Werden wir eine Welle von börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETFs) erleben? Wenn Sie schon länger in der Kryptowährungsbranche tätig sind, wissen Sie, dass ETFs seit langem als Schlüssel zum Aufbau breiter Märkte für digitale Vermögenswerte angesehen werden. Kürzlich hat sogar eine große Institution, darunter BlackRock Inc., einen Vorschlag zur Einrichtung eines solchen Vehikels eingereicht, was Hoffnungen weckt. Wenn eine führende Institution wie BlackRock einen Bitcoin-ETF einsteigt, dürfte die Entstehung des ersten US-Kryptowährungs-ETFs nicht mehr allzu weit entfernt sein.
Laut einigen von CoinDesk kontaktierten Experten müssen wir jedoch möglicherweise noch eine Weile warten.
Gleichzeitig mit der Genehmigung von BITX reichten einige Institutionen bei der SEC eine Reihe von Anträgen für Spot-Bitcoin-ETFs ein und gaben an, dass sie mit Coinbase eine Überwachungsfreigabevereinbarung abschließen würden, einschließlich eines Antrags der BlackRock Group. Bitcoin (BTC) kletterte nach einem Anstieg der ETF-Anträge kurzzeitig über 31.000 US-Dollar, nur aufgrund des Einstiegs von BlackRock, der weltweit größten Vermögensverwaltungsgesellschaft mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 10 Billionen US-Dollar, was die Marktstimmung widerspiegelt Dieser Finanzriese?“ und „Es besteht kein Zweifel, dass BlackRock den Antrag nur gestellt hat, weil sie wussten, dass er schließlich genehmigt werden würde.“
Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, sagte gegenüber CoinDesk TV: „Wenn BlackRock auf den Markt kommt, muss man ‚zuhören‘.“ Wie BlackRock hat auch Bitwise seinen Antrag für einen Bitcoin-Spot-ETF erneut eingereicht. Das Maklerunternehmen Bernstein erwähnte auch, dass die Position der SEC zum Bitcoin (BTC) ETF schwer einzuhalten sei und die Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung recht hoch sei.
Octavio Marenzi, CEO und Gründer von Opimas LLC, und andere sagten jedoch, dass der Antrag nicht genehmigt werden könne. „Sie haben einen Vermögensverwahrer identifiziert, von dem die SEC selbst festgestellt hat, dass er illegal operiert … Ich verstehe nicht ganz, wie BlackRock das möglich gemacht hat“, sagte Marenzi.
Es ist ein Jahrzehnt her, seit die Kryptowährungsbranche zum ersten Mal versucht hat, einen physischen Bitcoin-ETF auf den Markt zu bringen, und eine Person, die mit dem Prozess vertraut ist, glaubt, dass es in absehbarer Zeit keine Genehmigung geben wird.
Der 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) von Volatility Shares war am 27. Juni der erste gehebelte Kryptowährungs-ETF, der in den Vereinigten Staaten erhältlich war, und der Chief Investment Officer der SEC, Stuart Barton, leitete den sorgfältig eingereichten Antrag.
Barton sagte: „Die Verzögerung ist auf den unregulierten Charakter von Kryptowährungsbörsen zurückzuführen. Es dauert lange, bis ein ETF zugelassen wird.“ Keine Börse, die Bitcoin handelt, ist reguliert.“
CoinDesk sprach auch mit zwei anderen Branchenexperten – dem traditionellen Hedgefonds-Manager James Koutoulas, der derzeit gegen eine Vorladung der SEC kämpft, bei der es um einen politischen Memecoin gegen Joe Biden und Jai Waterman geht, und Jai Waterman, CEO der Krypto-Asset-Handelsplattform Blockstation.
Beide äußerten Zweifel an der Idee einer sofortigen Zulassung eines Spot-Bitcoin-ETF in den USA. Basierend auf den Erfahrungen von Koutoulas im laufenden Rechtsstreit mit der SEC sagte er, dass der Optimismus der Krypto-Community zwar berechtigt sei, er jedoch nicht sicher sei, ob die endgültige Genehmigung hundertprozentig sicher sein werde.
„Ob der ETF genehmigt wird, ist nicht sicher“, sagte Koutoulas. „Man muss sich nur die Konflikte ansehen (wie die Klage gegen Coinbase). Waterman sagte, die SEC sei in einer schwierigen Lage und stehe unter politischem Druck.“ , aber es wird „Es dauert lange.“
„Der ETF wird nicht genehmigt, bis die Klage von Coinbase beigelegt oder eingestellt ist“, sagte Waterman. „Sie könnten zu einer anderen Institution statt zu Coinbase wechseln, aber das wäre auch schwierig, weil die Regulierungsbehörden eine Institution finden wollen, die seriös ist und keine laufenden Rechtsstreitigkeiten hat.“
Allerdings scheint BlackRock-CEO Larry Fink überzeugt zu sein. Er sagte nicht nur, dass die glühenden Anhänger der Anlageklasse bei „illegalen Aktivitäten“ stark darauf angewiesen seien, sondern sagte auch, dass Bitcoin „das Finanzsystem verändern“ könne. Aber einer seiner jüngsten Kommentare deutet darauf hin, dass selbst er glaubt, dass die ETF-Genehmigung einige Zeit in Anspruch nehmen wird.
„Wir hoffen, wie schon in der Vergangenheit, dass wir eines Tages mit den Aufsichtsbehörden zusammenarbeiten und die Genehmigung erhalten können. Ich weiß nicht, wann das sein wird, aber wir werden sehen, wie sich alles entwickelt“, sagte Fink Anfang des Monats.
Experten zufolge hat neben der Zulassung von Hebelprodukten, dem Antrag von BlackRock und dem darauffolgenden Marktoptimismus auch das XRP-Urteil kollektiven Druck auf die SEC ausgeübt. Letzte Woche entschied ein US-Gericht teilweise zugunsten von Ripple und befand, dass der Verkauf der XRP-Token von Ripple an Börsen und Algorithmen keinen Investitionsvertrag darstelle. „Das XRP-Urteil könnte den Fall von Coinbase unterstützen“, sagte Waterman. „Dies könnte zusätzlich zu diesen ETF-Anträgen ein weiterer Druckpunkt sein. Ich denke jedoch, dass die SEC gegen die Ripple-Entscheidung Berufung einlegen wird.“
Koutoulas sagte, dass das XRP-Urteil ein schwerer Schlag für die SEC sei, da es alles bestätige, was die Krypto-Rechtsgemeinschaft immer über die übermäßige Intervention der SEC argumentiert habe. „Nur wenige Stunden nach ihren erheblichen Verlusten bei XRP belästigte mich die SEC mit einer Vorladung und gab zu, dass ‚die Frage, ob unsere Meme-Münzen Wertpapiere sind, zu einem anderen Zeitpunkt entschieden werden muss‘“, zitierte Koutoulas die Vorladung der SEC.
„Es ist klar, dass es sich bei dieser Vorladung nicht um eine legitime Untersuchung handelt, sondern vielmehr darum, die Bundesregierung zu einer Waffe zu machen und sie gegen Kryptowährungen und politische Gegner einzusetzen.“
Anwälte des Krypto-Vermögensverwalters Grayscale kritisierten die Regulierungsbehörden dafür, dass sie durch die Genehmigung von Bartons gehebeltem Bitcoin-ETF mehr Druck auf die SEC ausgeübt hätten, nachdem sie deren Antrag auf einen Spot-Bitcoin-ETF abgelehnt hatten. Sie schrieben an das Berufungsgericht des District of Columbia und behaupteten, dass der von der SEC zugelassene Leveraged ETF „noch gefährlicher sei als Grayscales eigener Spot-Bitcoin-ETF“. Grayscale befindet sich in einem Rechtsstreit mit der SEC wegen der Ablehnung seines eigenen Spot-Bitcoin-ETF-Antrags. (Hinweis: Grayscale ist eine Tochtergesellschaft von DCG und die Muttergesellschaft von CoinDesk.)
Barton sagte, dass der Prozess zur Genehmigung von gehebelten ETFs und Spot-Bitcoin-ETFs unterschiedlich sei. „Der Unterschied zwischen unserem gehebelten ETF und dem Spot-Bitcoin-ETF besteht darin, dass unser ETF Bitcoin-Futures abbildet, die an der regulierten Börse Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt werden, während der vorgeschlagene Bitcoin-Spot-ETF plant, sich auf Bitcoin-Bargeld zu beziehen, das nicht an regulierten Börsen gehandelt wird.“ “, erklärte Barton.
Barton sagte, dass die Methodik für die Genehmigung eines Spot-Bitcoin-ETFs sehr schwierig sei, da es eine Listungsregel gebe – 19b-4. Die Regel verlangt von Selbstregulierungseinrichtungen, die Genehmigung der SEC einzuholen, bevor sie Änderungen an den Handelsregeln vornehmen. In diesem Fall wollen Nasdaq und CBOEs BZX-Börse die Compliance-Verantwortung übernehmen, da der ausgewählte Überwachungspartner, Coinbase, eine unregulierte Börse ist und die SEC-Anforderungen nicht erfüllt. Im Rahmen dieser Regeländerung planen Nasdaq und Cboe BZX, einige der Compliance-Verpflichtungen von Coinbase durch die Überwachung der Sharing-Vereinbarung zu erfüllen. Coinbase ist derzeit eine unregulierte Börse und erfüllt daher nicht die SEC-Anforderungen.
„Die Herausforderung bei einer ETF-Anmeldung, die 19b-4 erfordert, besteht darin, dass die Börse eine spezifische Genehmigungsentscheidung der SEC benötigt, um mit der Notierung fortzufahren, was die SEC in eine sehr starke Position bringt“, sagte Barton.
„Die Börse muss nicht nur nachweisen, dass der ETF bestimmte ETF-Regeln einhält, sondern sie muss auch eine breitere Reihe von Fragen der SEC beantworten, denn sie stellt im Wesentlichen die Frage: „Bitte erlauben Sie uns, die Börsenregeln zu ändern.“ Um dieses neue Produkt als neuen „ETF“ aufzunehmen, sind nur sehr wenige 19B-4-Anträge eingereicht, und es ist ein sehr langwieriger Prozess.“
Die fünf ETF-Anträge von Cboe – Wise Origin, WisdomTree, VanEck, Invesco Galaxy und ARK 21 Shares sowie der iShares Bitcoin Trust von BlackRock – haben alle 19B-4-Anträge eingereicht. „Die Schwäche einer Einreichung, die eine 19b-4-Einreichung erfordert, besteht darin, dass man für den Börsengang eine besondere Genehmigung der SEC benötigt, was die SEC in eine sehr starke Position bringt“, sagte Barton. „Sie müssen nicht mit Ihnen streiten, ob dies eine gute Investition ist. Sie können tiefer graben, weil Sie sie im Wesentlichen fragen: ‚Bitte erlauben Sie uns, die Börsenregeln zu ändern, um dieses neue zugrunde liegende Produkt als neuen ETF zu listen‘“ Und es werden nur sehr wenige 19 B-4 eingereicht, das ist ein sehr langer Prozess.“
Wenn man es mit Regulierungsbehörden zu tun hat, versucht man normalerweise, den einfachsten Weg einzuschlagen, und das ist ein sehr schwieriger Weg zur Markteinführung. Auf die Frage, warum sich BlackRock trotz der Schwierigkeiten bewerben würde, sagte Barton, BlackRock wolle als Erster verhindern, dass Druck auf die SEC ausgeübt werde.
„Wenn irgendjemand eine Genehmigung bekommen kann, dann ist es BlackRock“, sagte Koutoulas. „Das liegt daran, dass BlackRock die Genehmigung für etwa 500 ETF-Anträge erhalten hat, von denen nur einer dauerhaft abgelehnt wurde, und weil die US-Regierung erhebliche Geschäfte mit BlackRock macht.“