“Sober聊期权”星球运营125天，我都干了啥？

首先，感谢这130多位小伙伴的支持，让这个知识星球能够持续运行起来。

一、是什么初心让我开了知识星球？

开星球的初衷是我发现我之前写免费文章，不管是推文还是朋友圈都没什么回应和互动。同时，又有一些资金容量不是那么大的机会或者策略不敢推特公开喊单。所以开设了个星球悄咪咪的和大家说一下。这个TLT当时直接让大家交易risk reversal策略（见下图，看涨，底部区域明显）

大概1个月时间赚了10倍收益。

当时，我真的感觉投资认知变现，且美债这种高确定性产品，下有保底，这种盈亏比的机会，“带着大家赚钱是真快乐”

最开始星球定价299，第一批进来的朋友们都至少赚了30年的星球费。

后面觉得星球这个平台还蛮有意思的，很多不好在公开平台上说，或者你说也没人回应你的地方真的不错，说的东西有知识沉淀，是一个比币安广场和推特更加丰富的平台。

这125天，星球比推特，比微信群聊的有价值的东西多很多，总计有203篇。

涵盖：马赛克、宏观、美股+美债、大A、深度文章。

价格也从最开始的299涨到了现在的699。

二、这4个月时间我都干了什么？

如上图所示，这203篇内容涵盖了3大市场，推上的铁子知道其实我在推特上面主要分享的内容是加密，其实我大A和美股一点都没闲着，你看我文章的分布就知道了。

初始更多是分享加密的机会迎合星球内的星友，但是其实考虑到我个人是传统金融转过来的大A和美股其实很多标的我更擅长，大家既然来资本市场都是赚钱的，而且大多数玩家也都是分散配置，那么好的财富密码都应该共享给认可自己的玩家，我就尽量能分享尽量分享了。

具体的几个典型操作机会

①10月份开始做星球的时候，正好是鸭站期权交易大赛

给期权新手玩家做了3次直播教学（同时还有录播），告诉大家如何在短时间内熟练期权基本操作；同时团队当时获得了deribit期权大赛团队第二名。

每个人大概都薅到300-500美金

②10月份至12月份带着大家抓住了20年美债的机会

我是在83-87美元区间反复提示大家上车现货，并且用risk reversal策略，以小博大赚取call端的收益。这一波哪怕是到现在93美元，现货收益12%（每个月还有分红）；期权收益8-10倍。

③ 做看涨冰糖橙和姨太的long gamma操作

提示了几次long 冰糖橙 gamma的牛市价差机会，盈亏比都是10比1的；

另外在春节前提示大家研究了姨太基本面，这轮补涨效应会很强，分别建议了3个策略。

Put spread、risk reversal、diagnal spread，都是看涨策略。

④ 提示了一些风险

避坑指南，分别提示了DMA分享，量化私募基金风险

⑤ 2月2日long A股沪深300的call

当时是2600多点，A股最绝望的时候，提示要开始long call了，以小博大

三、接下来我会做什么？

我会深入的给大家聊聊我的老本行，资产配置这个系列是今年内容的一个重要系列，在投资中很多人纠结于战术层面的东西，宏观分析、行业研究、个股精选、具体策略因子拆解。既要宏观的策略择时，又要微观的把每个管理人具体策略拆的好像一清二楚，做一堆低胜率的事情。

而战略上却很懒惰，连个高胜率的资产配置框架都还没有搭建好。

所以我们希望用5-10余篇文章帮助大家清晰的搭建一个资产配置的框架。

起码先在战略整明白，让大家不出大错误。目前也算是基本更完了，后续持续查漏补缺，也在实战中慢慢带着大家持续构建自己的框架。

四、期权实战

我会进一步开展各种线上线下教学，让大家以实战方式更理解期权策略。

期权私教班就是我研发的一个偏实战的产品线。

五、为什么持续涨价呢？

为什么要持续涨价呢？

如果一个很好的投资策略容量有限，那管理人一定是优先分配给最好的投资人。最好的投资人就是在创业初期一穷二白的时候就雪中送炭的那批老朋友。

你加入星球，我们就会想办法让你获得远超星球费的价值。我们的精力有限，并不想特别多的人加进来，只希望给最认可我们的那些人提供价值。

在星球刚开设初期，什么内容都没有的时候就加入星球的老伙计们，是最支持我们信任我们的老伙计们，肯定要给他们更多的优待。

现在收费699元一年，怎么样能让大家获得十万以上甚至百万以上的价值呢？我们经过思考之后决定对星球观众除去以上内容增加如下权益：

写在最后：

等星球搞活动打折的小伙伴就别等了，我们的原则是不能让新会员价格比任何一个老会员低的。（有那个营销精力我不如写写研报，运营这事儿，刷粉这事我不擅长）

现在699元，最早期是299；后面大概率还是会涨价，这涨幅比各大类资产高多了。

建议可投资资产超过相对较多的玩家再加入，还是希望能够提供远超星球费的价值的。

我们的星球是投资，不是消费。

#BTC

4月7日 加密期权波动率研报

反弹节奏比预想来的更快，期权市场隐波还未爆发

一、核心观点：

1-近期方向性观点都如之前几次推文，不变

2-本周减半关键周，期权市场隐含波动率依然克制，结合减半等其他大事件，4月份非常关键，是到了选择大方向的时候了

3-山寨布局做多波动率策略窗口期

二、现货

BTC 和 ETH 如预期现货价格出现反弹，前天在私教群里也做了提示

Sol短期出现2个利空事件，价格小幅回落，长期无忧，不用特别在意短期价格变动，我也不会出类似比例价差或者反比例价差来下注短期的下跌获利

我们期权策略都是长期可重复的

三、隐含波动率

大方向选择期，尽量少早Call端做空波动率

四、宏观

美股：
4月5日美国非农数据整体来说对于市场是利空，即失业人数低于预期，看点阵图，但是大概率降息被推迟了,从TMF 反应也明显看出这一点

另外，最近美股市场除了美债这个高确定性标的，我们又挖掘了一个未来2年3-5倍的高确定性标的

4月6日 加密期权波动率研报

耐心布局，等待一下轮爆发

周末了，期权市场相对比较平静，我今天写了个小作文，深度聊了一下目前华语圈很少谈到的这个链上期权Dex，修改一下，预计今天晚点或者明天发出来。

提前布局撸空投策略，看看 Coincall 之后，这否这个行业鲶鱼也是一个大福报

行情这块核心观点：

1-观点不变，不认为短期BTC会有超过10%的大回调

2-BTC 期权策略维持+Delta敞口

3-山寨期权波动率下降，短期做空波动率策略会继续减少当量，定投布局做多波动率策略

如果想深入学习期权的玩家，欢迎来“Sober聊期权星球”

花699 rmb 还JJYY的人
与花1299U都特别痛快的人

注定有不同的人生

放下助人情节，尊重他人命运

加密期权Cex Coincall 对到底什么来头？平台代币 $CALL 有什么赋能？

说明：本文干货，内容较长，建议先收藏

一、Coincall 是什么来头？

熟悉我的铁子应该清楚，在Signalplus 联合Coincall 办的第二届期权学院的时候，我是在Coincall讲了2节期权基础课程，也就是在这个时候，我最开始接触和使用的这家Crypto 期权的挑战者，也是一个市场真正的鲶鱼，为什么这么说？

我摆出来几个Coincall解决的痛点，供大家品品，是否牛皮？

① 市面上最全的山寨币期权交易所

这么说应该非常客观吧，要知道我们过去几年玩加密期权的玩家，只有BTC、ETH 可以玩，山寨币基本面我甚至看都不看。而coincall目前有 Sol、doge、xrp、kas、ltc、matic、link、trx、fil、bch这么多标的。

但是，坦白讲无论是当下这轮牛市还是历史上几次加密牛市优质山寨币是爆发力最为强劲的，如果我们合理的资产配置在山寨币现货或者期权头寸上面，那么赔率就是可以拉满。

这样我们整体投资portfolio，从投资舒适度来讲会很爽，整体一篮子标的也会轮动上涨。

呈现：此方唱罢，彼登场的局面，犹如最近 #Doge Kas 强之后，又来的 BCH 大井喷。

之前我就在 Doge上面斩获1367% 收益。

② 解决了目前期权交易最大的痛点，是什么？

期权交易，一直在加密都属于非常小众的领域，除了本身期权学习门槛略高之外，一个最重要的原因就是期权因为行权价、到期时间等因素，导致个别点位的期权流动性不好。

而Coincall的横空出世，确实是石破天惊。BTC的低价差期权 bid 1和ask 1能达到1-5美金价差，你敢想象么？

这么机制的价差是投入了多少做市商资源才能搞定的，诚意满满。

不仅价差低，我们可以看看深度，随便BTC都是50颗左右的深度基本上能满足，中户和普通弄大户的需求，如果您想成交100颗以上，那么直接大宗交易。

③ 不急着拓展市场，不急着撒钱投放广告，先搞教育

加密的市场节奏老韭菜都知道，现在多少项目方开始着急了？多少前期人设鸡汤型博主开始做收费群和返佣了？

而coincall我们看到，包括最开始和我们 4ce labs合作的时候，我们小伙伴也是非常震惊，第一次听说和交易所合作没有KPI 开户考核，而就是希望我们输出一些科普文章。

这格局，你受得了么？就问

④ Coincall 还有什么不足？

Coincall带着解决方案来的加密期权世界，但是她不是完美无瑕的。后续，还是有几个问题如果能尽快解决，那么就是再上一个台阶，我更有理由相信，她会在这个市场有更加举足轻重的作用。

1- 尽快搞定保证金PM交易
2- 如何提升交易所稳健型（VPN等）
3- 随着代币的发布披露更多募资信息等

二、Call 代币如何，价值几何？

① 什么代币经济学

整体发行量仅仅3亿枚。对标其他Cex，发行量非常克制，细致的玩家可以做个对比。那么其实结合未来白皮书公布的初始流动量和代币解锁计划，其实其代币的估值就会非常性感。（如下图）

② 代币应用场景都有哪些？

常规的交易所手续费抵扣必须有；
Launchpool也没问题；

这些都不新鲜

最近发我关注的点就是 Coincall Dex的后续计划

链上Dex期权市场其实一个类似永续期货市场 DYDX的独角兽出来，为什么？

因为期权的流动性的难点、风控的复杂度不是普通创业Dex团队可以搞定的，那么Coincall一家有着充分期权Cex的玩家来去开拓这个市场，那就充满了叙事空间。

链的选择方面Coincall选的是最稳健的ETH L2和Sol 同步做，一方面有成熟的技术。另外Sol整体高TPS和高人气也为后续Dex的高TVL留足想象空间。

Coincall 的Dex模式预计会和DYDX、aevo类似聚合分散订单模式，这样能够合规化解决很多KYC的问题，预计将在今年年内上限。

整体Dex上线会给平台币 #Call 更多赋能。

③ Call 代币有回购机制么？

平台币的通缩其实是后续价值赋能最有力的保证，我们通过目前公布的信息来看，平台将利用季度利润30%回购Call，并进行销毁。也就是整体3亿枚的Call是越来越少的。

三、我撸了那么多Call代币，怎么处理？

本月中旬Call代币上线，二级市场价格如果低于1美金，我会继续加仓。

Call的代币3-6美金的话我会卖出20%仓位落袋，剩下仓位会随着整体牛市进程，按照抛出大饼的节奏，进行定抛。

不过总体20% Call的代币我是留着格局，期待Dex上线会有更大福报。

整体这套卖出策略我个人认为防守+进攻相对均衡和舒服。

如果对你有帮助，记得帮我点赞+转发+评论

4月5日 加密期权波动率研报

瀑布结束了？又要涨了么？

一、核心观点：

1-昨天私教群里和大家沟通要做一下Call端long gamma策略，今天收益180%；主观认为大跌概率不大（10%以上），横盘或者上涨突然爆 Gamma概率更大

2-ETH 虽然汇率还创新低，但是从期权surface来看，call端隐波开始翘起

3-山寨期权持续降波之中（Sol、Ton、Doge等）；等待long gamma机会中

二、大宗交易

ETH 上面有2个大于1000颗头寸的成交，主要方向看涨以及做空put端隐波

buy ETH-19APR24-3600-C
sell ETH-12APR24-3400-C

Sol 上面有680颗的卖出看涨期权
sell SOL_USDC-26APR24-200-C

三、其他山寨

目前交易还是聚焦自己比较熟悉的几个标的，Doge 和 Kas 下周会择机long gamma ；目前隐波还处于中端状态

四、宏观市场

美股：
10 年期美债收益率仍处于今年高点，但市场尚未出现太多担忧，不过这可能会在第二季度成为股市的阻力。

高大上的加密期权DDH，对散户有什么指导意义？

后面会延续之前2周思路，周末写一些深度期权文章

期权学到一定阶段，中手水平附近，总会听到很多玩家讨论DDH，搞一个中性的策略，还能稳定赚钱，就问是不是除了期权这个工具，其他都不太行？

其他很多所谓“套利”，其实都有这极大的本金损失风险的，就像加密市场跨所资金费率套利

一、中性双卖特点：

我在23年做了3个月左右中性双卖+DDH策略，当时也有过一段时间每天发X展示净值。

当时，我做中性双卖的特点是：只有在不确定行情的时候才会让组合保持中性。（因为当时不是牛中，如现在一般相对确定的行情）如果我对行情的判断把握是8成以上，我会让delta保持一定的偏离（比如现在我会持续+Delta），但是也不会偏差太多，这样做的好处是：

1对冲值（delta值）其实没有必要保持绝对中性，只要让它在可控范围内，我们的调整都是可以去解决它的。

2加以一定的行情判断，盈利自然是三个盈利来源都占全，如果出现失误，时间价值和降波的收益，也是可以对冲一部分的。

当然，我此番言论是建立在我个人交易体系上的（因为我添加了轻微的行情判断并有能力控制它风险），就是---我不会去频繁动态调整，因为双卖的调整是有弊端的，它表现在：

1加仓会加在盈利那腿，减仓减在亏损的那腿，它不像long gamma的策略是可以完成高抛低吸动作的，这是所有中性双卖交易员都面临的难题，当然，可以解决。

2没必要保持“绝对中性”，你只需要让它保持在你可控范围内问题都不太大的，比如10万美金资产做双卖，通常建仓的delta保持在正负20万的区间内，问题都不大。

所以，就我经历来说，“频繁调整”和“强中性逻辑”往往容易得不偿失，最简单的案例就是你加仓了盈利的那腿的时候，发现那腿方向逆行，同时还升波，这对于每个交易员的信心打击是非常大的。

秉承着一直的操作思路，开始“度”的调仓，因为在操作上，一直保持

10-21天卖Delta 20-35且不用过多调整（山寨标的）

20-10天卖平值并进行实时调整（BTC 和 ETH ）

10-0天收工并尝试套gamma的策略，对，我开始卖平值了，这就意味着，接下来的一阵子，调整会变多。

如下图是去年沪深300ETF做的卖方风控测评excel表格

是的，卖平值的盈亏会很明显，盈亏概率都相同，这是我们无法左右的事。

所以，建仓的目光我们可以大部分关注在IV上，因为从IV的角度上说，月中IV一般是降的，事件之初（etf、减半等等）或者月初多头空头建仓的博弈和月末可能出现的末日行情都导致IV可能会有较大波动。

所以这个时候，在客观环境比较平和的时候，IV的下降会比较明显。

最近一周其实都在慢慢降波，尤其是山寨期权标的，哪怕方向带来了一定的损失，但是波动率持续下降，让这个组合盈利特别明显

二、总结

1动态调整没有对与错，只有适合不适合，价内和价外是不用太多调整的，但平值是可能去调整的会出现得比较频繁，毕竟，DDH这个东西并非是什么场景都适用的。

2双买策略是DDH最标准的应用场景，因为它能做到高抛低吸，但是在双卖里，DDH就是反的，它呈现的是“低抛高吸”，这要求我们得想出自己的一套能解决它的办法。

3双卖里，卖实卖虚讲究不大，不信？它俩的到期收益是相同的，你可以算一算。它俩的即期收益差别也不大，（卖实值的亏损体现在一腿接近平值一腿更加实值，卖虚值的亏损体现在一腿接近平值，一腿更加虚值。两种方案几近相同。）

4中性双卖的核心在“体系”在“调整”，在严格遵守这套教稳定的盈利体系（也就是操作纪律）下，有一套完整的“调整”方法，那么3个月左右还要亏钱，也是有难度的，坦白讲，尤其在没有选错标的，且高波动率市场。

最后，有想要深入学习期权玩家，欢迎加入“Sober聊期权星球”

看看现在黄金和铜的走势
其他的什么时候能验证

满怀期待的2024年才过了1个季度

过去2年见过很多人说要学习加密期权

第一种人：一直说学，从未开账户（80%）
第二种人：一直在看视频、看书，未实盘操作（10%）
第三种人：开了账户，试验了各种复杂期权策略，未能稳健盈利（8%）

最后一种人：一直坚持实盘学习，找到了适合自己的交易盈利体系（不足2%）

期权，又难，又简单
学习曲线看似陡峭，进来后就再也不想出去

过去7天和过去30天

加密山寨期权策略净值曲线
$BTC

早上在广场和推特都提示了大跌风险不大

目前如预期，进展

#btc

4月3日 加密期权波动率研报

昨天瀑布之后，本周还会继续大跌么？

重点项目提示： 最近深入研究的一个链上期权 Dex
@Synquote ，是 @coinbase 投资的，预计今年8月份发币，目前是撸积分的黄金期，期权蓝海，不卷

邀请码：https://app.synquote.com/r/sober

一、核心观点：

1-昨天提示了大宗期权布局的领口策略，短期可能有继续下探风险

2-通过 Amaberdata 期权成交数据观察可以发现看跌期权并没有被超量买入，整体看跌端仅有3-5个Vol的上升，对应现货来讲短期大级别超过10%个点大跌的概率并不大

3-山寨期权标的隐波没有显著上升，不易过多做空波动率

二、BTC \ ETH \ Sol

①现货
4月1日 BTC 的ETF数据为净流出 85million，整体净流出量相对温和，但过去一个月出现了多次的多头清算。

最近市场昨天是表现比较明显的一天，亚盘时间段都是下跌，目前已经到了65500美金附近。所以，最近的亚盘大波动是期权做末日轮玩家需要各位注意的，需要更谨慎的应对敞口风险。

Sol 在整体大盘下跌的带动下也来到了180美金整数关口。

②期权隐波
BTC和ETH 的隐含波动率较看跌侧并未出现大幅度的升波状态，目前2个标的仅较昨天上升 3-6个Vol；而较过去一周也仅仅上升6-10个Vol。

所以，基于隐含波动率的先兆指标，我个人主观推断，尤其是BTC的现货市场短期继续大幅度下挫的概率不大。

如果是布局做多波动率的玩家，短期显然也没有到落袋的时机，可以继续等待。

是否当下可以继续布局做多波动率策略，我个人持谨慎态度，目前这种隐波属于牛市的正常水位线，此时决策盈亏比一般。

当前，Sol的隐波也继续与之前持平，较前期高位ATM的隐波大概下降 30个vol，之前一起在BIT期权训练营做空波动率的玩家，这波收获了比较大的波动率收益。

③大宗交易
昨天发出来了BTC本月底如果是1100个BTC大宗的风险逆转策略，当然我个人主观认为大宗是做了看涨端备兑的，所以我解读为领口策略（collar）

ETH需要注意的是了大宗做了1900个头寸的熊市价差策略和1750个头寸的风险逆转策略
buy ETH-26APR24-3300-P + sell ETH-31MAY24-3100-P
buy ETH-26APR24-3000-P + sell ETH-26APR24-3300-C

Sol没有特别值得关注大宗成交

三、山寨期权

#TON 隐波处于最近一段时间隐波中位值附近，做空波动率或者多做波动率皆有道理

#Doge 现货价格大幅回落并未带动隐含波动率的拉升

几个山寨期权标的如果前期还未布局，目前也是一个布局的窗口期，当然也是在大盘整体稳健的情况下

四、宏观市场

美股：

最近美元兑人民币汇率引起大家广泛关注，最近并未创新低，我之前去年5月份在《当前大类资产配置》一文中说过的核心压力区仍然有效，核心是7.5关口，今年要重点关注，而不是当前的7.2-7.3附近。也不易过分担忧。

另外，最近的美债市场RV和IV又起来了，长期看好的玩家适合布局，我们也在小群分享了 #TMF 的期权交易策略

A股：

新的一轮PMI所带动的叙事是否能起来？目前我个人主观判断没有定论，且情绪也并不够热烈。
坐等是比较好的选择，仓位不易过重。

最后，有想深入学习3个 市场期权策略玩家，欢迎加入"Sober聊期权星球”

大跌结束了么？我看未必 #BTC #ETH

为什么？大宗交易玩家布局了1100个大饼的领口策略

这今天又一个 #TON 成了群友提款机了啊？
感谢 @Bitcom_Asia 期权大赛
期权私教班群友被动暴富

期权私教班玩家
1周时间投入本金3000U，赚了2000U+
收益70%多

4月1日 加密期权波动率研报

距离比特币减半还有19天？本周会有大波么？

重点项目提示： 最近深入研究的一个链上期权 Dex @Synquote
，Coinbase投资的，预计8月份发币，适合期权玩家撸空投。 本周会有个 500 USDC 的活动，需要用我邀请码：https://app.synquote.com/r/sober

一、核心观点：

1-提前布局的本周五 ETH 看涨期权策略迎来 70%涨幅，持续看好 ETF 炒作预期，并积极布局期权策略

2-期权隐含波动率 #BTC 整体结构平滑，温和看涨； #ETH 在4月底前还有不错布局机会

3-深耕的山寨期权标的 #Doge 、 #Ton 近期持续上涨，波动率持续高位，大概率不能长期维持，利润适当落袋

二、BTC \ ETH \ Sol

①现货 Sol 24小时内现货上涨4%，又突破200美金；且其生态代币出现普涨行情； JITO 24小时上涨28%。生态热度如周四直播所说，经历过“林迪效应”之后更加强壮。 BTC 周末现货变化不大，ETH 迎来一波小幅拉涨，截止写推落在 3620 美金附近。

②期权隐波 BTC、ETH整体从波动率锥角度仍然持续在 MAX附近；大概率临近减半行情，月底 ATM的隐波在70%，大概率很难大幅下跌，如遇到突发事件继续上涨概率不低。 ETH 隐波较上一周变化明显，近端看涨明显拉升；6月份市场对 ETH 也是普遍看好的状态。 Sol 虽然现货价格攀升突破200，不过远近端隐波均维持在100附近，说明市场对于其近期大涨预期不高，目前布局一些 long gamma策略以来来得及。

周末无特别值得注意大宗交易

三、 其他山寨

#Ton 近期隐波持续在150%的位置，我们还是在战队群内安排以做空波动率为主的策略，下注高 IV 无法持续，在Call端我们会比较谨慎

#Doge 隐波在高位后无进一步攀升，短期的long gamma策略需要及时做一些调整；4月底的策略不做变化

#Kaspa 近期现货价格回调，且隐含波动率下降约30-40个Vol，又是一轮布局做多波动率的机会。

四、宏观市场

A股： 上周五行情继续走出反弹，市场好的一点是目前大家共识的是跌不深，踌躇的是新的发动机或者叙事线索到底是什么？ 周末有几个比较重大事件：
① 巨头先正达主动撤回上市，IPO大幅减量态度比较坚决，还是要呵护一下信心并未牢固的市场；
② 万达获得新投资，资金来源中东，地产也是今年最重要的风向标，地产行业基本上除了几个央企都日子快过不下去了。
③ 上周说的重点关注事件制造业PMI3月数据大超预期，50.8点数据较前月大幅好转。看数据做决策非常重要，目前已经有一些端倪，虽不易过分乐观，但是确实需要重视和思考是否是拐点？ 总结一下，上面所有几个关键事项都是和宽基指数最相关的，所以我说今年重点是300期权。

最后，有想深入学习3个 市场期权策略玩家，欢迎加入"Sober聊期权星球”

继续下注 #ETH 的 Gamma 收益

自从去年我每个月不停实盘各种花式期权策略

然后又把很多期权的书读薄
想明白了自己也没啥α
踏踏实实把β这个是事儿研究清楚
吭哧吭哧每周研究希腊自己和看break even
觉得舒适多了

后面就是需要进一步减少低生产力事情投入
节省精力，聚焦要事

春日·下午

各种思绪的独酌