La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sigue adelante con la regulación de las criptomonedas utilizando su autoridad existente después de que el Congreso no lograra aprobar un importante proyecto de ley sobre la estructura del mercado. El presidente de la SEC, Paul Atkins, se comprometió públicamente a que la Comisión actuará con determinación dentro de su facultad legal para brindar certeza a los inversores y emprendedores, con o sin legislación. Este compromiso se basa en la propuesta de la agencia sobre Regulación de Activos Cripto, que busca crear un régimen a medida para ciertos contratos de inversión en criptomonedas, incluidas exenciones para la captación de capital y un puerto seguro condicional para algunos lanzamientos de tokens. El mensaje es claro: la SEC no pretende esperar a que el Congreso defina una nueva ley sobre criptomonedas antes de aclarar cómo se aplican las normas de valores a los activos digitales.

Bajo la ley vigente, la SEC puede emitir normas y guías que interpreten las disposiciones existentes sobre valores y, luego, hacerlas cumplir mediante requisitos de registro y acciones de enforcement. La regla de ofertas de cripto ahora en el Registro Federal, con sus exenciones y zonas de seguridad, muestra cómo funciona esta vía. Sin embargo, las normas de las agencias no tienen la permanencia de la legislación. Las administraciones o los tribunales futuros pueden modificarlas o derogarlas, y la SEC debe encajar la cripto en marcos construidos para los valores tradicionales, lo que puede dejar zonas grises. Analistas y medios han señalado que la Ley CLARITY estaba destinada a resolver este problema al proporcionar una estructura de mercado legal más estable y hecha a medida.

Para los usuarios y creadores de cripto, el efecto práctico probablemente sea una mayor cantidad de obligaciones de cumplimiento y definiciones más detalladas a corto plazo, pero no la certeza a largo plazo que proporcionaría una ley completa. Los informes indican que la SEC tiene al menos una regla de oferta de activos cripto abierta para comentarios públicos hasta finales de octubre, con propuestas adicionales en cola detrás de ella. El presidente de la CFTC también se ha comprometido de manera similar a emitir normas para la nueva frontera de las finanzas utilizando los poderes existentes. Voces de la industria, incluidos Brian Armstrong de Coinbase y Brad Garlinghouse de Ripple, ahora describen a las agencias reguladoras como el principal camino hacia la claridad, incluso mientras advierten que la elaboración de normas fragmentada puede resultar confusa.

Por lo tanto, los participantes del mercado deberían vigilar varios desarrollos específicos. Deberían seguir las ventanas de comentarios de la SEC y la CFTC y los textos finales de las normas. También deberían observar cómo esas normas clasifican distintos tipos de tokens y protocolos DeFi. Además, deberían estar atentos a si los tribunales o los cambios políticos más adelante limitan interpretaciones agresivas. Estos factores determinarán cuántos tokens se tratan como valores y cómo deben operar los centros de negociación y los protocolos DeFi.

El compromiso de establecer reglas de cripto sin el Congreso señala que los reguladores estadounidenses seguirán dando forma al panorama utilizando las leyes existentes sobre valores y productos básicos, a pesar del estancamiento legislativo. Para los usuarios y creadores de cripto, la trayectoria a corto plazo apunta hacia libros de reglas más detallados impulsados por la agencia y hacia el enforcement, en lugar de una sola ley integral. Por eso es importante hacer seguimiento de las reglamentaciones específicas de la SEC y la CFTC y de su impacto práctico en los tokens, las bolsas y el DeFi.