在FTX崩盘的冲击下，GMX脱颖而出，成为perpetuals阵中与中心化交易所竞争的DeFi代表。 “机会创造者”也利用这个机会赶上了潮流，在其他区块链上创建了 GMX 的克隆。

GMX“分叉”项目的代币经历了令人瞩目的增长。 从这里出现了许多问题，例如：

  • 这些项目目前是否被高估了？

  • 跟踪这些平台时哪些指标很重要？

  • 如何投资这样的潮流代币？

都将通过文章一一解答。

GMX成衍生品领域生力军

FTX破产创造推动力

GMX 是从 2021 年下半年开始开发的。该项目采用创新的永续交易方法，在流动性和有限滑点方面为用户带来许多好处。

自 FTX 事件发生之前，GMX 就一直受到市场的关注（TVL 数据显示随着时间的推移稳步增长）。

但直到FTX破产，GMX才真正成为市场焦点。 该平台提供了比 dYdX 或 Perpetual Protocol 更优化的解决方案，导致 GMX 代币价格突破 ATH。

除了永续交易平台在FTX崩盘时将有更多地盘的说法外，媒体广泛传播的关键词“Real Yield”也引发了投资者对GMX的关注。

GMX“fork”项目赶上潮流

过去，加密货币市场也出现了一系列“分叉”一个著名项目的动作。 可以提及一些例子，例如带有 tick(3,3) 的 Solidlly，带有 OlympusDAO 的 Reserve Currency wave，......

GMX 也不例外，我们可以看到许多克隆，例如 Gains Network、Level Finance、Vela Exchange、El Dorado Exchange……

尤其是 Gains Network 和 GMX 一样也是 2021 年诞生的项目（几个月后）。 Gains 最初是在 Polygon 上开发的，但直到 2023 年 1 月（Layer 2 开始升温的时期）迁移到 Arbitrum 生态，该项目的 TVL 才实现飞跃。

其余项目均在2022年12月至2023年1月期间启动。 这个时期是“天时、地利、和”的时期，与去中心化衍生品交易所、GMX 或 Layer-2 相关的故事广为流传。

这些项目的代币也增长了几十倍。

上述项目运营情况

今天的 GMX 仍然拥有超越其他平台的 TVL。

GMX与Gains Network（排名第二的项目）的TVL差距高达6亿美元。

这是非常重要的一点，因为像GMX这样的运营模式，拥有大的TVL可以保证投资者有足够的流动性。 充足的TVL也将对提升交易量和为平台带来收入产生积极的影响。

不过可以看出，GMX从2023年开始的TVL增速并不等于其余平台。

其余项目自 2023 年初以来的 TVL 增长均超过 100%。甚至 Vela Exchange 和 Level Finance 也增长了 10 倍以上。

从交易量来看，从2023年初至今，Gains Network这两个“OG”项目普遍没有增加的趋势。 交易量的飙升只发生在某些日子。

另一方面，最近新兴的“fork”项目（Level Finance、El Dorado、Vela Exchange）的交易量飙升。

就收取的费用数量而言，GMX 的表现仍然优于其他平台。

Gains Network 虽然是一个长期存在的项目，但自 2023 年 2 月中旬以来（在收取的费用方面），已经被其他分叉项目“黯然失色”。

总体来看，3个新上线的项目具有TVL、交易量和手续费增速较高的共同特点。 Gains Network 之所以有较高的 TVL 增长率，是因为它通过 Arbitrum 生态系统（受到社区的大量关注）进行了扩展。

其原因是具有巨大yield 的流动性挖矿程序。

通过巧妙结合GMX模型相关故事中的新元素，关键词“Real Yield”以及2020年“DeFi Season”的流动性挖掘，GMX“fork”项目受到了市场的关注。 他们的代币也有令人瞩目的增长。

然而，事实证明，在衍生品平台上使用流动性挖矿从长远来看是无利可图的。 dYdX 是一个典型的例子。

因此，fork 项目如果想在 2021 年像 SushiSwap 一样成功，他们将需要有其他策略来确保长期发展。

这些项目是否被高估了？

为热门“fork”项目选择购买点在很大程度上取决于关键字和社交媒体的影响，再加上自 2020 年以来建筑商应用的因素——流动性挖掘——得出一个推论：你越早进入，你拥有的优势就越大.

“有时候我们需要做的就是找到热门关键词，选择一个fork 项目并尽快购买。”

但是，找到有效的获利回吐点在很大程度上取决于分析基本面并在潜力不再高时找到退出点。

在对代币的估值进行分析和评估之前，我自己会做以下假设：

  • 主要不活跃在 Arbitrum（GMX 占据大部分市场份额）的项目将有更好的前景。

  • TVL 增长放缓标志着增长结束。

  • GMX 将用作项目的基准。

  • Arbitrum 不会推出代币（保证 TVL 增长率和稳定的 GMX 交易量）。

  • 市场为衍生品平台掀起新浪潮的消息不会发生。

  • GMX 交易量稳定增长（由于用户来 GMX 的性质，不是因为流动性挖矿）

GMX 的 TVL 目前仍处于上升趋势，但交易量却没有。

实际数据显示，交易量只是在初始阶段出现峰值，然后围绕一定水平波动。

这意味着销量增长（直接影响收入）只会在早期阶段爆发。 这是这些平台吸引用户并让用户习惯的黄金时代。

之后，想要打通老用户和吸引新用户就非常困难了。 TVL 的增加此时并不那么重要，因为 TVL 数量的增加必须服务于交易量的相应增加。

因此，从 GMX 我有结论：

  • TVL 的增加并不一定会导致交易量增加。

  • 交易量只会在初期增加。

  • 如果没有大的打击（比如 Gains Network 切换到 Arbitrum），那么在接下来的时期内交易横向移动或下跌是很常见的。 这直接影响定价。

在考虑使用流动性挖掘来吸引 Vela、El Dorado 和 Level Finance 等用户的平台的估值时，这一点尤为重要。

P/E估值（主观估计）显示，与GMX相比，上述平台估值过高。

这意味着投资者预计“fork”项目的交易量和费用将增加三倍，甚至 Vela 是当前数字的六倍。

与Level Finance目前的情况一样，用于流动性挖矿的LVL代币数量在减少，TVL的增速也低于之前。

结合上述GMX研究的假设和结论，Level Finance的火热增长黄金期似乎即将结束。

当然，如果有一个大的推动力打破这些假设，或者有一个事件让 GMX 和 GMX“fork”平台重新焕发活力，那么我们将需要重新考虑整个模型。

投资fork项目代币的一些技巧

在一波浪潮中，我们可能不是领导者，没有领导令牌的好位置。 但是，x个账户的机会总是在趋势令牌中。

因此，如果投资者错过了GMX或任何一个引领趋势的代币，他们完全可以找到机会进入其他代币，如上面的LVL、EDE或VELA。 当趋势龙头币依然强势时，后续币种的涨幅会更高。

除了关注推特“抓潮流”，还可以用Lunacrush追踪热门关键词。

结论

投资这些代币也有很大风险。 因此，有必要考虑配置适当数量的资金，以免在不利情况下影响整个投资组合。

此外，“后续”代币往往制作时间较短，因此有时开发团队考虑不周，导致智能合约漏洞。此外，新项目也存在潜在的欺诈风险。。

因此，在处理此类代币时，最好的方法是创建一个新的去中心化钱包，以降低黑客攻击、漏洞利用、安全漏洞等风险。

该项目部署在任何生态系统上也非常重要。 与上述情况一样，上述关于 BNB 或 Arbitrum 等充满活力的生态系统的声明更容易接触到用户。

流动性也是一个需要考虑的因素。 我们需要选择流动性充足的代币（不能太大，难以暴涨，也不能太小，容易造成价格滑点），并以此为基础优化收益。

最后，当我们有好的仓位时，我们始终需要注意仔细分析项目的参数，并结合运营模式寻找最有效的获利点。

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