红杉掌门 Alfred Lin 公开了 Kalshi 2020 年的 A 轮 deck
18 页，一页没提 Polymarket，只讲一件事：牌照
红杉两位掌门之一 Alfred Lin（Zappos 前 COO，投过 Airbnb、DoorDash）把 Kalshi 当年路演红杉的 deck 整套公开了。
做 deck 时，Kalshi 还没拿到牌照，一笔交易都没有。
2021 年 2 月它拿到红杉领投的 3000 万美元 A 轮，上周刚融完 G 轮：10 亿美元，估值 400 亿美元。
deck 第 7 页写的护城河：
- 拿 CFTC 牌照平均要 1–2 年
- 唯一能清算事件合约的清算所是它的伙伴
- 流动性做起来之后，没人能把它拉下来
当年的目标是 5 年内月成交 51 亿美元、年化收入 3.7 亿美元。
2020 年最火的其实是 Polymarket：
- 6 月上线，用 USDC 在链上交易，三个月成交过 100 万美元
- 大选那个月链上成交约 2600 万美元
- Kalshi 还在等批文，2021 年 7 月才公测，上线两个月累计成交只有几十万美元
但 Polymarket 没牌照：
- 2022 年 1 月被 CFTC 认定为未注册交易场所，罚 140 万美元，只能屏蔽美国用户
- 三年后创始人 Shayne Coplan 花 1.12 亿美元买下持牌交易所和清算所 QCEX，才回到美国
今天 Kalshi 年化成交超过 1 万亿美元，非体育业务年化收入超过 10 亿美元，5 年目标早就超了。
deck 第 7 页那句「拿牌照平均要 1–2 年」，Polymarket 用将近四年和 1.12 亿美元验证了。
18 页，一页没提 Polymarket，只讲一件事：牌照
红杉两位掌门之一 Alfred Lin（Zappos 前 COO，投过 Airbnb、DoorDash）把 Kalshi 当年路演红杉的 deck 整套公开了。
做 deck 时，Kalshi 还没拿到牌照，一笔交易都没有。
2021 年 2 月它拿到红杉领投的 3000 万美元 A 轮，上周刚融完 G 轮：10 亿美元，估值 400 亿美元。
deck 第 7 页写的护城河：
- 拿 CFTC 牌照平均要 1–2 年
- 唯一能清算事件合约的清算所是它的伙伴
- 流动性做起来之后，没人能把它拉下来
当年的目标是 5 年内月成交 51 亿美元、年化收入 3.7 亿美元。
2020 年最火的其实是 Polymarket：
- 6 月上线，用 USDC 在链上交易，三个月成交过 100 万美元
- 大选那个月链上成交约 2600 万美元
- Kalshi 还在等批文，2021 年 7 月才公测，上线两个月累计成交只有几十万美元
但 Polymarket 没牌照：
- 2022 年 1 月被 CFTC 认定为未注册交易场所，罚 140 万美元，只能屏蔽美国用户
- 三年后创始人 Shayne Coplan 花 1.12 亿美元买下持牌交易所和清算所 QCEX，才回到美国
今天 Kalshi 年化成交超过 1 万亿美元，非体育业务年化收入超过 10 亿美元，5 年目标早就超了。
deck 第 7 页那句「拿牌照平均要 1–2 年」，Polymarket 用将近四年和 1.12 亿美元验证了。