Colin: Ich habe gerade erwähnt, dass der Kern der RWA-Erzählung die US-Schulden sind. Was sind Ihrer Meinung nach die Schlüsselfaktoren für den Gewinn eines RWA-Projekts für US-Schulden?

Im letzten Jahr oder so sind alle Arten sogenannter konformer CeFi im Grunde explodiert, sodass man zum jetzigen Zeitpunkt sagen kann, dass das Vertrauen aller in CeFi negativ ist. Selbst große Gruppen wie DCG sind zahlungsunfähig. Ein weiterer wichtiger Punkt ist, dass die Emittenten von Vermögenswerten der RWA-Staatsanleihen tatsächlich der Konkurrenz von Defi-Projektparteien ausgesetzt sind. Obwohl sie beispielsweise Kooperationsbeziehungen unterhalten, möchten diese Emittenten auch, dass wir ihre Vermögenswerte als Sicherheit oder als Sicherheit übernehmen , aber ich denke, dass es in gewissem Maße tatsächlich einen gewissen Wettbewerb mit der Defi-Seite gibt.

MakerDao nutzt diese Plattformen beispielsweise nicht. Seine RWA nutzt hauptsächlich seine eigene Treuhandstruktur und Rechtsstruktur, um RWA-Vermögenswerte zu tokenisieren. Seine Tokenisierung wurde jedoch nicht auf dem Markt verbreitet. Es kann als reine Off-Chain-Transaktion verstanden werden. Nach der Umrechnung der stabilen Währung in US-Dollar kann es dann Staatsanleihen kaufen und die Einnahmen über die Chain-Plus-Trust-Methode erzielen kann auf der Inhaberebene von Dai widergespiegelt werden. Daher hat es nicht mit mehreren aktuellen Partnern auf dem Markt zusammengearbeitet. MakerDao kann mittlerweile als größter Inhaber von RWA-Vermögenswerten angesehen werden, und es besteht tatsächlich eine gewisse Konkurrenzbeziehung zu den Defi-Projektparteien. Für Defi-Projektparteien ist es am wichtigsten, wie die Einnahmen in Token verteilt werden.

Aktuelle RWA-Emittenten stehen vor mehreren Problemen. Erstens muss für die Ausgabe von Vermögenswerten KYC erforderlich sein. Unabhängig davon, ob Sie Transaktionen mit T-Bill durchführen oder Vermögenswerte kaufen, ist KYC erforderlich. Jeder kennt USDC und USDT. Wenn Sie an der Prägung und dem Verbrauch teilnehmen möchten, müssen Sie KYC durchführen. Dies ist eine Grundvoraussetzung. Diese Anforderung entfällt jedoch beim Eintritt in den Sekundärkreislauf.

RWA-Vermögenswerte sind tatsächlich strenger als Stablecoins. Selbst auf der sekundären Umlaufebene ist ein Whitelist-System erforderlich. Beispielsweise verfügt der T-Bill's Token von Matrixdock auch über einen Pool auf Curve, der mit Stablecoins übereinstimmt. Wenn Sie kaufen oder verkaufen möchten, müssen Sie ein Konto auf der Whitelist sein, um im Curve-Pool handeln zu können. Unter diesem Gesichtspunkt denke ich, dass dies den Ausgabeumfang der T-Bill-Token-Emittenten erheblich einschränken wird. Aber für DeFi-Projektparteien gibt es tatsächlich viele Möglichkeiten, dieses Problem zu lösen. Beispielsweise hat Ondo Finance Flux Finance ins Leben gerufen, das die T-Bill-Token von Ondo über ein Pool-Modell als zugrunde liegende Sicherheit verwendet und dies über Market Maker oder Projektparteien selbst durchführt und anderen Privatanlegern die Nutzung der Sicherheiten nicht gestattet. Aber er kann die Sicherheiten nutzen, um sich bei Flux Finance Stablecoins zu leihen, die geliehenen Gelder in US-Dollar umzutauschen und dann Staatsanleihen zu kaufen, um einen Zyklus zu bilden. Auf diese Weise gab er die T-Bill-Einnahmen durch den Kreditvertrag verschleiert an die Einleger der stabilen Währung weiter. Der Vorteil hierbei ist, dass der Stablecoin-Einzahler kein KYC durchführen muss, da er keine T-Bills hält oder kauft, sondern lediglich das Geld an den Market Maker leiht, damit dieser es kaufen oder nutzen kann. Ich denke, das ist eine intelligentere Struktur.

Darüber hinaus erlaubt die Struktur von MakerDao Dai-Inhabern keinen direkten Zugriff auf T-Bill-Token. MakerDao selbst nutzt einen Trust, um Token zu halten und bildet diese Vorteile durch die Geldpolitik ab. Es ist sogar noch isolierter als Ondo, da keine Beziehung zwischen den beiden besteht. Es geht nicht darum, wie viel Geld ich hier verdiene, ich muss es zu 100 % an andere Dai-Inhaber verteilen. Er hat dort zum Beispiel nur einen eröffnet. Ich bin hier bei T-Bill. Wenn ich 5 Punkte mache, dann kann ich meiner Geldpolitik 3,5 Punkte geben und den Zinssatz auf 3,5 Punkte anpassen, aber tatsächlich besteht kein Zusammenhang Hinsichtlich der Transaktionsstruktur handelt es sich um zwei unabhängige Geldpolitiken. Das halte ich auch für relativ klug.

Um auf Ihre Frage zurückzukommen: Es ist wirklich schwer zu sagen, wie die RWA-Projektseite den großen Markt erobern kann. Denn ich habe gerade gesagt, dass die DeFi-Projektpartei, wenn sie groß wird, möglicherweise direkt den Emittenten überspringt und eine eigene Struktur einrichtet, oder dass das DeFI-Projekt zu einem sehr starken Vertriebskanal wird. Unter dem Vertriebskanal kann es die unterste Ebene sein. Die Emittenten dieser sogenannten KYC-Staatsanleihen werden in einer schwachen Position sein.