Eine der besten Möglichkeiten, im nächsten Jahr am Kryptomarkt teilzunehmen, besteht laut dem Krypto-Dienstleister Matrxiport darin, konsequent eine Versicherung gegen einen Preisanstieg von Bitcoin (BTC) anzubieten.
Die als systematisches Überschreiben von Call-Optionen bekannte Strategie übertrifft in einem Markt ohne starke Aufwärtstendenz oft einen Buy-and-Hold-Ansatz, und Matrixport sagte, dass das Unternehmen im Jahr 2023 keinen stürmischen Bitcoin-Bullenmarkt vorhersieht.
„Die Strategie des wöchentlichen systematischen Call-Overwritings könnte sich als Erfolg erweisen, da die Branche wahrscheinlich mehrere Monate der Unsicherheit durchmacht“, sagte Markus Thielen, Leiter der Strategieforschung bei Matrixport, am Freitag in einer Mitteilung an die Kunden.
Beim Overwriting werden regelmäßig wöchentlich verfallende Call-Optionen verkauft, während der zugrunde liegende Vermögenswert im Besitz ist. Tatsächlich bietet man der Gegenpartei damit eine Absicherung gegen Preissteigerungen, da diese das Recht – aber nicht die Pflicht – hat, den Vermögenswert am oder vor dem Verfallsdatum zum festgelegten Preis zu kaufen. Ein Call-Käufer ist implizit optimistisch in Bezug auf den Markt und entschädigt den Verkäufer für das Absicherungsangebot durch Zahlung einer Prämie.
Für den Verkäufer bedeutet die Prämie zusätzliche Prozentpunkte Einkommen zu seiner jährlichen Rendite. Das zusätzliche Einkommen ist auf die Höhe der Prämie begrenzt.
Ein Beispiel für Call-Overwriting ist, wenn ein Investor einen Bitcoin besitzt und eine Call-Option darauf zu einem Ausübungspreis verkauft, der höher ist als der aktuelle Marktpreis. Beispielsweise erhält der Optionskäufer das Recht, den Bitcoin für beispielsweise 20.000 USD zu kaufen, obwohl der aktuelle Preis bei 16.400 USD liegt. Wenn der Preis vor Ablauf der Option 20.000 USD übersteigt, hat der Optionskäufer die Möglichkeit, einen Gewinn zu erzielen.
Die Strategie setzt den Overwriter jedoch dem Risiko aus, einen starken Anstieg des Bitcoin-Preises zu verpassen. Als Call-Verkäufer sind sie verpflichtet, den Basiswert zu verkaufen, wenn der Optionskäufer sein Kaufrecht ausüben möchte, was wahrscheinlich ist, wenn der Marktpreis über das Ausübungsniveau steigt.
„Das größte Risiko für diese Strategie ist ein stürmischer Bullenmarkt mit hoher Volatilität aufgrund übermäßiger Leverage-Renditen, wie wir ihn Anfang bis Mitte 2021 gesehen haben“, sagte Thielen und spielte die Aussicht auf eine erneute Explosion der Volatilität nach oben im Jahr 2023 herunter.
„Seit dem Sommer 2021 haben die Börsen die Hebelwirkung reduziert, und es erscheint unwahrscheinlich, den Kunden in einer Kryptowelt nach FTX übermäßige Hebelwirkung anzubieten, da die Regulierungsbehörde die Fähigkeit des Einzelhandels, auf Hebelwirkung zuzugreifen, wahrscheinlich genau unter die Lupe nehmen wird“, bemerkte Thielen.
Die Nachfrage nach Optionen und ihre Preise hängen eng mit dem Grad der Unsicherheit auf dem Markt, der realisierten – oder historischen – Volatilität und den Erwartungen hinsichtlich Preisturbulenzen zusammen, die auch als implizite Volatilität bezeichnet werden. Und die Volatilität kehrt zum Mittelwert zurück, sodass erfahrene Händler Optionen (Call, Put oder beides) verkaufen, wenn die Volatilität hoch ist, und Optionen kaufen, wenn die Volatilität niedrig ist.
Laut Thielen haben die jüngste Implosion der Kryptowährungsbörse FTX und die daraus resultierenden Ansteckungsängste die implizite Volatilität erhöht und Call-Optionen teurer gemacht. Daher ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um Calls zu überschreiben.
„Der jüngste Stress in der Kryptowelt hat die Volatilität über den gleitenden Fünfjahresdurchschnitt gehoben. Der Anstieg der Volatilität hat den Wert von Calls erhöht. Daher ist diese Strategie jetzt noch attraktiver geworden, da die Strategie Calls mit einer höheren Prämie verkaufen kann“, sagte Thielen.
Laut den Backtesting-Modellen von Matrixport hätte die systematische Call-Overwriting-Strategie in den letzten zwei Jahren zweistellige jährliche Renditen erbracht. Das ist beeindruckend, wenn man bedenkt, dass Bitcoin kürzlich auf ein Zweijahrestief unter 16.000 Dollar gefallen ist und damit eine Rundreise abgeschlossen hat.
