Wöchentliche Marktübersicht
Die Ergebnisse der FOMC-Zinssitzung letzte Woche entsprachen im Wesentlichen den Erwartungen. Es gab nicht viele Überraschungen. Die Sitzung hat die Positionen der Falken und Tauben erfolgreich ausgeglichen. Die neuesten Daten zeigen weiterhin, dass die Inflation im Zuge der Erholung der Wirtschaft sinkt, was die gemäßigtere Haltung der Fed unterstützt. Der Markt geht im Allgemeinen davon aus, dass die Zinserhöhungen vorbei sind; die Sorgen über die unerwartete Wende der Bank of Japan haben nachgelassen, und YCC hat gemäßigte Anpassungen vorgenommen; Marktteilnehmer in entwickelten Ländern haben das Risiko erhöht; chinesische Aktienmärkte haben von der Unterstützung profitiert der „politische Tiefpunkt“ und die wöchentlichen Gewinne der drei großen Indizes lagen alle bei mehr als 2 % und sind in zwei aufeinanderfolgenden Wochen gestiegen.
Im Hinblick auf die Branchenleistung ist die kinetische Energie von Aktien des letzten Zyklus stärker als die von defensiven Aktien, was ein Risiko für den Zustand zeigt:
Aufgrund der Zinserhöhungen sowohl in Europa als auch in den USA stiegen die Anleiherenditen in den wichtigsten Industrieländern in der vergangenen Woche. Nach Inkrafttreten der Zinserhöhung überschritt die Rendite 10-jähriger US-Anleihen erneut die 4-Prozent-Marke am Freitag und schloss schließlich bei 3,97 %, weit entfernt von 3,97 %. Er war 3,85 % höher als der Schlusskurs der Vorwoche.
Der Gesamtmarktwert des Marktes für digitale Währungen sank letzte Woche leicht um 1,1 % auf 1,232 Milliarden US-Dollar (Kaliber Coingecko):
Siebentägige Rückgangsliste der 100 größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung Der am Sonntag aufgetretene Curve-Schwachstellenvorfall führte zu einem massiven Ausverkauf des CRV-Tokens:
Die Begeisterung der US-Aktienanleger für Kryptowährungen hat sich leicht abgekühlt. Der Rabatt von GBTC stieg von 26 % auf 30 %, der Rabatt von ETHE stieg von 38 % auf 41 % und der Aktienkurs von Coinbase fiel im Laufe der Woche um 5,6 %:
On-Chain-Stablecoins verzeichneten die zweite Woche in Folge große Abflüsse (-500 Millionen US-Dollar):
Der Bestand an Stablecoins an zentralisierten Börsen (CEX) stieg leicht um 244 Millionen US-Dollar, der größte Betrag seit fünf Wochen, aber insgesamt hat sich in den letzten fünf Wochen kaum etwas verändert:
Ein Rückblick auf wichtige Wirtschaftsereignisse der Woche
Das BIP übertrifft die Erwartungen, Investitionen sind die wichtigste Stütze
Im zweiten Quartal wuchs das US-BIP um 2,4 %, was besser war als im ersten Quartal und besser als die Markterwartungen (1,8 %). Aus Sicht der Segmente:
Die realen Konsumausgaben stiegen um 1,6 %, was auf eine leichte Abkühlung des Konsums hindeutet. Die Ausgaben für Waren verlangsamten sich von einem Wachstum von 6,0 % im ersten Quartal auf 0,7 % im letzten Quartal. Die Verlangsamung des Konsumausgabenwachstums spiegelt größtenteils eine Abkühlung der Großkäufe wider und ist größtenteils auf sinkende Autopreise zurückzuführen, die auf einen Rückgang der Verbraucherpreise folgten Die Ausgaben der Amerikaner beeilten sich Anfang des Jahres, Fahrzeuge zu kaufen, da die Autohändler ihre Lagerbestände auffüllen konnten. Das Wachstum der Dienstleistungsausgaben verlangsamte sich von 3,2 % im Vorquartal auf 2,1 %, was vor allem auf Versorgungsunternehmen, das Gesundheitswesen (Ambulanz und Pflegeheime), Finanzdienstleistungen und Flugreisen zurückzuführen ist.
Die Anlageinvestitionsausgaben der Unternehmen stiegen um 7,7 %, deutlich über dem Anstieg von 0,6 % im ersten Quartal und dem schnellsten Wachstum seit dem ersten Quartal 2022.
Die Bauinvestitionen stiegen um 9,7 %, wobei die Neubautätigkeit weiterhin durch den seit langem bestehenden Mangel an Gebrauchtwohnungen angekurbelt wurde.
Die Fed erhöht erneut die Zinsen
Wie erwartet stimmte die Federal Reserve letzte Woche einstimmig dafür, die Zielspanne für den Leitzins auf 5,25 % bis 5,5 % anzuheben. Die Erklärung nach der Sitzung wurde kaum geändert und enthielt immer noch die Tendenz zu einer weiteren Verschärfung. Vorsitzender Powell wollte betonen, dass die Politik von den Daten abhängt und dass über zukünftige Sitzungen noch keine Entscheidung getroffen wurde. Bezüglich September sagte er, dass der CPI, die Gehaltsberichte und ECI-Daten für die nächsten zwei Monate das Ergebnis des Treffens bestimmen werden. Sollten die Daten dies stützen, ist eine weitere Zinserhöhung im September möglich. Dennoch geht der Markt nun allgemein davon aus, dass dies der letzte Schritt der Federal Reserve in diesem Zinserhöhungszyklus sein wird.
Der Konsum zeigt weiterhin Widerstandsfähigkeit und die Inflation lässt nach
Die Verbraucherausgaben waren im Juni recht stark und die PCE-Inflation kühlte sich stärker ab als erwartet.
Der US-amerikanische PCE-Preisindex (Personal Consumption Expenditures) fiel im Juni von 3,8 % im Mai auf 3 %, was den Erwartungen von 3 % entspricht; er stieg gegenüber dem Vormonat um 0,2 %; Preisindex ohne Nahrungsmittel und Energie Die Wachstumsrate gegenüber dem Vorjahr sank von 4,6 % im Mai auf 4,1 % und lag damit etwas unter den erwarteten 4,2 % gegenüber dem Vormonat und den erwarteten und vorherigen Werten lagen bei 0,2 % bzw. 0,3 %. Die Verlangsamung der Kerninflation war größtenteils auf niedrigere Wohnkosten, niedrigere Gebrauchtwagenpreise und niedrigere Flugpreise zurückzuführen.
Gleichzeitig verzeichnete der US-Arbeitskostenindex im zweiten Quartal ein Plus von 1 % gegenüber dem Vorjahr und lag damit unter den erwarteten 1,10 % und dem vorherigen Wert von 1,2 %, dem langsamsten Tempo seit zwei Jahren, was darauf hindeutet, dass das Lohnwachstum zugenommen hat weiter abgekühlt.
Die Verbraucherstimmung der University of Michigan springt im Juli auf den höchsten Stand seit Oktober 2021:
Es lässt sich erkennen, dass sich die Inflation in den USA zwar verlangsamt, die Konsumausgaben jedoch stark bleiben und sich das Lohnwachstum verlangsamt, was den Markt natürlich dazu veranlasst, darauf zu wetten, dass die Federal Reserve die Inflation eindämmen kann, ohne eine Rezession auszulösen.
Die Arbeitslosigkeit geht zurück
Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sanken in der Woche bis Samstag auf saisonbereinigt 221.000, von 228.000 in der Vorwoche, dem niedrigsten Stand seit Februar und einem Zeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt weiterhin heiß ist.
Immer mehr US-Aktienunternehmen melden besser als erwartete Gewinne
Letzte Woche hatten 51 % der Unternehmen im S&P 500 ihre Ergebnisse für das zweite Quartal 2023 gemeldet. Von diesen Unternehmen übertrafen 80 % die EPS-Schätzungen, 77 % übertrafen den 5-Jahres-Durchschnitt und 73 % übertrafen den 10-Jahres-Durchschnitt. Allerdings meldeten Unternehmen Gewinne, die 5,9 % über den Erwartungen lagen, unter dem 5-Jahres-Durchschnitt von 8,4 % und unter dem 10-Jahres-Durchschnitt von 6,4 %.
In der vergangenen Woche steigerten positive Umsatzüberraschungen von Unternehmen aus verschiedenen Branchen, allen voran zyklische Konsumgüter, Industrie und Kommunikationsdienstleistungen, die Gesamtgewinne des S&P 500. Seit dem 30. Juni wurden positive Umsatzüberraschungen, die von Unternehmen im Index aus mehreren Sektoren gemeldet wurden, angeführt von Nicht-Basiskonsumgütern und Industrie, teilweise durch niedrigere Umsatzprognoserevisionen für Unternehmen im Energiesektor ausgeglichen.
BOJ zieht sich zweideutig aus der ultralockeren Geldpolitik zurück
Am Freitag löste der unerwartete Schritt der Bank of Japan globale Marktschocks aus. Die Interpretation des Marktes darüber, ob die Bank of Japan zurückhaltend oder restriktiv war, schwankte stark und wirkte sich auf die meisten Finanzanlagen aus.
Gemessen an der YCC-Richtlinie zur Steuerung der Renditekurve von Staatsanleihen hat die Bank of Japan die Zielzinsspanne nicht direkt angepasst, sondern indem sie den Wortlaut „flexiblere Kontrolle“ hinzugefügt und eine bestimmte Menge 10-jähriger Staatsanleihen zu einem Zinssatz gekauft hat Auf diese Weise glaubt der Markt, dass die „neue Obergrenze“ von YCC 1 % geworden ist. Dies ist eine sehr interessante und mehrdeutige politische Methode, die in der Tat sehr japanisch ist.
Doch die durchschnittliche VPI-Prognose der Bank of Japan für das Geschäftsjahr 2024 fiel von 2 % im April auf 1,9 % und lag damit unter dem Zielwert von 2 %, und sie erhöhte die Obergrenze ihrer Staatsanleihenkäufe leicht, was ein weiterer Beleg für die gemäßigte Haltung ist.
Am Ende wurde die politische Unsicherheit der Bank of Japan verdaut, und USDJPY stieg wieder auf den Höchststand am Tag vor der Bekanntgabe der Politik. Der vom Markt erwartete Wendepunkt beim japanischen Yen-Wechselkurs trat nicht ein, und der Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen wurde auf 0,56 % festgelegt und konnte die Obergrenze von 1 % nicht erreichen. Auch die Renditen US-amerikanischer Anleihen, die einst von der Bank of Japan angehoben wurden, gaben einen Teil ihrer Gewinne wieder ab.
Treffen des Politbüros bringt „politisches Endergebnis“
Die Sitzung des chinesischen Politbüros im Juli vertrat eine gemäßigtere Haltung als erwartet und versprach Lockerungen im Immobilienbereich, die Lösung lokaler Schulden und die Unterstützung der Kapitalmärkte, was einen wichtigen Wendepunkt darstellen könnte. Generell wird erwartet, dass der Markt immer gezieltere Konjunkturmaßnahmen ergreifen wird, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.
Das Treffen erkannte die Herausforderungen für das Wirtschaftswachstum an und versprach, stärkere antizyklische Maßnahmen zu ergreifen, um die Inlandsnachfrage anzukurbeln, die Erwartungen zu verbessern und sich vor Risiken zu schützen. Zu den konkreten Maßnahmen gehören:
Die Immobiliennachfrageseite ist entspannt: Die Beschränkungen für den Hauskauf werden gelockert, um die Verbesserungsnachfrage zu unterstützen.
Wachstum der Infrastrukturinvestitionen: Beschleunigen Sie die Ausgabe und Verwendung von Spezialanleihen der Kommunalverwaltung.
Fortsetzung der geldpolitischen Lockerung: weitere Senkung des Mindestreservesatzes und der Zinssätze sowie gezielte Neukreditvergabe.
Konsumanreize: Fokus auf Automobile, elektronische Produkte und Haushaltsgeräte.
Das Treffen versprach außerdem, Maßnahmen zu ergreifen, um die Schuldenrisiken der Kommunalverwaltungen zu lösen, die Entwicklung privater Unternehmen und Plattformökonomien zu unterstützen und das Vertrauen in den Kapitalmarkt zu stärken.
Insgesamt gab das Treffen grünes Licht für weitere Konjunkturmaßnahmen, um das Ziel der Wachstumsstabilisierung zu erreichen. Es wird erwartet, dass in den nächsten ein bis zwei Monaten weitere politische Maßnahmen eingeführt werden, insbesondere in den Bereichen Immobilien und Infrastruktur.
Diese Anstiegsrunde zeigt, dass Vermögenswerte auf niedrigem Niveau mit den pessimistischsten Erwartungen und den am stärksten beschädigten Fundamentaldaten zuerst steigen, wie z. B. Immobilien und Finanzketten, und sich dann Branchen mit nachhaltigem Leistungswachstum zuwenden, z als Massengüter und Fertigungsunterkategorien.
Positionen und Mittelfluss
Nach Angaben der Deutschen Bank sind die Positionen der Aktieninvestoren diese Woche vor allem aufgrund subjektiver Anleger, die ihre Positionen reduziert haben, gesunken, liegen aber immer noch im hohen Positionsbereich (Z-Score 0,46, Quantil 72 %). Die Positionen in Rohstoffen wie Öl und Kupfer stiegen, die Dollar-Positionen gingen zurück und die Anleihen-Positionen gingen zurück.
Die subjektiven Anlegerpositionen gingen stark zurück (das 86. Perzentil fiel auf das 71. Perzentil) und die systematischen Strategieinvestorenpositionen stiegen (das 72. Perzentil stieg auf das 76. Perzentil). Dies steht im Einklang mit den Stimmungsumfragen von AAII und CNN, die die Stimmung von Privatanlegern zeigen zeigt eine gewisse Schwäche, aber die gute Nachricht ist, dass die Positionen institutioneller Anleger wieder zu steigen beginnen:
Aktienfonds verzeichneten letzte Woche starke Zuflüsse (13,8 Milliarden US-Dollar), angetrieben durch Zuflüsse aus den USA (9,9 Milliarden US-Dollar) und den Schwellenländern (3,6 Milliarden US-Dollar). Europa (-1,3 Milliarden US-Dollar) verzeichnete 20 Wochen in Folge Abflüsse. Auch im Vereinigten Königreich gab es kleine Rücknahmen (-100 Millionen US-Dollar). Aus Branchensicht verzeichneten Rohstoffe (600 Millionen US-Dollar) und Finanzen (400 Millionen US-Dollar) erhebliche Zuflüsse. Die Zuflüsse in den Technologiesektor (100 Millionen US-Dollar) gingen stark zurück, während Rücknahmen in den Bereichen Nicht-Basiskonsumgüter (-400 Millionen US-Dollar), Energie (-300 Millionen US-Dollar) und Immobilien (-300 Millionen US-Dollar) erfolgten. Andere Branchen verzeichneten geringere Ströme.
Rentenfonds verzeichneten diese Woche starke Zuflüsse (11 Milliarden US-Dollar) und Geldmarktfonds verzeichneten diese Woche starke Zuflüsse (40,6 Milliarden US-Dollar).
Die Meinung der Deutschen Bank: Die starken US-Datenüberraschungen haben einen raschen Anstieg der Aktienpositionierung unterstützt, aber diese Datenüberraschungen haben möglicherweise ihren Höhepunkt erreicht. Da Datenüberraschungen dazu neigen, zum Mittelwert zurückzukehren, haben sie in der Vergangenheit einen bereichsgebundenen Trend beibehalten. Die überraschenden US-Daten liegen derzeit am oberen Ende dieser Spanne, und historische Muster deuten darauf hin, dass sie sich von nun an abschwächen werden.
Darüber hinaus ist der US-Datenüberraschungsindex völlig von den negativen Datenüberraschungen im Rest der Welt abgekoppelt. Typischerweise sind Datenüberraschungen in den USA und im Rest der Welt stark korreliert. Ohne Berücksichtigung der Auswirkungen der Epidemie hat der Abstand zwischen beiden mittlerweile ein Rekordhoch erreicht. Wohin wird diese Lücke führen? Sie kann in beide Richtungen zusammenlaufen.
Wir glauben, dass eine Verbesserung der Daten die Erwartungen erhöhen wird und dass höhere Erwartungen eine höhere Wahrscheinlichkeit einer Enttäuschung mit sich bringen werden. Dieses Phänomen bedeutet, dass die positive Unterstützung für die US-Aktienstimmung schwächer werden kann Überraschungen bei den Unternehmensgewinnen sind einer der vielen Treiber des Marktes und entwickeln sich bisher gut.
Grundstimmung des Marktes
Obwohl der Aktienmarkt weiter steigt, sind sowohl die AAII Investor Survey als auch der CNN Greed/Fear Index von ihren Höchstständen zurückgegangen, was in der Geschichte ein relativ seltenes Ereignis ist:
Was die institutionelle Stimmung angeht, liegt der Stimmungsindikator von Goldman Sachs immer noch auf einem hohen Niveau und der Stimmungsindikator von Bank of America Merrill Lynch liegt im neutralen Bereich, ohne Anzeichen einer Überhitzung:
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Anstellung im Juli
Der nächste große Test für den Markt ist der am Freitag erscheinende Juli-Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft. Das Beschäftigungswachstum ist langsam zurückgegangen, aber nur allmählich und entspricht wahrscheinlich nicht den Erwartungen der Fed-Beamten. Der Markt erwartet, dass sich das Beschäftigungswachstum im Juli weiter verlangsamt, wobei die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft voraussichtlich um 175.000 zunehmen wird, wovon der private Sektor um 140.000 zunehmen wird. Darüber hinaus werden diese Woche auch der JOLTS-Bericht vom Juni sowie genau beobachtete Daten zu offenen Stellen und Entlassungen veröffentlicht.
Finanzberichte von Apple und Amazon für das 2. Quartal
Apple und Amazon sind diese Woche die wichtigsten Highlights der US-Aktien, zusammen mit den Chipherstellern AMD und Qualcomm, den Zahlungsunternehmen PayPal und Block, der Mietplattform Airbnb, der Handelsplattform Robinhood, den Liefer-Apps Uber und DoorDash sowie den Pharmaunternehmen Moderna und Pfizer.
Der Aktienkurs von Apple gehört zu den wenigen Technologiewerten, die weder vor einer Rezession noch vor steigenden Zinsen gefeit sind. Anfang dieses Monats stieg der Aktienkurs von Apple auf ein Allzeithoch und erreichte als erstes Unternehmen der Welt eine Marktkapitalisierung von 3 Billionen US-Dollar. Erwähnenswert ist auch, dass Apple eines der wenigen Technologieunternehmen ist, das keine Massenentlassungen ankündigt.
Zuvor hatten Google, Meta und Microsoft ihre Finanzberichte für das Juni-Quartal veröffentlicht. Ihre Leistung war relativ stark, wobei sich Umsatzwachstum und Rentabilität aufgrund von Kostensenkungsinitiativen verbesserten.
Die Marktprognosen für Apple für dieses Quartal sind nicht allzu optimistisch, da die Umsätze voraussichtlich das dritte Quartal in Folge zurückgehen und die Gewinne voraussichtlich stagnieren werden. Apple hat bisher alle Pläne im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz geheim gehalten. Behalten Sie daher die Auswirkungen der Veröffentlichung von Details zu seinen KI-Plänen auf die Marktstimmung im Auge.
Amazon konzentriert sich in erster Linie auf den Umsatz mit Webdiensten, der den größten Teil des Unternehmensgewinns generiert. Es wird erwartet, dass der Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 10 % auf 21,7 Milliarden US-Dollar steigen wird. Dies markiert das sechste Quartal in Folge, in dem sich das Wachstum verlangsamt, da die Unternehmen ihre IT-Ausgaben zurückfahren. Es wird erwartet, dass sich das Wachstum erst Ende 2023 wieder beschleunigt. Die Hoffnung besteht darin, dass Amazon auf schwache Unternehmensausgaben mit einer neuen Nachfrage nach künstlicher Intelligenz reagieren kann, auch wenn das einige Zeit dauern kann. Man geht davon aus, dass Microsoft vor Amazon liegt und sein Cloud-Geschäft bereits an ChatGPT arbeitet, aber im zweiten Quartal nur einen kleinen Beitrag zum Wachstum leistete. Microsoft hat auch gewarnt, dass es Geld ausgeben muss, um seine Hardware für KI-Workloads vorzubereiten, bevor es die Früchte erntet, und Amazon wird in der gleichen Lage sein – Kommentare zu Ausgaben und Investitionen müssen im Auge behalten werden.
China erlässt Maßnahmen zur Ausweitung des Konsums
Das Informationsbüro des Staatsrates wird am Montagnachmittag eine Pressekonferenz über Maßnahmen zur Wiederherstellung und Ausweitung des Konsums abhalten. Li Chunlin, stellvertretender Direktor der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission, und relevante Verantwortliche des Ministeriums für Industrie und Informationstechnologie, des Handelsministeriums, des Ministeriums für Kultur und Tourismus und der staatlichen Verwaltung für Marktregulierung werden Sie über die Maßnahmen informieren den Konsum wiederherzustellen und auszuweiten.
Website: ldcap.com
Medium: ld-capital.medium.com