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Ein automatischer Market Maker fungiert als Mechanismus, der den Preis zwischen zwei Vermögenswerten bildet. Einige von ihnen verwenden eine einfache Formel wie Uniswap, während Curve, Balancer und andere komplexere Algorithmen verwenden.
AMM ermöglicht nicht nur den Handel in einem vertrauenswürdigen System, sondern stellt auch Liquidität für einen Liquiditätspool bereit. Dadurch kann praktisch jeder Nutzer zum Market Maker werden und Provisionen für die Bereitstellung von Liquidität verdienen.
AMMs haben aufgrund ihrer Einfachheit und Bequemlichkeit eine Nische im DeFi-Bereich erobert, und das Konzept der dezentralen Marktgestaltung passt perfekt in die Kryptowährungsbranche.
Einführung
Die dezentrale Finanzierung (DeFi) hat die Aufmerksamkeit auf Ethereum und andere Smart-Contract-Plattformen wie Binance Smart Chain gelenkt. Yield Farming hat sich zu einer beliebten Methode zur Verteilung von Token entwickelt, die Anzahl tokenisierter BTC auf Ethereum wächst und das Volumen an Schnellkrediten wird immer größer.
Mittlerweile weisen automatisierte Market-Maker-Protokolle wie Uniswap regelmäßig wettbewerbsfähige Volumina, hohe Liquidität und eine wachsende Zahl von Benutzern auf.
Wie funktionieren diese Börsen? Was ermöglicht es, schnell und einfach einen Markt für neue Coins zu schaffen? Können AMMs mit traditionellen Börsen mit Orderbüchern konkurrieren? Lass es uns herausfinden.
Was sind automatisierte Market Maker (AMMs)?
Automatic Market Maker (AMM) ist ein dezentrales Börsenprotokoll (DEX), das eine mathematische Formel verwendet, um den Preis von Vermögenswerten zu berechnen. Sie nutzt keine Auftragsbücher wie eine herkömmliche Börse, sondern bewertet Vermögenswerte anhand eines Preisalgorithmus.
Diese Formel kann je nach Protokoll variieren. Uniswap verwendet beispielsweise die Formel x * y = k, wobei x die Menge eines Tokens im Liquiditätspool ist, y die Menge eines anderen Tokens und k eine feste Konstante ist, was bedeutet, dass die Gesamtliquidität des Pools immer bestehen bleiben sollte das gleiche. Abhängig von der konkreten Anwendung kann AMM andere Formeln verwenden, diese basieren jedoch immer auf der Preisgestaltung unter Verwendung spezieller Algorithmen. Schauen wir uns ihr Funktionsprinzip genauer an.
Traditionelles Market Making wird in der Regel von Unternehmen durchgeführt, die über umfangreiche Ressourcen und ausgefeilte Strategien verfügen. An Börsen mit Orderbüchern wie Binance sorgen Market Maker für einen guten Preis und eine minimale Geld-Brief-Spanne. Automatisierte Market Maker dezentralisieren diesen Prozess und ermöglichen es praktisch jedem, einen Markt auf der Blockchain zu schaffen. Wie es funktioniert? Lass es uns jetzt herausfinden.
Wie automatisierte Market Maker (AMMs) funktionieren
Automatisierte Market Maker, wie Börsen mit Orderbüchern, nutzen Handelspaare wie ETH/DAI. Sie erfordern jedoch nicht die Beteiligung eines anderen Händlers, um die Transaktion abzuschließen. Stattdessen interagieren Benutzer mit einem Smart Contract, der den Markt automatisch erstellt.
Auf einer dezentralen Börse wie Binance DEX finden Transaktionen direkt zwischen den Wallets der Benutzer statt. Wenn Sie BNB für BUSD auf Binance DEX verkaufen, ist an dem Prozess auch eine Partei beteiligt, die Ihre BNB für BUSD kauft. Dies wird als Peer-to-Peer-Transaktion (P2P) zwischen Benutzern bezeichnet.
AMM kann als eine Transaktion zwischen einem Benutzer und einem Vertrag (P2C) betrachtet werden. Die Beteiligung einer zweiten Partei ist nicht erforderlich. Darüber hinaus verfügt AMM nicht über Auftragsbücher, sodass es keine Auftragsarten gibt und die Vermögenspreise durch eine Formel bestimmt werden. Es ist erwähnenswert, dass zukünftige AMM-Entwicklungen diese Einschränkung wahrscheinlich beseitigen können.
Aber wer schafft den Markt, wenn kein Bedarf an Gegenparteien besteht? Gute Frage. Die Liquidität in einem Smart Contract wird von Benutzern bereitgestellt, die als Liquiditätsanbieter bezeichnet werden.
Was ist ein Liquiditätspool?
Liquiditätsanbieter fügen Mittel zu Liquiditätspools hinzu, bei denen es sich um riesige Ansammlungen von Vermögenswerten handelt, die von Händlern für den Handel verwendet werden. Als Gegenleistung für die Bereitstellung von Liquidität für das Protokoll erhalten Liquiditätsanbieter Provisionen für Geschäfte, die in ihrem Pool stattfinden. Im Fall von Uniswap tragen sie den Gegenwert von zwei Token, zum Beispiel 50 % ETH und 50 % DAI, zum ETH/DAI-Pool bei.
Jeder kann also Market Maker werden? Genau so! Das Hinzufügen von Mitteln zum Liquiditätspool ist recht einfach und die Belohnung dafür wird durch das Protokoll festgelegt. Uniswap v2 berechnet Händlern beispielsweise 0,3 % und sendet es an Liquiditätsanbieter. Andere Plattformen oder Forks verlangen möglicherweise mehr, um mehr Liquiditätsanbieter für ihren Pool zu gewinnen.
Warum ist es wichtig, Liquidität anzuziehen? Je mehr Liquidität im Pool vorhanden ist, desto geringer ist der Slippage bei Großaufträgen. Dies lockt mehr Nutzer auf die Plattform.
Slippage-Probleme variieren je nach AMM, sind aber auf jeden Fall eine Überlegung wert. Denken Sie daran, dass die Preisgestaltung in solchen Systemen durch einen Algorithmus bestimmt wird und davon abhängt, wie stark sich das Verhältnis zwischen den Token im Liquiditätspool ändert. Wenn sich das Verhältnis stark ändert, kommt es zu großem Schlupf.
Nehmen wir an, jemand möchte die gesamte ETH im ETH/DAI-Pool auf Uniswap kaufen. Aber das ist unmöglich. Dafür müsste der Käufer für jeden weiteren Ether eine immer höhere Prämie zahlen und es wäre trotzdem nicht möglich, alle Coins aus dem Pool zurückzukaufen. Warum? Denn es funktioniert nach der Formel x * y = k. Wenn x oder y Null sind, also keine ETH oder DAI im Pool vorhanden sind, ergibt die Gleichung keinen Sinn mehr.
Bei der Bereitstellung von Liquidität für AMMs ist noch ein weiterer Faktor zu berücksichtigen: vorübergehende Verluste.
Was sind vorübergehende Verluste?
Vergängliche Verluste treten auf, wenn sich das Preisverhältnis der eingebrachten Vermögenswerte ändert, nachdem sie in den Pool eingezahlt wurden. Darüber hinaus ist der Verlust umso größer, je größer diese Änderung ist. Aus diesem Grund funktionieren AMMs am besten mit Tokenpaaren, die ähnliche Werte haben, wie zum Beispiel Stablecoins oder Wrapped Tokens. Wenn das Preisverhältnis zwischen den Paaren in einem relativ kleinen Bereich bleibt, werden auch die vorübergehenden Verluste gering sein.
Wenn sich das Verhältnis deutlich ändert, ist es gleichzeitig für Liquiditätsanbieter rentabler, ihre Token zu behalten, als sie dem Pool hinzuzufügen. Dieses Problem wird teilweise durch Handelsgebühren angegangen, die verlustanfällige Uniswap-Pools wie ETH/DAI profitabel halten.
Es ist erwähnenswert, dass „unbeständiger Verlust“ nicht die treffendste Bezeichnung für dieses Phänomen ist. „Volatilität“ bedeutet eine Verringerung der Verluste, wenn Vermögenswerte wieder den Preis erreichen, zu dem sie eingebracht wurden. Wenn Sie jedoch Geld zu einem anderen Preisverhältnis abheben, werden die Verluste dauerhaft. Und obwohl Handelsprovisionen dazu beitragen können, Verluste zu reduzieren, ist es dennoch wichtig, die Risiken zu berücksichtigen.
Seien Sie vorsichtig, wenn Sie in AMMs einzahlen, und stellen Sie sicher, dass Sie die Folgen vorübergehender Verluste verstehen. Wenn Sie dies weiter erforschen möchten, lesen Sie den Artikel von Pintail.
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Zusammenfassung
Automatisierte Market Maker sind das Rückgrat des DeFi-Bereichs. Mit ihnen kann fast jeder Nutzer ganz einfach zum Market Maker werden. Und obwohl ihre Funktionsweise einige Einschränkungen mit sich bringt, die bei der Verwendung von Auftragsbüchern nicht vorhanden sind, spielen sie eine wichtige Rolle bei der Entwicklung des Kryptoraums.
Automatisierte Market Maker befinden sich noch in einem frühen Entwicklungsstadium. Viele beliebte AMMs wie Uniswap, Curve und PancakeSwap haben ein attraktives Design, sind aber in ihren Fähigkeiten recht begrenzt. In Zukunft wird es wahrscheinlich neue innovative Entwicklungen geben, die die Gebühren senken, Kernbeschränkungen beseitigen und die Liquidität für alle DeFi-Benutzer verbessern werden.
