Was ist ein ICO?

Ein Initial Coin Offering (ICO) ist eine Möglichkeit, Investitionen für kryptowährungsbezogene Projekte anzuziehen und zu erhöhen. Im Rahmen des ICO erstellt das Team seine Token auf Basis der Blockchain, um diese dann an Frühinvestoren zu verteilen. Ein anfängliches Münzangebot fungiert als Crowdfunding: Benutzer erhalten Token, die sie (sofort oder in Zukunft) verwenden können, und das Projekt erhält Entwicklungsgelder. 

Dieses Modell wurde 2014 populär, als es zur Finanzierung der Entwicklung des Ethereum-Netzwerks verwendet wurde. Seitdem haben Hunderte von Projekten mit unterschiedlichem Erfolg auf ICOs zurückgegriffen (insbesondere während des Booms im Jahr 2017). Obwohl der Name eines solchen Crowdfundings an einen Börsengang (IPO) erinnert, handelt es sich bei den beiden Methoden um völlig unterschiedliche Möglichkeiten der Kapitalbeschaffung.

Bei Börsengängen handelt es sich in der Regel um bestehende Unternehmen, die ihre Anteile verkaufen und damit einen Teilbesitz des Unternehmens darstellen, um Gelder zu beschaffen. ICOs wiederum werden als Fundraising-Mechanismus genutzt, der es Unternehmen ermöglicht, frühzeitig Investitionen für ihr Projekt anzuziehen. Wenn Anleger eines ICO Token kaufen, erwerben sie keine Eigentumsanteile am Unternehmen.

ICOs können eine praktikable Alternative zur herkömmlichen Finanzierung von Technologie-Startups sein. Neueinsteiger haben oft Schwierigkeiten, Investitionen zu tätigen, ohne über ein funktionierendes Produkt zu verfügen. In der Welt der Blockchain-Technologien investieren namhafte Unternehmen selten in Projekte, für die es nur ein Whitepaper gibt. Darüber hinaus hält die fehlende Kryptowährungsregulierung viele Investoren davon ab, Blockchain-Startups ernst zu nehmen.

Diese Praxis gilt jedoch nicht nur für Startups. Einige bereits bestehende Unternehmen entscheiden sich für die Einführung eines Reverse-ICO, das einem regulären ICO funktionell sehr ähnlich ist. In diesem Fall verfügt das Unternehmen bereits über ein Produkt oder eine Dienstleistung und bietet Token an, um sein Ökosystem zu dezentralisieren. Alternativ können sie ICOs auch nutzen, um ein breiteres Spektrum an Investoren und Kapital anzuziehen und ein neues Blockchain-basiertes Produkt zu schaffen.


Unterschiede zwischen ICO und IEO

Ein Initial Coin Offering ähnelt in vielerlei Hinsicht einem Initial Exchange Offering (IEO). Der Hauptunterschied zwischen den beiden besteht darin, dass das IEO nicht allein vom Projektteam gehostet wird, sondern in Zusammenarbeit mit einer Kryptowährungsbörse.

Durch die Partnerschaft mit einer Börse haben Benutzer die Möglichkeit, Token direkt auf der Börsenplattform zu kaufen. Dies kann für alle am Prozess Beteiligten von Vorteil sein. Wenn eine seriöse Börse ein IEO unterstützt, können Benutzer damit rechnen, dass das Projekt einer strengen Prüfung unterliegt. Das Team hinter dem IEO profitiert von viel Aufmerksamkeit und der Austausch profitiert vom Erfolg des Projekts selbst.


Unterschiede zwischen ICO und STO (Security Token Offerings)

Sicherheitstoken-Angebote wurden einst als „neue Art von ICO“ bezeichnet. Aus technologischer Sicht sind sie identisch, Token werden auf die gleiche Weise erstellt und verteilt, aus rechtlicher Sicht handelt es sich jedoch um völlig unterschiedliche Ansätze.

Aufgrund einer gewissen Rechtsunsicherheit besteht kein Konsens darüber, wie die Regulierungsbehörden ICOs qualifizieren sollten (siehe unten). Infolgedessen erfährt die Branche noch immer keine sinnvolle Regulierung.

Einige Unternehmen entscheiden sich dafür, STO als Möglichkeit zu nutzen, Aktien in Form von Token anzubieten. Darüber hinaus kann es ihnen helfen, einen Teil der Unsicherheit des Kunden hinsichtlich des rechtlichen Status des Projekts zu vermeiden. Der Emittent von Token registriert sein Angebot als Wertpapierangebot bei der zuständigen Regierungsbehörde, wodurch diese Art von Vermögenswerten traditionellen Wertpapieren gleichgestellt wird.


Wie ICO funktioniert

Initial Coin Offerings können auf unterschiedliche Weise strukturiert sein. Manchmal verfügt das Projektteam über eine funktionierende Blockchain, die in den kommenden Monaten und Jahren entwickelt wird. In diesem Fall können Benutzer Token kaufen, die sofort an ihre Blockchain-Adressen gesendet werden. 

Verfügt das Projekt über keine eigene Blockchain, werden Token auf einem bestehenden Netzwerk mit guter Reputation (z. B. Ethereum) ausgegeben. Nach dem Start der neuen Kette können Benutzer ihre Token gegen neue eintauschen.

Am häufigsten werden Token auf einer Blockchain mit Unterstützung für Smart Contracts ausgegeben. Typischerweise wird hierfür das Ethereum-Netzwerk genutzt, da viele Lösungen den ERC-20-Token-Standard verwenden. Mittlerweile gibt es über 200.000 verschiedene Ethereum-Tokens, allerdings sind nicht alle davon als ICOs gestartet.

Neben Ethereum gibt es auch andere beliebte Blockchains, die für diesen Zweck genutzt werden können, wie zum Beispiel: Waves, NEO, NEM oder Stellar. Aufgrund der Flexibilität dieser Protokolle planen viele Organisationen nicht, auf eine andere Plattform zu migrieren, sondern arbeiten lieber auf der aktuellen Plattform weiter. Dieser Ansatz ermöglicht es ihnen, die Netzwerkeffekte des bestehenden Ökosystems zu nutzen und Entwicklern Zugang zu bereits erprobten Tools zu verschaffen.

Die Regeln für die Durchführung eines ICO werden vor der eigentlichen Einziehung der Investitionen bekannt gegeben. Das Team kann die Dauer des Angebots bestimmen oder ein Hardcap festlegen – ein Limit für die Anzahl der verkauften Token. Das Projekt kann auch eine Whitelist einführen, in der sich Benutzer registrieren müssen, bevor sie am ICO teilnehmen. 

Benutzer senden dann Geld an die angegebene Adresse. Zahlungen werden aufgrund ihrer Beliebtheit hauptsächlich in Bitcoin und Ethereum akzeptiert. Käufer geben entweder eine neue Adresse an, um Token zu erhalten, oder Token werden automatisch an die Adresse gesendet, von der aus die Zahlung erfolgt ist.


Wer kann einen ICO starten?

Die Technologie zur Erstellung und Verteilung von Token ist öffentlich zugänglich, in der Praxis gibt es jedoch viele rechtliche Aspekte, die vor der Durchführung eines ICO berücksichtigt werden müssen.

Im Allgemeinen ist die Kryptowährung nicht durch Vorschriften reguliert und einige wichtige Fragen müssen von den zuständigen Behörden noch beantwortet werden. Einige Länder verbieten die Einführung von ICOs völlig, und selbst die kryptosichersten Gerichtsbarkeiten verfügen noch nicht über klare Regeln. Daher ist es unbedingt erforderlich, dass Sie sich mit den Gesetzen Ihres Landes vertraut machen, bevor Sie über die Einführung Ihres ICO nachdenken.


Gesetzliche Regelung und rechtlicher Status von ICO

Aufgrund des Fehlens eines universellen Regelwerks, das für jedes Kryptowährungsprojekt gilt, variieren die relevanten Vorschriften zwischen verschiedenen Gerichtsbarkeiten, und in den meisten Fällen weist jedes Projekt seine eigenen Nuancen auf, die sich darauf auswirken können, wie seine Aktivitäten von Regierungsbehörden interpretiert werden.

Es ist zu beachten, dass die mangelnde Regulierung in einigen Ländern nicht das Recht auf freie Crowdfunding eines Projekts über einen ICO vorsieht. Daher ist es sehr wichtig, professionelle Rechtsberatung einzuholen, bevor Sie diese Form der Finanzierung Ihres Projekts nutzen.

Aufsichtsbehörden haben wiederholt Projekte sanktioniert, die Investitionen in sogenannte Security Token Offerings (STOs) erhöhten. Wenn Behörden einen Token als Wertpapier einstufen, muss der Emittent die strengen Maßnahmen einhalten, die für traditionelle Vermögenswerte dieser Klasse gelten. Dieses Problem wird von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) geprüft.

Im Allgemeinen verläuft die Entwicklung der Regulierung im Blockchain-Bereich langsam. Einer der Hauptgründe dafür ist der schnelle Fortschritt der Technologie, der die langsame Entwicklung des Rechtssystems deutlich übertrifft. Viele Regierungsorganisationen diskutieren jedoch die Einführung eines flexibleren Mechanismus zur allgemeinen Regulierung von Aktivitäten im Zusammenhang mit Blockchain-Technologien und Kryptowährungen.

Während viele Krypto-Enthusiasten Angst vor möglichen Übergriffen der Regierung haben (die die Entwicklung der Branche behindern könnten), erkennen die meisten die Notwendigkeit von Anlegerschutzmechanismen an. Im Gegensatz zu herkömmlichen Finanzierungsmethoden kann jeder an einer solchen Veranstaltung teilnehmen, was jedoch wiederum mit vielen Risiken verbunden ist.


Risiken bei der Durchführung eines ICO

Die Idee eines neuen Tokens mit hohen Renditen ist verlockend, birgt jedoch immer auch Risiken. Wie bei jeder Kryptowährungsinvestition gibt es keine Garantie dafür, dass Sie eine positive Kapitalrendite (ROI) erhalten.

Es ist ziemlich schwierig, die Aussichten eines Projekts zu bestimmen, da viele Faktoren berücksichtigt werden müssen. Potenzielle Investoren sollten eine Due-Diligence-Prüfung durchführen und das Projekt, in das sie investieren möchten, sorgfältig prüfen. Dieser Prozess erfordert eine sorgfältige Fundamentalanalyse. Nachfolgend haben wir eine Liste mit Fragen zusammengestellt, die bei der Suche nach einem vielversprechenden Projekt hilfreich sein können, obwohl es natürlich noch mehr dieser Fragen geben kann:

  • Ist das Projektkonzept umsetzbar? Welches Problem löst es?

  • Wie ist die Verteilungsreihenfolge des Gesamtangebots an Vermögenswerten?

  • Benötigt das Projekt eine Blockchain/Token oder kann es auch ohne funktionieren?

  • Ist das Team maßgeblich? Verfügen sie über die richtigen Fähigkeiten, um das Projekt realisierbar zu machen?

Die wichtigste Regel lautet: Investieren Sie niemals mehr, als Sie sich leisten können, zu verlieren. Die Märkte für Kryptowährungen sind unglaublich volatil und es besteht ein hohes Risiko, dass Ihr Vermögen erheblich an Wert verliert.


Wieder aufnehmen

ICOs haben sich als Finanzierungsquelle für Projekte in den frühen Entwicklungsstadien äußerst effektiv erwiesen. Nach dem Erfolg des ersten Münzangebots von Ethereum im Jahr 2014 konnten viele Organisationen Kapital für die Entwicklung neuer Protokolle und Ökosysteme beschaffen.

Ein Anleger sollte sich immer darüber im Klaren sein, in was er sein Geld investiert, denn es gibt keine Ertragsgarantien. Angesichts der Natur von Kryptowährungen sind solche Investitionen sehr riskant, und wenn das Projekt kein tragfähiges Produkt liefert, sind die meisten Anleger in einer unregulierten Branche hilflos.