#美联储加息是否已成定局
El dilema de Wosch: subir tasas es una “prueba de credibilidad”; no subirlas es un “colapso de la confianza”
El presidente de la Reserva Federal, Wosch, se enfrenta a la decisión más difícil desde que asumió el cargo. Sus declaraciones de línea dura en la reunión anual de Jackson Hole a finales de agosto ya lo han acorralado: “Los avances logrados en los últimos dos años han sido bastante limitados. Aunque los datos de inflación de este verano han superado las expectativas, esas cifras no me han dicho que la tendencia subyacente de la inflación haya mejorado de manera sustancial”.
¿Por qué Wosch “tiene que” subir las tasas? El ex vicepresidente de la Fed, Alan Blinder, señaló que el discurso de Wosch “suena como si estuviera buscando una justificación para subir tasas”, y que “en este punto, en realidad ya ha dado la respuesta”. El fundador de Inflation Insights señaló directamente que, tras esta postura, a Wosch le resultará difícil no apoyar una subida de tasas. Un analista de Bloomberg Economics advirtió además: si la Fed finalmente no sube las tasas, la credibilidad de Wosch entre los participantes del mercado podría resultar dañada.
La contradicción más profunda: casi nadie dentro de la Fed cree que una subida única de 25 puntos básicos baste para frenar la inflación. Timiraos, quien suele ser apodado “la agencia de noticias de la nueva Fed”, escribió que, una vez que se inicie el ciclo de alzas, la señal que se transmite es que la tasa de interés actual está desviada, y corregir eso no es tarea de un solo paso. Desde la década de 1990, la Fed solo tuvo el precedente de “subir una vez y ya basta” en 1997.
Mi valoración: Wosch enfrenta una “prueba de credibilidad”. Si no sube tasas, el mercado podría interpretar que su postura agresiva fue solo “bluster”; si sube tasas pero sugiere que “sería la única vez”, se le consideraría demasiado optimista respecto de la inflación. En cualquiera de los dos escenarios, la volatilidad del mercado no será baja. Considerando la presión constante de Trump para que se reduzcan las tasas, algunos actores del mercado deducen que Wosch podría esperar hasta después de las elecciones de mitad de mandato de noviembre para dar a conocer políticas más agresivas.
Referencia de operaciones: si Wosch emite una señal de “subida de tasas con sesgo a la baja” (subir tasas pero insinuar pausa), el BTC podría caer primero y luego estabilizarse; si emite una señal de “subida de tasas con sesgo agresivo” (insinuar que en octubre continúa), los activos de riesgo se verán sometidos a una presión generalizada.
El dilema de Wosch: subir tasas es una “prueba de credibilidad”; no subirlas es un “colapso de la confianza”
El presidente de la Reserva Federal, Wosch, se enfrenta a la decisión más difícil desde que asumió el cargo. Sus declaraciones de línea dura en la reunión anual de Jackson Hole a finales de agosto ya lo han acorralado: “Los avances logrados en los últimos dos años han sido bastante limitados. Aunque los datos de inflación de este verano han superado las expectativas, esas cifras no me han dicho que la tendencia subyacente de la inflación haya mejorado de manera sustancial”.
¿Por qué Wosch “tiene que” subir las tasas? El ex vicepresidente de la Fed, Alan Blinder, señaló que el discurso de Wosch “suena como si estuviera buscando una justificación para subir tasas”, y que “en este punto, en realidad ya ha dado la respuesta”. El fundador de Inflation Insights señaló directamente que, tras esta postura, a Wosch le resultará difícil no apoyar una subida de tasas. Un analista de Bloomberg Economics advirtió además: si la Fed finalmente no sube las tasas, la credibilidad de Wosch entre los participantes del mercado podría resultar dañada.
La contradicción más profunda: casi nadie dentro de la Fed cree que una subida única de 25 puntos básicos baste para frenar la inflación. Timiraos, quien suele ser apodado “la agencia de noticias de la nueva Fed”, escribió que, una vez que se inicie el ciclo de alzas, la señal que se transmite es que la tasa de interés actual está desviada, y corregir eso no es tarea de un solo paso. Desde la década de 1990, la Fed solo tuvo el precedente de “subir una vez y ya basta” en 1997.
Mi valoración: Wosch enfrenta una “prueba de credibilidad”. Si no sube tasas, el mercado podría interpretar que su postura agresiva fue solo “bluster”; si sube tasas pero sugiere que “sería la única vez”, se le consideraría demasiado optimista respecto de la inflación. En cualquiera de los dos escenarios, la volatilidad del mercado no será baja. Considerando la presión constante de Trump para que se reduzcan las tasas, algunos actores del mercado deducen que Wosch podría esperar hasta después de las elecciones de mitad de mandato de noviembre para dar a conocer políticas más agresivas.
Referencia de operaciones: si Wosch emite una señal de “subida de tasas con sesgo a la baja” (subir tasas pero insinuar pausa), el BTC podría caer primero y luego estabilizarse; si emite una señal de “subida de tasas con sesgo agresivo” (insinuar que en octubre continúa), los activos de riesgo se verán sometidos a una presión generalizada.