凌晨，BTC和ETH乃至整个加密迎来暴跌，BTC跌破78000，ETH跌破2300。
当价格跌至78700，市场情绪随之摇摆。尽管有人依然坚持看多至25万美金，但更多人开始追问：调整会持续多久？底部究竟在哪里？
与其在图表上寻找支撑，或是猜测短期点位，不如回归本质——真正底部的形成，从来不取决于价格本身，而是由两个核心条件决定。
第一，流动性收缩的结束。
只要全球货币政策仍在“拧紧水龙头”，风险资产便难有安全垫。只有当加息周期临近尾声，甚至出现转向讨论时，市场才能真正获得喘息空间。在此之前，无论叙事多么宏大，宏观压力都将层层传导，压制任何反弹的企图。
第二，杠杆被彻底清理。
熊市的本质并非价格下跌，而是融资盘的连根拔起。只有当依赖借款的投机者完全出局，市场才能摆脱沉重的抛压。如果此时再遭遇平台风险或政策冲击，则需要等待恐慌情绪彻底释放。
除了上述条件，底部往往伴随一个典型信号——极度的无聊。
真正的底部区域，常常缺乏戏剧性：价格不再暴跌，却也无人愿意追涨。链上活跃度下降，社群讨论冷却，成交量持续萎缩。这种状态背后，是因为急需套现的人已经卖完，留下的只有长期持有者和不再盯盘的人。当激进资金被清场，市场便进入一种“无人问津”的平衡——唱衰者已离场，看多者亦无子弹，场内逐渐安静。这种沉寂，往往比暴跌更像底部。
而新一轮行情的启动，钥匙始终在于增量资金。当外部资金开始改变看法，带着现金进场，买盘便会增加。在一个筹码已经很轻的市场，边际资金的流入便能撬动趋势。
历史常常相似。流动性危机往往将价格压至矿工成本以下，恐慌也达到极致。但最低点往往以“插针”形式瞬间完成，精准捕捉极其困难。与其执着于抄到绝对最低价，不如等待趋势右侧确认、基本面企稳、市场情绪逐步修复。
真正的价值低点，常出现在人们连讨论的兴趣都已失去之时。就像2018年底，当矿场主开始低价清仓设备，并断言行业将“归零”之际，市场其实已在悄然筑底。最难的不是判断价格，而是在极度悲观中保持清醒。
底部不是瞬间的闪光，而是漫长沉寂后的觉醒。当市场不再引人注目，真正的转折，或许已在暗处萌芽。
$BTC $ETH #特币ETF净流入流出 #美国PPI数据高于预期
