Quantitative Lockerung (QE) kann unterschiedliche und widersprüchliche Definitionen haben. Aber im Wesentlichen handelt es sich um eine Marktoperation (durchgeführt von Zentralbanken), die die Liquidität und die Inflation erhöht, mit der angeblichen Absicht, die Wirtschaft eines Landes anzukurbeln, indem Unternehmen und Verbraucher dazu ermutigt werden, mehr Kredite aufzunehmen und mehr auszugeben.


Wie es funktioniert?

Typischerweise besteht die Operation darin, dass die Zentralbank der Wirtschaft Geld zuführt, indem sie Wertpapiere (wie Aktien, Anleihen und Staatsanleihen) von der Regierung oder von Geschäftsbanken kauft.

Zentralbanken erhöhen die Reservefonds dieser Mitgliedsbanken (die im Teilreserve-Bankensystem gehalten werden) durch die Bereitstellung neuer Kredite. Da der neue Kredit nicht durch eine Ware oder irgendetwas mit physischem Wert besichert ist, schafft QE im Wesentlichen Geld aus dem Nichts.

Daher besteht das Ziel der quantitativen Lockerung darin, die Geldmenge zu erhöhen, sie leichter zugänglich zu machen und die Wirtschaftstätigkeit und das Wachstum anzukurbeln. Ziel ist es, die Zinsen niedrig zu halten, die Kreditvergabe an Unternehmen und Verbraucher anzukurbeln und das Vertrauen in die Gesamtwirtschaft zu stärken. In der Praxis funktioniert die quantitative Lockerung jedoch nicht immer und ist tatsächlich ein sehr kontroverser Schritt.

QE ist eine relativ neue expansive Geldpolitik. Einige Wissenschaftler gehen davon aus, dass der erste wirkliche Einsatz (umstritten) Ende der 1990er Jahre durch die japanische Zentralbank (Bank of Japan) erfolgte. Dies ist ein ziemlich kontroverses Ereignis, da Ökonomen immer noch darüber diskutieren, ob es in Japan eine quantitative Lockerung gab oder nicht. Seitdem haben mehrere andere Länder QE eingeführt, um ihre wirtschaftlichen Probleme zu minimieren.


Gründe für die Anwendung der quantitativen Lockerung

QE wurde entwickelt, um Probleme zu lösen, die entstanden, als das moderne Bankensystem nicht in der Lage war, eine Rezession zu verhindern. Das Hauptziel der quantitativen Lockerung besteht darin, die Inflation zu erhöhen (um eine Deflation zu vermeiden), und die Anpassung der Zinssätze ist eines der wichtigsten Instrumente, die Zentralbanken zur Kontrolle der Inflation einsetzen. Wenn sich die Kreditaufnahme und die Finanzaktivität verlangsamen, kann die Zentralbank eines Landes die Zinsen senken, um die Banken für die Kreditvergabe offener zu machen. Umgekehrt kann ein höherer Zinssatz als eine Art Stop-Loss wirken, wenn die Lage zu locker ist und sich Ausgaben und Kreditaufnahme einem riskanten Niveau nähern.


Ist die quantitative Lockerung wirksam?

Kurz nach dem Ende der Finanzkrise 2008 veröffentlichte der Internationale Währungsfonds (IWF) ein Papier, in dem er argumentierte, dass QE eine wirksame unkonventionelle Geldpolitik sei. Die Analyse umfasste fünf große Zentralbanken: die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank, die Bank of England, die Bank of Canada und die Bank of Japan.

Jedes Institut verfolgte eine einzigartige Strategie, steigerte jedoch am deutlichsten die Gesamtmarktliquidität. Der Bericht argumentiert, dass die Interventionen der Zentralbanken erfolgreich waren und dass eine erhöhte Liquidität notwendig sei, um eine anhaltende Wirtschaftskrise und einen Zusammenbruch des Finanzsystems zu verhindern. 

Allerdings funktioniert QE nicht immer effektiv und hängt stark von den Prämissen und der Strategie ab. Viele Länder haben mit dem Einsatz von QE (oder einem ähnlichen Ansatz) experimentiert, der jedoch nicht zu den gewünschten Ergebnissen geführt hat. Wenn der Prozess der Geldzufuhr in die Wirtschaft und der Senkung der Zinssätze nicht richtig gehandhabt wird, kann er zu unerwarteten und unerwünschten Ergebnissen führen. Nachfolgend listen wir einige mögliche Vor- und Nachteile auf.


Mögliche Vorteile und positive Auswirkungen

  • Mehr Kreditvergabe: Durch den Mittelanstieg durch Wertpapierkäufe der Zentralbank sollen Banken zur Kreditvergabe ermutigt werden.

  • Erhöhte Kreditaufnahme: Verbraucher und Unternehmen neigen eher dazu, neue Schulden aufzunehmen, wenn die Zinsen niedrig sind.

  • Mehr Ausgaben: Verbraucher werden ihre Ausgaben aufgrund der neuen Kredite und Kreditaufnahmen erhöhen, die mehr Geld einbringen. Mit niedrigeren Zinsen.

  • Beschäftigungswachstum: Da Unternehmen durch Schulden Zugang zu mehr Kapital erhalten und aufgrund gestiegener Konsumausgaben mehr verkaufen, müssen sie expandieren und mehr Mitarbeiter einstellen.


Mögliche Nachteile und negative Folgen

Viele Experten haben Bedenken geäußert, dass die quantitative Lockerung eine Art Aufschub von Lösungen für größere strukturelle Probleme darstellt, die letztendlich zu einer Verschlechterung der Wirtschaft führen wird. Einige mögliche Nachteile:

  • Inflation: Eine durch QE verursachte Erhöhung der Geldmenge führt natürlich zu Inflation. Der Produktwettbewerb wird durch den großen Geldumlauf zunehmen, nicht jedoch das Warenangebot. Je höher die Nachfrage, desto höher die Preise. Wenn die steigende Inflationsrate nicht richtig kontrolliert wird, kann sie schnell zu einer Hyperinflation führen.

  • Nicht erzwungene Kreditvergabe: Bei der quantitativen Lockerung müssen Geschäftsbanken das Geld, das sie von der Zentralbank erhalten, für die Vergabe weiterer Kredite verwenden. Dieser Prozess verpflichtet sie jedoch nicht dazu. Als beispielsweise in den USA nach der Finanzkrise 2008 erstmals eine quantitative Lockerung eingeführt wurde, behielten viele Banken ihr neu gewonnenes Vermögen für sich, anstatt es zu verteilen.

  • Hohe Schulden: Die Erhöhung der Vorteile der Kreditaufnahme kann dazu führen, dass Unternehmen und Verbraucher mehr Kredite aufnehmen, als sie sich leisten können, was negative wirtschaftliche Folgen haben kann.

  • Auswirkungen auf andere Anlageinstrumente: Der Anleihenmarkt reagiert oft negativ auf die plötzlichen Veränderungen und den Mangel an Stabilität, die nach der quantitativen Lockerung durchaus üblich sind.


Beispiele

Einige Länder, deren Zentralbanken quantitative Lockerung eingesetzt haben:

  • Bank of Japan: 2001-2006 und 2012 (Abenomics).
    Die quantitative Lockerung hat ihre finanziellen Probleme nicht verringert. Der japanische Yen schwächte sich gegenüber dem US-Dollar ab und die Importkosten stiegen.

  • Vereinigte Staaten: 2008–2014. 
    Die USA führten drei QE-Runden durch, um die Immobilienkrise und die darauffolgende Rezession zu bewältigen. Die Wirtschaft hat sich erholt, aber es ist ziemlich fraglich, ob dies auf die quantitative Lockerung zurückzuführen ist oder nicht. Im Vergleich zu Kanada, das keine QE-Banking-Praktiken anwendet, gibt es keine nennenswerten Unterschiede.

  • Europäische Zentralbank: 2015–2018. 
    Europa hat mit stabiler Inflation, sinkender Arbeitslosigkeit und einer starken Wirtschaft im Jahr 2017 einige Rückschläge erlitten, muss sich aber immer noch mit wenig inspirierendem Lohnwachstum und steigenden Zinsen herumschlagen.


Abschluss 

Als unkonventionelle Währungsstrategie hat die quantitative Lockerung möglicherweise einigen Volkswirtschaften geholfen, sich zu erholen, sie ist jedoch sicherlich eine höchst umstrittene Strategie, ebenso wie diese Schlussfolgerung. Die meisten potenziellen Risiken wie Hyperinflation und übermäßige Verschuldung sind noch nirgendwo eingetreten, aber einige Länder, die QE genutzt haben, erlebten eine hohe Währungsinstabilität und Probleme in Wirtschaftssektoren und Märkten. Die langfristigen Folgen sind nicht klar genug und die Ergebnisse der quantitativen Lockerung können je nach Kontext sehr unterschiedlich ausfallen.