日本央行官员准备在本月晚些时候的政策会议上加息，前提是经济或金融市场没有重大冲击。此次加息将使政策利率达到1995年以来的最高水平。

知情人士称，日本央行将继续加息，但对最终利率水平保持谨慎。隔夜掉期指数显示，交易员认为本月加息的可能性约为90%。

随着美国关税影响明朗，企业利润高企，日本央行认为经济展望实现的可能性增加。央行可能会审查经济对加息的反应，以确定合适的借贷成本水平。中性利率估计在1%至2.5%之间。

日本央行货币政策的转向，特别是加息预期或行动，之所以能对加密货币市场产生巨大冲击，核心原因在于它会直接动摇一个被称为“日元套利交易”的全球资金运作模式，进而引发连锁反应。

理解核心传导机制：日元套利交易

要理解整个过程，首先要明白什么是日元套利交易：

• 低成本借入日元：在过去很多年，日本央行一直维持超低利率甚至负利率政策。这意味着投资者可以以极低的成本借入日元。

• 兑换并投资高风险资产：投资者将这些借来的日元兑换成美元或其他货币，然后投入到他们认为收益更高的资产中，例如美国股票、新兴市场债券，也包括比特币等加密货币。这个过程就像是利用日元的“廉价”资金去全球各地“买买买”高收益资产，赚取其中的利差和资产增值收益。

这种套利交易规模巨大，据估计可达数万亿美元，使得日元成为全球金融市场流动性的重要来源之一。

当日本央行释放加息信号或真正实施加息时，会对这套运行多年的模式产生根本性冲击：

• 融资成本上升：加息意味着借入日元的成本变高了，套利交易的利润空间被大幅压缩，甚至可能无利可图。

• 引发平仓潮：为了规避风险或止损，全球投资者会纷纷开始“平仓”，即卖出他们之前用借来的日元购买的高收益资产（包括加密货币），然后将资金换回日元用以还债。大规模的卖出自然会给市场带来巨大的抛售压力。

🌊 对加密货币市场的具体冲击

套利交易平仓会通过以下几种方式直接冲击加密货币市场：

• 流动性收紧：全球市场的流动性在短期内会变得紧张。加密货币市场作为全球流动性最好的高风险资产类别之一，往往首当其冲，成为被优先抛售的对象以换取现金。

• 杠杆连环爆仓：加密货币市场内部普遍存在高杠杆交易。当市场因上述抛售开始下跌时，大量高杠杆的多头仓位会面临强制平仓（爆仓），这又会进一步加剧市场的下跌，形成“下跌→爆仓→进一步下跌”的恶性循环。例如，在2025年12月初的一轮下跌中，就曾出现24小时内全网近10亿美元爆仓的情况。

• 风险偏好下降：日本央行加息被视为全球流动性宽松时代可能结束的信号之一，这会降低市场整体的风险偏好。投资者会变得更谨慎，倾向于卖出比特币等高风险资产，转而持有更安全的资产。

总结：

简单来说，日本加息之所以能成为币圈的“黑天鹅”，是因为它像推倒了第一张多米诺骨牌，触发了一系列连锁反应：加息预期 → 日元套利交易成本增加 → 全球投资者平仓 → 抛售高风险资产（包括加密货币）以换回日元 → 市场下跌可能触发高杠杆仓位爆仓 → 加剧市场下跌。