El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mantiene de forma sostenida por encima del 5% en un rango de oscilación; este valor ya ha alcanzado la franja de máximos de los últimos diez y algunos años, lo que ha reconfigurado directamente el ancla de precios de los activos de riesgo a nivel global. Como indicador de referencia central para la tasa libre de riesgo, el hecho de que el rendimiento se mantenga por encima del 5% implica que aumenta la certidumbre del rendimiento anual de mantener efectivo o activos de renta fija; la lógica del “premio por liquidez favorable” que respaldaba las valoraciones de diversos activos de riesgo se ha debilitado de manera evidente, y la divergencia del mercado sobre la trayectoria futura de los activos se ha intensificado aún más con esta señal.

El impulso central detrás del alza de este rendimiento proviene de las expectativas del mercado sobre una postura más restrictiva (hawkish) de la política monetaria de la Reserva Federal. Los datos de inflación actuales todavía se encuentran en un rango persistente; las declaraciones públicas recientes de los funcionarios de la Fed, en general, se inclinan hacia “priorizar el control de la inflación”. Además, teniendo en cuenta que esta semana se publicará una nueva decisión de tasas, los inversores están apostando de forma generalizada a que la Reserva Federal iniciará una nueva ronda de alzas de tasas. La presión vendedora en el mercado de bonos se acumula de manera constante, elevando directamente el rendimiento de los bonos del Tesoro al alza.

Para los activos de riesgo como las criptomonedas y las acciones estadounidenses, el alza de la tasa libre de riesgo incrementa directamente el costo de mantenerlos. Cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supera el 5%, los activos de riesgo necesitan ofrecer rendimientos esperados más altos para atraer capital. Bajo este contexto, la lógica de valoración que dependía del entorno de bajas tasas enfrenta presiones por una reestructuración. En consecuencia, las criptomonedas como BTC y ETH han mostrado recientemente una presión en línea con los activos de riesgo del mercado estadounidense, lo cual está directamente relacionado con este trasfondo.

Según los flujos de capital recientes, el mercado de acciones estadounidenses ha visto una salida sostenida de fondos desde sectores de alto riesgo como las acciones de crecimiento tecnológico hacia sectores defensivos como los servicios públicos y la energía. En el mercado cripto también se observan indicios de que el capital se está moviendo de derivados con alto apalancamiento hacia el contado. Los datos on-chain muestran que durante la última semana el neto de salidas de BTC hacia los exchanges ha aumentado, lo que indica que algunos inversionistas han optado por retirar fondos para mantenerlos y esperar la evolución posterior, sin que se haya presentado una liquidación masiva. En un contexto de descenso del apetito por el riesgo, los inversionistas tienden más a reducir posiciones y evitar la incertidumbre, en lugar de salir directamente del mercado.

En la actualidad, el foco principal del mercado se ha concentrado por completo en la decisión de tasas de la Reserva Federal de esta semana. Si el aumento de tasas se ajusta a lo esperado y las declaraciones de Powell no liberan una guía sobre la trayectoria de tasas más hawkish de lo que actualmente se anticipa, los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían experimentar una caída temporal. En ese caso, los activos de riesgo podrían mostrar un rebote correctivo. Por el contrario, si el diagrama de puntos sugiere que el ritmo de subidas será más rápido en el futuro y que la tasa terminal será más alta, los rendimientos podrían seguir subiendo, y la presión de ajuste sobre los activos de riesgo probablemente se intensificará.

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