vez. Según una encuesta de Reuters, el mercado espera que la tasa llegue a 1.5% para marzo de 2027 y a 1.75% en el segundo trimestre.
En el comunicado del Banco de Japón, no hay una señal clara de que se vaya a seguir subiendo en octubre. Los dos comisionados que votaron en contra dieron como razón que “la situación económica no es lo suficientemente sólida”. El analista de Capital Economics dijo que en el comunicado el impulso inflacionario derivado de la demanda de IA fue amplificado; eso significa que, incluso si el precio del petróleo retrocede, la inclinación a actuar con postura más “hawkish” del Banco de Japón no cambiará fácilmente.
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