Originaltitel: Investing Wisdom And Life Lessons From Blackstone Billionaire Steve Schwarzman

Ursprünglicher Autor: Sergei Klebnikov

Originalquelle: Forbes

Der 77-jährige Gründer und CEO der Blackstone Group wuchs in einem Vorort von Philadelphia auf. Bereits im Alter von zehn Jahren half er im Gardinen- und Bettwarenladen seines Vaters an der Theke aus. Mit 14 Jahren gründete er sein eigenes Rasenmäherunternehmen und konzentrierte sich darauf, neue Kunden zu erreichen, während sein Zwillingsbruder den Rasen mähte. Schon früh zeigte er seinen Willen zum Erfolg.

In seinem Buch „What It Takes“ (Avid Reader Press: 2019) erinnert sich Schwarzman daran, wie er seinen Vater angefleht hat, seine Stoffläden im ganzen Land zu erweitern („Wir könnten wie Sears sein“), auch wenn es nur in Pennsylvania ist. Doch sein Vater weigerte sich: „Ich bin jetzt sehr glücklich. Wir haben ein schönes Haus, zwei Autos und genug Geld, damit du und dein Bruder aufs College gehen können. Was brauche ich sonst noch?“

Schwarzman, der die Yale University besuchte, machte den mangelnden Ehrgeiz seines Vaters später selbst wett. Seit der Gründung von Blackstone im Jahr 1985 mit dem verstorbenen Pete Petersen hat sich die Gruppe zum weltweit größten alternativen Vermögensverwalter mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 1 Billion US-Dollar entwickelt.

Forbes schätzt Schwarzmans Nettovermögen auf 39 Milliarden US-Dollar. Und sein Unternehmen hat auch mehrere andere Milliardäre hervorgebracht, darunter den derzeitigen Präsidenten Jonathan Gray, der 7,6 Milliarden Dollar wert ist. Ursprünglich begann Blackstone als traditionelles Leveraged-Buyout-Unternehmen mit dem Prinzip „Kaufen, erhöhen, reduzieren“, hat sich jedoch zu einem Unternehmen entwickelt, das sich mehr auf den Kauf und das Wachstum von Unternehmen konzentriert, einschließlich der Verwendung innovativer Finanzierungstechniken und der unbegrenzten Verlängerung von Mitteln Die ursprüngliche „Club“-Private-Equity-Branche eignet sich eher für die Teilnahme gewöhnlicher Privatanleger. Immobilien sind das Hauptgeschäft von Blackstone. Das Gewerbeimmobilienportfolio der Gruppe hat derzeit einen Wert von 300 Milliarden US-Dollar und umfasst mehr als 12.000 Objekte. Darüber hinaus ist Blackstone Europas größter Eigentümer von Lager- und Logistikanlagen.

Das Folgende ist ein exklusives Interview mit Schwarzman von Forbes.

Forbes: Wie sind Sie zum Investmentgeschäft gekommen?

Schwarzmann:

Ich habe im Private-Equity-Bereich angefangen und eine Reihe von Start-up-Unternehmen vertreten. Zu dieser Zeit gab es wahrscheinlich nur acht oder zehn Unternehmen im Private-Equity-Bereich. Ich leitete das M&A-Team bei Lehman Brothers und beriet bei Private-Equity-Transaktionen. Dort war ich insgesamt 13 Jahre lang tätig und wurde schließlich Geschäftsführer. Zu dieser Zeit waren die Leute, die in dem kleinen, noch jungen Bereich des Private Equity (Anm. d. Red.: damals hieß es Leveraged Buyouts) arbeiteten, allesamt meine Kollegen, also kannte ich sie. Die Leute zögerten damals, sie zu vertreten, weil die Geschäfte, die sie machten, so klein waren und das gesamte (Private-Equity-)Konzept neu war. Daher war es für mich eine Selbstverständlichkeit, weil ich diese Leute kannte. Später, weil ich für die Beratung verantwortlich war, habe ich gesehen, wie dieser Deal organisiert war – und so habe ich angefangen. 1982 wollte ich dann, dass Lehman Brothers in das Geschäft einsteigt, weil ich dachte, dass Lehman als eine der größten Investmentfirmen der Welt dadurch mehr Geld einsammeln könnte. Der Vorstand von Lehman Brothers weigerte sich jedoch, in das Geschäft einzusteigen, was meiner Meinung nach eine kostspielige Entscheidung für sie war.

Forbes: Wie hat sich Ihre Anlagestrategie im Laufe Ihrer Karriere verändert?

Schwarzmann:

Wissen Sie, die Welt hat sich seit der Gründung des Unternehmens im Jahr 1985 dramatisch verändert. Private Equity ist mittlerweile nicht nur weit verbreitet, sondern auch in verschiedene Unteranlageklassen unterteilt. Unternehmen wie unseres sind Pioniere beim Einstieg von Private Equity in andere alternative Anlageklassen wie Immobilien, Hedgefonds und Kredite.

Mittlerweile haben wir 72 verschiedene Anlagestrategien, aber wir haben mit nur einer begonnen. Wenn die Zeit vergeht und sich die Welt verändert, ist es sinnvoller, zu diversifizieren und neue Strategien hinzuzufügen. Aber wir haben es nie als Diversifizierung betrachtet, sondern als Einstieg in verschiedene Bereiche, die vom Markt zyklisch unterbewertet werden, weil wir glauben, dass Investitionen in diese Bereiche gute Renditen für Kunden generieren können, die ursprünglich in andere Produkte investiert haben. Für jemanden, der nicht weiß, was wir tun und warum wir es tun, mag unsere Strategie daher sehr vielfältig erscheinen. Aber wir haben etwas absolut Erstaunliches gemacht, und das ist einer der Gründe, warum wir in fast allem erfolgreich waren und warum einige der Leute, die versuchen, unsere Strategie nachzuahmen, oft in diese Geschäftsbereiche einsteigen, wenn die Preise hoch sind, Oder die Unfähigkeit, Talente mit echtem Fachwissen auf diesem Gebiet anzuziehen.

Forbes: Welche Investition war Ihrer Meinung nach Blackstones größter Erfolg seit Jahren?

Schwarzmann:

Eine wirklich gute Investition ist unsere Investition in Hilton, die wir Anfang Juli 2007 getätigt haben, genau auf dem Höhepunkt des Aktienmarktes. Wir wissen, dass wir dafür einen erheblichen Preis zahlen, glauben aber, dass es mindestens zwei bedeutende Möglichkeiten gibt, das Endergebnis von Hilton zu steigern.

Erstens hat Hilton seit mindestens zwei Jahrzehnten nicht international expandiert. Darüber hinaus waren die Hotels, obwohl sie damals international an erster Stelle standen, in die Jahre gekommen und es gab keine neuen Hotels. Wir glauben, dass wir, wenn wir aus der Perspektive einer Verwaltungsgesellschaft beginnen und offensiv neue Hotels eröffnen und diese von anderen finanzieren lassen, allein durch diese Aktivität etwa 500 Millionen US-Dollar an Einnahmen pro Jahr erzielen können.

Die zweite Möglichkeit besteht darin, dass Hilton über drei Hauptsitze und drei vollständige Mitarbeiterteams verfügt – dies ist jedoch für ein Unternehmen nicht notwendig, nur ein Hauptsitz reicht aus. Daher gehen wir davon aus, dass die Chance für Effizienzsteigerungen etwa 500 Millionen US-Dollar wert ist. Als wir in dieses Unternehmen investierten, dachten wir, dass der Preis ziemlich gut sei, auch wenn es schien, als würden wir einen hohen Preis zahlen, oder? Weil wir wussten, dass unsere Ziele relativ leicht zu erreichen waren, und es stellte sich heraus, dass dies auch der Fall war.

In diesem Zeitraum erlebten wir auch die globale Finanzkrise, die die Unternehmensgewinne um etwa 500 Millionen US-Dollar schmälerte. Interessanterweise scheinen die ersten Zahlen gleich zu sein. Aus Sicherheitsgründen haben wir also mehr Geld in den Deal gesteckt, aber die natürliche Erholung der Wirtschaft, plus ein zusätzlicher Gewinn von 1 Milliarde US-Dollar sowie anhaltendes Wachstum und eine bessere Verwaltung der vorhandenen Vermögenswerte während des gesamten Zeitraums haben uns eine Gesamtrendite von 1,5 Mio. US-Dollar beschert 14 Milliarden US-Dollar, was ein großartiges Ergebnis ist.

Forbes: Können Sie andererseits einen Investitionsfall zitieren, der Sie enttäuscht hat, und die Lehren mitteilen, die Sie daraus gezogen haben?

Schwarzmann:

Das war natürlich die dritte Investition, die wir 1989 getätigt haben, nämlich Edgcomb Steel, ein Stahlvertriebsunternehmen. Ich würde sagen, dass die Investition mehr als eine Enttäuschung war. Unsere Analyse war von Anfang an falsch.

Ein Partner glaubte, dass wir mit Lagergewinnen leicht Geld verdienen könnten, egal wie viel wir investierten, solange die Stahlpreise weiter stiegen, würden wir einen sicheren Gewinn erzielen. Aber wenn die Stahlpreise fallen, verlieren wir auch Geld. Später fielen die Stahlpreise deutlich, das Unternehmen geriet in Schwierigkeiten und hatte Schwierigkeiten, fällige Schulden zurückzuzahlen. Wir beschlossen, mehr Geld auszugeben, um das Unternehmen zu retten, aber es schnitt trotzdem schlecht ab. Da wurde mir klar, dass ich das Unternehmen verkaufen musste, und so verkauften wir es 1990 an ein großes französisches Stahlunternehmen. Nach dem Verkauf von Edgcomb Steel haben wir unsere gesamte Anfangsinvestition verloren, aber glücklicherweise haben wir unsere zweite Investition behalten. Diese Erfahrung war so frustrierend, dass ich letztendlich die Entscheidung getroffen habe, den Deal abzuschließen, also lag der Fehler bei mir und mir wurde klar, dass wir einen ähnlichen Fehler nicht noch einmal machen durften.

Aus diesem Grund haben wir die Entscheidungsfindungsmethode des Unternehmens überarbeitet. Nachdem ich bisher allein Entscheidungen getroffen hatte, haben wir nun Entscheidungen in Absprache mit allen Partnern des Unternehmens getroffen, und der Prozess ist formeller geworden. Bei der Entscheidungsfindung müssen alle Risikofaktoren aufgelistet und anschließend gründlich zwischen den Partnern besprochen werden. Eine einfache Regel besteht darin, dass jeder Teilnehmer des Meetings seine eigene Sicht auf die potenziellen Nachteile des Handels und mögliche Verlustszenarien darlegen muss. Grundsätzlich werden alle Entscheidungen des Unternehmens in diesen Prozess eingebracht, dessen Zweck darin besteht, den Entscheidungsprozess zu entpersonalisieren. Jeder im Unternehmen muss im Auge behalten, was schief gehen könnte, und nicht nur, was gut ist. Aus dieser Perspektive war die Investition in Edgcomb Steel zwar eine schmerzhafte Erfahrung, aber auch eine der wichtigsten Investitionen für unser Unternehmen, weil sie uns eine gute Lektion erteilt hat.

Forbes: Was ist Ihrer Meinung nach als Investor der wichtigste Anlageindikator und auf welche Makro- oder Mikrofaktoren achten Sie besonders?

Schwarzmann:

Sie müssen das Makroumfeld verstehen, in dem die Investition tätig ist. Dies hilft bei der Preiskontrolle, hilft aber auch dabei, Ihre Erwartungen an die Entwicklung der Investition auf Mikroebene zu kontrollieren. Zuerst müssen wir uns die treibenden Faktoren für den Erfolg dieses Unternehmens ansehen und dann nach der sogenannten „guten Gemeinschaft“ suchen, also nach einem Ort, an dem die Branche und das Unternehmen gedeihen können Das Projekt sollte nicht vom Konjunkturzyklus beeinflusst werden. Ein gutes Beispiel ist das KI-Rechenzentrum. Derzeit haben wir weltweit den größten Anteil am Aufbau von Rechenzentren für künstliche Intelligenz. Das liegt daran, dass wir diesen Trend vor drei Jahren erkannt haben, als wir QTS übernommen haben, ein Unternehmen, das Daten betreibt und vermietet und heute sechsmal so viel wert ist wie das Center-Unternehmen (der Deal war damals der größte Rechenzentrums-Deal aller Zeiten). Ein weiterer wichtiger Faktor, den wir betrachten, ist die Fähigkeit des Unternehmens, geografisch zu expandieren. Rechenzentren zum Beispiel werden derzeit immer größer. Achten Sie daher unbedingt auf den Wachstumspfad des Unternehmens und der Branche und darauf, ob es geografisch expandieren kann.

Forbes: Wenn Sie Ihrem 20-jährigen Ich einen Rat zum Investieren geben könnten, was würden Sie sagen?

Schwarzmann:

Treffen Sie kluge Köpfe und bauen Sie ein System auf, das große Mengen proprietärer Daten generiert. Seien Sie beim Investieren geduldig, nicht ungeduldig und investieren Sie nur, wenn Sie von einem Projekt sehr überzeugt sind. Ich weiß, wie ich denke, ich bin jemand, der viele Informationen wissen muss, um Trends zu erkennen und Dinge zu verstehen, und je mehr Informationen ich habe, desto einfacher ist es, Entscheidungen zu treffen. Manche Leute müssen einfach in einem Raum sitzen und Geschäftsberichte lesen oder meditieren, aber ich brauche immer viele aktuelle Informationen, die mich zum Nachdenken anregen, und dann kann ich normalerweise Muster in den Daten erkennen. Ohne Daten ist es schwierig, Muster zu erkennen.

Forbes: Haben Sie Anlageideen oder -themen, die Sie den Anlegern von heute empfehlen würden?​

Schwarzmann:

Es müssen zwei oder drei sein. Aus Risiko- und Ertragssicht sind Kredite nach wie vor ein hervorragender Bereich. Der Immobilienmarkt kommt mit der Konjunktur in Schwung, da die Bautätigkeit in fast allen Kategorien deutlich zurückgegangen ist. Im Private-Equity-Bereich wird es geschäftiger, wenn die Zinssätze später in diesem Jahr zu sinken beginnen – ich schätze, im dritten oder vierten Quartal, aber vielleicht etwas früher.

Forbes: Was sind aus einer breiten strategischen Perspektive oder aus der aktuellen Umweltperspektive die größten Risiken, denen Anleger heute ausgesetzt sind?

Schwarzmann:

Das größte Risiko ist das aktuelle geopolitische Umfeld. An zweiter Stelle steht die Regulierung und an dritter Stelle die politische Unsicherheit. Seit dem Amtsantritt der aktuellen US-Regierung ist in fast allen Bereichen ein exponentieller Wachstumstrend bei der Regulierung zu verzeichnen. Mit der Zeit kann sich dieser Ansatz negativ auf das Wirtschaftswachstum auswirken.

Forbes: Gibt es ein Buch, dessen Lektüre Sie allen Anlegern empfehlen?

Schwarzmann:

Sie können mein Buch „What It Takes“ lesen, das offenbar ein Bestseller geworden ist! Menschen aus der ganzen Welt sprechen oft mit mir über dieses Buch und ich bin erstaunt, welch großen Einfluss es auf so viele Menschen zu haben scheint. Ich lese nicht oft Wirtschaftsbücher, weil ich selbst so viel Zeit in diesem Bereich verbracht habe. Ein großartiges Buch, das ich kürzlich gelesen und genossen habe, ist Shoe Dog, Phil Knights Memoiren über Nike, und es war interessant, etwas über seinen Kampf um die Gründung des Unternehmens zu erfahren. Ich lese immer mehrere Bücher gleichzeitig.

Forbes: Vielen Dank für dieses Interview.