Los mercados de criptomonedas son notoriamente volátiles e impredecibles. En la corrida alcista de 2020-2021, muchas altcoins menos conocidas se dispararon a nuevos máximos vertiginosos antes de estrellarse violentamente. Ahora, en 2023, una nueva ola de inversores espera sacar provecho del próximo ciclo.
Pero simplemente mirar el precio máximo histórico (ATH) de una criptografía puede generar expectativas poco realistas. Los proyectos suelen tener suministros de tokens y valoraciones muy diferentes entre los ciclos del mercado. Ignorar métricas importantes como la capitalización de mercado y la oferta circulante al invertir puede generar errores costosos. Exploremos algunos de los errores más comunes en la inversión en criptomonedas y cómo los inversores inteligentes pueden evitarlos.
Utilizando el precio máximo histórico como referencia
Muchos nuevos inversores en criptomonedas analizan el precio máximo de un proyecto durante el último mercado alcista y lo convierten en su objetivo a largo plazo. La lógica es atractivamente simple: si una moneda alcanza un pico de $X, debería poder alcanzar ese nivel nuevamente.
Por ejemplo, un nuevo inversor podría fijarse en Chia (XCH), que alcanzó un máximo histórico de 1.645 dólares a mediados de 2021 antes de desplomarse. Luego supone que, dado que XCH cotiza hoy en torno a los 30 dólares, es posible que vuelva a su máximo de 1.645 dólares para obtener una ganancia de 55 veces en la próxima racha alcista.
Lamentablemente, esta forma de pensar ignora factores críticos como la capitalización de mercado y la oferta circulante. Se centra únicamente en la métrica nominal del “precio por moneda”, ignorando la valoración general del proyecto.
En mayo de 2021, cuando XCH alcanzó su máximo de 1.645 dólares, su capitalización de mercado alcanzó un máximo de alrededor de 583 millones de dólares con poco más de 350.000 monedas en circulación. Hoy, en septiembre de 2023, la capitalización de mercado de XCH se sitúa en 234 millones de dólares, pero su oferta en circulación ha aumentado considerablemente hasta superar los 8,4 millones de monedas. Así que, a pesar de cotizar a tan solo el 2% de su precio ATH anterior, la capitalización de mercado actual de XCH ya es el 43% de su capitalización de mercado máxima histórica.
Para que XCH vuelva a tener una capitalización de mercado de 530 millones de dólares, su precio solo aumentaría a alrededor de 64 dólares, no a 1.645. El ATH anterior simplemente ya no es un punto de referencia preciso. Esta enorme inflación de la oferta significa que el precio del ATH no debería guiar la estrategia de inversión ni los objetivos. Exploremos por qué.
Comprender la inflación y la dilución de la oferta
Cuando un proyecto emite nuevas monedas, se diluye la participación de los titulares existentes. La misma valoración ahora se divide entre una oferta de tokens más grande.
Muchas altcoins experimentan una expansión extrema de la oferta entre ciclos de mercado. Las monedas se emiten o desbloquean para los fundadores, empleados, inversores y la tesorería de la comunidad. Esto es natural al principio del ciclo de vida de un proyecto, pero afecta gravemente los objetivos de valoración.
Por ejemplo, Cardano se lanzó con un suministro total de 25.9 mil millones de ADA. Hoy, tiene más de 35 mil millones de monedas en circulación, un aumento del 40%. $MATIC ha pasado de un suministro inicial de 3.2 mil millones a más de 9.3 mil millones en la actualidad, casi el triple.
Una inflación tan grande hace que los niveles de precios anteriores sean irrelevantes. Cuando la oferta se duplica, el precio de una moneda debe aumentar exponencialmente más para alcanzar nuevamente la misma capitalización de mercado. Si CHIA llega a los $1600 con 8,3 millones de monedas, se requeriría una capitalización de mercado de $13,28 mil millones.
Los inversores en criptomonedas expertos comprenden que esta dinámica afecta profundamente los objetivos y expectativas de rentabilidad. Las monedas con tasas de inflación más bajas tienen una ventaja inherente.
Evaluación de los cronogramas de suministro
Al analizar una criptomoneda para invertir, los inversores deben examinar de cerca su política monetaria y su cronograma de distribución de tokens.
Las monedas como Bitcoin y Litecoin son desinflacionarias: la oferta total está limitada y la emisión de nuevas monedas disminuye con el tiempo. Esto garantiza una disminución de la inflación y aumenta la escasez.
Ethereum actualmente emite nuevos $ETH a través de recompensas de minería, pero cambió a un modelo en gran medida desinflacionario. Las tarifas de quema también ayudan a compensar la emisión. Otros proyectos tienen esquemas de distribución más complejos que desbloquean el suministro con el tiempo. Ripple libera lentamente XRP de las cuentas de depósito en garantía, mientras que las recompensas de staking de Cardano emiten nuevos $ADA en cada época.
Los proyectos NFT y los tokens del metaverso también suelen tener programas de recompensa que amplían el fondo, por ejemplo, Sand in the Sandbox o Atari Token para la consola VCS de Atari.
Los inversores deberían modelar la tasa de inflación proyectada de una moneda durante el período de tenencia deseado y tenerla en cuenta en las estimaciones de valoración. Los protocolos con tasas de acuñación más bajas, en igualdad de condiciones, tienen mejores probabilidades de mantener su valor.
Bloqueos y adjudicación de derechos
Otro factor clave son los bloqueos de fundadores e inversores que restringen cuándo se pueden vender los tokens.
La mayoría de los proyectos destinan grandes porciones de la oferta a equipos y patrocinadores. Por ejemplo, el 25 % de los mil millones de tokens $NEAR de Near Protocol se reservaron para fondos comunitarios e inversores semilla.
Estas asignaciones suelen estar bloqueadas o consolidadas durante meses o años para reducir el riesgo de dumping. Los tokens de inversores de Near se consolidan en un plazo de 3 años después del lanzamiento, mientras que las concesiones a empleados tienen una consolidación de 4 años.
Los bloqueos retrasan el momento en que los miembros del equipo y los inversores pueden liquidar sus participaciones. Esto ayuda a estabilizar el precio: es menos probable que un proyecto fracase si los fundadores no pueden retirar su dinero de inmediato.
Cronograma de oferta vs. crecimiento de la demanda
En un mundo perfecto, la política monetaria de una criptomoneda expandiría la oferta de manera constante en línea con la demanda de los usuarios e inversores. Pero el mundo real es mucho más complicado. Las explosiones de oferta sin un crecimiento de la demanda acorde afectan gravemente el valor. Los inversores deberían priorizar los proyectos en los que las tasas de acuñación parezcan razonablemente alineadas con la tracción y la utilidad del ecosistema.
Un proyecto puede generar millones de tokens, pero no lograr una actividad de desarrollo ni una adopción por parte de los usuarios muy productivas. En una situación de este tipo, se corre el riesgo de sobrevalorar la moneda en relación con su utilización fundamental. Los méritos técnicos solo se traducen en valor con el uso real.
El análisis de las métricas de circulación puede brindar información útil. La actividad en cadena, como las transacciones, las billeteras activas y el TVL (valor total bloqueado), idealmente deberían tener una tendencia al alza a medida que se expande la base de monedas. Si la utilización de la red se estanca, realizar grandes apuestas se vuelve riesgoso.
Cómo evitar la obsesión por alcanzar el máximo histórico
Como exploramos inicialmente, basar los objetivos en los máximos históricos anteriores suele ser una ilusión en el ámbito de las criptomonedas. Los inversores propensos a este pensamiento experimentan un exceso de confianza en el potencial de retorno de los precios. Una orientación más realista estima el valor en función de la utilidad fundamental prevista para el próximo ciclo o en paralelismos con competidores relevantes.
Por ejemplo, puede tener sentido comparar la valoración esperada de una solución de escalamiento con la de un rival como Polygon o Arbitrum. O, en el caso de un nuevo proyecto DEX, comparar las perspectivas con las de Uniswap. Esto explica el posicionamiento competitivo del protocolo.
No hay garantías de que se repitan los ciclos anteriores del mercado. Cada racha alcista ve surgir nuevas innovaciones y líderes, mientras que los antiguos incondicionales se desvanecen. Invertir en función del papel y la tracción del ecosistema es prudente en lugar de perseguir fantasmas de viejos días de gloria.
Evaluación honesta del riesgo de dilución
La dilución sin duda es importante para las perspectivas de valoración de las criptomonedas, pero algunos proyectos gestionan la inflación de manera responsable, de manera que aumentan el valor.
Por ejemplo, OlympusDAO introdujo la liquidez propia del protocolo (POL) y la rebase algorítmica de la oferta para mantener las proporciones de los titulares. Sus bonos y su ecosistema de staking se benefician enormemente de la expansión de la oferta, a medida que más utilidades fluyen hacia el protocolo.
Estos diseños inflacionarios pueden funcionar de manera sostenible si surgen efectos en red a partir de nuevas emisiones, pero la mayoría de los proyectos no los aplican con la misma eficacia. Los inversores deben analizar si la dilución tiene sentido o es probablemente perjudicial.
Es fundamental equilibrar los riesgos y las oportunidades. Ser realista sobre los retornos esperados dadas las tendencias de emisión puede evitar especulaciones absurdas y decepciones por el temor a perderse algo.