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Powell se enfrenta a un triple dilema de crisis económica, presión política y divisiones internas. Económicamente, la amenaza de tarifas en la guerra comercial ha elevado el riesgo de estanflación, y la Reserva Federal debe sopesar la reducción de las tasas de interés para estimular la demanda y mantener altas las tasas para controlar la inflación; políticamente, aunque el gobierno de Trump dice no intervenir en la política de tasas de interés, las órdenes ejecutivas y las acciones del Departamento de Justicia amenazan indirectamente la independencia de la Reserva Federal; internamente, hay una división en las posturas de los miembros del FOMC, con un cambio de palomas a halcones, y diferentes ambiciones políticas que aumentan la dificultad de coordinar políticas y decisiones internas, lo que obliga a Powell a actuar con cautela.
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Powell se encuentra atrapado en un triple dilema de crisis económica, presión política y divisiones internas.
El 18 de marzo, Nick Timiraos, conocido como la 'nueva agencia de noticias de la Reserva Federal', publicó un artículo en el (Wall Street Journal) analizando en profundidad el dilema que enfrenta el presidente de la Reserva Federal, Powell.
El artículo señala que, con solo un año restante en el mandato de Powell, enfrenta el desafío más complejo de su carrera: por un lado, la amenaza de tarifas que podría provocar estanflación, y por otro, la presión política agresiva del gobierno de Trump, más preocupante es que sus 18 colegas del comité de políticas están yendo en direcciones completamente diferentes.
Esto significa que Powell necesita mantener la independencia de la Reserva Federal en medio de la guerra comercial y la posible intervención política, y equilibrar las diferentes voces internas.
Timiraos compara a Powell con un 'pato': parece tranquilo en la superficie, ni paloma ni halcón, pero en realidad está remando constantemente en aguas turbias.
La amenaza de estanflación se intensifica
El artículo de Timiraos comienza señalando el dilema central que enfrenta Powell: la amenaza de estanflación.
El artículo señala que el aumento de tarifas provocado por la guerra comercial podría elevar los precios, mientras que el crecimiento económico podría estancarse o desacelerarse como resultado. Esto obliga a los funcionarios de la Reserva Federal a tomar decisiones difíciles entre reducir las tasas de interés para estimular la demanda o mantener altas las tasas para contener la inflación.
El artículo cita al economista Dario Perkins de GlobalData TS Lombard, quien afirma que:
'Si la Reserva Federal baja las tasas ahora, probablemente sea solo porque la situación económica se ha deteriorado aún más.'
Esta frase resume con precisión el dilema que enfrenta Powell: debe encontrar un equilibrio entre controlar la inflación y mantener el crecimiento económico, de lo contrario, la Reserva Federal enfrentará una situación de apuro.
Timiraos indica que el riesgo de un resurgimiento de la inflación está aumentando: la reducción de la inmigración y los recortes gubernamentales pueden afectar la oferta y la demanda de mano de obra, mientras que un aumento significativo de las tarifas podría crear 'la peor combinación de estancamiento económico y aumento de precios.'
El artículo también menciona específicamente los errores de la Reserva Federal al enfrentar la inflación después de la pandemia durante 2021.
En ese momento, la Reserva Federal consideró que el aumento de precios era 'temporal', y finalmente se vio obligada a ajustar rápidamente la política y aumentar las tasas significativamente. Esta 'lección del pasado' ha llevado a Powell y a sus colegas a ser más cautelosos al formular políticas y a prestar más atención al impacto de la guerra comercial en la inflación.
Timiraos opina que hoy en día, el nuevo secretario del Tesoro sugiere que la Reserva Federal debería considerar la inflación provocada por las tarifas como un fenómeno temporal, pero esto podría ser un consejo peligroso.
La intervención de Trump 'desestabiliza' la independencia
En comparación con el primer mandato de Trump, la presión política que enfrenta la Reserva Federal ahora puede ser mayor.
A pesar de que el gobierno de Trump ha declarado que no intervendrá en la política de tasas de interés, sus acciones parecen haber amenazado indirectamente la independencia de la Reserva Federal.
Según el artículo, el exdirector del Consejo Económico Nacional de Trump, Kevin Hassett, criticó en una entrevista el manejo de la Reserva Federal sobre la inflación.
Una orden ejecutiva emitida el mes pasado por el gobierno de Trump otorga al gobierno poder para supervisar la agenda regulatoria de la Reserva Federal, aunque se exime la política monetaria, la forma de ejecución sigue siendo ambigua, limitando indirectamente la independencia de la Reserva Federal.
Lo que es más preocupante es que el Departamento de Justicia de Trump está tratando de anular un precedente legal de 1935 que protege la independencia de las agencias reguladoras. Si se anula este precedente, se debilitará enormemente la autonomía de la Reserva Federal, haciéndola más susceptible a la intervención política.
Colegas con 'sueños diferentes'
Los desafíos que enfrenta Powell no solo provienen del exterior, sino también del interior.
Timiraos señala que las posturas de los miembros del FOMC están divergiendo, algunos de los que fueron 'palomas' se han convertido en 'halcones', y viceversa.
El artículo también menciona específicamente a dos miembros de la Reserva Federal: Waller y Bowman.
Waller es visto por algunos como un posible sucesor de Powell, y recientemente ha mostrado una postura más 'paloma' hacia la reducción de tasas. En diciembre pasado, Waller utilizó una metáfora al estilo de Trump para describir cómo la Reserva Federal lucha contra la inflación:
'Me siento como un luchador de MMA, manteniendo la inflación en un estado de estrangulación, esperando que se rinda.'
Bowman fue nominada como vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal después de que Trump asumiera el cargo, y ella se opone públicamente a la política de reducción de tasas de la Reserva Federal.
Estas diferentes posturas y ambiciones políticas hacen que Powell tenga que ser más cauteloso al formular políticas y también aumentan la dificultad de coordinar dentro de la Reserva Federal.