Was ist der Zweck von Bitcoin?

Da eine Reihe hochkarätiger Finanzinstitute kürzlich die Einführung von Bitcoin-Derivaten angekündigt haben, zeichnet sich die Institutionalisierung der größten und wichtigsten Kryptowährung ab. Obwohl Insider von der Erwartung, dass Institutionen in den Markt eintreten werden, begeistert sind, sehe ich, dass dies die grundlegenden Eigenschaften von Bitcoin verändern könnte.

Bitcoin ist ein alternativer Wertaufbewahrungsmittel, ähnlich wie Gold, und seine Existenz als Schutzwall gegen die Abwertung von Fiat-Währungen bestimmt seinen Preis. (Wir könnten es Michael Thalers Sichtweise nennen.)

Ist es ein Zahlungsinstrument für diejenigen, die aus verschiedenen Gründen vom Finanzsystem ausgeschlossen sind? (Vielleicht nennen wir es die salvadorianische Perspektive.)

Ist es ein aktivistisches Instrument, ein Mechanismus, um die Macht herauszufordern? (Ansichten der Human Rights Foundation.)

Oder betrachten Sie es mit einem offeneren Geist und betrachten Sie es als eine unaufhaltsame Aufnahmeplattform, auf der Benutzer alle möglichen wertvollen Inhalte aufzeichnen können? (Meinung von Taproot Wizards.)

Ich neige dazu zu denken, dass die Antwort lautet: „Alle oben genannten Punkte sind wahr.“

Aber wenn die Securities and Exchange Commission (SEC) die jüngsten Einreichungen für börsengehandelte Fonds (ETF) von BlackRock, WisdomTree oder Invesco genehmigt – angesichts der bisherigen Unnachgiebigkeit der SEC ist das zugegebenermaßen ein großes „Wenn“ – und diese freien und offenen Interpretationen könnten es sein ignoriert werden, wenn es die neue EDX-Kryptowährungsbörse von Fidelity, Charles Schwabb, Citadel und anderen Finanzgiganten unterstützt.

Denn die Finanzberater, die diese Produkte an Mainstream-Kunden vermarkten, erzählen lieber eine einfache Geschichte. Die Frage ist: Welche Perspektive ist die angemessenste?

Inflationsabsicherung?

Die vielleicht ehrlichste Art, Bitcoin zu beschreiben, ist als ein unkorrelierter Vermögenswert, dessen Preis sich im Laufe der Zeit unabhängig von anderen Vermögenswerten bewegt, was einem diversifizierten Portfolio mehr Stabilität verleiht und den Wert erhält, wenn Aktien, Anleihen oder Rohstoffe fallen.

Doch für Finanzberater und ihre durchschnittlichen Anleger ist diese Beschreibung möglicherweise nicht zufriedenstellend genug. Obwohl sie gut darin geschult sind, über Diversifizierung und Absicherung von Risiken nachzudenken, steckt dahinter meist eine ereignisgesteuerte Erzählung. Beispiel: Wenn eine Rezession naht und die erwarteten Renditen sinken, wird der Wertverlust Ihres variabel verzinslichen Aktienvermögens durch festverzinsliche Vermögenswerte (z. B. Anleihenbestände) ausgeglichen.

Dies ist die Geschichte der „Inflationsabsicherung“, die üblicherweise für Bitcoin verwendet wird. Aber es ist nicht leicht zu erklären. Im Jahr 2022, als die Inflation die Weltwirtschaft traf, verzeichnete Bitcoin Verluste und widersprach damit der weit verbreiteten kurzfristigen Auffassung, dass die Preise für Inflationsabsicherungen steigen sollten, wenn sich die Preissteigerungen bei Konsumgütern beschleunigen.

Andererseits ist das Argument für Bitcoin als Inflationsschutz aus langfristiger Sicht stichhaltig. Bitcoin ist im letzten Jahrzehnt um das 150-fache gewachsen und hat langfristigen Inhabern dabei geholfen, den anhaltenden Kaufkraftverlust des US-Dollars effektiver auszugleichen als andere allgemein verfügbare Investitionen.

Das Problem besteht darin, dass die Finanzbranche eine kurzfristige Darstellung wünscht – schließlich werden Finanzfachleute in der Regel auf der Grundlage der vierteljährlichen Leistung belohnt. Was sie wollen ist: Wenn X Y passiert, dann passiert Bitcoin Z. Aber so vorhersehbar ist es nicht. Dennoch denke ich, dass sich die Wall Street Thalers Ansicht anschließen wird. Es muss eine Art Geschichte gefunden werden – während viele ETF-Investoren gerne Wetten platzieren, ohne sich darum zu kümmern, warum der Preis von Bitcoin steigt, kann diese stark regulierte Branche die Dinge nicht als Glücksspiel bezeichnen – und nicht als langfristige Wertaufbewahrung. Das Konzept ist am einfachsten zu akzeptieren .

Der einfachste Weg, es zu erklären, besteht darin, es die Geschichte des „digitalen Goldes“ zu nennen, für die es eine Analogie gibt, die US-Investoren sehr vertraut ist, nämlich ein Vermögenswert, der sich unabhängig von der Geldpolitik verhalten kann. (Skeptiker werden natürlich auf die oben erwähnte Erfahrung im Jahr 2022 verweisen, als der Preis von Bitcoin fiel und der Preis von Gold stieg, als die Erwartungen einer Zinserhöhung durch die Fed wuchsen. Die ETF-Verkäufer der Wall Street müssen sich mit langfristigen Strategien auseinandersetzen es alles).

Beeinflussen

Die Bedeutung dieser Geschichte liegt darin, dass sie dazu beitragen wird, die Richtung der Politik zu bestimmen. Wenn Bitcoin lediglich als Absicherung für Anleger betrachtet würde, stünde dies im Einklang mit den anhaltenden Regulierungsbemühungen von Washington, D.C.. Obwohl Bitcoin dem derzeitigen regulatorischen Einflussbereich der SEC entgangen ist, würde die Kennzeichnung anderer kryptografischer Token als ETH-Wertpapiere als „Wertpapiere“ andere regulatorische Positionen stärken, die indirekt den Anstieg der Bitcoin-Nutzung einschränken könnten, obwohl dies möglicherweise keinen Einfluss auf den Preis hat.

Die wichtigsten Themen betreffen Datenschutz, KYC usw. Wenn Institutionen Bitcoin als eine Form der Währung anerkennen würden – zusätzlich oder anstatt es als Anlageinstrument zu behandeln –, wären die Argumente für die Gewährung eines höheren Maßes an Privatsphäre stärker. Aber wenn die Diskussion in den USA jetzt mehr Wert auf Anlagestrategien mit gespeicherten Werten legt, ist es schwer, dagegen zu argumentieren, dass die Aufsichtsbehörden strengere KYC-Anforderungen vorschreiben.

Denn für diese Investmentinstitute ist die Einhaltung dieser Regeln eine Selbstverständlichkeit und sie haben keine Verluste, die diese Art der Überwachung unterstützen. (Wenn die Verbrauchernachfrage so stark ist, wie einige Finanzinstitute vermuten, könnten sie selbst am Tiefpunkt eines Bärenmarktes große Gewinne erzielen.)

Das sind keine guten Nachrichten für die Millionen von Menschen, die das Bitcoin-Protokoll als Finanzinstrument sehen oder Geld sicher in repressiven Systemen bewegen wollen.

Es sind auch keine guten Nachrichten für die neue Generation von Entwicklern, die an Bitcoin-basierten Token arbeiten, wie zum Beispiel dem Taproot Wizards-Projekt oder dem neuen BRC-20-Token, einem nicht fungiblen Token (NFT)-ähnlichen Projekt, das auf dem Ordinals-Protokoll basiert. KYC auf Börsenebene behindert die allgemeine globale Wirkung dieser innovativen Projekte, insbesondere wenn Initiativen wie die Kryptowährungs-„Reiseregeln“ der Financial Action Task Force Hintertürwege finden, um selbst gehostete Wallets indirekt zur Meldung zu zwingen.

Lasst uns tief durchatmen. Um es mit den Worten von Fans zu sagen, die Bitcoin für den „Honigdachs unter den Währungen“ halten: „Bitcoin ist es letztlich egal.“ Egal, was Washington oder die Wall Street mit ihren Investitionen und Token-Transaktionen machen, das Netzwerk wird weiterhin funktionieren und Block für Block abgebaut werden.

Das Bitcoin-Protokoll ist nicht aufzuhalten. Wenn der ETF tatsächlich genehmigt wird und Mainstream-Investitionen in Bitcoin fließen, wird dies den Preis in die Höhe treiben und mehr Hashing-Leistung in das Mining-Netzwerk locken. Die Art der „Blockierung“ wird stärker.

Angesichts dieses unaufhaltsamen, unzensierbaren Open-Source-Protokolls werden Innovatoren weiterhin das tun, was sie immer getan haben: Innovationen. Deshalb muss es für all das eine Lösung geben. Es werden neue Ansätze entstehen, die auch alle anderen Bitcoin-Anwendungsfälle umfassen, ohne an die Vorschriften von Washington und der Wall Street gebunden zu sein.