Es wird erwartet, dass der Bitcoin-Spot-ETF genehmigt wird, was heftige Diskussionen am Markt auslöst. Nach dem Zeitplan des 21Shares Bitcoin ETF wird möglicherweise am 11. August der erste Bitcoin-Spot-ETF geboren. Einige Leute glauben jedoch, dass die SEC eher bereit sein könnte, zuzulassen, dass der iShares Bitcoin Trust von BlackRock der erste zugelassene Bitcoin-Spot-ETF wird.

1. Was ist ein ETF?

ETF, also Exchange Traded Fund. Ein Exchange Traded Fund (ETF) ist ein Anlageinstrument, das den Preis eines Vermögenswerts, Wertpapiers oder Index abbildet. ETFs bündeln das Geld der Anleger und zielen darauf ab, die gleichen Renditen wie die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu erzielen.

In den letzten Jahren haben viele Unternehmen der Branche hart daran gearbeitet, sich für Bitcoin-ETFs zu bewerben. Der Bitcoin ETF ist unterteilt in: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) und Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Der Bitcoin Spot ETF verfolgt den Marktpreis von BTC in Echtzeit, während der Bitcoin Futures ETF den Preis von Bitcoin-Futures-Kontrakten verfolgt.

Gemäß der Definition der offiziellen Website der SEC handelt es sich beim Bitcoin Futures ETF um eine standardisierte Vereinbarung zum Kauf und Verkauf einer bestimmten Menge Bitcoin zu einem bestimmten Preis an einem bestimmten Datum in der Zukunft. Derzeit hat die SEC sechs Bitcoin-Futures-ETFs genehmigt. Da Bitcoin-Futures-ETFs nicht direkt in Bitcoin investieren, ist dies nicht die idealste Möglichkeit, in Bitcoin zu investieren.

Daher war die Branche gespannt auf die Einführung eines Bitcoin-Spot-ETF.

2. Entwicklungsstand des Bitcoin ETF

Die Registrierung eines Bitcoin-ETFs bei der SEC war schon immer eine Herausforderung, insbesondere eines Bitcoin-Spot-ETFs. Bisher hat die SEC keine Anträge für solche Spot-ETFs genehmigt, da Bedenken hinsichtlich eines möglichen Betrugs oder einer Manipulation am Spotmarkt bestehen. Im Vergleich dazu hat die SEC sechs Bitcoin-ETFs für den Futures-Handel zugelassen.

1. 6 von der SEC genehmigte Bitcoin-Futures-ETFs

Zuvor genehmigte die SEC hauptsächlich die folgenden 6 Bitcoin-Futures-ETFs:

Proshares (BITO): Der Proshares Bitcoin Strategy ETF mit dem Codenamen BITO verwaltet derzeit ein Vermögen von 997 Millionen US-Dollar. Es wurde am 18. Oktober 2021 mit Genehmigung der SEC gegründet und wird an der NYSE Arca Exchange gehandelt. In der Fondsanlagestrategie von BITO heißt es eindeutig: „Der Fonds investiert hauptsächlich in Bitcoin-Futures-Kontrakte. Der Fonds war bei seiner Einführung sehr beliebt und sein Handelsvolumen überstieg bereits 20 %.“ Tage. 1 Milliarde US-Dollar.

Proshares (BITI): Der Proshares Short Bitcoin ETF mit dem Codenamen BITI verwaltet derzeit ein Vermögen von 139 Millionen US-Dollar. Er wurde im Juni 2022 aufgelegt und ist derzeit der einzige von der SEC zugelassene Bitcoin-Short-ETF.

Valkyrie (BTF): Der Valkyrie Bitcoin Strategy ETF wird an der Nasdaq unter dem Symbol BTF gehandelt und verfügt derzeit über ein Vermögen von 31 Millionen US-Dollar. Die Gründungsgenehmigung erfolgte am 21. Oktober 2021. Die Depotbank (Depotbank) ist eine US-Bank. Der Valkyrie ETF ist gemäß dem Investment Company Act von 1940 als „nicht diversifizierter“ Fonds eingestuft. VanEck (XBTF): Der VanEck Bitcoin Strategy ETF wird an der Cboe BZX Exchange unter dem Symbol XBTF gehandelt und verfügt derzeit über ein Vermögen von 46,5 Millionen US-Dollar. Dieser ETF wurde am 15. November 2021 gegründet und hat einen einzigartigen Vorteil. Er unterscheidet sich von anderen ETFs (registriert als Investmentgesellschaften). sind nicht verpflichtet, langfristige Kapitalgewinne als Dividende an die Anleger auszuschütten. Für Anleger kann dieser Ansatz zu geringeren steuerpflichtigen Ausschüttungen führen, sodass mehr Geld in den Fonds investiert werden kann.

Simplify (MAXI): Der Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc ETF wurde im September 2022 aufgelegt und wird an der Nasdaq gehandelt. Da dieser ETF drei Strategien (Bitcoin-Futures, Einkommen, Options-Overlay) verwendet, um die Anlageziele des ETF zu erreichen, und seiner tatsächlichen Konfiguration nach zu urteilen, konfiguriert er hauptsächlich US-Staatsanleihen, sodass MAXI im Vergleich zu den vorherigen drei Bitcoin-Futures-ETFs dies ist in der Branche nicht bekannt. Der aktuelle Umfang der Vermögensverwaltung beträgt 25 Millionen US-Dollar.

Global X (BITS): Der Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF wurde im November 2021 aufgelegt und verwaltet derzeit ein Vermögen von 10 Millionen US-Dollar. Der ETF verfügt über eine 50-prozentige Investition in CME-Bitcoin-Futures-Kontrakte und eine 50-prozentige Investition in Aktien seines Schwester-ETF (Global X Blockchain ETF, BKCH). Dieser BKCH ETF besitzt eine Reihe von Blockchain-Aktien, darunter MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT und mehr. Deckt im Wesentlichen die Aktien gängiger Digital Asset Mining-Farmen, Kryptowährungsbörsen und Blockchain-Entwicklungsunternehmen ab, die derzeit an der Nasdaq notiert sind. Da der ETF nicht vollständig in Bitcoin-Futures investiert, ist er in der Branche nicht bekannt.

Zusätzlich zu diesen 6 von der SEC zugelassenen Bitcoin-Futures-ETFs gibt es auch einige Bitcoin-Futures-ETFs, die nicht von der SEC zugelassen sind, oder Bitcoin-Futures-ETFs aus anderen Ländern oder sogar Spot-ETFs. Zum Beispiel: Hashdex Bitcoin Futures ETF, gehandelt an der NYSE Arca Exchange, zugelassen von der CFTC; CSOP BTC Futures ETF, gehandelt an der Hong Kong Stock Exchange, 3iQ BTC Spot ETF, gehandelt an der Toronto Stock Exchange BTC-gehebelter ETF usw.

2. Wie weit ist es noch, bis der Bitcoin-Spot-ETF gelistet wird?

Zu den wichtigsten Bitcoin-Spot-ETFs, die in der Geschichte von der SEC abgelehnt wurden, gehören:

Wie aus der Tabelle hervorgeht, hat die SEC in den letzten Jahren Dutzende Bitcoin-Spot-ETF-Anträge abgelehnt. In allen Fällen sind die Hauptgründe für die Ablehnung durch die SEC:

1. Diese Anträge beweisen nicht, dass diese ETFs „zur Verhinderung von Betrug und Manipulation konzipiert sind“;

2. Diese Anträge beweisen nicht, dass diese ETFs „zum Schutz der Anleger und des öffentlichen Interesses konzipiert sind“;

3. Die von den Emittenten für diese Anträge eingereichten Unterlagen waren unzureichend und es fehlten notwendige Informationen.

Zu den wichtigsten Bitcoin-Spot-ETFs, die derzeit zur Genehmigung anstehen, gehören:

Die Bewerber für Bitcoin-Spot-ETFs, die in diesem Zeitraum die größte Marktaufmerksamkeit erregt haben, sind vor allem BlackRock und Fidelity.

BlackRock

BlackRock, die weltweit größte Vermögensverwaltungsgesellschaft, hat am 15. Juni einen Bitcoin-Spot-ETF beantragt und den Antrag kürzlich erneut eingereicht. Das neue Dokument erwähnt Coinbase als kooperativen Marktplatz im Rahmen einer „Überwachungs-Sharing-Vereinbarung“.

Der iShares Bitcoin Trust von BlackRock wird, sofern er genehmigt wird, an der Nasdaq gehandelt und Coinbase Custody als Kryptowährungsverwahrer, BNY Mellon als Bargeldverwahrer und Coinbase, Inc. als SSA-Partnermarkt nutzen.

Ob es sich beim iShares Bitcoin Trust um einen ETF oder einen Trust handelt, ist in der Branche umstritten. Es gibt jedoch einen entscheidenden Unterschied zwischen dem von BlackRock verwendeten iShares Bitcoin Trust und dem von Grayscale herausgegebenen GBTC: Er ist flexibler, zur Einlösung verfügbar und verfügt über einen autorisierten Teilnehmer (AP) – dies ist entscheidend, um eine langfristige Entwicklung zu vermeiden Prämie wie GBTC oder Rabatt. (Autorisierte Teilnehmer, einer der Hauptteilnehmer bei der ETF-Rücknahme)

Fidelity Investments

Wise Origin Bitcoin Trust ist ein von Fidelity verwalteter Spot-Bitcoin-Börsenfonds. In seinem Vorschlag an die SEC hatte das Unternehmen zuvor zusätzlich die Notierung des ETF an der CBOE-Börse beantragt gibt vage an, dass „eine vom New Yorker Finanzministerium autorisierte Depotbank für die Verwahrung der Bitcoins dieses Trusts verantwortlich sein wird.“

3. Faktoren, die die Ergebnisse der Bitcoin-Spot-ETF-Anwendung beeinflussen können

1. Monitoring-Sharing-Vereinbarung

Vereinbarung zur gemeinsamen Nutzung von Überwachungsmaßnahmen. Gemäß der Definition der SEC: Die Merkmale einer Überwachungs-Sharing-Vereinbarung bestehen darin, dass die Vereinbarung den Austausch von Informationen über Markthandelsaktivitäten, Clearing-Aktivitäten und Kundenidentitäten vorsieht und die Parteien der Vereinbarung in angemessener Weise in der Lage sind, die angeforderten Informationen zu erhalten und bereitzustellen ; und alle bestehenden Regeln, Gesetze. Keine Partei oder Praxis soll eine Partei daran hindern, diese Informationen von der anderen Partei zu erhalten oder diese Informationen an sie weiterzugeben.

Nehmen wir als Beispiel den von Fedelity beantragten Wise Origin Bitcoin Trust. In dem von CBOE BZX am 30. Juni eingereichten Dokument, in dem die Listung und der Handel mit dem Wise Origin Bitcoin Trust vorgeschlagen wird, heißt es eindeutig: „Die Börse rechnet damit, eine Überwachung einzuleiten.“ Vereinbarung zur Weitergabe von Inhalten mit Coinbase, Inc. (Werde Erinnerung: Der Inhalt über SSA befindet sich auf den Seiten 68-69 dieses 194-seitigen Dokuments.)

In Bezug auf die Vereinbarung zur gemeinsamen Überwachung der Überwachung in dieser Regeleinreichung wird erwartet, dass die Spot-BTC-SSA die Merkmale einer Vereinbarung zur gemeinsamen Überwachung der Überwachung zwischen zwei Mitgliedern der ISG aufweist, die es der Börse ermöglichen wird, bei Bedarf in einem zu agieren Die ISG teilte im Rahmen ihres Programms zur Überwachung von ETFs Informationen über die Art und Weise mit, wie sie Daten zu Spot-Bitcoin-Transaktionen auf Coinbase erhalten hat. Wenn die Börse und Coinbase eine solche Vereinbarung treffen, wird die Börse Spot-BTC-SSA in ihr Marktüberwachungsprogramm aufnehmen, bevor sie den Handel mit Aktien zulässt. Dieser Spot-BTC-SSA wird mit von ISG bereitgestellten Informationen zu CME-Bitcoin-Futures kombiniert. Die Börse ist davon überzeugt, dass CME-Bitcoin-Futures selbst einen großen regulierten Markt darstellen und die Fähigkeit der Börse, Marktmanipulationen zu erkennen und zu verhindern, weiter stärken werden.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Überwachung von Freigabeprotokollen dazu beiträgt, Fehlverhalten zu erkennen und zu verhindern, Betrug und Manipulation zu verhindern und Investoren und das öffentliche Interesse zu schützen. Viele Leute in der Branche glauben derzeit, dass dies die kritischste Änderung sein könnte, die über die Zulassung des Bitcoin-Spot-ETF entscheidet.

2. Mehrere Schlüsselrollen im Zusammenhang mit Bitcoin-Spot-ETFs

Bei der Beantragung eines Bitcoin-Spot-ETF gibt es mehrere Schlüsselrollen: Sponsor, Börse, Treuhänder, Bargeldverwahrer, Kryptowährung (Bitcoin)-Verwahrer, Bitcoin-Verwahrer, autorisierte Teilnehmer, Monitoring Sharing Agreement Marketplace SSA.

Beobachtungen zufolge entschieden sich BlackRock und Valkyrie bei der Auswahl der Börse für die Notierung für NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck und Fidelity für CBOE BZX und Bitwise für NYSE Arca. Was die Depotbanken für Bargeld angeht, wählen sie grundsätzlich große Banken in den Vereinigten Staaten, wie zum Beispiel die Bank of New York Mellon. Die Wahl der Depotbank für Bargeld sollte nicht ausschlaggebend dafür sein, ob der ETF erfolgreich ist Noch wichtiger ist vielleicht, dass Coinbase Custody der Aspekt der autorisierten Teilnehmer-APs sehr wichtig ist, der der Schlüssel zur Aufrechterhaltung des Angebots- und Nachfragegleichgewichts von ETFs ist und dazu beiträgt, unangemessenes Verhalten zu erkennen Betrug und Manipulation zu verhindern, was von der SEC als eine der zentralsten Aufgaben angesehen werden kann.

Ob diese Rollen vollständig vorbereitet sind und ob jede Rolle bereits von Unternehmen implementiert wird, die die SEC-Anforderungen erfüllen können, kann einen großen Einfluss darauf haben, ob der Bitcoin-Spot-ETF erfolgreich eingeführt werden kann.

Referenzdokumentation:

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1980994/000143774923017574/bit20230608_s1.htm

https://www.proshares.com/globalassets/proshares/fact-sheet/ProSharesFactSheetBITO.pdf

https://valkyrie-funds.com/btf/

https://www.vaneck.com/us/en/investments/bitcoin-strategy-etf-xbtf-fact-sheet.pdf

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1810747/000182912622008639/simplifyexchange_485apos.htm

https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2023/34-97732.pdf

https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_filings/pending/2023/SR-CboeBZX-2023-044.pdf