Wesentliche Erkenntnisse

• GMX ist eine dezentrale perpetual und Spot Exchange, die es Nutzern ermöglicht, direkt aus ihren Krypto-Wallets zu handeln, ohne die Verwahrung ihrer Vermögenswerte aufzugeben. Es ist über mehrere Netzwerke hinweg bereitgestellt, einschließlich Arbitrum, Avalanche und Ethereum-Mainnet.

• Das Protokoll arbeitet durch Liquiditätspools, in denen Liquiditätsanbieter Vermögenswerte bereitstellen und im Gegenzug einen Anteil an den Handelsgebühren verdienen.

• Der GMX-Token wird für Governance und Staking verwendet. Staker erhalten 30% aller Protokollgebühren (gezahlt in ETH oder AVAX), escrowed GMX (esGMX) und Multiplikator-Punkte, die die Rendite im Laufe der Zeit erhöhen.

• GMX V2 führte marktspezifische GM-Pools, bis zu 100x Hebel, Chainlink-Datenstrom-Preise und Multichain-Expansion ein und aktualisierte die V1-Architektur erheblich basierend auf einem einzigen GLP-Pool.

Einführung

Die meisten Krypto-Börsen verlangen von den Nutzern, dass sie Gelder auf ein von der Plattform kontrolliertes Konto einzahlen, bevor sie handeln. GMX verfolgt einen anderen Ansatz: Es handelt sich um eine dezentrale Börse, die es Nutzern ermöglicht, perpetual Futures und Spot-Assets direkt aus ihren eigenen Wallets zu handeln, ohne die Verwahrung ihrer Gelder zu übertragen.

Dieser Artikel erklärt, wie GMX funktioniert, wie sein Liquiditätsmodell funktioniert und welche Rolle der GMX-Token im Ökosystem spielt.

Was ist GMX?

GMX ist eine dezentrale Spot- und perpetual Exchange, die auf Ethereum-kompatiblen Blockchains aufgebaut ist. Es ermöglicht Nutzern, eine breite Palette von Kryptowährungen, einschließlich BTC und ETH, direkt aus ihren Krypto-Wallets zu handeln. Trader können Spot-Swaps durchführen und perpetual Futures-Positionen mit bis zu 100x Hebel eröffnen, vergleichbar mit der Erfahrung auf einer zentralen Börse (CEX), jedoch ohne dass die Nutzer die Verwahrung ihrer Vermögenswerte aufgeben müssen.

GMX wurde erstmals im September 2021 auf Arbitrum One gestartet, gefolgt von Avalanche im Januar 2022. Es hat sich seitdem auf das Ethereum-Mainnet und zusätzliche EVM-kompatible Netzwerke ausgeweitet.

GMX verwendet Chainlink Data Streams für dynamische, manipulationsresistente Preisgestaltung, die Preisdaten von mehreren hochvolumigen Börsen aggregiert. Dies hilft, das Risiko künstlicher Liquidationen zu reduzieren, die durch kurzfristige Preisbewegungen verursacht werden.

Wie funktioniert GMX?

Der Handel auf GMX wird durch Liquiditätspools erleichtert, die von externen Liquiditätsanbietern (LPs) bereitgestellt werden. GMX V2, die aktuelle Version des Protokolls, verwendet zwei Arten von Pools:

GM-Pools

GM (GMX Market) Pools sind marktspezifische Smart Contracts, die einzelne Handelspaare absichern (zum Beispiel einen BTC/USD GM-Pool). Liquiditätsanbieter zahlen Vermögenswerte in einen Pool ein und erhalten im Gegenzug LP-Token namens GM-Token. Diese Token repräsentieren ihren Anteil am Pool und können jederzeit eingelöst werden. LPs verdienen Gebühren aus Handelsaktivitäten, Leihgebühren und Liquidationen innerhalb ihres spezifischen Pools. Der GM-Pool fungiert als Gegenpartei zu den Tradern: LPs können profitieren, wenn Trader Positionen verlieren, und Verluste übernehmen, wenn Trader Gewinne erzielen.

GLV-Vaults

GLV (GMX Liquidity Vault) Token repräsentieren automatisierte Vaults, die Liquidität über mehrere GM-Pools verwalten. Sie sind für LPs konzipiert, die eine passive Exposition bevorzugen, anstatt einzelne Märkte auszuwählen. GLV-Inhaber verdienen Gebühren über alle GM-Pools, an denen der Vault teilnimmt.

GLP (V1)

GMX V1, immer noch aktiv auf Arbitrum und Avalanche, nutzt den ursprünglichen GLP-Pool: ein einheitlicher Multi-Asset-Pool, der aus einer Mischung aus Stablecoins, BTC, ETH und anderen Token besteht. LPs, die GLP-Token minten, verdienen 70% aller Gebühren, die auf dieser Chain generiert werden. Im Gegensatz zu den V2 GM-Pools wird GLP automatisch gestaked und ist nicht zwischen Wallets übertragbar. GLP hat auch keinen impermanenten Verlust.

Was ist der GMX-Token?

Der GMX-Token ist ein Utility- und Governance-Token mit einem maximalen Angebot von 13,25 Millionen. Derzeit sind etwa 10,4 Millionen Token im Umlauf, wobei über 83% des zirkulierenden Angebots gestaked sind.

Staking-Belohnungen

Nutzer, die GMX staken, erhalten drei Arten von Belohnungen:

• Protokollgebühren: 30% aller vom Protokoll generierten Gebühren, verteilt in ETH (auf Arbitrum) oder AVAX (auf Avalanche).

• Escrowed GMX (esGMX): Eine Form von gesperrter Belohnung, die entweder für zusätzliche Rendite gestaked oder über 12 Monate freigegeben werden kann, um wieder in GMX umgewandelt zu werden. Dies reduziert den sofortigen Verkaufsdruck auf den Token.

• Multiplikator-Punkte: Diese sammeln sich im Laufe der Zeit an, während GMX gestaked ist und erhöhen den Anteil des Stakers an den Gebührenverteilungen. Sie belohnen langfristige Inhaber, ohne zur Token-Inflation beizutragen.

Governance

GMX-Token-Inhaber können über die GMX DAO über Protokollvorschläge abstimmen. Die Governance umfasst Entscheidungen wie Protokoll-Upgrades, Gebührenparameter und die Verteilung von Ökosystemfonds.

Was macht GMX einzigartig?

GMX kombiniert Spot- und gehebelten Handel in einer selbstverwalteten Umgebung. Die Benutzeroberfläche ähnelt der einer zentralen Börse und bietet Limit-Orders sowie Take-Profit/Stop-Loss-Funktionalitäten, während alle Trades on-chain abgewickelt werden. Für Trader, die mit Margin-Trading auf zentralen Plattformen vertraut sind, bietet GMX ein vergleichbares Feature-Set, ohne dass eine Kontoanmeldung oder Asset-Einzahlungen erforderlich sind.

In v1 kostete das Öffnen und Schließen einer gehebelten Position 0,1% der Positionsgröße. Trader zahlen auch eine stündliche Leihgebühr, die von der Nutzung abhängt. Der null-preisliche Einfluss beim Ein- und Ausstieg bedeutete auch, dass Trader den Indexpreis anstelle eines marktbeeinflussten Preises erhielten, was für größere Aufträge im Vergleich zu orderbuchbasierten Plattformen vorteilhaft sein konnte. In v2 wurde die Transaktionsgebühr auf zwischen 0,05% und 0,07% gesenkt, und ein Mechanismus für den 'Post-Position-Preis-Einfluss' wurde eingeführt. Wenn Trader Positionen eröffnen, können sie dies zum Markpreis tun, und der Preis-Einfluss ihrer Position beeinflusst nicht mehr den Einstiegspreis. Vielmehr wird der Preis-Einfluss "gespeichert" und erst als Nettoeinfluss angewendet, wenn die Position geschlossen wird.

Auf der DeFi-Seite ist GMX komponierbar: Das bedeutet, dass andere Protokolle auf seiner Liquidität aufbauen können. Die Community hat Analyse-Dashboards, Positionsverfolgungsbots und Rechner erstellt, von denen viele unabhängig vom Kernteam verwaltet werden.

GMX-Ökosystem und Kettenexpansion

Seit seinem ursprünglichen Start auf Arbitrum und Avalanche hat GMX erheblich expandiert. Bis Ende 2025 war das Protokoll auf dem Ethereum-Mainnet bereitgestellt worden, was direkten Zugang zu GMX-Handel für Ethereum-Nutzer ohne Bridging ermöglichte. Das Protokoll wurde auch Anfang 2026 auf MegaETH gestartet, einem EVM-kompatiblen Layer 2, der für hochvolumigen Handel konzipiert ist.

Die Multichain-Strategie von GMX, die vom Team als "GMX Everywhere" beschrieben wird, zielt auf 8+ EVM-Ketten ab und unterstützt Cross-Chain-Swaps über LayerZero und andere Brückeninfrastrukturen.

Einstieg in GMX

Um mit GMX zu beginnen, gehe zu ihrer Handelsseite und du musst eine Wallet wie Binance Wallet oder Metamask verbinden.

Du findest die Handelsoberfläche von GMX neben dem Preisdiagramm. Um einen gehebelten Handel zu starten, klicke auf "Long" oder "Short", um deine Präferenz festzulegen. Einfache, gebührenarme Spot-Swaps sind ebenfalls auf GMX verfügbar. Klicke auf den Tab "Swap", um die Schnittstelle zu öffnen, um zwischen den Token im GLP-Pool zu swapen.

Der erste Token ist die Sicherheit, die du bereitstellst, während der Token darunter das Asset ist, das du handelst.

Du kannst den Hebelregler verwenden, um auszuwählen, wie viel du aus dem GLP-Pool leihen möchtest.

Limit-Orders sowie Take-Profit- und Stop-Loss-Orders sind verfügbar.

Risiken und Sicherheit

Wie bei jedem DeFi-Protokoll birgt GMX Risiken, die die Nutzer verstehen sollten, bevor sie teilnehmen:

• Smart Contract-Risiko: Der Protokollcode kann Schwachstellen enthalten. Im Juli 2025 erlitt GMX aufgrund einer Reentrancy-Schwachstelle einen Exploit in Höhe von 40-42 Millionen Dollar auf Arbitrum. Die GMX DAO reagierte, indem sie Rückkäufe mit Protokollumsätzen durchführte, aber das Ereignis unterstrich, dass kein Protokoll immun gegen Smart Contract-Risiken ist.

• LP-Gegner-Risiko: In den V2 GM-Pools und V1 GLP nehmen die Liquiditätsanbieter die gegenteilige Seite der Trader-Positionen ein. Wenn Trader insgesamt gut abschneiden, können die LP-Renditen eine Zeit lang negativ sein.

• Hebelrisiko: Positionen, die Hebel verwenden, können teilweise oder vollständig liquidiert werden, wenn sich der Markt gegen den Trader bewegt. Höhere Hebelverhältnisse erhöhen die Liquidationssensitivität.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen GMX V1 und V2?

GMX V1 verwendet einen einheitlichen GLP-Pool, der alle Handelspaare auf einer bestimmten Chain absichert. Liquiditätsanbieter erhalten GLP-Token und verdienen 70% der Protokollgebühren. GMX V2 ersetzt dies durch marktspezifische GM-Pools und automatisierte GLV-Vaults, die den LPs granularere Expositionen bieten und den Tradern Zugang zu mehr Assets und höherem Hebel (bis zu 100x) ermöglichen. V1 ist weiterhin auf Arbitrum und Avalanche aktiv; V2 ist die primäre Architektur für neue Kettenbereitstellungen.

Was ist der GLP-Pool?

GLP ist der Liquiditätspool-Token für GMX V1. Er wird durch ein Portfolio von Vermögenswerten, einschließlich Stablecoins, BTC und ETH, gedeckt. Nutzer minten GLP, indem sie einen unterstützten Vermögenswert in den Pool einzahlen. GLP wird automatisch gestaked und verdient 70% aller V1-Protokollgebühren auf dieser Chain. Er ist nicht zwischen Wallets übertragbar und hat keinen impermanenten Verlust im traditionellen AMM-Sinn.

Wie funktionieren die GMX-Staking-Belohnungen?

Das Staken von GMX-Token verdient drei Arten von Belohnungen: 30% aller Protokollgebühren (gezahlt in ETH oder AVAX), escrowed GMX (esGMX), das über 12 Monate in GMX umgewandelt wird, und Multiplikator-Punkte, die den Anteil des Stakers an den Gebührenverteilungen erhöhen, je länger sie staken. Um zu staken, verbinden die Nutzer ihre Wallet mit der GMX-Oberfläche und bestätigen die Staking-Transaktion on-chain.

Ist GMX sicher zu verwenden?

GMX ist seit 2021 aktiv und hat Sicherheitsüberprüfungen durchlaufen, ist jedoch nicht risikofrei. Im Juli 2025 führte ein Reentrancy-Exploit auf Arbitrum zu einem Verlust von etwa 40-42 Millionen Dollar. Die Smart Contracts des Protokolls sind weiterhin aktiv und haben nach dem Vorfall weiter funktioniert, wobei die DAO Protokolleinnahmen für Rückkäufe verwendet hat. Wie bei jedem DeFi-Protokoll sollten Nutzer unabhängig recherchieren und nur Gelder investieren, die sie bereit sind, vollständig zu verlieren.

Welche Netzwerke unterstützt GMX?

GMX wurde ursprünglich auf Arbitrum (September 2021) und Avalanche (Januar 2022) bereitgestellt. Es hat sich seitdem auf das Ethereum-Mainnet und mehrere weitere EVM-kompatible Ketten ausgeweitet. Das Protokoll wurde auch im März 2026 auf MegaETH gestartet. Cross-Chain-Swaps werden über LayerZero und andere Brückenintegrationen unterstützt.

Fazit

GMX bietet on-chain gehebelten und Spot-Handel in einem selbstverwalteten Format, mit einem Liquiditätsmodell, das externen Teilnehmern ermöglicht, Gebühren zu verdienen, indem sie Kapital bereitstellen. Seit V1 im Jahr 2021 gestartet wurde, hat sich das Protokoll durch ein V2-Architektur-Update, Multichain-Expansion und über 130 Milliarden Dollar kumulatives Handelsvolumen weiterentwickelt.

Das Wachstum des Protokolls geht mit bedeutenden Risiken einher, einschließlich der durch den Exploit im Juli 2025 demonstrierten Smart Contract-Schwachstellen. Für alle, die in Erwägung ziehen, GMX zu verwenden oder zu halten, ist es nützlich, zu verstehen, wie das Liquiditätsmodell funktioniert und welche Rolle der Token tatsächlich im Ökosystem spielt, bevor sie weiter gehen.

Weiterführende Literatur

• Was ist dezentrale Finanzen (DeFi)?

• Was ist der Unterschied zwischen einer CEX und einer DEX?

• Was sind Liquiditätspools in DeFi?

• Was ist Margin-Trading?

• Was sind Smart Contracts und wie funktionieren sie?

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