Se espera que la Reserva Federal mantenga su posición esta semana, y el escenario de “estanflación” podría reflejarse en las actualizaciones de las proyecciones económicas. ¿Cómo equilibrará Powell las enormes discrepancias internas? El oro casi no dará respiro a los bajistas...
A las 2 a.m. hora de Beijing del jueves, las decisiones sobre tasas de interés de la Reserva Federal y las proyecciones económicas trimestrales actualizadas por los funcionarios se anunciarán en Washington. El presidente de la Reserva Federal, Powell, dará una conferencia de prensa 30 minutos después.
Después de dos días de reuniones, la Reserva Federal podría mantener las tasas de interés sin cambios para tomarse su tiempo para evaluar el impacto de las políticas de Trump en la economía estadounidense, que enfrenta presiones inflacionarias continuas y preocupaciones crecientes sobre el crecimiento.
Las nuevas medidas arancelarias del gobierno de Trump, junto con las acciones de represalia de los socios comerciales de Estados Unidos, han debilitado la confianza del consumidor y han elevado las expectativas de inflación futura entre los estadounidenses. Además, dado que algunos aranceles se retrasaron poco después de su anuncio, el impacto final de la guerra comercial en la economía aún no está claro.
Esta incertidumbre podría llevar a los formuladores de políticas a adoptar una posición cautelosa, sin querer atarse a una trayectoria de política específica.
Diane Swonk, economista jefe de KPMG, comentó: “Debido a la incertidumbre, creo que habrá una cantidad considerable de desacuerdos sobre la trayectoria de recortes de tasas.”
Declaración de política
Se espera que los funcionarios mantengan la tasa de interés de referencia en un rango del 4.25% al 4.5%, pero los observadores de la Reserva Federal señalan que, dado que los datos recientes muestran una desaceleración de la actividad económica, la declaración posterior a la reunión podría cambiar ligeramente.
Los economistas indican que las menciones a las perspectivas inciertas y a la balanza de riesgos en torno a los objetivos de empleo e inflación podrían mantenerse sin cambios, pero los formuladores de políticas podrían eliminar la descripción de un “crecimiento robusto” de la economía.
Proyecciones económicas actualizadas
Desde que los funcionarios enviaron sus proyecciones de tasas de interés en diciembre pasado, la situación económica ha cambiado significativamente. La escalada de las amenazas arancelarias de Trump y nuevos datos que incluyen la caída de la confianza del consumidor han suscitado preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento, y en las últimas semanas el mercado de valores ha caído drásticamente.
Swonk indicó que más formuladores de políticas podrían expresar una tendencia a mantener estables las tasas de interés, considerando la incertidumbre de muchas políticas de Trump, especialmente en el comercio, lo cual es un “resultado natural”. “¿Nuestra guerra comercial será tan mala que cause una recesión económica más severa? No lo sabemos.”
Según la estimación mediana en el resumen de proyecciones económicas (SEP) de diciembre pasado, los funcionarios de la Reserva Federal habían anticipado dos recortes de tasas este año. Los economistas generalmente esperan que esta semana, en el llamado “gráfico de puntos”, la Reserva Federal continúe sugiriendo que habrá dos recortes de tasas en 2025. El gobernador de la Reserva Federal, Waller, ha indicado anteriormente que esta sigue siendo su expectativa básica.
Muchos observadores de la Reserva Federal anticipan que el gráfico de puntos de diciembre pasado mostrará que los funcionarios han ajustado a la baja sus expectativas de crecimiento económico para este año y han elevado sus proyecciones para los indicadores clave de inflación. Algunos también prevén que los funcionarios elevarán sus proyecciones para la tasa de desempleo.
Guneet Dhingra, jefe de estrategia de tasas de interés en BNP Paribas, dijo: “Las proyecciones reflejarán el escenario de estanflación. La pregunta es: ¿cuánto ‘están’ y cuánto ‘flación’? Me preocupa que la Reserva Federal pueda parecer nuevamente más centrada en la parte inflacionaria, o al menos más que el mercado, lo que probablemente sorprenderá a los inversores.”
Los analistas económicos de Bloomberg, Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou y Chris Collins, mencionaron: “El SEP podría mostrar que más funcionarios anticipan que el número de recortes de tasas este año será menor: creemos que habrá uno o dos recortes de 25 puntos básicos. Aun así, el presidente de la Reserva Federal, Powell, intentará mantenerse imparcial en la conferencia de prensa, indicando que las proyecciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) incorporarán el impacto general de las políticas de Trump. Creemos que si llega una recesión, el recorte de tasas de la Reserva Federal podría llegar tarde.”
Tradicionalmente, la Reserva Federal podría responder a la desaceleración del crecimiento económico recortando tasas para respaldar la economía. Sin embargo, dado que la tasa de inflación sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal, algunos economistas dudan de que, incluso si la economía se debilita, los formuladores de políticas mantendrán altas las tasas de interés para seguir conteniendo el aumento de precios.
Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide, expresó: “El mercado ha estado anticipando recortes de tasas más tempranos y más agresivos, ya que temen que el crecimiento económico se vea afectado. Eso es posible, pero creo que la Reserva Federal aún no está lista para comenzar a enviar esa señal.”
Conferencia de prensa
La conferencia de prensa de Powell será el foco de atención de los inversores, que esperan obtener garantías de que la Reserva Federal apoyará la economía cuando sea necesario.
El presidente de la Reserva Federal ha enfatizado en múltiples ocasiones que no hay necesidad de apresurarse a recortar tasas mientras la economía se mantenga en “buena forma”. Puede volver a subrayar que la política monetaria está en una buena posición, permitiendo a los formuladores de políticas esperar señales más claras de debilidad en el mercado laboral o un aumento en la inflación.
Durante la sesión de preguntas, Powell podría ser solicitado a aclarar si, en su opinión y la de sus colegas, los aranceles son un factor inflacionario temporal o persistente. También podría responder preguntas sobre la caída de los rendimientos de los bonos y la caída de los precios de las acciones, dado que el índice S&P 500 ha entrado en territorio de corrección.
Los analistas también estarán atentos a su evaluación sobre la caída de la confianza del consumidor y el aumento de las expectativas de inflación. Un indicador de expectativas de precios a largo plazo muy seguido ha subido durante tres meses consecutivos en marzo, alcanzando su nivel más alto en más de treinta años. Hasta ahora, los funcionarios de la Reserva Federal han indicado que las expectativas de inflación a largo plazo siguen siendo estables.
Balance
La Reserva Federal podría pronto desacelerar la velocidad a la que los activos en su balance se vencen, un proceso conocido como ajuste cuantitativo (QT), e incluso podría suspender completamente este proceso en medio de preocupaciones de que la incertidumbre en torno al techo de la deuda podría generar fricciones en el mercado de bonos del gobierno.
Después de hablar poco sobre su estrategia de ajuste cuantitativo, los funcionarios revelaron en las actas de la reunión de enero que discutieron considerar pausar o desacelerar el plan de ajuste cuantitativo (que ha estado en curso desde junio de 2022).