Muster der Orderbücher öffentlicher Ketten

Wenn es um DEX geht, denken die meisten Leute sofort, dass AMM sehr nützlich ist und der wichtigste ursprüngliche Mechanismus von DeFi ist. Obwohl On-Chain LOB (On-Chain Order Book) im Vergleich zu AMM wegen mangelnder LP-Ökologie und regulatorischem Arbitrageverhalten in der Kette zentralisierter Börsen usw. kritisiert wurde, spielt On-Chain LOB auch im gesamten DEX eine nicht zu vernachlässigende Rolle Track, insbesondere für professionelle Händler und Institutionen, ist es ein wichtiges Segment des DEX-Tracks.

Insgesamt lassen sich Orderbuchbörsen in vier Typen einteilen. Der erste Typ zeichnet sich durch eine hervorragende Transaktionsgeschwindigkeit und einen hohen Durchsatz aus, aber die stark zentralisierte CEX ist die Handelswahl der meisten Leute auf dem Markt. Das zweite ist das Orderbuch der Ethereum L1-Kette, wie beispielsweise Gridex, das einen hohen Grad an Dezentralisierung erreicht. Da Transaktionen jedoch direkt in der Kette ausgeführt werden, ist die Leistung begrenzt und Benutzer müssen höhere Gasgebühren zahlen. Der dritte Typ ist ein leistungsstarkes Off-Chain-Orderbuch auf Basis von Rollup mit Off-Chain-Matching zur Reduzierung der Gasgebühren und Batch-Abwicklung in der Kette zur Gewährleistung der Sicherheit, wie z. B. dYdX v3, Vertex, Zigzag usw. ETH L2 Base hat kürzlich gefordert, dass On-Chain-Orderbuch Dex Teil seines ökologischen Fonds wird, der in seiner Ökologie eingesetzt wird, und die Entwicklung jedes L2 wird einen guten Entwicklungsboden für On-Chain-Orderbuch bieten. Der vierte Typ ist eine leistungsstarke DeFi-Nativkette/maßgeschneiderte Kette, die die Hochleistungsanforderungen von Aufträgen wie Injective und Sei, dYdX V4 usw. erfüllt, die das Hauptnetzwerk noch nicht gestartet haben.

In der vierten Art der nativen Kette des DeFi-Auftragsbuchs gibt es neben typischen Projekten wie Injective, dYdX V4, SEI, die das Netzwerk testen, auch Osmosis, Kujira und Crescent usw. Die derzeit in großem Maßstab entwickelten Projekte sind DYdX und Injective profitiert vom Ignite-Konsens-Framework (früher bekannt als Tendermint, einer proprietären byzantinischen fehlertoleranten BFT-PoS-Infrastruktur), den speziellen Strukturen von IBC und dem anpassbaren SDK. Fast alle nativen Orderbuchketten basieren jedoch auf dem Cosmos-Ökosystem. Injective basiert auf Cosmos – dem Pionier des Kettenorderbuchs.

Dieser Artikel stellt Injective hauptsächlich in der nativen Kette des DeFi-Auftragsbuchs vor. Er konzentriert sich auf die Kernvorteile und Burggräben von DEX im öffentlichen Auftragsbuch und auf die Situation der Wettbewerber.

Injective ist eine L1-Blockchain, die für DeFi optimiert ist und über Interoperabilität verfügt. Tatsächlich wurde Injective vor der Ankündigung der Integration von Cosmos auch als L2-/Seitenkette von Ethereum angesehen, aber nachdem Injective über eine Konsensschicht und Souveränität auf Cosmos verfügte, war dies der Fall Werden Sie zu einer Finanzinfrastruktur mit Plug-and-Play-Funktionalität, die eine leistungsstarke dezentrale On-Chain-Austauschinfrastruktur, dezentrale Brücken, Orakel abdeckt und mit der CosmWasm Smart-Vertragsschicht zusammensetzbar ist. Andere Protokolle innerhalb des Ökosystems können das On-Chain-Orderbuch von Injective nutzen, um Liquidität und Matching-Dienste zu starten und so eine Ebene der Zusammensetzbarkeit hinzuzufügen.

Der Aufbau der Cosmos Tendermint/Ignite-, SDK- und IBC-Technologiekomponenten hilft Injective dabei, die hohe Finalität und die niedrigen Transaktionskosten des Netzwerks zu nutzen, um seine Orderbuchfunktionalität zu unterstützen und die Kapitaleffizienz und Liquiditätssegmentierung weiter zu verbessern und gleichzeitig die Interoperabilität mit Ethereum mithilfe von FBA (Frequent Batch) aufrechtzuerhalten Die Order-Matching-Engine „Auction“, eine OME-Methode (Order Matching Engine), die jede Order am Ende des Blocks zusammenfasst und alle Marktorders zum gleichen Preis ausführt, um ein Front-Running zu verhindern, macht Injective im Vergleich zu herkömmlichen Finanz-Orderbüchern deutlich und anderen AMMs verfügt die dezentrale Finanzinfrastruktur über Dezentralisierung, hohe Transaktionsgeschwindigkeit, hohe Endgültigkeit und einen MEV-sicheren Burggraben.

Injektives Konstrukt

Injective Chain ist die Kernkomponente von Injective. Die auf Cosmos Tendermint/Ignite-Standards basierende Injective Chain zeichnet sich durch Dezentralisierung, Sicherheit und hohe Leistung aus.

Das Bild oben zeigt die gesamte Injective Stack-Zusammensetzung

Servicedomäne

Die Serviceschicht fungiert als Brücke zwischen Exchange-DApps (wie Helix) und der zugrunde liegenden Blockchain-Schicht. Es besteht aus mehreren APIs, darunter Exchange API, Coordinator API, Derivatives API und The Graph API. Diese APIs spielen eine Schlüsselrolle bei der Gewährleistung einer nahtlosen Kommunikation zwischen verschiedenen Komponenten im Injective-Ökosystem und helfen Benutzern bei der Durchführung von Transaktionen und beim Zugriff auf verschiedene DeFi-Dienste. APIs innerhalb der Serviceschicht ermöglichen Helix die Interaktion mit der Tendermint/Ignite-basierten Cosmos-Kette und der Ethereum-Blockchain. Dieser modulare Ansatz für das API-Design bietet mehr Flexibilität und Skalierbarkeit und stellt sicher, dass Injective weiter wachsen und sich weiterentwickeln kann, um den sich ständig ändernden Anforderungen des DeFi-Bereichs gerecht zu werden.

Kosmosschicht

Die Cosmos-Schicht ist die Grundlage der Injective-Kette, die auf Tendermint/Ignite aufbaut, und ist für die Ausführung verschiedener Transaktions- und Derivatauftragstypen verantwortlich. Diese Ebene enthält die Injective API und den Injective EVM Remote Procedure Call (RPC), der Verbindungen zur Injective Chain und zum Injective Explorer implementiert. EVM (Ethereum Virtual Machine) ist eine dezentrale, Turing-vollständige virtuelle Maschine, die zur Ausführung intelligenter Verträge auf der Ethereum-Blockchain verwendet wird. Injective Explorer ist ein Tool zur Verfolgung aller in der Injective-Kette durchgeführten Transaktionen und bietet Benutzern wertvolle Einblicke in die Aktivität und Leistung der Plattform. Die sofortige Endgültigkeit von Tendermint macht es zur idealen Wahl zur Unterstützung der Injektionskette, da es eine schnelle Transaktionsausführung und -abwicklung ermöglicht. Die Cosmos-Schicht bietet außerdem eine Reihe von Sicherheits- und Leistungsvorteilen, darunter den Tendermint/Ignite-Konsensmechanismus, horizontale Skalierbarkeit und ein leistungsstarkes Anwendungsframework zum Erstellen benutzerdefinierter Blockchain-Anwendungen.

Die Bedeutung des Konsensmechanismus

Tendermint/Ignite wurde als Konsensmechanismus der Injective-Kette ausgewählt, da es nahezu sofortige Sicherheit, hohe Fehlertoleranz und Unterstützung für horizontale Expansion bieten kann. Im Zusammenhang mit Handelsplattformen ist nahezu sofortige Sicherheit besonders wichtig, um sicherzustellen, dass Transaktionen schnell und effizient ausgeführt werden können, ohne dass das Risiko von Rollbacks oder Doppelausgaben besteht. Dadurch kann Injective auch dann ein hohes Leistungsniveau aufrechterhalten, wenn das Volumen der Handelsaktivitäten auf der Plattform zunimmt. Der PoS-Konsensalgorithmus von Tendermint bietet außerdem ein hohes Maß an Fehlertoleranz und stellt sicher, dass die Injektionskette auch beim Vorhandensein bösartiger oder fehlerhafter Knoten weiterhin ordnungsgemäß funktionieren kann.

Die spezifische Implementierungsmethode besteht darin, dass das Tendermint/Ignite-Protokoll mehrere Runden verwendet, um Blöcke über Vorschlagsnachrichten an Netzwerkvalidatoren weiterzugeben. Damit sich ein Block verbreiten kann, muss er von mehreren Blockantragstellern gewählt und mit dem privaten Schlüssel des entsprechenden Validators signiert werden. Validatoren kommunizieren auf Tendermint/Ignite über das Peer-to-Peer-Kommunikationsprotokoll (P2P). Damit ein Block als gültig gilt, müssen mehr als zwei Drittel der Validatoren den Block akzeptieren (BFT) Proof of Stake (PoS)-Konsensmechanismus.

Ethereum-Domäne

Die Überbrückungsschicht ist entscheidend für die kettenübergreifende Interoperabilität und Kommunikation zwischen Injective und dem Ethereum-Netzwerk. Es besteht aus dem Smart Contract Injective Bridge, der seinerseits auf Wormhole, Peggy, IBC und Axelar basiert. Die Brückenschicht interagiert mit der Injektionskette, dem Ethereum-Netzwerk und anderen unterstützten Blockchains. Injective Bridge ermöglicht die bidirektionale Übertragung von ERC-20-Tokens und -Assets zwischen Injective und der Ethereum-Blockchain über Peggy. Diese durch Wormhole, Axelar und IBC ermöglichte kettenübergreifende Interoperabilität ist für die dezentrale Blockchain-Infrastruktur von entscheidender Bedeutung, da sie verschiedenen Netzwerken den nahtlosen Austausch von Daten und Vermögenswerten ermöglicht. Durch die Injective Bridge können Injective und das gesamte Cosmos-Ökosystem einen Teil der enormen Liquidität von Ethereum erben, indem sie die Fähigkeiten des Ethereum-Netzwerks und seines DApps-Ökosystems nutzen.

Hintergrund des Projekts

Injective wird von Binance ins Leben gerufen und ist eines der acht Projekte, die in der ersten Phase von Binance Labs ins Leben gerufen wurden. Es wurde von vielen Investmentinstituten unterstützt. Diesmal war Binance stark vom Vorgehen der SEC betroffen, aber die Auswirkungen auf die dezentrale Börse Injective waren begrenzt.

Eric Chen, Mitbegründer und CEO von Injective Protocol, hat einen Abschluss an der School of Computer Science der New York University. Das Kernteam verfügt über einen guten beruflichen Hintergrund und verfügt über Berufserfahrung in international renommierten Unternehmen wie Open Zeppelin, Amazon, Hedgefonds, usw. Die Kernmitglieder des Teams haben Abschlüsse an renommierten Universitäten wie der Stanford University.

Am 29. Juli 2020 sammelte Injective 2,6 Millionen US-Dollar in einer von Pantera Capital angeführten Seed-Runde unter Beteiligung von QCP Soteria und Axia8 Ventures.

Am 20. April 2021 sammelte Injective 10 Millionen US-Dollar in einer „Party“-Finanzierungsrunde, an der sich unter anderem Pantera Capital, Mark Cuban und Hashed beteiligten.

Am 10. August 2022 sammelte Injective 40 Millionen US-Dollar in einer Finanzierungsrunde, an der Jump Crypto und BH Digital teilnahmen.

Im Januar dieses Jahres kündigte Injective die Einrichtung eines 150 Millionen US-Dollar schweren Ökofonds zur Förderung der ökologischen Entwicklung an. Derzeit gibt es mehr als 20 Projekte im Injective-Ökosystem, darunter Astroport, Celer Network und Helix. Im April gab Injective eine Partnerschaft mit Tencent Cloud bekannt, um Entwickler bei Injective zu unterstützen.

Tokenomik

Der Gesamtbetrag an INJ beträgt 100 Mio. und die Blockbelohnungen werden durch die Prägung neuer Token kompensiert, sodass ein Inflationsdruck besteht. Die angestrebte Inflationsrate des INJ-Tokens beträgt im Ausgangszustand 7 % und sinkt im Laufe der Zeit allmählich auf 2 %. Allerdings werden 60 % der Bearbeitungsgebühr für den Rückkauf und die Zerstörung von INJ verwendet, sodass es sich derzeit in einem deflationären Zustand befindet. Mehr als 90 % der Token wurden veröffentlicht, und etwa 5 % wurden kürzlich (Juni-August) veröffentlicht, die meisten davon stammen von Team, Beratern, Ökosystementwicklung und Community-Wachstum. Der Teil, der Team und Beratern gehört, könnte potenziell werden Verkaufsdruck, und andere werden innerhalb von Injective in APY umgewandelt, und es wird auch ein gewisses Maß an Verkaufsdruck geben, aber höhere Anreize werden die ökologischen Daten von Injective verbessern.

INJ ist deflationär und 60 % der von dAPP generierten Gebühren fließen in die Kette, um INJ zurückzukaufen und werden vernichtet (60 % der Handelsgebühr werden an den Bieter versteigert, der Bieter bietet in INJ und der aus der Auktion erhaltene INJ wird vernichtet). zerstört), und die wöchentliche Angebotsvernichtung erzeugt einen deflationären Effekt und gleicht bis zu einem gewissen Grad den durch die Token-Prägung verursachten Angebotszuwachs aus. Genauer gesagt beträgt die jährliche Inflationsrate von 39,78 Millionen zugesagten INJ 5 %, was einer Prägung von 2 Mio. INJ in einem Jahr entspricht. Die aktuelle kumulierte Zerstörung hat 5,32 Mio. INJ erreicht, was 5,32 % des Gesamtangebots entspricht.

Bild: INJ Burn

Bild: INJ-Stake-Situation

Werterfassung

1) Erfassung des Vertragsgebührenwerts

Nachdem 40 % der Transaktionsgebühren den Börsen-DApps zugewiesen wurden, verwendet Injective die restlichen 60 % zum Rückkauf. Das Protokoll führt eine wöchentliche Auktion durch, bei der die Teilnehmer über INJ für die Gebühren dieser Woche bieten. Auktionsgewinner erhalten einen Korb voller Token und Gewinne aus der Arbitrage-Möglichkeit, während das Protokoll den Erlös zum Kauf und zur Zerstörung von INJ verwendet, um den deflationären Charakter des INJ-Tokens aufrechtzuerhalten.

2) Tendermint-basierte Proof of Stake (PoS)-Sicherheit

Verwenden Sie INJ-Token, um die Injective-Blockchain mithilfe eines Proof-of-Stake-Mechanismus zu sichern. Sowohl Verifizierungsknoten als auch Delegatoren können am Stake teilnehmen.

3) Anreize für Entwickler

40 % der Gebühren, die von Benutzern von auf Injective erstellten dApps generiert werden, werden direkt dazu verwendet, neue Entwickler zu motivieren, Anwendungen auf Injective zu erstellen, was zu einer wachsenden Entwicklerbasis führen wird.

4) Protokollverwaltung

Der INJ-Token ist für die Verwaltung aller Komponenten von Injective verantwortlich, einschließlich Ketten-Upgrades.

Token-Zuteilung

Token-Verkaufsdaten

ökologisches Projekt

Derzeit sind 24 Dapps im Injective-Hauptnetzwerk gestartet. Die meisten Dapps sind mit Defi verbunden, und es gibt auch Kommunikationsinfrastruktur, Informationsprotokolle, NFT und andere verwandte Anwendungen, die auf Injective basieren.

Quelle: https://www.rootdata.com/EcosystemMap/list/247?n=Injective

Injektiver Haupt-Dapp

Wendel

Helix ist ein Injective-Orderbuch-Handels-Frontend, ursprünglich bekannt als Injective Pro. Ziel ist es, kettenübergreifende Spot- und Perpetual-Contract-Märkte bereitzustellen, um Benutzern den Handel mit verschiedenen Kryptowährungen zu ermöglichen. Helix unterstützt Null-Gasgebühren und trägt so dazu bei, die Transaktionskosten der Benutzer zu senken.

Mythos

Nach langer Vorfreude kündigte Injective Labs letzten Monat Mito, früher bekannt als „Project X“, offiziell an und startete den geschlossenen Testnet-Zugriff auf die Plattform. Mito ist ein Protokoll, das aus automatisierten Handelstresoren besteht, die durch intelligente Verträge gesteuert werden und normalerweise nur von Institutionen und Hedgefonds gehalten werden. Es befindet sich derzeit in der frühen Zugriffsphase. Mito umfasst zwei Schlüsselkomponenten: einen automatisierten Strategie-Tresor zur einfachen Generierung von Erträgen und eine hochentwickelte Token-Startplattform. Über diese innovative Plattform haben Benutzer Zugriff auf eine Vielzahl von Handelsstrategien, um Gewinne zu erzielen und gleichzeitig neue Münzen im Kryptowährungsbereich zu erkunden.

Astroport

Astroport ist ein AMM-Protokoll, das es jedem Benutzer ermöglicht, über mehrere Arten von Pools, darunter Stablecoin-Austauschpools im Curve-Stil und konstante Produktpools im Uniswap V2-Stil, Krypto-Assets auszutauschen oder Liquidität (LP) bereitzustellen. Astroport ist in der Lage, das interoperable Netzwerk von Injective zu nutzen, um über die Wormhole-Integration von Injective von Cosmos oder Ethereum sowie Ketten wie Solana, Aptos und Avalanche überbrückte Vermögenswerte auszutauschen.

Da Astroport auf Injective basiert, können Benutzer das interoperable Netzwerk von Injective nutzen, um Vermögenswerte auszutauschen, die von Ketten wie Cosmos oder Ethereum sowie Solana über die jüngste Wormhole-Integration von Injective überbrückt werden. Benutzer können Vermögenswerte über Injective Bridge an Injective überbrücken, dann einen Liquiditätspool auf Astroport erstellen, als Liquiditätsanbieter Geld verdienen und mit dem Handel auf neuen Märkten beginnen.

Astroport bringt wichtige Vorteile für das Injective-Ökosystem, das ursprünglich auf Terra aufgebaut wurde. Die Mitwirkenden von Astroport haben viel Zeit damit verbracht, mehrere große L1-Netzwerke zu analysieren, und haben sich schließlich für Injective als Treuhandkette für ihre V2-Version entschieden. Astroport hat sein Mainnet nun offiziell auf Injective migriert und ist damit zu einem der größten AMMs im Injective-Ökosystem geworden.

Quelle:@astroport_fi

Ende Juni betrug der Gesamt-TVL von Astroport 32,94 Mio. und der TVL auf den drei Ketten Neutron, Terra und Injective betrug 21,99 Mio., 6,42 Mio. bzw. 4,52 Mio.

Wettbewerbslandschaft

SEI ist ein Protokoll, das hinsichtlich der Konsensmechanismusbasis, des OME-Typs (FBA), des FDV usw. mit Injective vergleichbar ist. SEI weist detaillierte Unterschiede zu Injective im OME-Mechanismus auf, die im Folgenden ausführlich vorgestellt werden.

DYDX steht kurz vor der Migration von Ethereum zu Cosmos und startet die dYdX-Kette (dYdX V4 befindet sich derzeit im Testnetzwerk). Der Start des dYdX v4-Mainnets kann einen gewissen Einfluss auf den Marktanteil von Injective haben Transaktionsanreize und institutionelle Präferenzen: Aus Sicht der Token-Freigabephase wurden 90 % der Injective-Tokens freigegeben, und dydx, einschließlich SEI, das nicht online gestartet wurde, könnte im Bereich der Token-Anreize einen Vorteil haben.

Was die Bewertung betrifft, so hat SEI die letzte Finanzierungsrunde in Höhe von 30 Millionen US-Dollar mit einer Bewertung von 800 Millionen US-Dollar abgeschlossen, Distributed Global und andere beteiligten sich derzeit an der Investition von weniger als 800 Millionen US-Dollar und dYdX beträgt 1,9 Milliarden US-Dollar. Die Bewertung von Injective bietet noch Raum für Wachstum, aber die wichtigsten Geschäftsdaten des Transaktionsvolumens von Injective sind offensichtlich nicht so gut wie die anderer Wettbewerber (Helix 24-Stunden-Handelsvolumen 22 Mio., dydx 600 Mio.) und der Abstand zwischen dem Transaktionsvolumen von Injective und dydx ist sehr groß groß Dies hängt mit der Tatsache zusammen, dass es sich bei den Handelspaaren von Injective hauptsächlich um Vermögenswerte innerhalb des Cosmos-Ökosystems handelt.

Im Vergleich zu anderen Blockchains im Cosmos-Netzwerk ist Injective derzeit mit einer durchschnittlichen Blockzeit von etwa 1 Sekunde die schnellste. Aus der Abbildung ist ersichtlich, dass die Blockproduktionsgeschwindigkeit von Injective deutlich höher ist als bei anderen Ketten.

Vergleich der Order Matching Engine (OME).

Das Bild oben ist ein Vergleich der Ordnungsanpassungsmechanismen von SEI, Injective, dYdX V4, Serum und Uni V3 von @3V Labs

Der MEV-Widerstand des Orderbuchs ist für diejenigen gefragt, die umfangreiche Orderströme auf institutioneller Ebene verarbeiten müssen. Derzeit besteht der MEV-Schutzmechanismus der meisten öffentlichen Orderbuchketten DEX darin, schlechtes MEV durch häufige Batch-Auktionen (FBA) zu minimieren. Neben FBA ist Off-Chain Low Latency OME der Order-Matching-Modus von dYdX V4.

Für Injective ist der FBA-Matching-Mechanismus ein wichtiges Upgrade, das ein häufiges Batch-Auktionsmodell übernimmt. Die erzielten Ergebnisse sind die Aufrechterhaltung schneller Handelszeiten, eine Nähe zu Marktpreisen durch höhere Liquidität und eine Verringerung der Spreads.

Was ist FBA? Um FBA zu verstehen, müssen Sie zunächst verstehen, dass CDA das Problem der CDA-Kapitalineffizienz löst.

Probleme mit kontinuierlichen CDA-Auktionen in beide Richtungen

Zentralisierte Börsen für Krypto-Derivate und traditionelle Finanzmärkte nutzen das Continuous Double Auction (CDA)-Modell. Bei diesem Modell werden Aufträge bearbeitet, sobald sie an der Börse eingehen. Dies kann dadurch erreicht werden, dass der Auftrag sofort im Auftragsbuch der Gegenpartei ausgeführt wird oder dass im Auftragsbuch verbleibt, bis ein passender Auftrag gefunden wird.

Die Art und Weise, wie kontinuierliche bidirektionale Auktionen Aufträge verarbeiten, fördert die Geschwindigkeit, während Märkte mit hoher Volatilität enorme Arbitragemöglichkeiten schaffen. Die Rolle von Market Makern (MMs) besteht darin, den Marktpreis eines Vermögenswerts zu verfolgen und durch die Platzierung von Aufträgen auf beiden Seiten des Auftragsbuchs für Tiefe zu sorgen. Wenn sich die Preise ändern, müssen MMs Bestellungen entsprechend stornieren und erstellen.

Allerdings haben Hochfrequenzhändler (HFTs) in der Zeitspanne zwischen Preisaktualisierungen durch externe Signale die Möglichkeit, veraltete MM-Aufträge auszuführen, bevor der MM den Auftrag storniert. Daher können HFTs Arbitragevorteile erzielen. Die Gewinne aus diesem veralteten Order-Rush-Spiel sind so groß und anhaltend, dass HFTs in fortschrittliche Technologien wie Mikrowellentürme und FPGAs investieren, um mit Geschwindigkeiten im Nanosekundenbereich (Milliardstelsekunden) konkurrieren zu können, wodurch MMs einen unüberwindlichen Nachteil haben.

Aufgrund dieser offensichtlichen Probleme sind MMs oft gezwungen, ihre Investitionen in konkurrierende Technologielösungen zu erhöhen, was von Händlern oft indirekt über höhere Handelsgebühren bezahlt wird. Darüber hinaus werden MMs häufig risikoscheuer, da sie eine große Tiefe über die Marktpreise bieten. Dies schadet nicht nur Einzelhändlern, die Aufträge zu einem fairen Preis ausführen möchten, sondern führt auch zu einer hohen Volatilität innerhalb des Spreads, was den Markt in kleinen Zeiträumen destabilisiert. Infolgedessen sind Einzelhändler oft gezwungen, Positionen zu suboptimalen Preisen zu eröffnen.

Die Matching-Engine für kontinuierliche bidirektionale Auktionen erfordert in unvorhersehbaren Zeiten einen hohen Verarbeitungsdurchsatz, während sie in den meisten anderen Zeiten nur minimale Anforderungen stellt. Selbst wenn sie von zentralisierten Institutionen aufgebaut werden, können Börsen, die auf kontinuierlichen bidirektionalen Auktionen basieren, selten die Marktnachfrage nach einer 100-prozentigen Verfügbarkeit erfüllen. Im Kontext von Blockchain-Netzwerken verschärft sich die Situation weiter. Infolgedessen sind dezentrale Börsen bei der Lösung derselben Herausforderungen viel weniger flexibel als die modularsten zentralen Börsen von heute.

Kleine Änderungen im Design der kontinuierlichen Doppelauktion (CDA) dezentraler Börsen haben sich als unbefriedigend erwiesen und letztendlich nur zu finanziellen Verlusten für Einzelhändler geführt. Anstatt beispielsweise Aufträge nach Abgabezeitpunkt zu priorisieren, werden Aufträge, für die höhere Gasgebühren gezahlt wurden, ausgeführt, während andere Aufträge mit angemessenen Gasgebühren ignoriert werden.

Jeder Benutzer, der aggressiver mit einem bestimmten AMM-Börsenprotokoll handelt, hat den Schmerz erlebt, von Bots mit hohen Gasgebühren bezahlt zu werden, um am Rande der Slippage-Toleranz des Händlers zu profitieren. AMM soll den Bedarf an institutionellem MM eliminieren und die mit CDA verbundenen Kapitalineffizienzkosten werden direkt an Einzelhändler weitergegeben.

Schauen wir uns die Vorteile von FBA und Injective FBA an

Die Frequent Batch Auctions (FBA) von Injective wurden weithin als klare Lösung für die mit CDA verbundenen Kapitalineffizienzen vorgeschlagen. Ein Vorteil von FBA besteht darin, dass es die Marktgerechtigkeit und Liquidität verbessert, indem es vorgezogene Transaktionen eliminiert.

Injektives FBA wird durch drei Merkmale definiert:

1) Diskrete Zeit; Bestellungen werden innerhalb eines diskreten Zeitraums angenommen, der als Auktionsintervall bezeichnet wird. Am Ende jedes Auktionsintervalls werden Cross Orders in der folgenden Prioritätsreihenfolge ausgeführt:

Zuerst werden Market-Orders ausgeführt, dann werden ausstehende Limit-Orders aus früheren Auktionsintervallen ausgeführt und schließlich werden Limit-Orders aus dem letzten Auktionsintervall ausgeführt. Wenn Käufer und Verkäufer unterschiedliche Mengen haben, wird die Bestellung der kleineren Mengenseite vollständig ausgeführt, während die Bestellung der größeren Mengenseite anteilig (gleichmäßig teilweise erfüllt) ausgeführt wird.

2) Einheitlicher Clearing-Preis; Limit-Orders werden mit dem einheitlichen Clearing-Preis der höchsten Cross-Order-Menge ausgeführt. Sind die Mengen von Käufern und Verkäufern gleich, wird der Mittelpreis als Clearingpreis verwendet.

3) Geschlossene Gebote; Aufträge werden erst dann im Auftragsbuch veröffentlicht, wenn das Auktionsintervall endet und die Batch-Auktion ausgeführt wird. Dadurch wird die Möglichkeit eines Frontloadings und negativer Spreads ausgeschlossen.

Market Maker-Anreize bei häufigen Batch-Auktionen Die relativ langen Auktionsintervalle bieten Market Makern ausreichend Zeit, veraltete Aufträge zu stornieren, bevor HFTs ausgeführt werden können. Dadurch entfällt für Market Maker das Risiko, dass sie sich mit Frontloading-Problemen auseinandersetzen müssen, und sie müssen daher kein Kapital in fortschrittliche Technologie investieren.

Market Maker werden ermutigt, mehr Liquidität und engere Spreads rund um den Marktpreis bereitzustellen, was nicht nur eine bessere Situation für Einzelhändler darstellt, die versuchen, Aufträge zu nahezu fairen Preisen auszuführen, sondern auch die Risiken verringert, die mit möglichen Preisabstürzen verbunden sind.

Bei häufigen Batch-Auktionen werden Aufträge für Statusänderungen oder Auftragsbucheinschlüsse in einer Reihe von Auktionsintervallen zusammengefasst. Die Blockchain stellt Transaktionen in eine Warteschlange und schreibt nacheinander generierte Blöcke stapelweise. Das optimale Batch-Intervall für FBA ist immer noch umstritten, wird aber in wissenschaftlichen Berichten mit einem Wert zwischen 0,2 und 0,9 Sekunden angegeben, was mit dem Auktionsintervall von Injective übereinstimmt, bei dem Batch-Auktionen am Ende jedes Blocks durchgeführt werden.

SEI als Protokoll, das FBA als Auftragsabgleich auf Cosmos verwendet, weist auf detaillierter Ebene einige Unterschiede zu Injective FBA auf. Beispielsweise implementiert 1) SEI die parallele Verarbeitung von Blöcken und verarbeitet Transaktionen nicht mehr sequentiell. Mehrere Transaktionen mit unterschiedlichen Märkten können gleichzeitig verarbeitet werden, wodurch die Leistung verbessert wird. Laut aktuellen Lasttests können wir im Vergleich zur sequentiellen Verarbeitung eine Reduzierung der Blockzeiten um 75–90 % feststellen, und die Latenz der parallelen Verarbeitung beträgt 40–120 Millisekunden, während die Latenz der sequentiellen Verarbeitung 200–1370 Millisekunden beträgt;

2) Das Preisorakel von SEI ist dafür verantwortlich, Preisdaten außerhalb der Kette an die Blockchain zu streamen und in die Kette zu integrieren. Das bedeutet, dass alle Validatoren beim Einreichen eines Blocks ihren Preis (Wechselkurs) vorschlagen müssen. Ein Block entsteht erst, wenn sich alle Validatoren auf einen gemeinsamen Preis einigen. Validatoren werden bestraft, wenn sie bestimmte Abstimmungsfenster verpassen oder Preise angeben, die zu weit vom Median abweichen;

3) Durch die Bündelung von Handelsaufträgen können Market Maker Aufträge für mehrere Märkte in einer Transaktion stornieren und erstellen (d. h. alle BTC-Aufträge mit unbefristeten Verträgen zu einem Smart-Contract-Aufruf für einen bestimmten Markt zusammenführen).

Injective basiert auf dem BFT-basierten PoS-Konsens von Tendermint/Ignite und bietet sofortige Endgültigkeit, was gut zur FBA-Ausführung am Ende jedes Intervalls passt. Da es bei FBA kein Konzept der Zeitpriorität innerhalb der Auktionsintervalle gibt, handelt es sich um ein Marktdesign, das perfekt zu einer Blockchain passt, die auf derselben Basis arbeitet. Dies liegt daran, dass Tendermint/Ignite eine Konsens-Engine ist, die auf dem BFT-Konsensalgorithmus (Byzantine Fault Tolerance) basiert. Es verwendet einen vorab ausgewählten Satz von Validierungsknoten, um einen Konsens zu erzielen und abzustimmen und die Reihenfolge der Transaktionen durch Konsensrunden zu bestätigen. Tendermint/Ignite ist äußerst sicher und deterministisch konzipiert und eignet sich für Anwendungsszenarien, die starke Konsistenz und Endgültigkeit erfordern. Dieses Design passt perfekt zur Infrastruktur von Injective.

Durch den Ersatz von Continuous Dual Auctions (CDA) durch Frequent Batch Auctions (FBA) übernimmt Injective ein Marktdesign, das technisch robust und mit zentralisierten Börsen konkurrenzfähig ist. Injective eliminiert Front-Running-Trades, die den Händlern schaden, und hilft Market Makern, mehr Liquidität und engere Spreads bereitzustellen. Die Implementierung häufiger Batch-Auktionen bereitet Injective darauf vor, mit zentralisierten Börsen auf institutioneller Ebene um Handelsvolumen zu konkurrieren.

Zusammenfassen

Injective bietet die beste Transaktionsgeschwindigkeit, sofortige Endgültigkeit, fast keine Gasgebühren und Anti-MEV-Vorteile. Diese Vorteile ergeben sich aus 1) der Blockbestätigungsgeschwindigkeit basierend auf dem Tendermint-BFT-Konsensmechanismus (aber der Grad der Zentralisierung ist relativ niedrig). und hat rechtzeitige Endgültigkeit; 2) Da die Börse signierte Nachrichten an Injective Chain-Knoten sendet und nicht an die Händler selbst, werden alle Gebühren im Zusammenhang mit der Ketteninteraktion von der DApp der Börse bezahlt, was bedeutet, dass Händler keine Gasgebühr zahlen müssen Frequent Batch Auction (FBA) als Auftragsabwicklungsmechanismus. An den Mempool übermittelte Aufträge werden am Ende jedes Blocks (ca. 1 Sekunde Blockzeit) ausgeführt und erst nach Abschluss des Auktionsprozesses im Auftragsbuch veröffentlicht, wodurch MEV-Bots wirksam daran gehindert werden, Transaktionen vorzugreifen.

Im Vergleich zu AMM sind die integrierten Einstellungen des Injective-Onchain-Orderbuchs für normale Benutzer, insbesondere Institutionen, bei der Platzierung strategischer Aufträge benutzerfreundlicher (AMM kann beispielsweise derzeit keine Stop-Loss-Aufträge umsetzen, Univ4 kann dies jedoch möglicherweise umsetzen). einem gewissen Grad). AMM hat einen riesigen TVL und LP ist zu einem integralen Bestandteil des gesamten Marktes geworden. Es gibt natürlich keinen Schritt, Vermögenswerte in der Kette zu verpfänden. Die Anziehungskraft von MM erfordert externe Subventionen, und es ist schwierig, einen ähnlichen LP zu bilden Laut AMM kann die Ökologie nicht die aus der LP-Ökologie abgeleitete Wertschöpfungskette erfassen. Natürlich können AMM-Produkte auch auf Injective aufgebaut werden, aber derzeit findet das Haupttransaktionsvolumen von Injective immer noch auf dem Orderbook-Frontend Helix statt.

Bevor Rollup die LOB-Dex-Leistung in großem Umfang verbessert, ist der Aufbau einer nativen Kette auf Cosmos immer noch die beste Lösung für Hochleistungs-LOBs. Die Einführung des dYdX v4-Mainnets könnte den Marktanteil von Injective je nach Transaktionsanreiz bis zu einem gewissen Grad schmälern die beiden. und institutionelle Präferenzen. LOB-Dex auf Rollup wird ebenfalls für etwas Konkurrenz sorgen, aber aufgrund der Definition von Dapp als nicht-öffentliche Kette und mangelnder Souveränität unterscheidet sich das Bewertungssystem völlig von der ursprünglichen Kette des Orderbuchs. Sowohl LOB DEX als auch AMM verfolgen einen dezentralen Ansatz. Derzeit besteht keine Notwendigkeit, die endgültige Form zu definieren. Dieser Markt erfordert immer diversifizierte Lösungen.

Injective nutzt LOB als Kernhandelsmodell und verfügt über die Funktion des „MEV-Schutzes“. Es bietet eine hochdezentrale, leistungsstarke und zuverlässige Umgebung, indem es auf Tendermint aufbaut und für kettenübergreifende Derivate, Devisen (FX), Synthetische Vermögenswerte und Futures-Transaktionen bieten eine sichere und effiziente Plattform für institutionelle Orderflows und Market Maker in Handelsanwendungen und eliminieren das Risiko der Marktmanipulation und Ausbeutung durch Hochfrequenzhändler. Die Implementierung häufiger Batch-Auktionen bereitet Injective darauf vor, mit dem Handelsvolumen zentralisierter Börsen auf institutioneller Ebene zu konkurrieren, was Injective zu einer dezentralen Handelsplattform macht, die natürlich von Institutionen unterstützt wird. Dies bedeutet aber auch, dass der Preis von Injective eng mit der Unterstützung institutioneller Fonds zusammenhängt. Im nächsten Zyklus wird die Umsetzung von Projekten wie Handelsmaschinen auf Basis von Hochleistungsketten und One-Click-Chain-Ausgabe professionelle Market Maker weiter dabei unterstützen, Liquidität im DEX-Bereich aufzubauen, und zusammen mit AMM dazu beitragen, dass die Preissetzungsmacht schrittweise übertragen wird von CEX zu DEX.

Website: ldcap.com

Medium: ld-capital.medium.com