"Citigroup estima que la variable clave que determinará el precio de la plata en la siguiente etapa podría ser el capital de inversión. Se espera que, tras una posible distensión de la situación entre Irán y EE. UU. en el plazo más rápido de 9 a 12 meses, la plata termine convirtiéndose en el activo alcista más ideal del mercado de metales preciosos."
Citigroup mantiene en su informe más reciente los precios objetivo de la plata para los próximos 0 a 3 meses en 75 dólares por onza y para los próximos 6 a 12 meses en 90 dólares por onza. Actualmente, el precio de la plata ronda los 65 dólares, lo que implica que todavía hay un margen de alza de cerca del 40%.
Citigroup considera que la recuperación sostenida de la demanda de inversión se convertirá cada vez más en la fuerza principal que determine la trayectoria del precio de la plata. Esto significa que la lógica del alza de la plata en la siguiente etapa ya no dependerá principalmente de que el consumo industrial mantenga su aceleración, sino más bien de si los inversores aumentan aún más su asignación a metales preciosos.
La correlación entre la plata y el oro también constituye un argumento importante para la postura alcista de Citi. El banco prevé que la plata seguirá la tendencia del oro, pero con una «beta» más alta; es decir, cuando los metales preciosos en general suban, la plata podría registrar ganancias mayores.
Si la situación en el estrecho de Ormuz se calma rápidamente, Citi incluso considera que la plata podría convertirse en una opción atractiva para apostar al alza dentro del mercado de los metales preciosos. El banco prevé que las tensiones entre Estados Unidos e Irán podrían empezar a ceder entre septiembre y diciembre, como muy pronto.
Mientras tanto, los elevados tipos de interés reales y la fortaleza del dólar habían lastrado hasta ahora el desempeño de la plata. Si la Reserva Federal adopta una postura más moderada, los rendimientos reales caen y el dólar se debilita, los metales preciosos podrían volver a resultar más atractivos y atraer flujos de capital hacia la plata con mayor rapidez.
La energía solar ahorra plata, pero la IA toma el relevo; la demanda india aún se recupera con dificultad
En cuanto a la demanda industrial, la evaluación de Citi no es totalmente optimista.
La energía solar ha sido siempre un importante sector de consumo de plata, pero los fabricantes de células solares siguen reduciendo la cantidad de plata utilizada por unidad. Citi prevé que aumentará la penetración de la tecnología de contacto posterior (BC), que podría convertirse en una de las tecnologías predominantes en 2028. Esto implica que el crecimiento futuro de la demanda de plata por parte del sector solar podría verse limitado.
Sin embargo, la IA, la infraestructura 5G y los vehículos eléctricos seguirán ofreciendo un nuevo respaldo a la demanda. Gracias a su excelente conductividad eléctrica, estos sectores tecnológicos mantienen una fuerte demanda de plata. Citi prevé que el mercado mundial de la plata seguirá registrando un déficit de oferta al menos hasta 2027.
India podría convertirse en un factor clave para la demanda física a corto plazo. Es uno de los mayores consumidores de plata del mundo y depende en gran medida de las importaciones. Tras la entrada en vigor, en mayo, de un nuevo sistema de permisos para importar plata, las importaciones se desplomaron temporalmente, pero el suministro se está recuperando poco a poco a medida que algunos comerciantes y bancos obtienen permisos.
Según los datos recopilados por Bloomberg, India importó en agosto unas 89,81 toneladas de plata a través de la Bolsa Internacional de Oro y Plata de India (IIBX), tras seis meses consecutivos sin importaciones.
Sin embargo, la recuperación del suministro sigue siendo lenta. Harshal Barot, asesor principal de Metals Focus, señaló que es posible que ya se hayan aprobado permisos de importación por unas 400 toneladas. El suministro de plata en India ha mejorado respecto a julio, pero el viernes pasado el precio local de la plata aún registraba una prima de unos 4 dólares por onza frente al promedio internacional de 30 días.
La nueva normativa india exige que cada lote de plata importada cuente con documentos oficiales que acrediten su origen. Este requisito difiere de los documentos de transporte habituales que se exigían antes y ha impedido que algunos comerciantes completen el despacho aduanero a tiempo, incluso después de obtener los permisos.
Renisha Chainani, directora de investigación de Augmont Enterprise, señaló que, incluso después de obtener los permisos, el transporte, el despacho aduanero y el refinado siguen requiriendo varias semanas. Actualmente, el mercado indio depende más de las existencias disponibles y de suministros esporádicos que de una verdadera normalización de las importaciones.
Además, con la proximidad de la temporada de festividades y bodas del segundo semestre, es posible que los joyeros indios empiecen a reponer sus existencias, lo que impulsaría aún más la demanda física.
