Polymarket va a cambiar la liquidación de Crypto Up/Down de 5min / 15min / 4h a TWAP, y estos últimos días el grupo estuvo discutiendo: ¿TWAP durante todo el periodo o solo durante los últimos 30 segundos? Cada uno defendía su postura y ninguno convenció al otro.
Fui a revisar el anuncio oficial y la respuesta es que depende de la duración del mercado:
Mercado de 5 minutos → TWAP de 30 segundos
Mercado de 15 minutos → TWAP de 60 segundos
Mercado de 4 horas → TWAP de 60 segundos
La frase exacta del anuncio oficial es «with the averaging window scaled to the length of the market»: la ventana se ajusta a la duración del mercado.
Hay algo todavía más importante: esto no entrará en vigor hasta el 7 de agosto a las 00:00 UTC; por ahora, todavía no ha cambiado nada. El feed de la red principal y RTDS se lanzarán el 4 de agosto.
Así que, en la discusión del grupo, ambos tenían razón a medias: efectivamente son 30 segundos, pero eso solo aplica a los mercados de 5 minutos.
De paso, hay algo que nadie mencionó en el grupo y que me parece más práctico que el método de liquidación: en el mismo anuncio, el equipo oficial dice que durante todo agosto distribuirá 1 millón de dólares en recompensas de liquidez en todos los mercados afectados, para ayudar a sobrellevar esta transición. Es decir, durante este mes de agosto, la estructura de ingresos del lado de los LP será distinta de lo habitual.
Este momento es clave: los cambios de tendencia al final del periodo que hemos visto estos días siguen siendo cambios bajo el antiguo método de liquidación, basado en una única instantánea. No podemos usarlos para deducir qué pasará después de la implementación del TWAP.
Volviendo a por qué van a cambiarlo. Alguien del grupo hizo un análisis específico: la tasa de cambios de tendencia en los últimos 30 segundos es del 13 %; es decir, la probabilidad de que el lado que iba ganando 30 segundos antes termine perdiendo. Definió la ventaja de forma muy concreta: por ejemplo, si PTB va ganando por +100 (predomina UP) y al liquidarse termina en -30, DN, eso cuenta como un cambio de tendencia.
En este contexto, su conclusión es que «por muy acertada que sea la dirección o por alta que sea la tasa de aciertos, al final los cambios de tendencia te liquidarán», así que «de verdad no hay nada que hacer, salvo cubrirse».
¿Entonces no basta con arreglarlo? Alguien del grupo no lo ve así. Esta es la parte que, en mi opinión, más vale la pena recordar:
«En realidad, tampoco está mal no cambiarlo a TWAP. Aunque haya manipulación, cuanto más agitado está el mercado, más valiosos son los peces; nuestras cotizaciones ya incorporan ese riesgo».
«Si no hubiera manipulación, nadie apostaría por un cambio de tendencia».
Lo que le preocupa no es que su estrategia deje de funcionar, sino que la gente deje de participar en todo el mercado: «El mayor daño de esto no es que afecte a una estrategia en particular; en realidad, todas las estrategias necesitan que los pequeños inversores proporcionen la contraparte».
Otra persona lo dijo aún más directamente: «Sin apostadores y pequeños inversores, solo queda un grupo de robots peleando entre sí. ¿Quién puede ganar dinero así? El alpha desaparece».
Lo que teme, un TWAP durante todo el periodo, no ocurrirá esta vez (las ventanas serán de 30s / 60s y los gráficos seguirán fluctuando como siempre). Pero este dilema sí existe y vale la pena recordarlo por separado:
La volatilidad de los precios es, por sí misma, un producto que atrae participantes. Un diseño que suaviza las fluctuaciones no elimina solo a los manipuladores, sino también a quienes están dispuestos a apostar; y las estrategias de creación de mercado y arbitraje ganan precisamente con el dinero de esas personas.
Ahora les cuento cómo estoy gestionando este cambio.
El día que salió el anuncio, primero revisé mi exposición con dinero real y resultó ser cero. Lo que realmente se verá afectado son varias líneas de validación que todavía estaban recopilando datos, pero aún no operaban con dinero real: sus muestras abarcarán el 7 de agosto. Una de ellas coincide especialmente bien: replica justo el tipo de estrategia de «entrar en los últimos 30 segundos», y la nueva ventana de los mercados de 5 minutos es precisamente de 30 segundos. Toda la premisa queda afectada de lleno.
Así que lo primero que voy a hacer no es cambiar la estrategia, sino establecer un corte temporal.
No se pueden combinar las muestras anteriores y posteriores al 8-07. Un conjunto de muestras que cruce ese límite dará un promedio sin sentido, y no mostrará ningún error: el programa estadístico seguirá ejecutándose con normalidad, pero la conclusión perderá sentido sin que te des cuenta. Este es el riesgo más fácil de pasar por alto en este cambio: una modificación de las reglas no hace que tu programa falle, solo invalida tus conclusiones.
Lo segundo es no mirar solo una dirección. Intuitivamente, un TWAP más suave debería ser más fácil de predecir, pero también tiene dos efectos opuestos: la previsibilidad podría aumentar (el precio medio es más estable que un tick aislado), mientras que la magnitud que se puede capturar podría disminuir (precisamente porque al suavizarse, el diferencial se reduce). No se puede deducir solo con razonamientos si el efecto neto será positivo o negativo; hay que volver a probarlo.
Lo tercero es añadir límites temporales a las investigaciones existentes. Hay conclusiones cuya evidencia central es que «los últimos N segundos son una ventana de manipulación», y esa premisa depende de la liquidación basada en una única instantánea. Después del 8-07, puede que siga siendo válida, o incluso que lo sea aún más, pero la base del argumento habrá cambiado. Las conclusiones se heredan; las premisas, no. Una conclusión sin límites temporales indicados seguirá siendo citada como referencia dentro de seis meses.
Organicé la versión completa en el sitio. También incluye por qué el copy trading se autodestruye y otro aspecto de la métrica del 13 % que no quedó claro.
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Fui a revisar el anuncio oficial y la respuesta es que depende de la duración del mercado:
Mercado de 5 minutos → TWAP de 30 segundos
Mercado de 15 minutos → TWAP de 60 segundos
Mercado de 4 horas → TWAP de 60 segundos
La frase exacta del anuncio oficial es «with the averaging window scaled to the length of the market»: la ventana se ajusta a la duración del mercado.
Hay algo todavía más importante: esto no entrará en vigor hasta el 7 de agosto a las 00:00 UTC; por ahora, todavía no ha cambiado nada. El feed de la red principal y RTDS se lanzarán el 4 de agosto.
Así que, en la discusión del grupo, ambos tenían razón a medias: efectivamente son 30 segundos, pero eso solo aplica a los mercados de 5 minutos.
De paso, hay algo que nadie mencionó en el grupo y que me parece más práctico que el método de liquidación: en el mismo anuncio, el equipo oficial dice que durante todo agosto distribuirá 1 millón de dólares en recompensas de liquidez en todos los mercados afectados, para ayudar a sobrellevar esta transición. Es decir, durante este mes de agosto, la estructura de ingresos del lado de los LP será distinta de lo habitual.
Este momento es clave: los cambios de tendencia al final del periodo que hemos visto estos días siguen siendo cambios bajo el antiguo método de liquidación, basado en una única instantánea. No podemos usarlos para deducir qué pasará después de la implementación del TWAP.
Volviendo a por qué van a cambiarlo. Alguien del grupo hizo un análisis específico: la tasa de cambios de tendencia en los últimos 30 segundos es del 13 %; es decir, la probabilidad de que el lado que iba ganando 30 segundos antes termine perdiendo. Definió la ventaja de forma muy concreta: por ejemplo, si PTB va ganando por +100 (predomina UP) y al liquidarse termina en -30, DN, eso cuenta como un cambio de tendencia.
En este contexto, su conclusión es que «por muy acertada que sea la dirección o por alta que sea la tasa de aciertos, al final los cambios de tendencia te liquidarán», así que «de verdad no hay nada que hacer, salvo cubrirse».
¿Entonces no basta con arreglarlo? Alguien del grupo no lo ve así. Esta es la parte que, en mi opinión, más vale la pena recordar:
«En realidad, tampoco está mal no cambiarlo a TWAP. Aunque haya manipulación, cuanto más agitado está el mercado, más valiosos son los peces; nuestras cotizaciones ya incorporan ese riesgo».
«Si no hubiera manipulación, nadie apostaría por un cambio de tendencia».
Lo que le preocupa no es que su estrategia deje de funcionar, sino que la gente deje de participar en todo el mercado: «El mayor daño de esto no es que afecte a una estrategia en particular; en realidad, todas las estrategias necesitan que los pequeños inversores proporcionen la contraparte».
Otra persona lo dijo aún más directamente: «Sin apostadores y pequeños inversores, solo queda un grupo de robots peleando entre sí. ¿Quién puede ganar dinero así? El alpha desaparece».
Lo que teme, un TWAP durante todo el periodo, no ocurrirá esta vez (las ventanas serán de 30s / 60s y los gráficos seguirán fluctuando como siempre). Pero este dilema sí existe y vale la pena recordarlo por separado:
La volatilidad de los precios es, por sí misma, un producto que atrae participantes. Un diseño que suaviza las fluctuaciones no elimina solo a los manipuladores, sino también a quienes están dispuestos a apostar; y las estrategias de creación de mercado y arbitraje ganan precisamente con el dinero de esas personas.
Ahora les cuento cómo estoy gestionando este cambio.
El día que salió el anuncio, primero revisé mi exposición con dinero real y resultó ser cero. Lo que realmente se verá afectado son varias líneas de validación que todavía estaban recopilando datos, pero aún no operaban con dinero real: sus muestras abarcarán el 7 de agosto. Una de ellas coincide especialmente bien: replica justo el tipo de estrategia de «entrar en los últimos 30 segundos», y la nueva ventana de los mercados de 5 minutos es precisamente de 30 segundos. Toda la premisa queda afectada de lleno.
Así que lo primero que voy a hacer no es cambiar la estrategia, sino establecer un corte temporal.
No se pueden combinar las muestras anteriores y posteriores al 8-07. Un conjunto de muestras que cruce ese límite dará un promedio sin sentido, y no mostrará ningún error: el programa estadístico seguirá ejecutándose con normalidad, pero la conclusión perderá sentido sin que te des cuenta. Este es el riesgo más fácil de pasar por alto en este cambio: una modificación de las reglas no hace que tu programa falle, solo invalida tus conclusiones.
Lo segundo es no mirar solo una dirección. Intuitivamente, un TWAP más suave debería ser más fácil de predecir, pero también tiene dos efectos opuestos: la previsibilidad podría aumentar (el precio medio es más estable que un tick aislado), mientras que la magnitud que se puede capturar podría disminuir (precisamente porque al suavizarse, el diferencial se reduce). No se puede deducir solo con razonamientos si el efecto neto será positivo o negativo; hay que volver a probarlo.
Lo tercero es añadir límites temporales a las investigaciones existentes. Hay conclusiones cuya evidencia central es que «los últimos N segundos son una ventana de manipulación», y esa premisa depende de la liquidación basada en una única instantánea. Después del 8-07, puede que siga siendo válida, o incluso que lo sea aún más, pero la base del argumento habrá cambiado. Las conclusiones se heredan; las premisas, no. Una conclusión sin límites temporales indicados seguirá siendo citada como referencia dentro de seis meses.
Organicé la versión completa en el sitio. También incluye por qué el copy trading se autodestruye y otro aspecto de la métrica del 13 % que no quedó claro.
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