这一周关于美元稳定币，有三件事放在一起看，比单看任何一条都清楚。
第一件：它已经是美债的大买家。
旧金山联储最新一期经济通讯算了一笔账：过去五年，稳定币发行方持有的美国国债增加了约2,000亿美元，USDT 和 USDC 两家的持仓涨了十倍以上。
同期中国在减持美债，稳定币这2,000亿相当于填上了其中四成以上。2023年以来，稳定币对短期美债的新增需求，已经超过日本。
按现在的速度，2030年底稳定币持有的美债可能到4,000亿美元。
第二件：总量还在长，但长法变了。
DefiLlama 的数据，美元稳定币总量3,132亿，近30天净增53亿（+1.7%）。
绝对增量第一还是 USDT（+8.2亿），但增速只有0.4%；增速最快的是 Ethena 的 USDe（+16%）。
缩得最多的反而是两只代币化货币基金：贝莱德 BUIDL 少了5.1亿，Circle 的 USYC 少了3.1亿。
第三件：新玩家改了分钱方式。
Stripe 旗下 Bridge 发行的 OUSD 9/30 上线，两天流通到约6.7亿美元，储备是约5.88亿美债加8,030万现金。
合作方是 Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe、Visa。
它和 USDT 最大的不同：储备收益按「你带来的流通量和交易量」分给分发方，而不是全归发行方。
三件事连起来看：
稳定币先是「币圈的现金」，现在成了「美债的买家」，下一步在抢的是「这笔利息谁来分」。
发行方能赚多少，取决于美债收益率；而10年期美债这周刚摸到5.34%，24年来最高。
利率越高，稳定币这门生意越赚钱，抢分成的人也会越多。你觉得 USDT 会跟着改分钱模式吗？