#termmax @TermMax TermMax 把每个杠杆仓位铸造成一个GT，也就是ERC-721。第一次看到这个设计我没多想，直到意识到NFT是可以被转让的——这意味着一个"带着债务的仓位"，理论上可以被卖给另一个人。

普通杠杆仓位，风险和收益是绑死在开仓人身上的：亏了自己扛，赚了自己拿。GT把这件事拆开了。如果GT可以在二级市场流转，买家买到的不是一份"确定的资产"，而是一份"此刻的抵押率状态+未来的清算风险"。愿意接盘的人，本质上是在给这个仓位当前的健康程度定价，跟买一份打折债券没有本质区别，只是抵押物和杠杆结构比债券复杂得多。

TermMax这个设计如果真的跑起来，会创造一种新的交易行为：有人专门低价接盘那些LTV已经偏高、但还没触发LLTV的GT，赌自己能在清算线之前找到下家，或者赌自己有能力比原持有人管理得更好。这听着像是给风险找到了更专业的承接方，但也可能只是把清算风险从一个不专业的人手里，转移到另一个同样不专业、只是敢赌的人手里。协议本身不会因为GT换了主人而变得更安全。

我更想搞清楚的是：GT的二级市场目前有没有真实的转手记录，转手时买卖双方对当前抵押状态的信息是否对称，还是说这个"可转让"目前只停留在合约层面，实际上没人真的这么用。TermMax一个头寸能不能被交易，和它有没有被交易，是两件完全不同的事。