这一轮 AI 股上涨,理由已经换了。上半年市场在为「模型又强了」付钱,现在付钱的理由是资本开支的能见度:甲骨文($ORCLB )最新一季云基础设施收入同比涨 121% 到 74 亿美元,剩余履约义务堆到 6640 亿美元,本财年资本开支指引提到 900–950 亿美元区间,几乎是上一年的两倍。这些不是利润,是要花出去的订单。
更值得注意的是结构。UBS 估算全球 AI 资本开支会从 2026 年约 9000 亿美元升到 2027 年 1.2 万亿,而且约三分之二的算力需求来自推理而不是训练;PwC 把 2050 年前全球数据中心累计投资算到 31.6 万亿美元。翻译一下:这不是产品周期,是基建周期。
所以「还有哪些机会」,我倾向于把答案放在上游而不是模型层。模型层的赢家会反复换人,但每一张卡都要用电、要并网、要机柜、要交换芯片,这些环节收的是过路费,订单能见度以年计。$NVDAB 与 $AMDB 涨的是同一件事,但一个是收租方、一个是追赶者,估值容错度完全不同——真正脆弱的反而是纯算力租赁:高价买卡、按小时出租,一旦供给追上需求,毛利最先被压掉。
风险也在这里。已经有人提醒,如果资本开支减速,市场就是在为降速的增长付高倍数。这话没错,只是现在没人愿意先刹车——这更像一场谁先停谁出局的博弈。
留个问题:如果 AI 仓位只能留一个环节——模型、算力租赁、还是电力与并网——你留哪个?我想听不一样的答案。
#AI股持续上涨还有哪些投资机会
更值得注意的是结构。UBS 估算全球 AI 资本开支会从 2026 年约 9000 亿美元升到 2027 年 1.2 万亿,而且约三分之二的算力需求来自推理而不是训练;PwC 把 2050 年前全球数据中心累计投资算到 31.6 万亿美元。翻译一下:这不是产品周期,是基建周期。
所以「还有哪些机会」,我倾向于把答案放在上游而不是模型层。模型层的赢家会反复换人,但每一张卡都要用电、要并网、要机柜、要交换芯片,这些环节收的是过路费,订单能见度以年计。$NVDAB 与 $AMDB 涨的是同一件事,但一个是收租方、一个是追赶者,估值容错度完全不同——真正脆弱的反而是纯算力租赁:高价买卡、按小时出租,一旦供给追上需求,毛利最先被压掉。
风险也在这里。已经有人提醒,如果资本开支减速,市场就是在为降速的增长付高倍数。这话没错,只是现在没人愿意先刹车——这更像一场谁先停谁出局的博弈。
留个问题:如果 AI 仓位只能留一个环节——模型、算力租赁、还是电力与并网——你留哪个?我想听不一样的答案。
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