Als führendes Unternehmen in der DeFi-Branche (dezentrales Finanzwesen) hat sich MakerDAO schon immer um US-Staatsanleihen gekümmert. Seit MakerDAO im Jahr 2020 offiziell RWA (Real-World Assets) in seine strategische Entwicklungsrichtung aufgenommen hat, hat MakerDAO fast 1,2 Milliarden US-Staatsanleihen gekauft. Warum führt das DeFi-Protokoll in der dezentralen Welt Real-World-Assets ein? Was ist der Zweck dahinter? Ist die Schaffung von DAI (dem von MakerDAO eingeführten Token) nach der Einführung von US-Anleihen dasselbe wie die Schaffung einer Währung durch die Federal Reserve?

Um diese Fragen zu beantworten, müssen wir mit der Natur des Geldes beginnen.

Dieser Artikel beginnt mit der Perspektive der Währung, vom Wesen der Währung bis zur dualen Struktur von Zentralbank und Geschäftsbank, und bringt sie in die Bilanzstruktur von MakerDAO ein, damit jeder die Bedeutung hinter der Einführung des US-Dollars durch MakerDAO erforschen und verstehen kann. Schuldenvermögen.

Autor: DrSamo (Twitter: @BirkSamo), Spinat Spinat! (Twitter: @wzxznl)

Inhaltsverzeichnis

Was ist Währung? Was ist die Natur des Geldes?

Eine abstrakte Werteinheit, die durch nationales Recht unterstützt wird

Ein Buchhaltungssystem, das Kredit- oder Schuldensalden verfolgt und aufzeichnet, wenn Mitglieder einer Gesellschaft miteinander Transaktionen abwickeln.

Eine standardisierte Darstellung (Token), mit der ein Gläubiger eine bestimmte Anleihebeziehung auf einen Dritten überträgt

Wie entsteht Geld?

Arten von Währungen – Hochleistungswährung und Kreditwährung

Doppelte Struktur zwischen Zentralbank und Geschäftsbank

Der Prozess der Geldschöpfung

Hat Makerdao die Fähigkeit, Geld zu schaffen?

Einführung in MakerDAO

Schafft MakerDAO Geld?

Was bedeutet der Kauf von US-Anleihen durch MakerDAO?

Zusammenfassen

Was ist Währung? Was ist die Natur des Geldes?

Es gibt ein weit verbreitetes Sprichwort, dass „das Wesen des Geldes Kredit ist“, aber viele Menschen wissen es vielleicht, wissen aber nicht warum. In Bezug auf die Frage, was eine Währung ist, möchte der Autor die Worte aus der Arbeit von Professor Zhai Dongsheng zitieren (Money , Macht und Menschen): „Währung ist eine Reihe sozialer Kollaborationssysteme und öffentlicher Güter, die aus drei Grundelementen bestehen.“

Eine abstrakte Werteinheit, die durch nationales Recht unterstützt wird:

Als abstrakte Werteinheit ergibt sich der Wert einer Währung nicht aus sich selbst (zum Beispiel sind die Produktionskosten einer Banknote viel niedriger als der Wert, den sie darstellt), sondern aus dem Vertrauen, das die Menschen in sie setzen. Dieses Vertrauen wird zu einem großen Teil durch nationale Gesetze gestützt und garantiert.

Erstens klärt das nationale Recht den rechtlichen Status der Währung. In den meisten Ländern sieht das Gesetz vor, dass die Landeswährung das einzige legale Zahlungsmittel ist. Das heißt, wenn Sie zum Kauf von Waren oder Dienstleistungen einen nationalen Rechtsvermerk in Anspruch nehmen, muss der Verkäufer diese Zahlungsart akzeptieren.

Zweitens schützen nationale Gesetze die Kreditwürdigkeit von Währungen. In den meisten Ländern ist die Zentralbank oder eine ähnliche Institution dafür verantwortlich, die Stabilität der Landeswährung aufrechtzuerhalten, einschließlich der Kontrolle der Inflation und der Verhinderung schwerer Wirtschaftskrisen. All diese Bemühungen tragen dazu bei, die Glaubwürdigkeit der Währung zu schützen und den Menschen das Vertrauen zu geben, dass es sicher ist, sie zu halten.

Schließlich verleihen nationale Gesetze der Währung einen Sonderstatus. Nur staatliche Institutionen haben die Befugnis, Währungen auszugeben, und jede unbefugte Herstellung oder Reproduktion von Währungen gilt als illegal.

Wenn wir also sagen, dass Währung eine abstrakte Werteinheit ist, die durch nationales Recht gesichert ist, betonen wir eigentlich den rechtlichen Status der Währung und wie dieser Status dazu beiträgt, den Wert und die Glaubwürdigkeit der Währung zu erhalten.

Ein Buchhaltungssystem, das Kredit- oder Schuldensalden verfolgt und aufzeichnet, wenn Mitglieder einer Gesellschaft miteinander Transaktionen tätigen:

Wie führten die Menschen im antiken Handelssystem Transaktionen ohne Währung durch? Sie können zum Beispiel durch Tauschhandel handeln, ich gebe dir ein Huhn und du gibst mir eine Tüte Reis.

Allerdings gibt es bei dieser Art des Handels einige offensichtliche Probleme. Zuerst müssen wir Handelspartner mit gegenseitigen Bedürfnissen finden, was auch als „Wunschkoinzidenz“ bezeichnet wird, was in vielen Fällen sehr schwierig ist. Zweitens müssen wir das Umtauschverhältnis bestimmen, also wie viele Säcke Reis ist ein Huhn wert? Auch das ist ein sehr komplexes Thema.

Um diese Probleme zu lösen, erfanden die Menschen die Währung. Man kann sich Geld als ein Buchhaltungssystem vorstellen, das uns hilft, Kredit- oder Schuldensalden zu verfolgen und aufzuzeichnen. Wenn Sie mir beispielsweise eine Dienstleistung erbringen, bitten Sie mich möglicherweise nicht sofort, Ihnen eine gleichwertige Dienstleistung zu erbringen. Stattdessen könnte ich Ihnen eine Schuldbescheinigung aushändigen, bei der es sich um eine Währung handelt, aus der hervorgeht, dass ich Ihnen eine Dienstleistung schulde. Irgendwann in der Zukunft können Sie diesen Schuldnachweis verwenden, um mich oder andere, die diesen Nachweis (Währung) akzeptieren, zu bitten, Ihnen gleichwertige Dienstleistungen zu erbringen.

Zusammenfassend ist Geld ein Buchhaltungssystem, das von Mitgliedern einer Gesellschaft verwendet wird, um Kredit- oder Schuldensalden zu verfolgen und aufzuzeichnen, wenn sie Transaktionen untereinander tätigen. Es macht Transaktionen einfacher und effizienter und erleichtert auch die Messung und Übertragung von Werten.

Eine standardisierte Darstellung (Token), bei der ein Gläubiger eine bestimmte Anleihebeziehung auf einen Dritten überträgt:

Um zu verstehen, dass Währung eine standardisierte Darstellung (Token) ist, mit der ein Gläubiger eine bestimmte Anleihebeziehung an einen Dritten überträgt, können wir uns eine einfache Analogie leihen.

Angenommen, Sie befinden sich auf einer kleinen Insel. Jeder auf der Insel kann Getreide anbauen, fischen oder anderen produktiven Aktivitäten nachgehen. Wenn Sie mir heute beim Getreideanbau helfen, schulde ich Ihnen möglicherweise eine Schuld, indem ich Ihnen zum Beispiel verspreche, Ihnen eines Tages beim Fischen zu helfen. Allerdings kann es schwierig sein, diese Schuldenbeziehung zu verwalten, da wir uns daran erinnern müssen, wer wem was schuldet und wann diese Schulden zurückgezahlt werden können.

Um dieses Problem zu lösen, können wir eine standardisierte Darstellung oder einen Token (Token) einführen, um diese Schuldenbeziehung darzustellen, bei der es sich um eine Währung handelt. Ich kann Ihnen zum Beispiel eine Muschel geben, und diese Muschel stellt die Schuld dar, die ich Ihnen schulde. Sie können diese Muschel jederzeit verwenden, um mich um die Angeldienste zu bitten, die ich Ihnen schulde, oder Sie können die Muschel jemand anderem auf der Insel geben und ihn bitten, mich um meine Dienste zu bitten. Auf diese Weise wurde die Hülle zu einer standardisierten Darstellung eines Gläubigers, der ein bestimmtes Schuldverhältnis auf einen Dritten überträgt.

In der modernen Gesellschaft gilt das gleiche Prinzip für die von uns verwendete Währung. Wenn Sie einen 100-Dollar-Schein besitzen, besitzen Sie tatsächlich eine Forderung (Bargeld ist eine Schuld gegenüber der Zentralbank, die ihn ausgegeben hat), die es Ihnen ermöglicht, von der Gesellschaft Waren oder Dienstleistungen mit einem bestimmten Wert zu verlangen. Sie können den Schuldschein auch an eine andere Person weitergeben und so die Schulden auf diese übertragen.

Im Allgemeinen ist die Währung eine standardisierte Darstellung von Schulden, die es uns ermöglicht, Schuldenbeziehungen effektiver zu verwalten und zu übertragen. Wenn wir also den Satz verstehen, dass das Wesen der Währung Kredit ist, können wir das Wesen der Währung als übertragbare oder übertragbare Schuld betrachten Kredit. Aus diesem Grund ergibt sich der Wert einer modernen Währung nicht aus ihrer Substanz, sondern aus dem gesellschaftlichen Konsens und dem Vertrauen in währungsausgebende Institutionen (z. B. Zentralbanken). die Natur der Währung Es ist ein tieferes Verständnis von Kredit.

Wie entsteht Geld?

Arten von Währungen – Hochleistungswährung und Kreditwährung

Die Währung wird normalerweise in zwei Kategorien unterteilt: Hochleistungswährung (Basisgeld) und Kreditwährung (Kreditgeld):

Basisgeld, auch Basiswährung oder Zentralbankwährung genannt, ist eine Währung, die direkt von der Zentralbank ausgegeben wird und über die ultimative Zahlungsfähigkeit verfügt. Dazu gehören die Münzen und Banknoten, die wir in unserem täglichen Leben verwenden, sowie die auf Zentralbankkonten gespeicherten Geschäftsbankreserven. Der Wert einer Hochenergiewährung beruht hauptsächlich auf der Unterstützung nationaler Gesetze und dem Vertrauen der Gesellschaft. Aufgrund der Endgültigkeit seiner Zahlungsfähigkeit wird es üblicherweise als Grundlage der Geldmenge angesehen. Obwohl Hochleistungsgeld die Grundlage der Geldmenge ist, besteht in der modernen Gesellschaft der größte Teil der Geldmenge tatsächlich aus Kreditgeld.

Kreditgeld (Kreditgeld), diese Geldform wird hauptsächlich von Geschäftsbanken durch Kredit- und Einlagengeschäfte geschaffen. Wenn eine Bank einem Kunden einen Kredit gewährt, schafft sie tatsächlich neues Geld.

Im modernen Währungssystem sind die meisten Währungen Kreditwährungen. Mit anderen Worten: Die meisten Währungen in der realen Welt werden von Geschäftsbanken und nicht von Zentralbanken geschaffen. Dies ist ein Prozess, der durch den „Geldmultiplikatoreffekt“ erreicht wird, bei dem Geschäftsbanken Einlagen verwenden, um Kredite zu vergeben und so neues Geld zu schaffen.

Wenn eine Person beispielsweise 1.000 US-Dollar bei einer Geschäftsbank einzahlt und davon ausgeht, dass die Mindestreservepflicht 10 % beträgt, muss die Bank 10 % davon als Reserve bei der Zentralbank hinterlegen und dann die restlichen 900 US-Dollar als Darlehen vergeben. Wenn die 900 US-Dollar schließlich bei einer anderen Geschäftsbank eingezahlt werden, kann die Bank erneut 90 US-Dollar reservieren und 810 US-Dollar als Darlehen mit der Mindestreservepflicht von 10 % ausgeben. Dieser Vorgang kann wiederholt werden, wobei in jeder Runde eine neue Währung erstellt wird.

Bei diesem Modell schafft jede Bank zwar neues Geld in Form von Krediten, deren Gesamtbetrag ist jedoch begrenzt, da der Kreditbetrag mit jeder Runde allmählich abnimmt. Dies bedeutet auch, dass Geschäftsbanken zwar Geld schaffen können, ihre Fähigkeit zur Geldschöpfung jedoch nicht unbegrenzt ist, sondern durch mehrere Faktoren wie die Geldpolitik der Zentralbank und das Basler Abkommen beeinflusst und eingeschränkt wird.

Doppelte Struktur zwischen Zentralbank und Geschäftsbank

Im modernen Währungssystem bilden die Zentralbank und die Geschäftsbanken zusammen eine duale Struktur, die darauf abzielt, die Ausgabe und den Umlauf von Währungen auszugleichen.

Die Zentralbank spielt eine äußerst wichtige Rolle im Währungssystem. Die Zentralbank ist für die Formulierung und Umsetzung der Geldpolitik, die Kontrolle der Bereitstellung von Basisgeld, die Regulierung der Zinssätze in der Wirtschaft und die Aufrechterhaltung der Stabilität der Finanzmärkte verantwortlich. Zentralbanken beeinflussen die Geldmenge durch Offenmarktgeschäfte, beispielsweise durch den Kauf oder Verkauf von Staatsanleihen.

Wenn die Zentralbank Staatsanleihen kauft, injiziert sie Basisgeld in den Markt und erhöht so die Geldmenge. Wenn die Zentralbank hingegen Staatsanleihen verkauft, absorbiert sie Basisgeld vom Markt und verringert so die Geldmenge. Darüber hinaus legt die Zentralbank auch den Einlagenreservesatz fest, der den Anteil der Einlagen darstellt, die Geschäftsbanken bei der Zentralbank oder bei sich selbst behalten müssen, um die Geldschöpfungsfähigkeit der Geschäftsbanken zu beeinflussen.

Geschäftsbanken sind die Hauptquelle der Geldschöpfung. Geschäftsbanken betreiben ihre Geschäfte durch die Annahme von Einlagen und die Gewährung von Krediten. Wenn eine Geschäftsbank einen Kredit vergibt, schafft sie tatsächlich neues Geld, indem der Kreditbetrag dem Bankkonto des Kreditnehmers gutgeschrieben wird, wodurch die Geldmenge in der Wirtschaft erhöht wird. Allerdings ist die Geldschöpfungsfähigkeit von Geschäftsbanken begrenzt, sowohl durch die geldpolitischen Beschränkungen der Zentralbank als auch durch internationale Finanzregulierungsrahmen wie das Basler Abkommen.

Diese duale Struktur aus Zentralbank und Geschäftsbanken ermöglicht es dem Währungssystem, Flexibilität und Stabilität zu wahren. Durch die Anpassung der Geldpolitik kann die Zentralbank das Angebot an Basisgeld kontrollieren und dadurch das Gesamtzinsniveau der Wirtschaft beeinflussen und der Wirtschaft helfen, mit Risiken wie Inflation oder Deflation umzugehen;

Geschäftsbanken können das Angebot an Kreditgeldern durch Kreditvergabe an den Finanzierungsbedarf wirtschaftlicher Aktivitäten anpassen. Da die Geldschöpfungsfähigkeit der Geschäftsbanken eingeschränkt ist, wird gleichzeitig auch das Risiko einer übermäßigen Ausweitung der Geldmenge vermieden, die zu Inflation oder Finanzblasen führen könnte.

Der Prozess der Geldschöpfung

Um den Prozess der Währungsbildung intuitiver abzubilden, ist die Verwendung der Bilanz ein sehr gutes Werkzeug. Die Beobachtung von Veränderungen in der Bilanz bietet uns eine Lupe, um einen tieferen Einblick in das Finanzverhalten zu gewinnen (zum leichteren Verständnis). Die folgenden Diagramme sind vereinfachte Modelle.

Die Zentralbank schafft Geld: Nehmen Sie die Federal Reserve als Beispiel. Unter Offenmarktgeschäften versteht man den Kauf von Vermögenswerten (z. B. Staatsanleihen usw.) durch die Federal Reserve , und dann die US-Dollars Es wurde „aus dem Nichts“ geschaffen. Die „große Befreiung“ der Fed, die wir während der Epidemie erlebten, war tatsächlich der hektische Kauf verschiedener Vermögenswerte auf dem Markt und die anschließende Verteilung von Dollars auf dem Markt.

Angenommen, die Federal Reserve erwirbt Staatsanleihen im Wert von 5.000 US-Dollar von Geschäftsbanken, dann ergibt sich folgende Veränderung in der Bilanz:

Wenn die Federal Reserve Staatsanleihen im Wert von 5.000 US-Dollar kauft, stehen auf der Aktivseite der Bilanz der Fed 5.000 US-Dollar mehr Anleihen und auf der Passivseite 5.000 US-Dollar mehr Hochenergiewährung zur Verfügung „aus dem Nichts“, und der Markt hat 5.000 US-Dollar mehr Liquidität.

Wir haben den Prozess der Dollarschöpfung aus der Bilanz der Federal Reserve gesehen, und dieser Prozess hat die Bilanz der Federal Reserve erweitert und die Liquidität der US-Dollars auf dem Markt erhöht. Dies wird als „Bilanzerweiterung“ bezeichnet. Ich glaube, Sie haben oft das Wort „Bilanzschrumpfung“ gehört. Das Wort „Bilanzschrumpfung“ und „Bilanzausweitung“ bezieht sich auf die Bilanz, von der jeder oft hört Die Bilanz bedeutet tatsächlich, dass die Federal Reserve sich aus dem Markt zurückziehen will. Da der Kauf von Vermögenswerten durch die Fed US-Dollar schaffen kann, kann der Verkauf von Vermögenswerten durch die Fed umgekehrt US-Dollar „zerstören“, was ebenfalls zu einer Reduzierung des US-Dollars führen wird Bilanz und erzielen den Effekt einer Reduzierung des Angebots an US-Dollar.

Geschäftsbanken schaffen Geld: Bei Geschäftsbanken erfolgt die Geldschöpfung durch den Kreditvergabeprozess. Angenommen, ein Einleger zahlt 5.000 US-Dollar bei einer Geschäftsbank ein. Zu diesem Zeitpunkt ist die Einlage in Höhe von 5.000 US-Dollar ein Vermögenswert für den Einleger, aber eine Verbindlichkeit für die Geschäftsbank, da diese dem Einleger kontinuierlich Zinsen zahlen muss.

Natürlich halten Geschäftsbanken nicht nur die Einlagen der Einleger, um Gewinne zu erzielen, sondern vergeben Kredite zu einem höheren Zinssatz als die Zinssätze für Einlagen und erhalten die Zinsdifferenz zwischen Einlagen und Krediten als Gewinn. Angenommen, die Bank bereitet die Ausgabe einer Einlage in Höhe von 5.000 US-Dollar vor. Sie werden feststellen, dass es sich bei diesem Vorgang nicht um einen Bargeldtransfer handelt. Die Geschäftsbank fügt einfach aus dem Nichts einen Kredit und eine Einlage hinzu Eine neue Währung ist geboren (natürlich ist auch die Hinterlegung einer Einlagenreserve bei der Zentralbank erforderlich). Tatsächlich werden die meisten Bankeinlagen von den Banken selbst geschaffen, und diese geschaffenen Währungen werden Kreditwährungen genannt. Die meisten Währungen, die wir in unserem Leben verwenden, sind diese Art von Kreditwährungen.

Geschäftsbanken können diesen Vorgang weiterhin wiederholen und in jeder Runde eine neue Währung schaffen. Obwohl das anfängliche Hochleistungsgeld nur 5.000 US-Dollar beträgt, übersteigt die gesamte Geldmenge durch die Einlagen- und Kreditaktivitäten der Geschäftsbanken diesen Betrag häufig bei weitem. Dies ist der Effekt des sogenannten Geldmultiplikators. Unter der Annahme, dass der Einlagenreservesatz 10 % beträgt und alle 5.000 US-Dollar der Hochleistungswährung auf das Reservekonto der Geschäftsbank bei der Zentralbank zurückgezahlt werden, beträgt die entsprechende Einlage 5.000 ÷ 10 % = 50.000 US-Dollar, eine Erweiterung um 10 mal.

Doch der Prozess der Geldschöpfung durch Geschäftsbanken ist nicht endlos. Die Geldschöpfungsfähigkeit von Geschäftsbanken wird durch den Mindestreservesatz und die Finanzaufsicht der Zentralbank eingeschränkt. Kommt es zu einem groß angelegten Abzug (Bank Run) oder können Kredite nicht zurückgezahlt werden, kann es bei Geschäftsbanken zu Liquiditätsproblemen oder sogar zur Insolvenz kommen. Obwohl Geschäftsbanken die Möglichkeit haben, Geld zu schaffen, ist diese Fähigkeit daher nicht unbegrenzt oder risikofrei.

Am Ende werden Sie also feststellen, dass Geschäftsbanken „Währung“ aus dem Nichts erschaffen können, aber die Währung, die Menschen abheben können (Hochenergiewährung), ist weitaus geringer als die Währung, die geschaffen wird (Kreditwährung). Ein bisschen wie „weitermachen“ Das Spiel „zehn Flaschen und neun Verschlüsse“ ist auch der Grund dafür, dass keine Bank, die ehrlich agiert, einem Bank Run standhalten kann.

Bevor das moderne Kreditwährungssystem ausgereift ist, kann jedes Land wahllos Währungen ausgeben. Das derzeitige gesetzliche Währungsausgabesystem bindet die Ausgabe neuer Währungen an die Schulden souveräner Länder. Hinter jeder leistungsstarken Währung steht ein gleicher Betrag an Staatsschulden, und Staatsschulden müssen verzinst werden, was die Ausgabe zusätzlicher Währungen zu einer Angelegenheit macht Natürlich können Dinge, die mit einem Preis verbunden sind, theoretisch den Impuls der Regierung einschränken, wahllos Geld auszugeben.

Aber wenn es darum geht, dass die Fed durch den Kauf von Staatsanleihen Geld schafft, werden Sie feststellen, dass das US-Finanzministerium weiterhin neue Staatsanleihen ausgibt, um neue zu leihen, um alte zurückzuzahlen, und die Fed weiterhin frische Dollars zum Kauf verwendet und dann Würde das nicht bedeuten, dass die US-Regierung immer noch so viel Geld drucken möchte, wie sie möchte?

Das moderne Kreditwährungssystem implementiert hier tatsächlich einen dezentralen Check-and-Balance-Mechanismus. Das US-Finanzministerium hat nicht das Recht, Geld zu drucken, aber die Federal Reserve kann unbegrenzt Geld drucken nicht das Recht haben, das Geld nach Belieben auszugeben. Das Finanzministerium muss weiterhin Mittel zu Marktzinssätzen aufnehmen, und die übermäßige Ausgabe von Staatsanleihen wird zu höheren Kreditkosten führen. Gleichzeitig gibt es für das US-Finanzministerium eine gesetzliche Schuldenobergrenze für die Ausgabe von Staatsanleihen.

Die Schuldenobergrenze wurde vom US-Kongress festgelegt und begrenzt den Gesamtbetrag, den die Regierung leihen kann. Wenn diese Grenze erreicht ist, kann das Finanzministerium keine neuen Anleihen mehr ausgeben, was die Regierung dazu zwingt, ihren Haushalt durch Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen auszugleichen. Gelingt es nicht, das Problem der Schuldenobergrenze zu lösen, könnte es zu einem technischen Zahlungsausfall bei US-Staatsanleihen kommen, was schwerwiegende Auswirkungen auf die Weltwirtschaft hätte.

Nachdem wir den Prozess der Geldschöpfung durch Zentralbanken und Geschäftsbanken verstanden haben, werden wir feststellen, dass das moderne Währungssystem bestimmte institutionelle Strukturen geschaffen hat, um souveräne Regierungen daran zu hindern, wahllos Geld auszugeben. In der Praxis besteht jedoch immer noch ein Schlupfloch darin, „ständig neue Kredite aufzunehmen und alte zurückzuzahlen“, um die Kosten für die Emission von Schulden zu vermeiden. Wenn die Vereinigten Staaten in der Geschichte viele Male die Schuldenobergrenze erreicht haben, wird die Schuldenobergrenze immer wieder angehoben der letzte Moment.

Das gesamte moderne Währungssystem ist im Wesentlichen immer noch ein Spiel, bei dem es darum geht, die Werbetrommel zu rühren. Die Staatsschulden müssen mit Zinsen zurückgezahlt werden. Was sollen wir tun, wenn wir sie nicht zurückzahlen können? Was soll ich tun, wenn ich trotzdem Geld ausgeben muss? Drucken Sie weiterhin Geld, um Zinsen zu zahlen und weiterhin Geld auszugeben. Wenn Sie ein kleines Land wie Venezuela sind, führt diese Art der Kreditaufnahme und Rückzahlung alter Währungen natürlich nur zu einer Abwertung der lokalen Währung und löst nicht die Fremdwährungsschulden.

Aber wenn Ihre Währung die mächtigste Hartwährung der Welt ist und Sie kein zusätzliches Geld von einer größeren Macht erhalten, wenn Sie sich neues Geld leihen, um altes Geld zurückzuzahlen, dann wird es für eine Weile Spaß machen, Geld zu leihen, und es wird immer Spaß machen Geld leihen. Wenn Sie dies sehen, werden Sie feststellen, dass der Anker hinter der modernen Währung tatsächlich Schulden sind und Schulden als eine Art Kredit verstanden werden können. Wenn Sie dies sehen, werden Sie den Satz „Das Wesen des Geldes ist Kredit“ besser verstehen.

Hat Makerdao die Fähigkeit, Geld zu schaffen?

Einführung in MakerDAO

MakerDAO ist ein Projekt, das auf der Ethereum-Blockchain läuft und überbesicherte Stablecoins, Kreditvergabe, Speicherung sowie gemeinsame Governance und Entwicklung der Benutzer integriert. Der Kern von MakerDAO ist das Maker-Protokoll, das auch als Multi-Collateral DAI bekannt ist Vom Protokoll genehmigte Vermögenswerte als Sicherheit für die Generierung dezentraler Stablecoin-DAI, wie z. B. die Verpfändung von ETH im Wert von 10.000 US-Dollar, um DAI im Wert von 6.500 US-Dollar zu generieren.

Im Jahr 2022 verabschiedete MakerDAO einen Vorschlag, Mittel im Peg Stability Module (PSM) für den Kauf von US-Staatsanleihen zu verwenden [1]. Dieser Vorschlag ist für MakerDAO von großer Bedeutung.

Lassen Sie uns zunächst PSM (Peg Stability Module) vorstellen, das ein wichtiger Teil des MakerDAO-Projekts ist. Die Hauptfunktion von PSM besteht darin, DAI dabei zu helfen, eine 1:1-Ankerung mit dem US-Dollar aufrechtzuerhalten. Wenn der Marktpreis von Dai von 1 US-Dollar abweicht, hilft PSM dabei, das Angebot an DAI auf dem Markt anzupassen, um den Preis wieder auf 1 US-Dollar zu bringen.

Konkret funktioniert PSM so: Wenn der Marktpreis von DAI höher als 1 US-Dollar ist, können Arbitrageure PSM verwenden, um Stablecoins umzuwandeln (vom MKR-Token-Inhaber abgestimmt, unterstützt derzeit nur USDC). 1:1 Der Tausch von Land gegen DAI ist gleichbedeutend mit dem Tausch von DAI bei einen Rabatt gewähren und es dann auf dem Markt zu einem Preis von mehr als 1 US-Dollar verkaufen, um einen Gewinn zu erzielen. Im Gegenteil, wenn der Marktpreis von DAI niedriger als 1 US-Dollar ist, können Benutzer DAI über PSM in eine stabile US-Dollar-Währung zu einem Wechselkurs von 1:1 umtauschen. Die Zirkulation von DAI nimmt ab und der Wechselkurs steigt wieder auf 1 US-Dollar. Ein solcher Mechanismus passt das Angebot an DAI automatisch durch die Marktkräfte an, um seine Preisstabilität aufrechtzuerhalten.

Wenn wir uns die Bilanz von MakerDAO im Jahr 2022 ansehen, können wir feststellen, dass die Vermögenswerte von PSM fast mehr als die Hälfte der Vermögenswerte von MakerDAO ausmachen und PSM fast ausschließlich aus der zentralisierten stabilen Währung USDC besteht, was auch bedeutet, dass DAI in gewissem Maße tatsächlich eine Arbitrage von USDC ist . Hülse.

Aber als MakerDAO begann, US-Staatsanleihen zu kaufen, konnten wir ein interessantes Phänomen feststellen, nämlich dass die Aktiv- und Passivseite der Bilanz von MakerDAO fast mit der Bilanz der Federal Reserve übereinstimmt (US-Staatsanleihen: US-Dollar-Hochleistungswährung). vs. US-Staatsanleihen: DAI-Stablecoin):

Hier stellt sich also die Frage: Bedeutet dies, dass MakerDAO das Recht teilt, Geld auf der Grundlage von US-Staatsanleihen zu schaffen, auf die in der Vergangenheit nur die Federal Reserve ein Monopol hatte? Was bedeutet der Kauf von US-Anleihen durch MakerDAO?

Schafft MakerDAO Geld?

Um die Antwort gleich vorweg zu verwerfen: MakerDAO erschafft kein Geld, was ist also falsch?

Um das Problem zu verstehen, müssen wir uns drei Konzepte vorstellen:

1. Zentralbank: Die Zentralbank, vertreten durch die Federal Reserve, verfügt über die stärkste Fähigkeit, Geld zu schaffen, und das zusätzliche Geld, das sie ausgibt, wird leistungsstarkes Geld sein. Im einfachsten Modell kann die Federal Reserve Geld aus dem Nichts schaffen, in der Praxis ist dies jedoch nicht möglich. Die von ihr gedruckten Dollars können nicht direkt in den Markt fließen. Das US-Finanzministerium hat die Macht, US-Schulden auszugeben, aber nicht die Macht, Geld zu drucken. Die Federal Reserve hat die Macht, Geld zu drucken, aber nicht die Macht, das Geld nach Belieben auszugeben. Auf der Grundlage einer solchen Dezentralisierung besteht der Zweck der Ausgabe gesetzlicher Währungen darin, die Schulden des souveränen Landes zu verankern und den Impuls der souveränen Regierung, wahllos Geld auszugeben, einzudämmen.

2. Geschäftsbanken: haben die Fähigkeit, durch Kreditausweitung Geld zu schaffen, und was geschaffen wird, ist Kreditgeld. Wie bereits erwähnt, erfolgt nach der Kreditgenehmigung kein tatsächlicher „Geldtransfer“, wie wir ihn verstehen, sondern die Bank erfasst lediglich einen zusätzlichen Vermögenswert in ihrer Bilanz und verbucht gleichzeitig eine weitere Verbindlichkeit. Banken müssen lediglich ihre „Kernkapitaladäquanzquote“ auf makroökonomischer Basis auf einem sicheren Niveau halten, wobei die allgemeine Anforderung bei 8 % liegt.

3. Stablecoin-Emittent: hat das einfachste Geschäft, sammelt USD von Kunden ein, gibt Stablecoins entsprechend 1:1 aus und ist für die Annahme verantwortlich. Ähnlich wie Circle, das USDC ausgibt, und Tether, das USDT ausgibt, haben sie theoretisch nicht die Möglichkeit, ihre Kreditwürdigkeit zu erhöhen. Sie behalten nur US-Dollar für Kunden und geben dann entsprechende US-Dollar-Stablecoins aus. Auch die Ausgabe von DAI durch MakerDAO steht ihnen sehr nahe, insbesondere der 1:1-Austauschdienst zwischen DAI und USDC, der durch sein PSM-Modul bereitgestellt wird. Wenn USDC als „USD-Gutschein“ betrachtet wird, kann der DAI im PSM-Modul auch als „USD-Gutschein“ betrachtet werden. USDC-Gutschein „Gutschein“.

Das PSM-Modul ist bei guter Liquidität sehr verwirrend und sorgt weiterhin für stabile Liquidität zwischen DAI und USDC. Aber im Wesentlichen handelt es sich um eine „Reservekasse“. Wenn jeder seinen DAI 1:1 über das PSM-Modul in USDC umtauschen möchte, wird diese Kasse natürlich erschöpft sein.

Der USDC in diesem Reservetresor gehört MakerDAO, aber MakerDAO hat keine Kreditvereinbarung und keine Möglichkeit, die Kreditwürdigkeit zu erhöhen. Er kann und sollte diesen USDC nicht weiterverleihen und sollte nur DAI und USDC 1:1 bereitstellen zur Einlösung verwendet werden, genauso wie Circle nicht einfach die US-Dollars der Kunden verwenden kann.

Woher hat MakerDAO also das Geld, um US-Staatsanleihen zu kaufen?

Wenn Sie DAI direkt zum Kauf von US-Staatsanleihen verwenden, wird dies nicht erkannt. MakerDAO tauscht die vom DAO-Finanzministerium gehaltenen USDC gegen US-Dollar und kauft dann US-Staatsanleihen.

Nachdem wir das moderne Kreditwährungssystem verstanden haben, das auf „Zentralbank-Geschäftsbank“ basiert, können wir erkennen, dass der Prozess der Währungsausgabe durch die dritte Rolle des Emittenten stabiler Währungen sehr unterschiedlich ist. Verglichen mit der Fähigkeit der Zentralbank, leistungsstarkes Geld aus dem Nichts zu schaffen, und der Expansionsfähigkeit von Geschäftsbanken mit einer Kernkapitaladäquanzquote von 8 %, kann man sagen, dass die Fähigkeit der Stablecoin-Emittenten, Geld zu schaffen, minimal ist wie Nongfu Spring – wir produzieren kein Geld, wir sind nur Geldvermittler.

Selbst wenn man die Ausgabe von Währungen aus einem längeren Maßstab betrachtet, ist die Art und Weise, wie Stablecoin-Emittenten Währungen bereitstellen, völlig anders. Während der Ära des Bretton-Woods-Systems spielten die durch Goldreserven ausgegebenen US-Dollar nach und nach ein Spiel mit zehn Flaschen und neun Kronkorken. Da die zusätzlichen Goldreserven des US-Dollars verloren gingen, wurde die Anzahl der Kronkorken immer geringer. [2]

Wenn wir nur Gutschein-Stablecoins herstellen, werden die Emittenten natürlich verhungern, daher akzeptieren wir auch den Umtausch eines Teils der US-Dollar-Einlagen seiner Kunden durch Circle in kurzfristige US-Staatsanleihen. Dadurch werden im Wesentlichen liquidere Sichteinlagen in US-Dollar durch weniger liquide, aber höher verzinsliche US-Anleihen ersetzt, sodass die Einnahmen zur Deckung der Geschäftsbetriebskosten des Unternehmens verwendet werden können. MakerDAO macht etwas Ähnliches, nämlich die zinslosen USDC-Reserven durch verzinsliche US-Schulden zu ersetzen, um Einnahmen zu generieren und die Vereinbarung zu unterstützen.

Dieses Verhalten wird dazu führen, dass USDC einen 100-prozentigen Run nicht bewältigen kann (was theoretisch möglich war, als es ursprünglich nur Sichteinlagenzinsen genoss) und auch die Verankerung von DAI an USDC schwächen wird Profithandel, aber es sind eher 100 Flaschen mit 99 Verschlüssen als zehn Flaschen und neun Verschlüsse.

Aus bilanzieller Sicht

Darüber hinaus ist DAI aus bilanzieller Sicht eine Verbindlichkeit für MakerDAO und USDC im PSM-Modul ein Vermögenswert für MakerDAO. Bei diesem Verhalten ersetzt MakerDAO im Wesentlichen einen Teil des Vermögenswerts USDC in der Bilanz durch einen anderen Vermögenswert, nämlich US-Staatsanleihen. Dies ist ein ganz normaler Prozess zum Ersetzen von Vermögenswerten für jedes Unternehmen oder DAO. Dabei werden keine neuen Vermögenswerte geschaffen Thin Air nutzt DAI nicht als Hochenergiewährung zur Kreditausweitung, um den Währungsmultiplikator zu verstärken.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass MakerDAO die Fähigkeit der Fed, Geld zu schaffen, nicht teilt. Insbesondere ist es sehr schwierig, eine starke Währung mit wertvollen Skalenfunktionen wie die stabile Währung US-Dollar zu schaffen. Dies ist auch das ursprüngliche Ideal von BTC: Es soll eine dezentralisierte Währung zum Anker aller Volkswirtschaften werden lassen und verhindern, dass Menschen durch die wahllose Ausgabe von Währungen durch souveräne Regierungen ausgebeutet werden. Sogar BTC hat noch einen langen Weg vor sich, um Fiat-Währungen zu ersetzen, und DAI hat noch einen langen Weg vor sich, um Fiat-Währungen (oder zentralisierte Stablecoins) zu ersetzen.

Was bedeutet der Kauf von US-Anleihen durch MakerDAO?

Das Problem, auf das wir hingewiesen haben, besteht darin, dass, als MakerDAO US-Schulden auf der Aktivseite hinzufügte, der entsprechende DAI nicht auf der Passivseite hinzugefügt wurde, sondern nur ein Ersatz von Vermögenswerten war.

Wenn wir es jedoch aus einer anderen Perspektive betrachten, können wir uns auch vorstellen, dass einige der DAI-Vermerke zuvor USDC vorbehalten waren und nach der Ersetzung einige der DAI-Vermerke zu US-Staatsanleihen wurden, die vom US-Finanzministerium ausgegeben wurden, und somit die Souveränität des US-Finanzministeriums genossen USA? Nationale Kreditempfehlung?

Dieser Befürwortungswechsel ist etabliert und ähnliche Dinge sind in der realen Welt schon oft passiert.

Andere Fiat-Währungen gemischt mit US-Dollar-Unterstützung

Historisch gesehen ist es für Länder mit kleineren Volkswirtschaften nicht ungewöhnlich, den US-Dollar als Anker zu nutzen, um ihren Währungen Kredite zu verleihen.

• Europäische Länder nach dem Zweiten Weltkrieg

Nach dem Zweiten Weltkrieg waren alle europäischen Länder nicht mehr in ausreichenden Goldreserven vorhanden, und die Regierung verfügte nicht über genügend Kredite, um Anleihen auszugeben. Wenn man nicht aufpasste, war es sehr schwierig. Es ist leicht, eine kompetitive Abwertung herbeizuführen. Zu dieser Zeit hielt der US-Dollar stand und diente als stabile Brücke für die Weltwirtschaft. Die USA reservierten Gold, und verschiedene Länder reservierten US-Dollar. Tatsächlich haben sich die Länder die Unterstützung des US-Dollars ausgeliehen und damit die Kreditwürdigkeit ihrer Länder erhöht gesetzliches Zahlungsmittel.

Die Vereinigten Staaten haben diesen Prozess sicherlich ausgenutzt, nachdem Europa durch den Marshallplan die Produktivität wiederhergestellt hatte. Die Europäer arbeiteten hart, um Dinge zu produzieren, um von den Amerikanern grünes Papier zu erhalten, und sie mussten auch Zinsen auf die US-Dollars zahlen, was als galt Zahlung der vollen Seigniorage. Aber die Vereinigten Staaten haben unbestreitbar auch ein stabiles Umfeld für die Erholung der Weltwirtschaft geschaffen. Seitdem hat der US-Dollar seine Position als globale Kernwährung schrittweise stabilisiert.

Diese Geschichte ist Web3-orientiert, was bedeutet, dass MakerDAO Kernvermögenswerte wie ETH überbesichert, um DAI-Länder zu reservieren, was bedeutet, dass DAI USDC reserviert.

• China nach Reform und Öffnung

Die Rolle der Währung in einer Planwirtschaft und einer Marktwirtschaft ist sehr unterschiedlich. In der Zeit des wirtschaftlichen Übergangs kam es auch in China zu einem Chaos bei der Ausgabe von Währungen. Die Behörden waren sich der schwerwiegenden Folgen der Inflation bewusst und zogen die überschüssige Währung schnell ab. Aber wirtschaftliche Entwicklung erfordert Kapital, und Kapital war zu dieser Zeit in China so knapp. Wie lässt sich das Problem lösen, was der Anker für den neu ausgegebenen RMB sein sollte?

Auch reservierte US-Dollar verleihen dem RMB Kredit. China hat begonnen, die Einführung von ausländischem Kapital zu befürworten, aber ausländisches Kapital (hauptsächlich US-Dollar) kann nicht direkt nach der Einreise in China zirkulieren. Der eigentliche Prozess besteht darin, dass die staatliche Devisenverwaltung US-Dollar erhält und dann gezielt weitere RMB auf der Grundlage des Wechselkurses an ausländische Investoren ausgibt, die investieren möchten. Die ausländischen Investoren verwenden dann den RMB, um im Land zu investieren. Dieser Trend hat sich seit dem Beitritt Chinas zur WTO noch beschleunigt, was dazu geführt hat, dass ein großer Teil der neu ausgegebenen RMB durch US-Dollar gedeckt ist. Natürlich kann die staatliche Devisenverwaltung nicht einfach darauf warten, dass der Dollar abwertet. Während sie eine große Menge US-Anleihen kauft, um Zinsen zu verdienen, führt sie über den US-Dollar und die US-Dollar-Börse indirekt auch die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gegenüber dem RMB ein. Anleihen.

Diese Geschichte ist Web3-orientiert. Kann die Privatplatzierung von RMB nicht als eine Art Wrapped USD verstanden werden? Diese RMBs, die aus US-Dollar-Reserven ausgegeben werden, leihen sich den Kredit von US-Dollar.

• Länder und Regionen, die verknüpfte Wechselkurssysteme implementieren

Das typischste Beispiel ist Hongkong. Das verknüpfte Wechselkurssystem wird in Hongkong seit dem 17. Oktober 1983 eingeführt. Durch ein strenges, stabiles und transparentes Währungsausgabesystem, das durch 100 % Devisenreserven garantiert wird, wird der Hongkong-Dollar-Wechselkurs festgelegt bleibt stabil bei 7,75 bis 7,85 Hongkong-Dollar im Bereich von 1 US-Dollar. Der Hongkong-Dollar verwandelt sich in einen Gutschein für den US-Dollar, allerdings nicht 1:1.

Die Hong Kong Monetary Authority greift unter normalen Umständen nicht in Wechselkursschwankungen ein. Die drei Banknoten ausgebenden Banken (Bank of China Hong Kong, The Hongkong and Shanghai Banking Corporation und Standard Chartered Bank) betreiben Arbitrageaktivitäten, um den Wechselkurs zu stabilisieren. Wenn der Hongkong-Dollar im Begriff ist, die enge Spanne von 7,75 bis 7,85 zu überschreiten, wird die Währungsbehörde das Büro wird die US-Dollar-Reserven nutzen, um Hongkong-Dollar zu kaufen oder Hongkong-Dollar im Austausch gegen US-Dollar zu verkaufen, und zwar mit wechselseitigen Mitteln, um dies zu erzwingen Sperren Sie den Wechselkurs der beiden Währungen. [3]

Diese Geschichte ist Web3-orientiert. Der Bestand an Hongkong-Dollar basierte vor 1983 auf dem Goldstandard, genau wie das mit Hilfe der Überbesicherung ausgegebene DAI die On-Chain-Arbitrage war Der Roboter arbeitet hart daran, den Preisunterschied zwischen DAI und anderen stabilen Währungen auszugleichen. Die Rolle der Hong Kong Monetary Authority entspricht dem PSM-Modul von MakerDAO.

Zwei Formen der Währungsbestätigung

Aus den obigen Beispielen können wir zwei Quellen der Befürwortung ableiten:

• Der Teil, der durch harte Währung (heute hauptsächlich US-Dollar) und Edelmetalle (hauptsächlich Gold) gedeckt ist, wird als „harte Deckung“ bezeichnet.

• Der Teil, der von kleinen Ländern mit eigenem Kredit befürwortet wird, ist relativ schwach und kann als „weiche Befürwortung“ bezeichnet werden.

Fast alle legalen Währungen kleiner Länder nutzen den „harten“ Teil ihrer Reserven, um die „Qualität“ ihrer eigenen Währungen zu verbessern, und mischen dann stillschweigend die „weicheren“ nationalen Kredite bei, um sie zu verwässern und „Seigniorage“ einzusammeln " .

Wenn das Land selbst unverantwortlich ist, wie etwa Venezuela, verfügt es auch über eine gewisse Menge an Devisenreserven in harter Währung, aber nachdem man hektisch ein paar Nullen zum Nennwert der Währung hinzugefügt hat, ist dieses bisschen harte Währung bedeutungslos. Eine solche Hyperinflation kann das Problem der Fremdwährungsschulden nicht lösen und kann nur die Menschen im Land ernten.

Wenn es sich um ein verantwortungsbewussteres Land handelt, kann es die Vorteile der „harten Unterstützung“ der Währung in vollem Umfang genießen, langsam seine eigenen „weichen“ Elemente integrieren und dabei einen relativ stabilen Währungswert aufrechterhalten und die schrittweise Ausweitung seiner eigenen Kreditwürdigkeit abschließen. Genau wie Rom in der Ära des Edelmetallstandards wurde am Ende des Reiches kontinuierlich Wasser hinzugefügt, um den Feingehalt von Gold- und Silbermünzen zu verringern, und es wurden noch mehr als hundert Jahre lang Münzsteuern erhoben.

Vergleichen Sie DAI mit der Fiat-Währung eines kleinen Landes

Wenn also USDC und US-Schulden für DAI als externe harte Befürwortungen betrachtet werden, was ist dann die „weiche Befürwortung“? Es ist offensichtlich der Teil, der durch Überbesicherung entsteht. Dies wird nicht als „weich“ bezeichnet. Es ist die einzige Ausgabemethode unter dezentralen Stablecoins, die Langzeittests standhält. Dabei handelt es sich eher um ein „hartes“ Verhalten, bei dem der „weiche“ Teil der kontinuierlichen Ausgabe von Währungen durch kleine Länder durch offene und transparente Ausgaberegeln mit Überbesicherung und ausreichenden Reserven ersetzt wird.

Das Problem bei der Generierung von Stablecoins durch Überbesicherung besteht darin, dass bei schnellen Schwankungen des Preises des Basiswerts groß angelegte Liquidationsaktivitäten zu Schwankungen des Wechselkurses und der Ausgabe von DAI führen können und die Geldmenge relativ langsam wächst. Für DAI besteht die Bedeutung dieser „harten Mischung“ eher darin, den massiven Zufluss von US-Dollar in die dezentrale Welt zu nutzen, um die Emission von DAI (100 % Reserveemission durch das PSM-Modul) schnell zu erhöhen und die zu erhöhen Höhe der Wechselkursstabilität.

Um ein schnelles Emissionswachstum zu erreichen, ist es von großer Bedeutung, sich auf externe Kredite zu verlassen. Einer der Gründe, warum sich Gold allmählich aus der internationalen Handelsabwicklungswährung zurückgezogen hat, ist, dass die Produktivität der modernen Gesellschaft nach der industriellen Revolution explodiert ist. Im Vergleich zum schnellen Anstieg von Waren und Dienstleistungen kann das Angebot an Gold als Währung nicht mithalten Wachstumsrate, was zu einer deflationären Situation führt. Deflation ist ebenso wie Hyperinflation eine sehr schlechte Sache für die Wirtschaft. Zusätzlich zur Aufrechterhaltung der Stabilität seines eigenen Ankers verfügt DAI über die Fähigkeit, die Ausgabe zu erhöhen, um der Nachfrage gerecht zu werden, wenn der gesamte Kryptowährungsmarkt wächst, was ebenfalls eine sehr wichtige Fähigkeit ist.

Die Bedeutung der Reservevielfalt

Nachdem wir das obige Beispiel verstanden haben, stellen wir fest, dass es sich bei dem scheinbaren Prozess der Währungsschaffung durch MakerDAO tatsächlich um den Prozess handelt, bei dem MakerDAO die Reservekomponente seiner eigenen Bilanz ersetzt.

• Erhöhen Sie die USDC-Reserven: Da über Stablecoins weiterhin reale Dollars in die Kryptowelt strömen, erhält DAI auch die Möglichkeit, das Angebot schnell zu erhöhen. Es ist nicht mehr durch das frühere Dilemma einer langsamen Angebotsausweitung eingeschränkt, als Mainstream-Kryptowährungen wie ETH als Überbesicherung genutzt wurden.

• Erhöhen Sie die US-Staatsanleihenreserven: Überspringen Sie den Vermittler von Circle und genießen Sie direkt die Unterstützung der vom US-Finanzministerium ausgegebenen US-Staatsanleihen. Wenn ursprünglich mehr US-Staatsanleihen zur Unterstützung von DAI ersetzt wurden, dann in der letzten Krise, als USDC eingeführt wurde gesammelt Die Auswirkungen werden auch geringer sein, was auf die positive Rolle zurückzuführen ist, die die Reservenvielfalt für die Wechselkursstabilität spielt.

Unter den Vermögensarten von MakerDAO können wir auch deutlich erkennen, dass der Anteil realer Vermögenswerte (RWA) (wie US-Staatsanleihen und andere Vermögenswerte) ständig zunimmt und die Abhängigkeit von stabilen Währungsanlagen immer geringer wird.

Zusammenfassen

Nach der Analyse der Frage „Teilt MakerDAO die Fähigkeit der Federal Reserve, Geld zu schaffen?“ aus zwei Blickwinkeln können wir feststellen, dass die Antwort nicht mehr wichtig ist. Das Verhalten von MakerDAO beim Kauf von US-Anleihen besteht darin, dass es als „Zentralbank“ von DAI fungiert und die auf der Aktivseite seiner Bilanz zugewiesenen Vermögenswerte ersetzt, und diese Ersatzfähigkeit ist von entscheidender Bedeutung.

Tatsächlich haben die Zentralbanken verschiedener Länder in der realen Welt die Möglichkeit, die von ihnen zugewiesenen Vermögenswerte auszuwählen. Um beispielsweise die Subprime-Hypothekenkrise zu retten, begann die Federal Reserve, MBS in ihr eigenes Vermögen aufzunehmen. Die Bank of Japan hielt auf wundersame Weise eine große Anzahl japanischer Unternehmensaktien über Treuhandfonds, so dass die Bank of Japan wurde Partner vieler großer Unternehmen und größter Einzelaktionär.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Bedeutung des Kaufs von US-Dollar-Staatsanleihen durch MakerDAO darin besteht, dass DAI die Fähigkeit externer Kredite nutzen kann, um die von ihm unterstützten Vermögenswerte zu diversifizieren, und dass die durch US-Staatsanleihen erzielten langfristigen zusätzlichen Einnahmen DAI dabei helfen können, seine eigene Börse zu stabilisieren Darüber hinaus kann die Einbeziehung von US-Staatsanleihen in die Bilanz die Abhängigkeit von DAI von USDC verringern und Einzelpunktrisiken verringern. Wir freuen uns auf einen größeren Erfolg Entwicklung dezentraler Stablecoins.

Referenz:

[1]https://cn.tokeninsight.com/zh/research/analysts-pick/understanding-dai-let-it-not-be-wrapped-usdc-anymore

[2]https://mirror.xyz/bocaibocai.eth/_66d8wRKfs7ZYBfqgMOHH4Lm3GWrRfWg-7fkzU-hMPQ

[3]https://zh.wikipedia.org/zh-hans/香港聯繫匯率制度

[4]https://myantokengeek.medium.com/popular science Article-web3-balance sheet-fc41440b3e1c

[5]https://forum.makerdao.com/t/makerdao-2022-financial-results-and-retrospective/19636

[6]https://dune.com/SebVentures/maker---accounting_1