为什么有些项目上线即巅峰，几个月归零？
为什么有的币越用越贵，有的却越挖越贱？
问题往往不在技术，而在：代币经济学。
这个币怎么发？发给谁？什么时候能卖？有无真实用途？
看不懂代币经济学，你永远在替别人接盘。
看懂下面这4个核心维度，90% 的垃圾盘基本能一眼识破。
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1. 代币分配
这是关于「蛋糕怎么切」的问题。它决定了谁持有代币，以及权力的集中程度。
重点看什么：
▰ 团队与顾问：拿了多少？
▰ 投资人：成本多低？
▰ 社区与生态：占比多少？
▰ 国库/基金会 ： 留存资金用途？
为什么重要：
去中心化程度： 如果大部分代币在团队和少数巨鲸手中，他们随时可以砸盘或者操纵治理投票。
社区激励： 如果分给社区的太少，很难建立共识和早期用户群。
什么样的设计比较好：
平衡： 团队和内部人员（VCs）合计持有通常不应超过 20%-25%（具体视项目类型而定）。
社区优先： 超过 50% 的代币用于社区激励、流动性挖矿、生态建设或空投，通常被视为良性信号。
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2. 解锁与释放周期
这是关于「蛋糕什么时候给」的问题。这一条直接关系到币价的抛压。
重点看什么：
▰ 锁仓期：TGE后，多久不能动币？
▰ 归属期：解锁后全给还是线性释放？
▰ 初始流通量：开盘流通多少？
为什么重要：
防砸盘： 如果投资人也是刚开盘就能卖，他们通常会有几十倍的利润，极大概率会直接砸盘套现，导致币价崩盘。
长期承诺： 锁仓期越长，说明团队和投资人越看好项目的长期价值，而不是想「赚快钱」。
什么样的设计比较好：
长锁仓： 团队和早期投资人至少有 1年以上的 Cliff (锁仓期)。
线性释放： 后续释放周期在 2-4年 甚至更久，且是线性平滑释放，避免某些月份突然出现巨额抛压。
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3. 代币效用与价值捕获
这是关于「这块蛋糕有什么用」的问题。如果没有效用，代币就是空气。
重点看什么：
▰ 使用场景：支付Gas/治理投票/购买服务等
▰ 质押机制： 锁仓代币是否有收益？
▰ 回购与销毁：收入用于减少供应？
为什么重要：
刚需支撑： 只有当人们必须使用代币才能使用产品时，才会有源源不断的买盘。
价值回馈： 优秀的代币经济学能让代币持有者分享项目的增长红利（类似于股票分红或回购）。
什么样的设计比较好：
强绑定：代币是生态运转的必需品（如 ETH 之于以太坊）。
通缩模型： 项目收入的一部分用于销毁代币（减少供应）或分红给质押者（增加需求）。
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4. 供应总量与通胀模型
这是关于「蛋糕会不会变大或变质」的问题。
重点看什么：
▰ 最大供应量：有无上限？
▰ FDV 和市值：是否相差悬殊？
▰ 通胀率：每年新增多少？
为什么重要：
稀释风险： 很多项目看似便宜，市值很低，但 FDV 极高（还有 90% 的币没释放）。未来几年会有巨大的通胀稀释你手中的代币价值。
什么样的设计比较好：
总量封顶：像 BTC 那样总量恒定。
或低通胀：像 ETH 那样动态调整甚至通缩。
低 FDV 比率：市值与 FDV 的差距不宜过大（例如：流通量已经占总量的 50% 以上相对安全）。
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总结
一个项目再会讲故事，
如果币没有用、不断增发、解锁像洪水、回流为零，
那就是垃圾。
以后看项目，直接盯住这四点：
分配合不合理、解锁健不健康、用途够不够硬、供应控不控制。
