Tether 近30天的协议收入是5.07亿美元，一个月。
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这是 DefiLlama 的口径（截至10/3）。同期 Circle 是2.08亿，Tether 是它的2.4倍。
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再往下看差距更大：链上收入第三名是 Hyperliquid 的永续合约，5,400万；pump.fun 3,400万；波场 2,400万。
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Tether 一家，比第3到第10名加起来还多。
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钱从哪来：发行方把用户换 USDT 的美元拿去买短期美债，利息归自己。
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美债收益率越高，这门生意越赚钱，而10年期美债这周刚摸到5.34%，24年来最高。
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所以 Stripe 的 OUSD 一上来就说要把储备收益分给分发方：它要抢的不是「发币」，是这笔利息。
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你觉得 Tether 会为了守住份额，开始分钱吗？