大仁Jaron

華爾街金融巨頭富國銀行近日發佈研報表示，網絡安全超級巨頭 $CrowdStrike (CRWD.US)$ 和 $Palo Alto Networks (PANW.US)$ 在即將公佈最新業績與未來展望之前，正迎來由人工智能推理市場劇烈擴張所推動的網絡安全軟件產品訂單增長動能。人工智能邁向天量級大規模推理和AI智能體式代理工作流(Agentic AI)階段之後，網絡安全需求不是簡單「隨前沿AI技術更新迭代而加速增長」，而是很可能出現遠遠高於傳統IT支出的結構性增量擴張。
對於近期投資者們爭論不休的「閉源AI大模型vs開源」終局戰役而言，無論哪種勝出抑或兩種模式同步發展，對於兩大網絡安全軟件平台巨頭CrowdStrike和Palo Alto Networks而言都堪稱是重大增量利好。「閉源vs開源」大模型之爭，恰恰也給出了網絡安全最強的「跨情景受益」邏輯。
AI網絡安全平台也開始被一些華爾街策略師定義爲繼GPU/HBM、光互連、電力和雲基礎設施之後的另一條結構性AI投資主線：開源擴大部署數量，閉源擴大雲端集中價值，混合架構擴大複雜性，而Agentic AI則大規模擴大權限與攻擊面——無論哪一種AI技術路線終局，在AI推理時代網絡安全軟件平台都是AI規模化落地不可繞開的控制層(Security Control Plane)。
從AI算力到AI安全，AI科技投資主線繼續外溢！富國銀行看好CrowdStrike和Palo Alto Networks大客戶訂單與新增客戶雙雙加速
據了解，富國銀行分析師Richard Poland和Michael Turrin週一在一份基於其網絡安全經銷商調查的報告中表示：「安全需求依然強勁，這一點體現在合作伙伴整體表現高於計劃的淨比例達到31%，加權同比增速達到16%，高於上一季度的13%，同時超過50%的受訪者預計下半年增長將進一步加速。按照重要性排序，增長的主要驅動力分別是人工智能、身份安全、端點安全、數據安全以及暴露面管理。受訪者認爲，高達約40%與AI相關的安全支出來自傳統網絡安全預算之外的資金池，包括AI支出預算、其他IT預算以及非軟件安全預算。」
Poland指出：「受訪者將PANW(即Palo Alto Networks)評爲最有可能整合客戶安全支出的第一名，同時在安全訪問服務邊緣(SASE)和安全運營兩個領域的市場份額增長排名均爲第一，在身份安全領域並列第二。此外，Palo Alto Networks不僅繼續位居最有可能成爲AI受益者的第一名，而且其得票份額出現了最顯著的提升，增加了12個百分點。」
富國銀行重申對CrowdStrike和Palo Alto的「增持」評級，並分別維持高達230美元和475美元的目標價，顯著高於當前屢創新高的股價點位。
談及CrowdStrike時，富國銀行分析師Poland表示：「我們追蹤到了10筆規模超過1,000萬美元的交易以及多筆規模超過2,000萬美元的交易，客戶廣泛採用其雲、安全信息與事件管理、身份安全以及擴展檢測與響應解決方案。在我們追蹤的大型交易中，22筆屬於續約，6筆屬於新增客戶訂單，這表明公司在繼續擴大現有客戶群業務規模的同時，仍然能夠持續贏得新客戶。」
與此同時，Palo Alto也在積累類似規模的大型企業新增訂單。
Poland補充稱：「本季度共有29名受訪機構投資者們報告了Palo Alto Networks相關業務活動，其中包括7筆規模超過1,000萬美元的交易，以及另外5筆規模介於800萬至1,000萬美元之間的交易。在我們追蹤的29筆最大規模交易中，15筆來自新增客戶，略高於續約和產品升級換代相關交易的數量。」
Palo Alto計劃於美東時間9月1日公佈其2026財年第四季度財務業績。市場一致預期顯示，其調整後每股收益將達到0.98美元，營收爲33.5億美元。
CrowdStrike計劃於美東時間8月26日公佈其2027財年第二季度業績。市場一致預期其調整後每股收益爲0.29美元，營收爲14.4億美元。
Palo Alto被評爲最有可能整合客戶安全支出的第一名，並在SASE和Security Operations份額增長中排名第一，其「最可能成爲AI受益者」的得票率又增加12個百分點;CrowdStrike則出現大量千萬美元乃至兩千萬美元以上交易。 這種需求可能開始進入財務報表基本面：Palo Alto最近一季下一代安全ARR(Next-Generation Security ARR)同比大幅增長60%至81億美元，RPO增長36%至184億美元;CrowdStrike ARR增長24%至55.1億美元，季度淨新增ARR創紀錄達到約2.56億美元、同比增長32%。
開源、閉源「殊途同歸」——Palo Alto與CrowdStrike誓要成爲「AI推理時代的必繳安全稅」
AI訓練時代主要解決「把模型造出來」，推理時代則讓模型每天數十億次接觸企業數據、API、數據庫、代碼倉庫、身份憑證乃至真實業務工具;當AI Agent從「回答問題」升級到能夠讀取文件、調用API、執行代碼、修改數據庫和發起工作流時，攻擊面(Attack Surface)從人類用戶和傳統端點擴展成「人+機器身份+Agent+模型+工具鏈」。
OpenAI近期披露的真實評測事故已經顯示，先進模型能夠自主發現並串聯現實系統漏洞;Palo Alto最新AI安全架構因此直接覆蓋Agent發現、模型/供應鏈風險評估、AI Gateway治理、運行時防護和AI身份權限控制。換句話說，推理次數越多、Agent自主權越高，企業需要保護的身份(Identity)、端點(Endpoint)、API、雲工作負載(Cloud Workload)、數據和運行時(Runtime)也越多。
圍繞開源vs閉源的這場戰役，對於兩大網絡安全巨頭而言堪稱是自始至終的利好，這也是網絡安全最強的「跨情景受益」邏輯。
如果閉源模型(Closed Models)勝出，算力集中於Hyperscalers(雲計算巨頭們)和公有云，安全需求集中在雲安全、SASE、安全運營、身份和API層，Palo Alto、CrowdStrike、 $Zscaler (ZS.US)$ 、 $Okta (OKTA.US)$ 網絡安全平台領軍者們等仍屬於核心受益者;如果出現大摩(摩根士丹利)認爲更現實的混合大模型格局(Hybrid Model)，開放權重模型承擔高頻低成本任務、閉源模型承擔複雜推理與Agent任務，工作負載同時散佈於公有云、私有云、本地和邊緣，安全軟件反而因爲架構碎片化、身份數量增加和治理複雜度上升而需求進一步擴張。
此外，如果最終是開放權重(Open-weight)路線勝出，模型推理大量遷往企業私有數據中心、本地與Edge，企業自身就必須承擔模型供應鏈、訪問控制、數據泄露、補丁、運行時與安全護欄責任，因此文章直接將安全軟件列爲這一情景的「最大贏家之一」。這也是爲什麼真正應該問的並不是「開源還是閉源會不會削弱網絡安全」，而是——AI工作負載究竟在哪裏運行，而安全控制層幾乎無論在哪裏都必須存在。
富國銀行最新渠道調查則說明，AI推理時代的網絡安全產品需求已經不只是技術推演，而開始轉化成真實訂單和新增預算。其安全合作伙伴整體表現高於計劃的淨比例達到31%，加權同比增長由上季度13%升至16%，超過50%受訪者預計下半年進一步加速;增長驅動力排名第一就是AI，尤其值得注意的是，受訪者估計約40%的AI相關安全支出來自傳統網絡安全預算之外——包括AI預算和其他IT預算，這意味着AI正在擴大Security TAM，而不僅是在既有安全錢包內部重新分配。
資本市場也在真金白銀定價網絡安全增量價值。截至8月10日，CrowdStrike股價年內接近翻倍，Palo Alto和Fortinet均已翻倍以上，網絡安全板塊正在從此前擔憂「AI取代傳統SaaS軟件勢力」轉向交易「AI推理時代反而大舉擴大網絡安全預算」。

但投資上最重要的邊界是：需求超級週期成立，不代表任何價格都值得買。CrowdStrike此前即使需求強勁，也曾因增長沒有超過極高預期而單日下跌7%，這也在說明Palo Alto、CrowdStrike等網絡安全領軍者們已經從「AI會不會顛覆我們整個行業」的估值折價階段進入「必須持續證明前沿AI技術大規模滲透能夠轉化爲網絡安全ARR、平台整合和自由現金流增長」的高預期階段。