Wir erklären die Bedeutung des TVL-Indikators und wie man ihn richtig berechnet. Und wie man ihn zur Beurteilung des Investitionsfalls für Blockchain-Projekte nutzt
Der Total Value Locked (TVL) ist eine der Schlüsselkennzahlen. Es hilft, den Wert eines Blockchain-basierten Dienstes, Protokolls oder einer Anwendung zu verstehen. Der Einsatz intelligenter Softwareverträge in solchen Anwendungen führt zu einem Umdenken bei traditionellen Finanzlösungen durch die Automatisierung der Vertragslogik. Und es bedarf keines Vermittlers in Form der üblichen Finanzinstitute (Banken, Börsen oder andere).
Smart Contracts ermöglichen die Entwicklung von dezentralen Finanzen (DeFi). Die Transparenz der Blockchain als öffentliches Register von Transaktionen ermöglicht es, das Volumen von Geldern einzusehen. Dies ist sowohl bei einem einzelnen Smart Contract als auch bei einem ganzen Ökosystem von Blockchain-basierten Anwendungen wie Ethereum zu sehen. TVL ist eine wichtige Kennzahl, um das Interesse des Publikums an einem bestimmten Protokoll zu demonstrieren. Und es wird allgemein als dezentrale Anwendung (dApp) bezeichnet.
So wird TVL berechnet
Uniswap, eine der größten dezentralen Börsen (DEX), ist ein typisches Beispiel. Sie war Vorreiter bei der Entwicklung von automatisierten Market Makern (AMMs). Und sie hat es den Benutzern ermöglicht, Token ohne Zwischenhändler auszutauschen.
Jeder kann Geld in Uniswap-Liquiditätspools einzahlen, die gepaarte Token darstellen. Pools für gepaarte Token, wie ETH/USDT, sperren die Gelder der Benutzer. Und machen diese Benutzer so zu Liquiditätsanbietern (LPs). Wenn andere Händler einen Token (USDT oder ETH) tauschen möchten, verbinden sie sich mit dem entsprechenden Pool, um dessen Liquidität zu nutzen. Die Liquiditätsanbieter erhalten wiederum einen Prozentsatz der Token-Konvertierung.
Jeder Liquiditätspool hat seinen eigenen TVL, der zeigt, wie viel Kryptowährungsgelder in Dollar in den Pool geflossen sind. Wenn Sie die Gesamtsumme der Gelder in jedem Pool auf Uniswap nehmen, können Sie die Gesamtliquidität der Börse bestimmen. In ähnlicher Weise werden alle Liquiditätspools anderer Netzwerke, darunter Ethereum, von Uniswap ebenfalls unterstützt – Arbitrum, Polygon, Optimism, Celo und andere. Laut dem Dienst DefiLlama beträgt der Gesamtwert aller Blockchain-Token in allen Uniswap-Pools Anfang Juli 4,11 Milliarden Dollar.
Ein ähnliches Verfahren zur Berechnung von TVL kann auf Kreditprotokolle wie Aave oder Curve angewendet werden. Dies liegt daran, dass sie dasselbe Prinzip der Bündelung der Liquidität von Smart Contracts verwenden. TVL berücksichtigt jedoch nicht ausstehende Kredite und Renditen. Und welche Einlagen die Liquiditätsanbieter verdienen. Stattdessen spiegelt TVL nur den Wert der Einlagen in Smart Contracts wider. Wenn Sie TVL nicht für ein bestimmtes Protokoll berechnen. Aber zum Beispiel das gesamte Blockchain-Netzwerk (z. B. Ethereum), würde es den gesamten TVL aller Anwendungen berücksichtigen. Stand Juli beträgt der TVL aller dApps im Ethereum-Netzwerk 26,77 Milliarden US-Dollar – etwa 60 % des gesamten DeFi-Marktes.
Warum TVL wichtig ist
TVL zeigt deutlich den Wert von Einlagen und das Interesse der Menschen an einem bestimmten Protokoll oder Blockchain-Netzwerk. Wenn bei einer Bank mehr Einlagen getätigt werden als bei einer anderen, deutet dies darauf hin, dass die erste Bank beliebter ist.
Darüber hinaus ermöglicht TVL eine Bewertung der allgemeinen Gesundheit eines bestimmten Protokolls. Wenn es über mehr Mittel verfügt, bedeutet dies, dass es über eine höhere Liquidität verfügt und effizienter arbeiten kann. Denn im dezentralen Finanzwesen sind die Liquiditätsanbieter die Benutzer selbst. Dies ist für die Nachhaltigkeit des Marktes von entscheidender Bedeutung. Mangelnde Liquidität führt zu erheblichen Verzögerungen und höheren Token-Tauschgebühren.
Darüber hinaus kann eine große Nachfrage oder der Versuch, zu viel Geld auf einer dezentralen Börse umzutauschen, zu Schwankungen der Token-Preise führen. Und das führt zu fehlgeschlagenen Transaktionen. Aus diesem Grund haben die Liquiditätspools für jedes Token-Paar einen Slippage-Prozentsatz. Steigt beispielsweise der Preis eines Tokens während eines Tauschs um über 0,3 %, wird die Transaktion abgebrochen.
Ein niedrigerer TVL in einer dApp oder Blockchain bedeutet weniger Währungsstabilität. Dies kann zu geringeren Belohnungen für Liquiditätsanbieter führen. Und zu einer Verschlechterung des Gesamtzustands des Protokolls.
Wie zuverlässig sind die Informationen zu TVL
Wenn die Marktkapitalisierung einer dApp größer ist als ihr TVL, gilt das Protokoll als überbewertet. Wenn Sie gleichzeitig die Kapitalisierungshöhe eines Protokolls durch die Höhe seines TVL teilen und das Verhältnis kleiner als eins ist, können wir sagen, dass das Protokoll unterbewertet ist. Allerdings ist das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu TVL bei DeFi-Diensten oft dynamisch.
Die Marktkapitalisierung hängt vom Preis des nativen Tokens des Dienstes multipliziert mit seinem gesamten handelbaren Angebot ab. Für das Uniswap-Protokoll ist dieser Token der UNI-Kontrolltoken. Sein Preis wird normalerweise durch Markthype und die Notierung des Tokens an Börsen beeinflusst. Sowie durch Protokollaktualisierungen und andere wichtige Ereignisse.
Ein weiterer Faktor, der den TVL als Indikator für den Projektwert verzerren kann, ist die Aktivität sogenannter „Wale“. Dabei handelt es sich um Investoren oder Organisationen, die über erhebliches Kapital in Krypto-Assets verfügen. Sie sind in der Lage, den TVL eines Projekts mit nur einer großen Einzahlung zu erhöhen. Oder ihn umgekehrt zum Einsturz zu bringen, wenn sie sich entscheiden, Vermögenswerte aus den Pools abzuziehen.
Unsere Experten weisen darauf hin, dass es in diesem Zusammenhang wichtig ist, auf die Gesamtzahl der Benutzer des Protokolls bzw. der Blockchain zu achten.