白鲨观点

截至7月底，英偉達這家芯片製造商持有的上市公司和未上市公司股權價值已達到956億美元，而2020年初這一數字還不到1億美元。英偉達表示，其股權投資總額目前約爲990億美元。①英偉達憑藉人工智能熱潮發家致富，而如今，它也正「居中」助力這一浪潮的下一階段發展……②相比周三亮眼的利潤表數字，一些業內人士認爲，英偉達更大的變化可能正出現在其資產負債表上。面對如此驚人的資本擴張，英偉達首席執行官黃仁勳週三非但沒有任何隱憂，反而顯得從容不迫：「如果說我有什麼遺憾的話，那就是當時沒有對這些AI實驗室投得更多、更早。」而這些巨額股權投資，或許還只是英偉達更宏大資本棋局中的冰山一角……$英偉達 (NVDA.US)$首席財務官克雷斯指出，前沿AI實驗室對算力的渴望「呈爆發式增長」，但其「擴張速度已遠遠超出了它們自身資產負債表和信貸資質所能承載的極限」。通俗地說，這些增長最迅猛的英偉達核心客戶，急需成規模的AI基礎設施，但它們自身的財務狀況卻根本無力負擔如此昂貴的賬單。而英偉達正填補上這一缺口。這項資本扶持策略，正逐漸演變爲英偉達核心業務中舉足輕重的一環。克雷斯透露，到了明年，那些依靠英偉達資產負債表背書的AI實驗室，預計將爲公司貢獻約四分之一的業務份額。「資產負債表即服務」模式過去幾個月，華爾街投資者已開始頻繁將英偉達戲稱爲「AI界的中央銀行」。英偉達主導的循環融資「資產負債表即服務」（Balance-Sheet-as-a-Service）模式——即憑藉英偉達雄厚的財務底氣，源源不斷地爲客戶「輸血」，以維持它們高昂的採購支出。這種模式甚至已衍生出行業內罕見的——允許部分大客戶最長延遲一年支付數據中心採購款項的情況。根據週三公佈的業績，$英偉達 (NVDA.US)$的應收賬款(即客戶未結清的欠款)已陡增至631億美元，平均賬期也從之前的45天延長至了60天。不僅如此，英偉達還在以更直接的方式爲客戶「保駕護航」。對於部分AI雲服務提供商，英偉達爲其設定了最低收入擔保以協助其順利融資；而一旦客戶的實際收益突破這一底線，英偉達便能從中抽取分成。「在這個模式下，我們並不單單是在發放貸款，」我们信心滿滿地坦言，「在這種模式下我們可以獲得雙重收益：既賺取了前端的硬件銷售利潤，又能獲得來自租賃收入的分成。」週三的$英偉達 (NVDA.US)$業績還披露了高達1085億美元的擔保額度。其中絕大部分——即1050億美元——均緊密綁定於爲 OpenAI打造的SB Energy數據中心建設工程。需要澄清的是，這筆巨資並非英偉達眼下需要直接掏出的現金。隨着2029財年前後9座數據中心相繼上線，該擔保責任將分階段生效，並隨着OpenAI後續逐步結清欠款而相應遞減。與此同時，$英偉達 (NVDA.US)$還在積極引導更多外部資本注入這一建設熱潮。該公司透露，目前已與多家大型投資機構達成初步協議，意圖募集超過5000億美元的社會資本投向AI基礎設施建設。其思路很簡單：英偉達不願獨自承擔這場熱潮的全部成本，而是希望幫助這些項目更輕鬆地獲得融資。這與英偉達自身將人工智能基礎設施描述爲「可投資資產類別」的觀點相吻合。這一戰略順應了英偉達上一季度便已露端倪的趨勢：彼時該公司龐大的「造血機」就已經在同時爲AI交易的供需兩端注資。而眼下，各大科技巨頭也正日益依賴債務融資來硬撐這場AI大建設計劃。無論如何，英偉達當前的投資組合規模已大到足以影響其利潤，而其資產負債表本身，也正在演變爲AI基礎設施不可或缺的底層支柱。定期投資$英偉達 (NVDA.US)股票是一個非常好的策略，Come！$NVDAB