LD Capital: 4,22 Makro-Wochenbericht. Rekordveräußerungen und Positionsanpassungen während der Steuersaison, geopolitische Risiken werden nach und nach ausgelöscht und die Halbierung erfolgt reflexartig

Marktübersicht
Der Nasdaq und der S&P fielen in der vergangenen Woche stark und fielen unter ihre jeweiligen gleitenden 50-Tage-Durchschnitte, was die schlechteste Woche seit mehr als einem Jahr bedeutete. Nach dem Rückgang der letzten drei Wochen haben die US-amerikanischen und japanischen Aktienmärkte praktisch die Hälfte ihrer Gewinne wieder abgegeben. Die Performance des S&P 500 und des Nasdaq 100 war in diesem Jahr geringer als die des Shanghai und Shenzhen 300:
Führende Technologieaktien waren letzte Woche die Aktien mit den größten Rückgängen, wobei im Allgemeinen zweistellige Rückgänge zu verzeichnen waren (sogar höher als Bitcoin, der um 14,5 % fiel und unter die 50-Tage-Linie fiel, und die wichtige Unterstützungsmarke von 800 $ fiel). %, Super Micro SMCI Die Aktie fiel um 22 %, Broadcom fiel um 12 %, AMD fiel um 11 % und Tesla fiel um 14 %. Im Gegensatz dazu schnitten die Sektoren Konsumgüter und Versorger mit einem Rückgang von nur 0,3 % am besten ab.
Der beschleunigte Rückgang von Technologieaktien wie Halbleitern und KI begann diese Woche mit dem Gewinnbericht von ASML, dem nach Marktwert größten Technologieunternehmen Europas. Die gesamten Neuaufträge von ASML waren im ersten Quartal weitaus geringer als erwartet, mit einem starken Rückgang von 61 % gegenüber dem Vorquartal. Zuvor hatte das Auftragsvolumen im vierten Quartal 2023 einen Rekordwert erreicht. ASML erklärte, dass der Rückgang der Neuaufträge vor allem auf einen starken Rückgang der Nachfrage nach hochmodernen EUV-Lithographiemaschinen zurückzuführen sei. Der Markt geht davon aus, dass die von ASML bekannt gegebenen Ergebnisse eine Frühwarnung für Technologieriesen sein könnten, die in Zukunft Finanzberichte veröffentlichen werden.
Anschließend gaben sowohl ASML als auch TSMC vorsichtige Kommentare zur künftigen Nachfrage ab und Aktien aus den Bereichen Chip und künstliche Intelligenz wurden verkauft. Unabhängig davon brach der KI-Serverhersteller SMCI am Freitag zusammen, nachdem er keine vorläufigen Ergebnisse veröffentlicht hatte, was Bedenken hinsichtlich der Gesamtnachfrage nach künstlicher Intelligenz aufkommen ließ.
Die Panik um NVDA scheint übertrieben zu sein. Zwei Punkte sind: Erstens kann NV-Link mehrere Chips zu großen Rechenzentren zusammenbauen vorerst.
Beamte der Federal Reserve äußerten sich diese Woche restriktiver: Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen stieg auf 4,62 % und die Rendite 2-jähriger US-Anleihen auf 4,988 %. Trotz der Verschärfung der Konflikte im Nahen Osten fielen die Renditen in der Mitte stark der Woche, fiel aber schließlich schnell wieder zurück. Die Wall Street rechnet nicht mehr mit einer Zinssenkung im Juni, der September wird zum Konsenszeitpunkt. Die gute Nachricht ist jedoch, dass die EZB und die BoE weiterhin damit rechnen, im Sommer mit der Zinssenkung zu beginnen, und dass dies nicht verschoben wurde.
Die Preise für Industriemetalle wurden durch die russischen Metallsanktionen beeinträchtigt, wobei die Preise für Kupfer und Aluminium ein Jahreshoch erreichten. Rohöl fiel zurück und machte alle Monatsgewinne zunichte, da Iran und Israel relative Zurückhaltung zeigten.
Die Nachfrage nach einem sicheren Hafen ist bei Gold deutlicher zu erkennen, das am Freitag einmal die 2.410-Dollar-Marke überschritt und an vier von fünf Handelstagen im Plus schloss. Kryptowährungen haben sich im vergangenen Monat von Edelmetallen abgekoppelt und auch die Korrelation zwischen Anleihen und Edelmetallen ist zusammengebrochen, was viele Marktteilnehmer überrascht hat. Daher aktualisierte auch die Deutsche Bank ihr Modell, führte einen „Memory“-Faktor ein und berechnete, dass der diesjährige Anstieg des Goldpreises „die Schulden der letzten zehn Jahre zurückzahlt“:
Immer mehr hochrangige Beamte der Federal Reserve sprechen von einer „Anhebung der Zinssätze“:
Der Präsident der New Yorker Fed, Williams, warnte, dass, wenn die Daten zeigen, dass die Fed die Zinssätze erhöhen muss, um ihre Ziele zu erreichen, die Fed die Zinssätze erhöhen wird, was nicht die Grundsituation ist, die er erwartet.
Der Präsident der Atlanta Fed, Bostic, sagte auch, er sei offen für eine Zinserhöhung, wenn die Inflation in den USA steigt;
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, räumte ein, dass es bei der Inflation keine Fortschritte gebe und dass es angemessen sein könne, höhere Zinssätze länger durchzuhalten, eine Zinserhöhung liege jedoch nicht im kurzfristigen Bereich.
Daten:
Die Einzelhandelsumsätze im März übertrafen die Erwartungen und frühere Daten wurden nach oben korrigiert;
Die Ergebnisse der Unternehmensumfrage sind gemischt;
Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung bleiben niedrig.


Ist die KI-Blase geplatzt? Zuerst ASML, jetzt TSMC senkt globale Chip-Aussichten für 2024
Unsere Schlussfolgerung ist zu pessimistisch.
Viele Nachrichtenberichte vermittelten eine ähnliche Bedeutung, und der Aktienkurs von TSMC fiel um 12 %. Obwohl die Leistung von TSMC die Erwartungen übertraf (der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 13 % und der Nettogewinn um 9 %), gab es hauptsächlich nur wenige negative Prognosen Der Schwerpunkt liegt auf Mobiltelefonen und Automobilchips (ganz zu schweigen von der schwachen Nachfrage nach KI-Chips).
Die Nettogewinnmarge von TSMC beträgt 40 % und stellt damit weiterhin den höchsten Wert in der Geschichte des Unternehmens dar, während der Branchendurchschnitt nur 14 % beträgt, was darauf hindeutet, dass TSMC über Preismacht verfügt. Allerdings ist die Nachfrage nach herkömmlichen Servern immer noch relativ schwach und macht den größten Anteil des TSMC-Umsatzes aus (HPC 46 %). TSMC prognostiziert, dass sich der Umsatzbeitrag von KI-Servern im Jahr 2024 mehr als verdoppeln wird und 2024 10 % des Gesamtumsatzes ausmachen wird und im Jahr 2028 weiter auf über 20 % wachsen
Obwohl die Leistung im ersten Quartal gut war, senkte die anschließende Pressekonferenz die Wachstumsrate der Halbleiterindustrie ohne Speicher auf 10 % für 2024 (zuvor wurde mit über 10 % gerechnet) und senkte die Wachstumsrate der Gießereiindustrie auf 15 %. - 17 % (zuvor erwartet 20 %).
Vor dem Hintergrund der schwachen Erholung der globalen Halbleiterindustrie verstärkte sich die von TSMC ausgelöste „Abkühlung“ schnell, was direkt zum Zusammenbruch der Aktien der Chipindustrie führte. Darunter auch die Aktienkurse von Chipgiganten wie Samsung Electronics, MediaTek, und ASE fielen nacheinander. Analysten sagten, dass die Leistung und Erwartungen der Halbleiteraktien im ersten Quartal 2024 „mittelmäßiger“ ausfallen und „die Ergebnisse der künstlichen Intelligenz von 2023 nicht reproduzieren können“.
Globale Aktienfonds verzeichneten in den sieben Tagen bis zum 17. April aufgrund des Steuertags in den Vereinigten Staaten (Frist am 15. April) Abflüsse, während Anleihen, Aktienfonds und Geldmarktfonds allesamt verschont blieben. Der Steuertag kann zu einer geringeren Liquidität auf dem Markt führen, da Anleger möglicherweise Vermögenswerte verkaufen müssen, um die Steuer zu zahlen. Es ist wichtig zu beachten, dass die Märkte mit Ablauf des Steuertags tendenziell in einen Zustand zurückkehren, der von Fundamentaldaten wie Unternehmensgewinnen, Wirtschaftswachstum und Geldpolitik bestimmt wird.

Fondsströme und -positionen
LSEG-Daten zeigten, dass Anleger US-Aktienfonds im Nettowert von 21,15 Milliarden US-Dollar verkauften, den höchsten Wert in einer Woche seit dem 21. Dezember 2022 und die dritte Woche in Folge mit Nettoabflüssen. Die Nettoabflüsse aus Geldmarktfonds beliefen sich auf 118,1 Milliarden US-Dollar, der größte wöchentliche Abfluss seit mindestens Juli 2020:
US-Anleihenfonds verzeichneten wöchentliche Abflüsse in Höhe von 3,83 Milliarden US-Dollar, die größten Nettoverkäufe seit Mitte Dezember, vor allem die Abflüsse von Staatsanleihen mit kurzer und mittlerer Laufzeit sind immer noch attraktiv:
Die Sektoren, in denen US-Aktienanleger am meisten verkauften, waren Nicht-Basiskonsumgüter mit 701 Millionen US-Dollar, Gesundheitswesen mit 651 Millionen US-Dollar und Gold- und Edelmetallfonds mit 447 Millionen US-Dollar. Aufgrund längerer Zeiträume kauften sie jedoch Fonds der Finanzindustrie mit einem Nettowert von etwa 281 Millionen US-Dollar höhere Zinsen. Gut für Finanzinstitute.
Die Kunden von Goldman Sachs tätigen jedoch seit zwei Wochen in Folge Nettokäufe, und während die Short-Positionen zunehmen, nehmen die Long-Positionen noch stärker zu:
Unter ihnen reduzieren Long-Only-Fonds ihre Bestände rasch, und Long-Short-HFs beginnen, Long-Positionen einzugehen:
Der Gesamt-SI der US-Aktien ist bereits auf dem höchsten Stand seit mindestens zwei Jahren:
China-Konzeptfonds verzeichneten sechs Wochen in Folge Nettoabflüsse:

Kryptowährung
Wenn man bedenkt, dass die Kryptowährung insgesamt seit Jahresbeginn immer noch um mehr als 30 % gestiegen ist, insbesondere BTC, das im April im Vergleich zum Aktienmarkt und anderen Kryptowährungen nur um 8,8 % zurückging, zeigt sich, dass dieser Markt immer noch recht widerstandsfähig ist wies darauf hin, dass BTC etwa dreimal lang ist. Der Nasdaq 100-Index fiel im April um mehr als 15 %. Altcoins erlebten im April eine große Korrektur, wobei viele bekannte Projekte um mehr als 40 % einbrachen. Als Iran und Israel jedoch oberflächliche Gegenangriffe unternahmen, legten sich die Risiken, die zur Verschärfung des Konflikts führten, und BTC durchlief die vierte Halbierung sicher. Am späten Freitag erholte sich der Markt deutlich, und BTC erholte sich am 2. auf den höchsten Stand Kommen Sie zum größten Niveau:
Der April war die erste monatliche Korrektur, nachdem BTC sieben Monate in Folge gestiegen war. Die sieben positiven Monatslinien dürften die längste positive Serie in Folge seit der Einführung von BTC sein, gefolgt von den Bullenmärkten in den Jahren 2013 und 2021, die jeweils sechs Monate in Folge gestiegen waren . Daher ist es nicht verwunderlich, dass es in diesem Monat zu einer Korrektur von rund 10 % kommen wird.
BTC-Spot-ETFs verzeichneten letzte Woche einen kleinen Nettoabfluss von 204 Millionen US-Dollar. Der BITB von Bitwise verzeichnete jedoch noch nie einen Nettoabfluss. Überraschenderweise waren IBIT und FBTC jedoch nie Abflüsse von Kapitalzuflüssen, mit Zuflüssen von 15,4 Milliarden US-Dollar bzw. 8,1 Milliarden US-Dollar seit der Börsennotierung.
IBIT ETF hat derzeit etwa 30 institutionelle Anleger, hauptsächlich Fonds und Beratungsinstitute, und der Prozentsatz der von den einzelnen Institutionen gehaltenen Aktien ist sehr gering. Diese in der Tabelle aufgeführten Institutionen machen nur 0,2 % des Gesamtanteils des IBIT aus, und es gibt noch viel Raum für Wachstum.
Bitcoin wurde am Samstag erfolgreich halbiert und gleichzeitig begann der RUNE-Runenguss. Aufgrund der Vermögensbildungswirkung des vorherigen Ordinals-Inschriftenprojekts führte die Einführung der Runen sofort zu einer Erhöhung der Netzwerkgebühren ist zum ersten Mining in der Geschichte von Bitcoin geworden (37,67 BTC), die durchschnittliche Bitcoin-Netzwerktransfergebühr stieg am Samstag auf 92 US-Dollar und das Einkommen der Miner stieg statt zu sinken.
Viele Analysten haben zuvor befürchtet, dass, wenn der Preis von BTC nach der kontinuierlichen Halbierung nicht steigt, auch die Rechenleistung stagnieren wird und die Sicherheit des Netzwerks keinen größeren Wert haben wird, was dazu führen wird, dass das Netzwerk in eine Negativspirale gerät Preis und Rechenleistung, was Inschriften und Talismane betrifft, wird diese Möglichkeit jedoch, gemessen an der Aktivität von Wenhe und verschiedenen L2s, stark eingeschränkt sein.
Die negative Auswirkung besteht darin, dass hohe Transaktionsgebühren die Einführung von Bitcoin als reguläre Zahlungsmethode, insbesondere für kleine Transaktionen, behindern und damit die ursprüngliche Absicht von Bitcoin, seine Nutzerbasis zu erweitern, zunichte machen könnten. Eine weitere wichtige Folge ist die Zunahme des „Staubs“, da mehr als die Hälfte (53,94 %) der Bitcoin-Adressen weniger als 0,001 BTC enthalten. Wenn die Gebühren dauerhaft über 60 US-Dollar liegen, verwandeln sich diese Guthaben praktisch in „Staub“.
Rune kann einfach als Protokoll zur Ausgabe von nativem FT auf Bitcoin verstanden werden, ohne dass Off-Chain-Daten erforderlich sind. Die vorherige Inschrift ist in die Segregated Witness-Daten eingraviert, und die Rune ist in OP_RETURN eingraviert, was bedeutet, dass UTXO direkt verwendet wird und ein sehr kleine Fußabdrücke in der Kette. Im Gegensatz dazu basiert BRC-20 auf der Ordinaltheorie, die nicht in Bitcoin verankert ist. Der Token-Ausgabemechanismus dieses Protokolls wird auch zu einem Anstieg der Anzahl von UTXOs und einer Netzwerküberlastung führen und kann nur NFTs mit begrenzten Nutzungsszenarien ausgeben.
Nach der Halbierung wird die Inflationsrate von Bitcoin auf 0,8 % halbiert, was niedriger ist als die 1,4 % von Gold:
Die Stromkosten sind die größten Ausgaben eines Bergmanns und machen in der Regel 75–85 % der gesamten Barbetriebskosten eines Bergmanns aus. Die Stromkosten für US-Bergleute liegen im Durchschnitt bei etwa 0,04 $/kWh. Bei diesen Kosten schätzt VanEck, dass die gesamten Barkosten der Top-10-gelisteten Miner nach der Halbierung etwa 45.000 US-Dollar pro Bitcoin betragen werden. Trotz sinkender Gewinne dürfte es profitabel bleiben. Historisch gesehen haben sich Bitcoin-Mining-Aktien nach Halbierungen stark erholt und übertrafen in den Halbierungsjahren die Spotpreise. Bergbauaktien schienen am Freitag eine frühe Reaktion zu zeigen:

Ein interessantes Thema: Gibt es Reflexivität?
Denn fast jeder weiß, dass Bitcoin auf der Grundlage der vorherigen drei Historien vor der Halbierung steigen und nach der Halbierung fallen oder seitwärts konsolidieren wird.
Aufgrund begrenzter historischer Daten wurde die gleiche Handlung die ersten drei Male wiederholt. Darüber hinaus war der Markt während der ersten Halbierung im Jahr 2012 zu klein und sogar CEX war gerade erst erschienen, sodass die Referenz begrenzt ist.
Aber in der Realität sehen wir auf den Finanzmärkten nicht oft, dass dasselbe Muster nacheinander auftritt, da professionelle Anleger dazu neigen, im Voraus zu handeln.
Wird es also dieses Mal nicht dasselbe sein?
In der Geschichte der vier Halbierungen ähnelt dieses Jahr dem Jahr 2016. Beide erlebten drei Wochen vor der Halbierung starke Korrekturen, was den Wunsch des Marktes widerspiegelte, die Vorteile im Voraus zu nutzen. Im Jahr 2016 fiel der Markt weiter um mehr als 10 Prozent % einen Monat nach der Halbierung. In den Jahren 2012 und 2020 stieg der Markt in den Wochen vor und nach der Halbierung. Daher glauben die von JPM vertretenen Pessimisten, dass die guten Nachrichten bereits im Voraus verdaut wurden und die Grundlage nicht solide ist, da es bereits zuvor einen starken Anstieg gegeben hat.

Folgen Sie diese Woche
43 % der SPX-Mitgliedsunternehmen werden diese Woche Finanzberichte veröffentlichen, wobei Microsoft, Meta Platforms, Google und Tesla die Protagonisten sind. Diese Woche werden die BIP-Daten für das erste Quartal, PCE für März und PMI-Werte für das verarbeitende Gewerbe veröffentlicht.
In einem Bericht der Bank of America wurde die Leistung des S&P 500-Index während historischer großer makroökonomischer Schocks/geopolitischer Ereignisse untersucht. Dabei wurde festgestellt, dass der durchschnittliche Rückgang des S&P 500 vom Höchststand bis zum Tiefststand während dieser Großereignisse 8 % betrug, allerdings innerhalb der drei Monate später betrug die durchschnittliche Erholung 10,5 %. Die durchschnittliche Anzahl von Tagen, in denen der Markt seit dem Vorfall seinen Tiefpunkt erreichte, betrug nur 17 Tage, mit einem Median von nur 4 Tagen. Es scheint, dass die durch den palästinensisch-israelischen Konflikt verursachte Korrekturzeit diesen Wert überschritten hat.