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Liquiditätspools sind eine der Kerntechnologien, die dem aktuellen DeFi-Ökosystem zugrunde liegen. Sie sind ein wesentlicher Bestandteil von automatisierten Market Makern (AMMs), Kreditaufnahme- und Kreditprotokollen, Ertragslandwirtschaft, synthetischen Vermögenswerten, On-Chain-Versicherungen, Blockchain-Gaming – die Liste geht weiter.

Die Idee selbst ist äußerst einfach. Ein Liquiditätspool besteht aus Geldern, die in einem großen digitalen Berg gesammelt werden. Aber was tun mit diesem Berg unter Betriebsbedingungen ohne Genehmigungen, wenn jeder ihm Liquidität hinzufügen kann? Schauen wir uns an, wie DeFi die Idee von Liquiditätspools zum Leben erweckt.


Einführung

Das Aufkommen des dezentralen Finanzwesens (DeFi) hat zu einem Anstieg der On-Chain-Aktivitäten geführt. DEX-Volumina können ernsthaft mit Volumina zentralisierter Börsen konkurrieren. Im Dezember 2020 waren mehr als 15 Milliarden US-Dollar in DeFi-Protokollen gesperrt. Das Ökosystem wächst schnell mit neuen Produkttypen.

Aber was hat diese Entwicklung möglich gemacht? Eine der Kerntechnologien, die all diesen Produkten zugrunde liegen, sind Liquiditätspools.


Was ist ein Liquiditätspool?

Ein Liquiditätspool ist eine Sammlung von Kryptowährungstoken, die in einem Smart Contract eingeschlossen sind. Liquiditätspools werden verwendet, um dezentralen Handel, Kreditvergabe und viele andere Funktionen zu ermöglichen, auf die wir später noch eingehen werden.

Viele dezentrale Börsen (DEXs) wie Uniswap sind auf Liquiditätspools angewiesen. Benutzer, sogenannte Liquiditätsanbieter (LPs), fügen einem Pool den gleichen Wert von zwei Token hinzu, um einen Markt zu schaffen. Als Gegenleistung für die Bereitstellung ihrer Mittel erhalten sie Handelsprovisionen aus den im Pool stattfindenden Geschäften im Verhältnis zu ihrem Anteil an der Gesamtliquidität.

Und da jeder Liquiditätsanbieter werden kann, haben AMMs den Markt zugänglicher gemacht.

Eines der ersten Protokolle, das Liquiditätspools nutzte, war Bancor. Bekanntheit erlangte dieses Konzept jedoch durch die Popularisierung von Uniswap. Andere beliebte Börsen, die Liquiditätspools auf Ethereum nutzen, sind SushiSwap, Curve und Balancer. Die Liquiditätspools an diesen Standorten enthalten ERC-20-Token. Ähnliche Äquivalente auf Binance Smart Chain (BSC) sind PancakeSwap, BakerySwap und BurgerSwap, wobei die Pools BEP-20-Token enthalten.


Geldliquidität vs. Auftragsbuch

Um zu verstehen, wie sich Liquiditätspools voneinander unterscheiden, werfen wir einen Blick auf ein Schlüsselelement des elektronischen Handels – das Orderbuch. Vereinfacht ausgedrückt handelt es sich bei einem Orderbuch um eine Menge aktuell offener Orders in einem bestimmten Markt.

Das System, das Bestellungen miteinander abgleicht, wird Matching Engine genannt. Zusammen mit der Matching-Engine ist das Orderbuch das Herzstück jeder zentralisierten Börse (CEX). Dieses Modell eignet sich hervorragend zur Gewährleistung eines effizienten Austauschs und ermöglicht die Schaffung komplexer Finanzmärkte.

Gleichzeitig beinhaltet der De-Fi-Handel die Ausführung von On-Chain-Transaktionen, ohne dass eine zentralisierte Partei Eigentümer der Gelder ist. Dies führt zu einem Problem bei der Verwendung von Auftragsbüchern. Für jede Interaktion mit dem Orderbuch fällt eine Gasgebühr an, die die Ausführung von Geschäften deutlich verteuert.

Darüber hinaus erhöht es die Kosten für Market Maker und Händler, die den Handelspaaren Liquidität bereitstellen. Aber die Hauptsache ist, dass die meisten Blockchains nicht den nötigen Durchsatz bieten können, um jeden Tag Milliarden von Dollar zu handeln.

Das bedeutet, dass auf Blockchains wie Ethereum die On-Chain-Implementierung eines Börsenauftragsbuchs praktisch unmöglich ist. Es können Sidechains oder Second-Layer-Lösungen zum Einsatz kommen, die sich bereits in der Entwicklung befinden. Allerdings kann das Netzwerk in seiner jetzigen Form noch nicht den nötigen Durchsatz bereitstellen.

Bevor wir fortfahren, ist es erwähnenswert, dass es DEXs gibt, die hervorragend mit On-Chain-Auftragsbüchern funktionieren. Binance DEX basiert auf Binance Chain und ist speziell für den schnellen und kostengünstigen Handel konzipiert. Ein weiteres Beispiel ist Project Serum auf der Solana-Blockchain.

Da sich die meisten Vermögenswerte im Kryptoraum jedoch auf der Ethereum-Blockchain befinden, können Sie sie nicht in anderen Netzwerken handeln, ohne eine Art kettenübergreifende Brücken zu verwenden.


Wie funktioniert der Liquiditätspool?

Automatisierte Market Maker (AMMs) haben das Spiel verändert. Dies ist eine wichtige Neuerung, die es Ihnen ermöglicht, online zu handeln, ohne ein Orderbuch führen zu müssen. Da für den Handel kein direkter Kontrahent erforderlich ist, können Händler Positionen in Token-Paaren ein- und aussteigen, was an Orderbuchbörsen sehr illiquide sein kann.

Eine Börse mit einem Orderbuch kann als Peer-to-Peer-Börse betrachtet werden, bei der Käufer und Verkäufer durch ein Orderbuch verbunden sind. Der Handel auf Binance DEX ist beispielsweise Peer-to-Peer, da der Handel direkt zwischen den Wallets der Benutzer abgewickelt wird.

Der Handel mit AMM funktioniert anders. Es kommt eher einem Vertragsabschluss mit einem Teilnehmer gleich.

Wie wir bereits gesagt haben, ist ein Liquiditätspool eine Sammlung von Geldern, die von Liquiditätsanbietern in einen Smart Contract investiert werden. Wenn Sie einen AMM-Handel abschließen, haben Sie keine Gegenpartei im herkömmlichen Sinne. Stattdessen tätigen Sie einen Handel gegen die Liquidität im Liquiditätspool. Um einen Kauf zu tätigen, muss der Käufer keinen Verkäufer haben, sondern nur ausreichend Liquidität im Pool.

Wenn Sie auf Uniswap eine weitere Münze kaufen, die nach einem Gericht benannt ist, gibt es auf der anderen Seite der Transaktion keinen traditionellen Verkäufer. Ihre Aktivität wird von einem Algorithmus gesteuert, der steuert, was im Pool passiert. Die Preise werden durch einen Algorithmus basierend auf Transaktionen im Pool bestimmt. Wenn Sie besser verstehen möchten, wie AMM funktioniert, lesen Sie unseren Artikel.

Natürlich muss die Liquidität von irgendwoher kommen, und jeder kann als Liquiditätsgeber in gewisser Weise als Ihr Kontrahent gelten. Dies funktioniert jedoch anders als beim Orderbuchmodell, da Sie mit dem Vertrag interagieren, der den Pool verwaltet.


Wofür werden Liquiditätspools verwendet?

Bisher haben wir vor allem AMM als den beliebtesten Anwendungsfall für Liquiditätspools diskutiert. Allerdings ist das Liquiditätspooling, wie bereits erwähnt, ein sehr einfaches Konzept und kann daher auf viele verschiedene Arten angewendet werden.

Eine Möglichkeit ist Income Farming oder Liquidity Mining. Liquiditätspools sind das Herzstück automatisierter Ertragsgenerierungsplattformen wie Farmen, bei denen Benutzer ihre Gelder in Pools einzahlen, um dann Einnahmen zu erzielen.

Die Übertragung neuer Token an die richtigen Personen ist für Kryptoprojekte ein äußerst schwieriges Problem. Einer der erfolgreichsten Ansätze war das Liquidity Mining. Unterm Strich werden die Token gemäß dem Algorithmus unter den Nutzern verteilt, die Token in den Liquiditätspool gelegt haben. Neu generierte Token werden proportional zum Anteil jedes Benutzers am Pool verteilt.

Beachten Sie, dass es sich dabei auch um Token aus anderen Liquiditätspools handeln kann, sogenannte Pool-Token. Wenn Sie beispielsweise Uniswap Liquidität zur Verfügung stellen oder Compound Kredite gewähren, erhalten Sie Token, die Ihren Anteil am Pool ausmachen. Sie können diese Token in einen anderen Pool übertragen und einen Gewinn erzielen. Solche Ketten können recht komplex sein, da einige Protokolle Pool-Tokens anderer Protokolle in ihre Produkte integrieren und so weiter.

Ein weiterer Anwendungsfall ist das Management. Manchmal ist eine große Anzahl tokenisierter Stimmen erforderlich, um einen formellen Governance-Vorschlag unterbreiten zu können. Wenn Stimmen in Form von Token kombiniert werden, können sich die Teilnehmer auf Themen einigen, die ihrer Meinung nach für das Protokoll wichtig sind.

Ein weiterer aufstrebender DeFi-Sektor ist die Risikoversicherung für intelligente Verträge. Viele der Optionen basieren auch auf Liquiditätspools.

Eine weitere, noch weitergehende Nutzung von Liquiditätspools ist das Tranchieren. Dieses dem traditionellen Finanzwesen entlehnte Konzept beinhaltet die Trennung von Finanzprodukten nach ihren Risiken und Chancen. Solche Produkte ermöglichen es Liquiditätsanbietern, individuelle Risiko- und Renditeprofile auszuwählen.

Auch der Abbau synthetischer Vermögenswerte auf der Blockchain hängt von Liquiditätspools ab. Hinterlegen Sie Sicherheiten in einem Liquiditätspool, verbinden Sie ihn mit einem vertrauenswürdigen Orakel und Sie erhalten einen synthetischen Token, der an jeden Vermögenswert gebunden ist, den Sie benötigen. In Wirklichkeit ist das natürlich alles so, aber die allgemeine Bedeutung ist diese.

Was fällt Ihnen sonst noch ein? Es gibt viele Anwendungsfälle für Liquiditätspools, die wir noch nicht entdeckt haben, und sie hängen vom Einfallsreichtum der DeFi-Entwickler ab.


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Risiken von Liquiditätspools

Beachten Sie bei der Bereitstellung von Liquidität für AMMs, dass es zu vorübergehenden Verlusten kommt. Kurz gesagt handelt es sich dabei um den Dollarwertverlust eines von AMM gelisteten Vermögenswerts im Vergleich zum Hodling.

Wenn Sie einem AMM Liquidität zur Verfügung stellen, sind Sie wahrscheinlich volatilen Verlusten ausgesetzt. Manchmal sind sie klein, manchmal groß. Wenn Sie planen, in einen Liquiditätspool zu investieren, lesen Sie unbedingt vorher unseren Artikel.

Ein weiterer Punkt, den Sie im Auge behalten sollten, sind die Risiken intelligenter Verträge. Wenn Sie Gelder in einen Liquiditätspool einzahlen, bleiben diese im Pool. Das heißt, obwohl es technisch gesehen keine Vermittler gibt, die Ihre Gelder aufbewahren, kann der Vertrag selbst als Verwahrer dieser Gelder betrachtet werden. Wenn es beispielsweise einen Fehler oder eine Schwachstelle in einem Schnellkredit gibt, kann Ihr Geld für immer verloren sein.

Hüten Sie sich auch vor Projekten, bei denen Entwickler das Recht haben, Poolregeln zu ändern. Manchmal hinterlassen Entwickler möglicherweise einen Administratorschlüssel oder privilegierte Zugriffsfunktionen im Smart-Contract-Code. Dies gibt ihnen die Möglichkeit, böswillige Aktionen durchzuführen, beispielsweise die Kontrolle über die Gelder im Pool zu erlangen. Um Betrugsprojekte und Teppichraub zu vermeiden, lesen Sie unseren Artikel über DeFi-Betrug.


Zusammenfassung

Liquiditätspools sind eine der Schlüsseltechnologien, die dem DeFi-Technologie-Stack zugrunde liegen. Sie ermöglichen dezentralen Handel, Kreditvergabe, Gewinngenerierung und vieles mehr. Diese Smart Contracts werden in fast allen Bereichen von DeFi eingesetzt und dürften noch lange beliebt bleiben.

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