Ayer vi un dato: las tenencias del gobierno de El Salvador llegaron a 7777 BTC, con un valor de 594 millones, un costo promedio de 55.718 y una ganancia no realizada de 162 millones, con una rentabilidad del 37%. Durante 916 días seguidos, comprando 1 BTC cada día.
El dinero es precioso. Pero lo realmente interesante está escondido en otro archivo.
El informe de revisión del FMI.
A principios de septiembre, el FMI llegó con El Salvador a un acuerdo a nivel de personal, aceptando liberar un préstamo de 140 millones de dólares. ¿Cuál es el requisito? El Salvador tiene que demostrarle al FMI que, desde el 27 de junio de 2025, todo el Bitcoin recién añadido proviene de donaciones privadas y que no se ha utilizado ni un solo centavo de fondos públicos.
No has visto mal. Donación privada.
Un país, dona bitcoins a otro país o a otra institución. Llevan donando casi un año seguido. El monto pasó de más de 7400 monedas en junio de 2025, y de ahí fue hasta las 7777 de ahora.
Piensa bien este razonamiento. ¿Qué tipo de persona le dona bitcoins a un país soberano? ¿A quién se los dona? ¿Por qué?
El FMI no ha publicado la lista de donantes, ni el número de personas, ni el monto. El gobierno de El Salvador tampoco lo ha dicho. No lo puedes encontrar.
Lo más sutil es la línea de tiempo.
En diciembre de 2024, El Salvador firmó con el FMI un acuerdo de préstamo por 1.400 millones de dólares, y una de las condiciones era limitar el aumento de tenencias de bitcoin por parte del sector público. En marzo de 2025, el FMI prohibió formalmente al sector público “incrementar voluntariamente” sus tenencias de bitcoin.
Luego, en noviembre de 2025, la oficialidad de El Salvador anunció la compra de 1090 BTC en un solo día, por valor de 100 millones de dólares. El mercado estalló: creían que Bukele había roto el acuerdo. Pero después de que el FMI lo revisó, dijo: esta operación también fue una donación privada.
1090 monedas, 100 millones de dólares, provenientes de una donación.
Y luego El Salvador sigue comprando 1 moneda al día. 916 días, sin parar ni un solo día.
¿Te diste cuenta?
El acuerdo prohíbe el “incremento de tenencias con fondos públicos”. El Salvador no violó el acuerdo. Porque el dinero no es público. Lo envía otra persona. El dinero que envían no cuenta como incremento; cuenta como donación.
La abertura es tan precisa que da escalofríos.
No digo que Bukele esté mintiendo. Digo que el mecanismo en sí, esta mecánica, es la zona gris definitiva del experimento de bitcoin soberano. No puedes demostrar que sea una infracción, ni que cumpla. Solo puedes elegir creer o no creer.
El FMI también se dejó una cola.
En el informe hay una frase: se prevé que, además de las donaciones ya registradas, no habrá acumulación adicional de bitcoins.
Traducción: ahora, de las 7777, el FMI lo reconoce. Si hay más en el futuro, yo no lo reconoceré. Pero… ¿cuándo sería ese “en el futuro”? ¿Si mañana llega otra donación privada? ¿Si pasado mañana llega otra?
El FMI no dijo.
¿Por qué me fijo en esto?
Porque la historia de El Salvador es el corte más real dentro del relato de bitcoin soberano. No es un país comprando monedas: es un país usando un mecanismo que todos los demás no llegan a entender, para sostener una historia que todos quieren creer.
Ese 37% de ganancia flotante se ve muy bien. Pero lo que de verdad vale la pena mirar no es la ganancia flotante. Es el origen de esas 1090 monedas. Es por qué el FMI eligió asentir justo en este momento. Y es cuándo llegará la próxima “donación privada”.
No tengo posiciones en contra. Ni por esto abrí un corto, ni por esto hice un “cash-in” para comprar en el retroceso. Solo estoy registrando una cosa: en esta ronda del ciclo, el relato del que compra monedas soberanas se está moviendo de “el gobierno pone el dinero” a “alguien está enviando dinero”. Antes era una historia; ahora es un misterio.
El misterio es más atractivo que la historia. Pero también es más peligroso que la historia.
——canal de aguas claras