La historia del capital de las empresas de energía nuclear está experimentando un cambio evidente. X-energy es un caso especialmente representativo. En 2023, la empresa intentó entrar en los mercados de capital mediante la modalidad SPAC, pero finalmente no logró concretar la transacción. Años después, eligió retomar el camino con una IPO y recibió una atención considerable por parte del mercado.
En abril de este año, X-energy completó una ronda de financiación de alrededor de 1.020 millones de dólares, con una valoración de emisión de cerca de 9.100 millones de dólares, y en el primer día de cotización la acción cerró con una subida de aproximadamente 27%. Pero si solo se observan los datos financieros, esta empresa no pertenece al tipo de empresa madura en el sentido tradicional. En 2025, sus ingresos rondaron los 109 millones de dólares, mientras que su pérdida neta fue de aproximadamente 390 millones de dólares. Con la lógica de valoración anterior, es difícil que estos resultados sustenten unas expectativas de mercado tan altas.
La IA trae una nueva imaginación de la demanda
La clave del cambio quizá no ocurra solo en la propia X-energy, sino en que todo el entorno de la demanda energética está cambiando.
Tras la rápida expansión de los centros de datos de IA, el mercado empezó a recalcular el posible déficit eléctrico futuro. Los servidores pueden seguir adquiriéndose y los chips pueden actualizarse, pero el funcionamiento de los centros de datos no puede prescindir de un suministro eléctrico a largo plazo, estable y escalable. La energía nuclear, por tanto, gana un grupo potencial de clientes que antes no estaba tan claro: los gigantes tecnológicos que construyen continuamente nuevos centros de datos.
X-energy开发的Xe-100属于先进小型模块化反应堆路线，公司计划通过这种技术提供更加稳定的能源解决方案。相比传统核电站，SMR强调模块化和规模化部署，这种思路与数据中心逐步扩张的需求存在一定契合。
Amazon hace que la historia de la energía nuclear sea más concreta
Lo que realmente hizo que el mercado reexaminara a X-energy fue la participación de gigantes tecnológicos. Amazon ya ha iniciado una colaboración con X-energy con el objetivo de, antes de 2039, participar en el despliegue de hasta 5 GW de capacidad de reactores modulares pequeños (SMR).
Este tipo de colaboración a largo plazo no implica que los ingresos futuros ya estén completamente garantizados; el proyecto aún debe pasar por múltiples etapas, como aprobaciones, construcción y operación. Pero para el mercado de capitales, la aparición de clientes potenciales sin duda convierte la energía nuclear avanzada, que antes era solo una historia tecnológica, en una historia comercial más concreta.
Antes, los inversores quizá se preguntaban primero cuándo sería rentable una empresa de energía nuclear; ahora, además, se plantea otra cuestión: si los centros de datos de IA siguen aumentando, ¿podrían convertirse en parte del futuro sistema de suministro eléctrico?
La lógica de la valoración de la energía nuclear está cambiando
Sun Yusheng, en contenidos sobre el futuro de la IA, observó el tema energético dentro de tendencias industriales a plazos más largos e incluso mencionó direcciones como la fusión nuclear. El desempeño del capital de X-energy, por otro lado, también deja ver desde otra perspectiva que la energía está adquiriendo una nueva lógica de valoración.
Esto no significa que no existan obstáculos para la comercialización de la energía nuclear: la madurez tecnológica, la aprobación regulatoria, el ciclo de construcción, las necesidades de financiación y, finalmente, el costo de generación pueden afectar la puesta en marcha del proyecto. Lo que ocurre es que la demanda eléctrica a largo plazo impulsada por la IA hace que el mercado, por primera vez, cuente con un cliente futuro suficientemente claro.
Así, el significado de que X-energy se vuelva a listar quizá no sea solo una operación de capital de una empresa. Es más bien una señal: cuando la capacidad de cómputo comience a consumir energía a gran escala, la evaluación del valor de las empresas de energía nuclear también se está extendiendo, gradualmente, de “cuánto pueden ganar hoy” a “cuánta capacidad de cómputo podrán abastecer de electricidad en el futuro”.