币圈有句话放在 DeFi 特别合适：

潮水退去，才知道谁在裸泳。

活动期间其实很难判断一个项目真正的成色。

有空投、有积分、有 Booster 奖励的时候，用户、TVL、讨论热度一起往上涨，看起来个个都是“潜力项目”。

但问题来了：

如果奖励停了呢？

最近研究 @TermMax ，我反而越来越期待 Booster 结束之后的数据。

现在大家为了活动认识 #TermMax 、体验固定利率借贷，这只是完成了第一步。真正值得观察的是，当奖励逐渐退场之后，还有多少人愿意因为固定利率、资金成本确定性和实际借贷需求继续使用协议。

到时候再看 TVL、借贷量、市场深度、协议收入和用户留存，我觉得比活动期间的数据更有参考价值。

毕竟补贴可以买来流量，却买不来长期需求。

潮水来的时候，看谁游得快；

潮水退去以后，看谁还穿着裤衩。😂

$TMX 到底属于哪一种？

先不急着下结论，让数据回答。