日本两年期国债收益率周一摸到1.975%，1995年以来新高；5年期同步到2.43%。这是利率端在给加息预期定价。

加密市场还没有直接对应的资金流变化，但如果日元融资成本继续抬，借日元上杠杆的资金压力可能会出来。现在只能确认利率先动，资金端会怎么走还不确定。

下一步看两个点：两年期能否站稳2%，以及日本央行对日元弱势的表态会不会更直接。如果利率继续上，日元套息平仓的压力会变成加密市场需要盯住的外部变量。