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Wenn Sie schon einmal mit DeFi gearbeitet haben, dann ist Ihnen dieser Begriff wahrscheinlich schon einmal begegnet. Ein volatiler Verlust entsteht, wenn sich der Preis der hinterlegten Vermögenswerte im Verhältnis zum Preis zum Zeitpunkt der Einzahlung ändert. Je größer die Veränderung, desto größer der Verlust.
Sie können also durch die Bereitstellung von Liquidität Geld verlieren? Und warum wird dieser Verlust als vergänglich bezeichnet? Das Verlustrisiko entsteht durch einen Markt namens Automated Market Maker (AMM). Es ist möglich, durch die Bereitstellung von Liquidität für den Pool einen Gewinn zu erzielen, Sie sollten sich jedoch immer der variablen Verluste bewusst sein.
Einführung
DeFi-Protokolle wie Uniswap, SushiSwap oder PancakeSwap verzeichneten einst ein deutliches Wachstum in Volumen und Liquidität. Diese Liquiditätsprotokolle ermöglichen es praktisch jedem, Market Maker zu werden und Provisionen für den Handel zu verdienen. Diese Demokratisierung des Marktes hat die Freiheit geschaffen, wirtschaftliche Aktivitäten im Kryptoraum durchzuführen.
Was ist wichtig zu wissen, bevor man diesen Plattformen Liquidität zur Verfügung stellt? In diesem Artikel werden wir uns mit einem der wichtigsten Konzepte befassen – dem vergänglichen Verlust.
Was sind vorübergehende Verluste?
Ein vorübergehender Verlust entsteht, wenn Sie einem Liquiditätspool Kryptowährung zur Verfügung stellen und sich der Preis der hinterlegten Token seit dem Zeitpunkt der Einzahlung ändert. Je größer das Wechselgeld, desto größer der vorübergehende Verlust: Mit anderen Worten: Wenn Sie Ihr Geld abheben, erhalten Sie weniger Dollar, als Sie eingezahlt haben.
Pools mit Vermögenswerten, deren Preise in einem relativ kleinen Bereich bleiben, sind weniger anfällig für volatile Verluste. Unter solchen Bedingungen funktionieren beispielsweise Stablecoins oder verpackte Versionen von Coins, was bedeutet, dass in solchen Pools das Risiko inkonsistenter Verluste für Liquiditätsanbieter geringer ist.
Warum stellen Anbieter also weiterhin Liquidität bereit, wenn sie potenziellen Verlusten ausgesetzt sind? Tatsache ist, dass inkonsistente Verluste durch Handelsprovisionen ausgeglichen werden können. Sogar Pools auf Uniswap, die sehr anfällig für volatile Verluste sind, ermöglichen Gewinne durch Handelsgebühren.
Uniswap erhebt für jeden Handel eine Gebühr von 0,3 % und gibt diese Mittel an Liquiditätsanbieter weiter. Ein Pool mit einem großen Handelsvolumen wird für Liquiditätsanbieter auch bei einem hohen Risiko variabler Verluste durchaus profitabel sein. Dies hängt jedoch auch vom Protokoll, dem spezifischen Pool, den hinterlegten Vermögenswerten und den Marktbedingungen ab.
Wie kommt es zu einem vorübergehenden Verlust?
Schauen wir uns ein Beispiel an, wie ein vorübergehender Verlust für einen Liquiditätsanbieter aussehen könnte.
Alice steuert 1 ETH und 100 DAI zum Liquiditätspool bei. In einem bestimmten Automated Market Maker (AMM) müssen die Geldbeträge in beiden hinterlegten Token gleichwertig sein. Das heißt, zum Zeitpunkt der Einzahlung entspricht der Preis von 1 ETH 100 DAI und der Gesamtwert von Alices Einzahlung in Dollar beträgt 200 US-Dollar.
Insgesamt enthält der Pool 10 ETH und 1000 DAI – diese Mittel werden von anderen Liquiditätsanbietern finanziert. Alices Anteil am Pool beträgt also 10 % und die Gesamtliquidität beträgt 10.000.
Nehmen wir an, der Preis für 1 ETH steigt auf 400 DAI. In diesem Fall fügen Arbitrage-Händler DAI zum Pool hinzu und entfernen ETH daraus, bis das Verhältnis den aktuellen Preis widerspiegelt. Da AMM über kein Orderbuch verfügt, werden die Preise hier durch das Verhältnis zwischen den Vermögenswerten im Pool bestimmt. Während die Liquidität des Pools stabil bleibt (10.000), ändert sich das Verhältnis der darin enthaltenen Vermögenswerte.
Wenn der aktuelle Preis der ETH 400 DAI beträgt, ändern Arbitrage-Händler das Verhältnis im Pool auf 5 ETH und 2000 DAI.
Also beschließt Alice, ihr Geld abzuheben. Wie bereits erwähnt beträgt sein Anteil 10 %. Als Ergebnis erhält sie 0,5 ETH und 200 USDT, also insgesamt 400 USD. Einerseits machte sie einen Gewinn von 200 USD. Aber was wäre, wenn sie sich entschieden hätte, ihr Geld gar nicht erst in den Pool zu investieren? Dann würde der Gesamtwert ihres Vermögens nun 500 USD betragen.
Es stellt sich heraus, dass es für Alice rentabler wäre, Vermögenswerte zu halten (HALTEN), anstatt sie in den Liquiditätspool zu investieren. Genau solche Fälle werden als vergängliche Verluste bezeichnet. In unserem Beispiel waren Alices Verluste nicht so groß, da die Einlage relativ gering war. Bedenken Sie jedoch, dass ein vorübergehender Verlust auch zu erheblichen Verlusten (einschließlich eines Teils der ursprünglichen Einlage) führen kann.
Im obigen Beispiel wurden die Handelsprovisionen, die Alice für die Bereitstellung von Liquidität erhalten würde, nicht berücksichtigt. Oftmals decken die erwirtschafteten Provisionen Verluste ab und machen die Bereitstellung von Liquidität rentabel. Wenn Sie jedoch beabsichtigen, einem DeFi-Protokoll Liquidität zur Verfügung zu stellen, ist es wichtig, sich über vorübergehende Verluste im Klaren zu sein.
Schätzung nicht dauerhafter Verluste
Bei Preisänderungen treten vorübergehende Verluste auf. Aber wie groß dürfen sie sein? Schauen wir uns die Tabelle unten an. Bitte beachten Sie, dass Liquiditätsgebühren nicht berücksichtigt werden.
Laut Zeitplan betragen die Verluste im Vergleich zum Selbstbehalt wie folgt:
1,25-fache Preisänderung = 0,6 % Verlust
1,5-fache Preisänderung = 2 % Verlust
1,75-fache Preisänderung = 3,8 % Verlust
2x Preisänderung = 5,7 % Verlust
3x Preisänderung = 13,4 % Verlust
4x Preisänderung = 20 % Verlust
5-fache Preisänderung = 25,5 % Verlust
Dabei ist zu beachten, dass es zu nicht-permanenten Verlusten kommt, unabhängig davon, in welche Richtung sich der Preis bewegt. Der nicht dauerhafte Verlust hängt nur vom Verhältnis von Preis und Laufzeit der Einlage ab. Wenn Sie dieses Problem weiter untersuchen möchten, lesen Sie den Artikel von Pintail.
Risiken der Bereitstellung von Liquidität für das AMM-Protokoll
Der Name „vergänglicher Verlust“ beschreibt diesen Effekt nicht ganz richtig. Der Verlust ist nicht dauerhaft, da er erst auftritt, nachdem Mittel aus dem Liquiditätspool abgezogen wurden. Ab diesem Zeitpunkt werden die Verluste jedoch dauerhaft. Die verdienten Provisionen tragen dazu bei, Verluste auszugleichen, aber der Name kann dennoch irreführend sein.
Seien Sie vorsichtig, wenn Sie Gelder in das AMM-Protokoll einzahlen. Wie bereits erwähnt, sind einige Liquiditätspools anfälliger für volatile Verluste als andere. Dies ist in der Regel auf die Volatilität der Vermögenswerte im Pool zurückzuführen: Je höher die Volatilität der Vermögenswerte, desto anfälliger ist der Pool für volatile Verluste. Es ist klüger, zunächst einen kleinen Betrag einzuzahlen, um mögliche Gewinne abzuschätzen, bevor Sie eine größere Einzahlung riskieren.
Wir empfehlen die Wahl bewährter und zuverlässiger AMMs. DeFi gibt Benutzern die Möglichkeit, bestehende AMMs einfach zu forken und ihre eigenen Änderungen daran vorzunehmen. Allerdings sind diese Forks nicht fehlersicher, was dazu führen kann, dass Ihr Geld für immer im AMM stecken bleibt. Wenn ein Liquiditätspool ungewöhnlich hohe Renditen verspricht, sind wahrscheinlich Kompromisse und hohe Risiken damit verbunden.
Zusammenfassung
Impermanenter Verlust ist eines der grundlegenden Konzepte, die jeder kennen sollte, der Liquidität für AMMs bereitstellen möchte. Sein Kern liegt darin, dass dem Liquiditätsgeber Verluste entstehen können, wenn sich der Preis der hinterlegten Vermögenswerte ändert.
