Verstehen Sie die Bedingungen und den Liquidationsmechanismus des NFT-Kreditvertrags in einem Artikel

Einführung
Ziel dieses Artikels ist es, den Entwicklungspfad und die Trends der NFT-Kreditvergabe zu untersuchen, indem die Kreditbedingungen und Liquidationsmechanismen jedes NFT-Kreditvertrags sowie wichtige verabschiedete Vorschläge erläutert werden. Zu den Forschungsobjekten gehören BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol und Sodium.
Alle Parameter und Vorschläge in diesem Artikel stammen aus dem Protokoll-Whitepaper und der Governance-Plattform. Die Daten stammen von Blur, OpenSea, LooksRare, X 2 Y 2, und das Kaliber ist der Mindestpreis der Plattform. Die Frist endet am 30.07.2023 , und Statistiken werden über Dune gesammelt.
Übersicht über Liquidationsmechanismen
Dieser Artikel unterteilt Kreditverträge in zwei Kategorien:
Peer-to-Peer-Pool-Typ: Kreditnehmer leiht Geld aus dem kollektiven Kapitalpool;
Peer-to-Peer-Typ: Kreditnehmer und Kreditnehmer werden durch Matching zusammengebracht.
Zu den gemeinsamen Merkmalen von Peer-to-Pool-Kreditprotokollen gehören:
Alle verwenden dezentrale Orakel, um die Preise zu ermitteln, und der grundlegende Algorithmus ist der Time Weighted Average Price Algorithm (TWAP), um ungewöhnliche momentane Schwankungen zu vermeiden. Der spezifische Algorithmus wurde nicht bekannt gegeben.
Die Kreditquoten von BAYC, CryptoPunks, MAYC und Azuki sind deutlich höher als bei anderen NFTs und die Liquidationsschwellen sind im Allgemeinen besser als bei anderen Serien.
Da Kreditnehmer im Peer-to-Peer-Pool-Protokoll sofort Kredite aufnehmen können und der Gesamtmarkt seit dem NFT-Bullenmarkt am 22. April keinen offensichtlichen Aufwärtstrend mehr zeigt, wird zur Risikokontrolle bei jedem Kreditvertrag nur die Kreditvergabefunktion geöffnet für einige Blue-Chip-NFTs und hat relativ strenge Kontrollparameter eingerichtet.
Wenn Sie beispielsweise in BendDAO Gelder mit einem LTV von 30 % und einer Liquidationsschwelle von 65 % leihen, müssen diese um 62,5 % sinken, um die Liquidation auszulösen, während in ParaSpace ein LTV von 30 % und eine Liquidationsschwelle gelten Bei einer Liquidationsquote von 65 % beträgt die Liquidationsquote 53,8 %.
Obwohl nachfolgende Marktergebnisse zeigen, dass viele Blue-Chip-Serien mehrfache Rückgänge von mehr als 50 % verzeichneten, ist das Folgende die Preiskurve von Moonbirds ab dem 18.04.2022. Der Mindestpreis lag an diesem Tag bei 18,9 ETH und dem höchsten Punkt lag am 24.04.2022 bei 37,6 ETH und der Mindestpreis am 30.07.2023 beträgt 1,7 ETH, der größte Rückgang erreichte 95,5 %.
Das Peer-to-Peer-Pool-Protokoll verbessert die Matching-Effizienz von Blue-Chip-NFTs, macht den Konsens zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern über die Marktbedingungen überflüssig und verbessert die Umsatzkapazität von Blue-Chips. Um jedoch die Sicherheit des gesamten Kapitalpools zu gewährleisten, ist die wirtschaftliche Effizienz in der Regel gering. Darüber hinaus kann das Peer-to-Peer-Pool-Protokoll das Problem der raschen Verschlechterung des Marktumfelds nicht lösen, indem es sich ausschließlich auf den Protokollmechanismus verlässt. Beispielsweise wurde der durch die Ausgabe von Azuki Elementals verursachte rasche Rückgang und die Liquidation bewältigt Wenn man sich ausschließlich auf den Auktionsliquidationsmechanismus verlässt, kann es zu uneinbringlichen Forderungen kommen.
Referenzbericht: (ParaSpace: Aufgrund der starken Schwankungen der Azuki-Preise wird der Azuki-Mining-Pool, einschließlich Aufladung, Auszahlung, starker und gleicher Funktionen, ausgesetzt.)
Zu den gemeinsamen Merkmalen von Peer-to-Peer-Kreditprotokollen gehören:
In der Regel gibt es keinen Mindestpreis und die auslösende Bedingung für die Liquidation ist die fristgerechte Rückzahlung des Darlehens;
In der Regel wird dem Kreditgeber ein Angebot (d. h. die Parametrierung der Kreditkonditionen) unterbreitet, das die Marktbeherrschung des Kreditgebers darstellt;
Sie kann in der Regel verlängert werden, um die Liquidation zu verzögern.
Das Peer-to-Peer-Protokoll löst das Kreditproblem von Long-Tail-Assets durch Matching. Da der Nicht-Blue-Chip-NFT-Markt ein relativer Nischenmarkt ist, haben Kreditgeber einen Vorteil, weshalb sie hauptsächlich Angebote für Kreditgeber herausgeben, weil Eine mehrstufige Kreditvergabe im Multi-zu-eins-Verhältnis ist möglich, der Kreditnehmer macht ein Angebot. Die Liquidation basiert auf der Rückzahlung des Darlehens bei Fälligkeit, wodurch das Liquidationsproblem vermieden wird, das durch den schnellen Rückgang des Peer-to-Peer-Pool-Protokolls verursacht wird. Es besteht jedoch auch die Möglichkeit, dass der Preis weiter sinkt und dies auch tut Nicht erholt, kann der Kreditnehmer das Rückzahlungsrisiko nicht direkt in Betracht ziehen. Aus diesem Grund hat Pine Protocol die Funktion der vom Kreditgeber initiierten Liquidation eingerichtet, es ist jedoch eine zusätzliche Liquidationsgebühr von 5 % erforderlich.
Darüber hinaus unterstützen Peer-to-Peer-Protokolle normalerweise Verlängerungen, aber nur Blend und NFTfi unterstützen das Zurücksetzen der Kreditbedingungen. Dieser Mechanismus kann verhindern, dass die Marktbedingungen zu stark von den ursprünglichen Kreditbedingungen abweichen. Die angestrebte Einstellung von Pine Protocol besteht darin, die Leihfrist auf nur 7 Tage oder 14 Tage zu begrenzen, wodurch die Möglichkeit großer Schwankungen verringert wird. Im horizontalen Vergleich mit dem traditionellen Anleihenmarkt werden Änderungen der Marktzinssätze durch umgekehrte Änderungen der Anleihepreise ausgeglichen. Der NFT-Darlehensvertrag verfügt jedoch nicht über eine ausreichend tiefe Sekundärmarktunterstützung und unterstützt den Ausgleich durch diese Methode derzeit nicht. Mit zunehmender Marktgröße ist dies jedoch auch eine große potenzielle Entwicklungsrichtung. Pine Protocol V3 hat einen ersten Versuch unternommen, Kreditpositionen in NFTs umzuwandeln und so Transfers zwischen Konten zu ermöglichen. Daher ist bei Verträgen, die Kredite mit einer Laufzeit von mehr als einem Vierteljahr unterstützen, die Funktion der Neufestsetzung der Kreditbedingungen unverzichtbar.
Kreditbedingungen und Vorschläge für Liquidationsmechanismen
Die ursprünglichen Fassungen großer Kreditverträge enthielten relativ strenge Bedingungen und Parameter für die Kreditvergabe und ließen es an Flexibilität mangeln. Während des Entwicklungsprozesses wurden die Beschränkungen schrittweise gelockert, entweder um die durch den Niedergang verursachte Liquidationskrise zu bewältigen oder um die Entwicklung des Abkommens zur Verbesserung der wirtschaftlichen Effizienz voranzutreiben. In diesem Abschnitt werden Vorschläge für wesentliche Änderungen der Kreditbedingungen und Abwicklungsmechanismen in den im vorherigen Abschnitt beschriebenen Kreditverträgen dargelegt.
Der Vorschlag hat zwei Hauptrichtungen: Verbesserung der wirtschaftlichen Effizienz und Verbesserung der Liquidation.
Zu den Methoden zur Verbesserung der wirtschaftlichen Effizienz gehören: Erhöhung der Kreditquote führender Blue-Chip-NFTs oder Erhöhung der Kreditquote seltener Fonds in einer bestimmten Blue-Chip-Serie. Beispielsweise ist in BendDAO der LTV von BAYC in der ersten Version nur 10 % höher als bei anderen NFTs, und in BI#15vergrößert sich die Lücke auf 30 %. In der ParaSpace V 1.4-Version wurde der LTV der goldenen Skins BAYC und Koda um das Sechsfache erhöht.
Zu den Möglichkeiten zur Verbesserung der Liquidation gehört die Reduzierung der Liquidation, wie beispielsweise JPEG-PIP-61, das eine teilweise Rückzahlung ermöglicht und die Liquidation verzögert. Um andererseits den Erfolg der Liquidation sicherzustellen und fehlgeschlagene Auktionen zu verhindern, hebt BI#9von BendDAO die untere Preisgrenze der Auktion auf, was die Gewinnspanne der Liquidation erheblich erhöht. Alle wichtigen Protokolle verkürzen die Auktionszeit. Laut JPEG-Statistiken finden die meisten Auktionen in den letzten Stunden oder Minuten statt. Sie müssen lediglich sicherstellen, dass Benutzer genügend Reaktionszeit haben, um an der Auktion teilzunehmen.
Um den Zusammenhang mit den Marktbedingungen zu untersuchen, basieren die folgenden Zeiten auf dem Zeitpunkt, zu dem über den Vorschlag abgestimmt wird.
BendDAO
Clearing verbessern: BI#9(22.08.2022)
Entfernen Sie die Einschränkung, dass der Liquidationsangebotspreis > 95 % des Mindestpreises betragen muss;
Die Liquidationsschwelle wird auf 70 % angepasst, was in drei Anpassungen erfolgt;
Anpassung des Auktionszeitraums auf 4 Stunden: „Das 48-Stunden-Fenster wurde entwickelt, um NFT-Inhaber vor der Liquidation und vor dem Aufwachen und dem Verlust ihres PFP zu schützen. Aber jetzt haben wir TWAP-geschützte On-Chain-Orakel, was bedeutet, dass die Mindestpreisangriffe stattfinden.“ Es wird sehr schwierig sein, deshalb wollen wir die Zeit von 48 Stunden auf 4 Stunden verkürzen, um die Liquidität der Auktion zu erhöhen.“
Verbesserung der wirtschaftlichen Effizienz und Verbesserung der Liquidation: BI#10(23.08.2022)
Die Liquidationsschwelle wird auf 80 % angepasst;
Passen Sie den Auktionszeitraum auf 24 Stunden an.
Wirtschaftlichkeit verbessern: BIP#15, BIP#15-1 (11.11.2022)
ParaSpace
Wirtschaftlichkeit verbessern: ParaSpace v 1.4 (28.01.2023)
Erhöhen Sie den Hypothekenwert seltener NFTs, wie z. B. die Hypothek von Koda, die sechsmal so hoch ist wie die der regulären Otherdeed.
Der Otherdeed-LTV stieg von 30 % auf 35 % bis 40 %.
JPEG
Verbesserung der Liquidation: PIP-51 (29.04.2023)
Die Rückzahlungszeit nach der Liquidation verkürzt sich von 72 Stunden auf 48 Stunden.
Verbesserung der wirtschaftlichen Effizienz: PIP-58 (11.06.2023)
Erhöhen Sie den LTV jeder Sicherheit um mindestens 5 % und höchstens 25 % (BAYC);
Funktion zum Abstecken von Token hinzugefügt, um den LTV zu erhöhen.
Verbesserung der Liquidation: PIP-61 (15.06.2023)
Erlauben Sie eine teilweise Rückzahlung, um eine Liquidation zu vermeiden.
Verbesserung der Liquidation: PIP-71 (17.07.2023)
Die Auktionszeit wurde von 24 Stunden auf 12 Stunden verkürzt.
NFTfi
Verbesserung der Liquidation: Kreditneuverhandlungen (30.08.2022)
NFTfi-Kreditnehmer und -Kreditgeber können die Bedingungen des Kredits jederzeit neu verhandeln, bevor der Kredit zwangsvollstreckt wird (d. h. die Liquidation des NFTfi).
Pine-Protokoll
Liquidation verbessern: PIP-8 (28.04.2023)
Es wird eine Liquidationsgebühr erhoben, die vom Kreditgeber gezahlt wird, wenn der Kreditgeber die Liquidation einleitet. Der Betrag beträgt 5 % des geliehenen Betrags.
Verbesserung der Wirtschaftlichkeit: PIP-12 (12.07.2023)
Begrenzen Sie die Kreditlaufzeit auf nur 7 Tage oder 14 Tage, um die Marktvorhersehbarkeit zu verbessern und die Schwierigkeit der Entscheidungsfindung zu verringern.
Verbesserung der Wirtschaftlichkeit: Pine V 3 (13.01.2023)
In V 1 und V 2 des Pine-Protokolls werden die Adressen des Kreditgebers und des Kreditnehmers direkt in den Kredit-Smart-Vertrag geschrieben. Dies kann nicht geändert werden, solange die Darlehensposition besteht. Um es dezentraler und flexibler zu machen, werden Kredit- und Kreditpositionen im Pine V 3-Smart-Contract-Design als NFTs gekennzeichnet. Jede Blockchain-Adresse, die diese NFTs hält, wird sowohl zur Haben- als auch zur Sollseite der entsprechenden Kreditposition.
NFT-Blue-Chip-Index und Zeitreihe zu großen Veränderungen
Unter Verwendung der 2022/4/18 BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds und anderen 7 Blue-Chip-Preisen als Benchmark wird der relative Prozentsatz des Tagespreises gemittelt, um den NFT-Blue-Chip-Index wie folgt zu erhalten. CryptoPunks sind nicht enthalten, da diese Serie seit vielen Tagen nicht gehandelt wurde und anfällig für Verzerrungen ist, weshalb sie ausgeschlossen ist.
Aus der Beziehung zwischen dem Startzeitpunkt jedes Vorschlags und dem Index können die folgenden Schlussfolgerungen gezogen werden:
Vorschläge zur Verbesserung der Liquidation werden normalerweise gemacht, wenn der Preis im Jahr 2022 auf einem Tiefpunkt liegt. Als dies im August zum zweiten Mal geschah, änderte BendDAO den Liquidationsmechanismus erheblich. Die Mindestpreisanforderung für das Gebot wurde entfernt.
Maßnahmen zur Verbesserung der wirtschaftlichen Effizienz stehen in keinem offensichtlichen Zusammenhang mit den NFT-Preisen. Maßnahmen zur Verbesserung des LTV wie BendDAO BI#15und JPEG’d PIP-58 wurden vorgeschlagen, als die Preise auf einem Tiefpunkt waren, oder standen im Zusammenhang mit den eigenen Entwicklungsbedürfnissen des Protokolls. Ein weiterer potenzieller Faktor ist die Gesundheit der von der Plattform geliehenen NFTs. Da der vierte Kreditzinssatz in BendDAO am 22. September 100 % überstieg, lagen die Kreditzinsen für die verbleibenden drei Monate auf dem niedrigsten Niveau des Jahres. Das heißt, der Kreditgesundheitskoeffizient ist relativ hoch und wird zum Fensterzeitraum für die Verbesserung des LTV.
Da die durch Azuki Elementals verursachte Krise gelöst wurde, wurde jedem Kreditvertrag auch die Möglichkeit gegeben, den Protokollmechanismus und die Parameter erneut zu verbessern. Es bleibt abzuwarten, ob der Kreditvertrag ein Ankurbeler für die Erholung von NFT sein kann ob es erneut zu einer Liquiditätskrise kommen wird.