Hoy, las miradas del mercado están puestas en la reunión del Consejo de la Reserva Federal de EE. UU., en medio del regreso de las presiones inflacionarias después de la publicación de los datos del índice de precios al consumidor de agosto.
Y los datos mostraron un aumento del índice de precios al consumidor subyacente (Core CPI) del 0,3% mensual, superando las expectativas que estaban en 0,2%. Además, la inflación general subió un 0,4% durante el mes y alcanzó el 3,4% interanual.
Estas cifras empujaron a los mercados a aumentar sus expectativas de una subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre. Antes de la decisión, las cotizaciones del mercado indicaban una probabilidad cercana al 90% de subir los tipos, con la expectativa de que el rango objetivo pasara a alrededor de 3.75%–4.00%.
¿Será una subida de tipos de forma aislada?
La pregunta más importante para los inversores no es solo: ¿subirá la Reserva Federal los tipos?
Sino: ¿qué hará después?
Si la subida de tipos viene acompañada de declaraciones que indiquen que la inflación sigue siendo un problema y que se necesita un mayor endurecimiento, entonces los mercados podrían empezar a valorar la probabilidad de que continúe el aumento en las próximas reuniones.
Pero si la Reserva Federal considera que el reciente aumento de la inflación está vinculado a factores temporales, el foco podría estar en que la subida de tipos sea una medida preventiva única, con la espera de los próximos datos de inflación y empleo antes de tomar decisiones adicionales.
Y este punto cobra aún más importancia por el alza de los precios de la energía: mientras el petróleo superó el umbral de 100 dólares por barril, un factor que podría aumentar las presiones inflacionarias en los próximos meses.
¿Qué significa la decisión para Bitcoin?
Normalmente, los tipos altos crean un entorno más difícil para los activos de alto riesgo, entre ellos Bitcoin, porque los mayores rendimientos de los activos refugio y la liquidez más restringida pueden reducir el apetito por el riesgo de los inversores.
Pero hay un factor importante:
Si la subida de tipos ya estaba esperada y descontada en el mercado, entonces el alza en sí podría no ser el factor decisivo.
La reacción de Bitcoin podría depender aún más del tono de la Reserva Federal y de sus expectativas sobre las decisiones futuras.
Así, una subida de 25 puntos básicos con la indicación de que el endurecimiento podría detenerse es radicalmente diferente a una subida similar acompañada de la señal de que habrá otra subida en diciembre.
¿Y las acciones tecnológicas?
Las acciones tecnológicas son especialmente sensibles a las variaciones de los tipos de interés y a los rendimientos de los bonos, porque unos rendimientos más altos pueden presionar las valoraciones de las empresas, en particular aquellas cuyos modelos de valoración dependen en mayor medida de las ganancias futuras esperadas.
y por eso la continuidad del alza de los rendimientos de los bonos podría estar ejerciendo presión sobre el sector tecnológico.
Sin embargo, antes de la decisión, el mercado mostró capacidad para digerir las expectativas de la subida de tipos: el índice Nasdaq subió el miércoles antes de la decisión, mientras que las grandes acciones tecnológicas siguieron moviéndose en función de los resultados de las empresas y también de las expectativas para el sector de la inteligencia artificial.
¿Y qué pasa con el oro?
La imagen para el oro es más compleja.
En teoría, un alza de los tipos y de los rendimientos reales incrementa el costo de mantener un activo que no genera rendimiento, como el oro, lo que podría constituir una presión para este.
Pero el oro subió a pesar del aumento de las expectativas de una subida de tipos, lo que indica que los inversores también vigilan la inflación, los riesgos geopolíticos, la política fiscal y la confianza en las monedas y en los mercados.
Por eso, la reacción del oro a la decisión de la Reserva Federal podría no ser directa ni tradicional, como en algunos ciclos anteriores.
El momento más importante no es solo la decisión
El anuncio de una subida de tipos de 25 puntos básicos ya podría estar bastante descontado.
Por eso, el lenguaje del comunicado de la Reserva Federal, sus previsiones sobre la trayectoria de los tipos y la conferencia de prensa son algunos de los factores más importantes que pueden definir la dirección de los mercados después de la decisión.
El mercado no opera solo con lo que ocurrió, sino con lo que espera que ocurra después.
Si la Reserva Federal indica que la inflación sigue alta y que podría ser necesario más endurecimiento, podríamos ver presión sobre los activos de alto riesgo; mientras tanto, podrían beneficiarse el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos.
Pero si el mensaje es más cauteloso sobre los próximos incrementos, los mercados podrían reajustar sus expectativas, algo que se reflejaría en Bitcoin, acciones y oro de diferentes maneras.
Al final, la decisión sobre los tipos es el inicio del movimiento, no necesariamente su final.
La pregunta real para los mercados hoy es:
¿Estamos ante una sola subida de tipos para hacer frente a un aumento temporal de la inflación, o ante el inicio de una nueva etapa de endurecimiento monetario?