美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒正在努力保护某人，但保护的不是美国投资者。

即使是最坚定的加密货币支持者也能明白为什么美国证券交易委员会可能会针对加密货币行业进行一些执法。过去一年发生的事件——从 三箭资本的倒闭 到FTX的欺诈——必然会引起一些审视，而这个行业向来对明目张胆的兜售者过于热情。 

但美国证券交易委员会和美国机构最近采取的一系列执法行动并不符合保护标准。相反，对从今年早些时候的银行业打击行动到无休止的执法监管等一切事情的仔细审查会引起不同的共鸣。美国政府似乎正在采取行动保护金融服务业免受干扰。

这种现象的证据之一是 SEC 对 Coinbase 的大规模诉讼——这家公司长期以来被认为是加密货币领域的“好人”之一。其客户名单包括大型资产管理公司、财富 100 强公司和美国政府本身，这些机构都从未抱怨过其服务的诚信度。与 FTX 不同，Coinbase 从未欺骗过客户。它的基地并非离岸避税天堂，也从未遭到黑客攻击。事实上，该公司已多次表示其想要接受监管的意图，甚至起诉美国证券交易委员会，迫使其提供如何接受监管的路线图。

它的奖励？一套充满矛盾的 100 页的诉讼，就像一些第一层代币是证券而另一些则不是。想象一下，一个小镇拒绝告诉您限速是多少，但经常开出超速罚单。没有人会认真对待这样的地方。我们仍然不知道以太币是否

以太坊

尽管 SEC 主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 多次告诉我们，他的机构拥有做出这一决定所需的所有权力，但它仍然是一种证券。

新技术经常与旧规则发生冲突，监管机构最初可能很难理解初创公司，因为他们不了解这项技术。詹斯勒没有这个借口。他是麻省理工学院数字货币计划的客座讲师，并教授一门广受尊敬的区块链课程。那么，他是如何从这样的知识和信念水平转变为在 CNBC 上争论我们不需要加密货币的呢？

Gensler 正在保护某人，但最终不会留下任何服务提供商的肯定不是美国投资者。搬迁到更友好的司法管辖区的加密货币公司也不是这样。加密货币所威胁的是华尔街的老牌企业。很难回顾日益不稳定的监管方法并得出任何其他结论。以机智：

  • 美国是少数几个没有比特币交易所交易基金（EFT）的主要国家之一。几家公司曾试图发行一种加密货币，但美国证券交易委员会拒绝批准任何一种，认为加密货币市场不受监管。这是一种奇怪的辩护，因为该机构已经批准了期货支持的 ETF，这些 ETF 购买与这些市场相关的衍生品，而这些产品由于增加的摩擦而肯定表现不佳。但它们确实让芝加哥商品交易所及其相关经纪商等现有企业保持了相关性。

  • 美国证券交易委员会已将稳定币指定为证券，这一裁决扼杀了其作为支付产品的效用。稳定币不应该引起争议。他们使用熟悉的模式，扩大美元的影响范围，并创造对美国国债的额外需求。它们唯一不利的实体是主导该行业的传统银行和集中支付提供商。

  • 该机构认为，为他人保管加密货币的上市公司应将其视为资产负债表内的负债，并预留额外的准备金。这种方法不适用于其他资产，使得除了最大的托管机构之外的所有人都无法提供加密货币托管服务。

  • 加密货币为初创公司和去中心化项目提供了从潜在客户和用户那里筹集资金的新颖方式，从而降低了融资成本并扩大了金融包容性。但美国证券交易委员会一再坚持昂贵的注册制度，迫使加密货币重新回到投资银行主导的筹款系统。

  • 试图将数字资产塞入专为股票和债券设计的现有监管框架会限制其效用，但对于已经拥有必要许可证的华尔街老牌企业来说却是一个福音，而这些许可证对于初创公司来说实际上是不可能获得的。唯一的例外？高度可疑的 Prometheum Capital 获得了无用的许可证就证明了这一点。

  • 最近关于哪种服务提供商可以被视为“合格托管人”的裁决似乎旨在剥夺州金融当局向往往是加密货币本地人的小型参与者提供特许的能力。

  • 在对全球最大的加密货币交易所币安提起民事诉讼后，美国证券交易委员会尝试采取额外措施，要求政府冻结其国内实体的所有资产，从而实际上使其停业。

  • Coinbase 诉讼认为，向想要存储自己的加密资产的人提供软件应该仅限于注册经纪交易商。如果坚持下去，这一规则将有效地扼杀加密货币自我托管的杀手级应用，迫使所有投资者重新投入中介机构的怀抱。

制定严格的规则可以为现有企业创造强大的护城河——这是每个受到高度监管的行业的肮脏秘密。大公司可能会在公开场合抱怨合规成本，但私下里却欣赏处于监管鸿沟另一边的竞争优势。这也是金融或医疗保健等受到高度监管的行业很少出现高层人员流动的原因之一。

保护现状也是 SEC 反对国会通过立法解决问题的唯一合理解释。Gensler 反复表示，20 世纪 30 年代通过的证券法和 Howey 测试（晶体管发明之前最高法院的一项裁决）提供了他的机构监管加密货币所需的所有清晰度。世界其他国家并没有采取这种方法，也许是因为他们的传统服务提供商不像美国那么突出。

值得注意的是，美国国内的一些监管机构不同意这种做法，其中包括美国证券交易委员会的其他委员。

五年前，在麻省理工学院区块链活动上发表演讲时，Gensler表示“区块链技术”具有“改变金融世界的真正潜力”。他补充道，“这可以降低金融体系的成本、风险和经济租金。”

那时技术并没有改变，但 Gensler 却改变了。公平地说，他在保护谁的利益。