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Liquiditätspools sind eine der Kerntechnologien, die dem aktuellen DeFi-Ökosystem zugrunde liegen. Sie sind ein integraler Bestandteil von automatischen Market Makern (AMM), Kredit- und Kreditprotokollen, Profitfarmen, synthetischen Vermögenswerten, On-Chain-Versicherungen, Blockchain-Spielen usw.

Die Idee selbst ist recht einfach. Ein Liquiditätspool besteht im Wesentlichen aus Geldern, die in einem großen digitalen „Haufen“ gesammelt werden. Aber was kann man mit diesem Stapel in einer erlaubnisfreien Umgebung machen, in der jeder ihm Liquidität hinzufügen kann? Sehen wir uns an, wie DeFi die Idee von Liquiditätspools verkörpert.


Einführung

Dezentrale Finanzierung (DeFi) hat zu einem Boom der Aktivitäten im Netzwerk geführt. DEX-Volumina können ernsthaft mit Volumina zentralisierter Börsen konkurrieren. Im Dezember 2020 verzeichneten die DeFi-Protokolle einen gesperrten Wert von 15 Milliarden US-Dollar. Das Ökosystem wächst aufgrund neuer Produkttypen rasant.

Doch was macht diese Erweiterung möglich? Eine der Kerntechnologien, die all diesen Produkten zugrunde liegt, ist der Liquiditätspool.


Was ist ein Liquiditätspool?

Ein Liquiditätspool ist eine Sammlung von Geldern, die in einem Smart Contract blockiert sind. Liquiditätspools werden verwendet, um dezentralen Handel, Kreditvergabe und viele andere Funktionen bereitzustellen, auf die wir später noch eingehen werden.

Liquiditätspools sind die Grundlage vieler dezentraler Börsen (DEX) wie Uniswap. Benutzer, sogenannte Liquiditätsanbieter (LPs), fügen dem Pool den gleichen Wert von zwei Token hinzu, um einen Markt zu schaffen. Als Gegenleistung für die Bereitstellung ihrer Mittel erhalten sie Handelsprovisionen aus Geschäften, die in ihrem Pool stattfinden, im Verhältnis zu ihrem Anteil an der Gesamtliquidität.

Da jeder Liquiditätsgeber sein kann, haben AMMs den Markt zugänglicher gemacht.

Eines der ersten Protokolle, das Liquiditätspools nutzte, war Bancor, aber das Konzept erlangte mit der Popularisierung von Uniswap mehr Aufmerksamkeit. Einige andere beliebte Börsen, die Ethereum-Liquiditätspools nutzen, sind SushiSwap, Curve und Balancer. Liquiditätspools auf diesen Plattformen enthalten ERC-20-Token. Ähnliche Äquivalente auf Binance Smart Chain (BSC) sind PancakeSwap, BakerySwap und BurgerSwap, wobei die Pools BEP-20-Token enthalten.


Liquiditätspools versus Orderbücher

Um zu verstehen, wie sich Liquiditätspools unterscheiden, werfen wir einen Blick auf den Grundbaustein des elektronischen Handels – das Orderbuch. Einfach ausgedrückt ist ein Orderbuch eine Menge aktuell offener Orders für einen bestimmten Markt.

Das System, das Bestellungen miteinander abgleicht, wird Matching Engine genannt. Zusammen mit der Matching-Engine ist das Orderbuch das Herzstück jeder zentralisierten Börse (CEX). Dieses Modell eignet sich hervorragend zur Erleichterung eines effizienten Austauschs und ermöglicht die Schaffung komplexer Finanzmärkte.

Beim DeFi-Handel werden jedoch Transaktionen innerhalb des Netzwerks ausgeführt, ohne dass eine zentrale Partei die Gelder hält. Dies führt zu einem Problem für das Auftragsbuch. Jede Interaktion mit dem Orderbuch erfordert eine Gasprovision, was die Ausführung von Trades deutlich verteuert.

Es macht auch die Arbeit der Market Maker, der Händler, die Liquidität für Handelspaare bereitstellen, extrem teuer. Vor allem aber können die meisten Blockchains nicht die nötige Bandbreite für Milliardenbeträge im täglichen Handel bereitstellen.

Das bedeutet, dass in einer Blockchain wie Ethereum der Austausch des Orderbuchs auf der Kette praktisch unmöglich ist. Sie können Sidechain- oder Second-Tier-Lösungen verwenden, die sich bereits in der Entwicklung befinden. Allerdings kann das Netzwerk die Bandbreite in seiner jetzigen Form nicht bewältigen.

Bevor wir weitermachen, ist es erwähnenswert, dass es DEXs gibt, die perfekt mit On-Chain-Auftragsbüchern funktionieren. Binance DEX basiert auf der Binance Chain und ist speziell für den schnellen und günstigen Handel konzipiert. Ein weiteres Beispiel ist Project Serum, das auf der Solana-Blockchain basiert.

Da sich die meisten Vermögenswerte im Kryptoraum jedoch in Ethereum befinden, können Sie sie nicht in anderen Netzwerken handeln, es sei denn, Sie verwenden eine Art Cross-Chain-Brücke.


Wie funktionieren Liquiditätspools?

Automatisierte Market Maker (AMMs) haben dieses Spiel verändert. Dies ist eine wichtige Neuerung, die es Ihnen ermöglicht, online zu handeln, ohne dass ein Orderbuch erforderlich ist. Da für die Ausführung von Geschäften kein direkter Kontrahent erforderlich ist, können Händler Positionen in Token-Paaren ein- und aussteigen, die an Börsen mit Orderbüchern wahrscheinlich sehr illiquide sind.

Sie können sich eine Orderbuchbörse als eine Peer-to-Peer-Plattform vorstellen, bei der Käufer und Verkäufer über ein Orderbuch verbunden sind. Der Handel auf Binance DEX erfolgt beispielsweise Peer-to-Peer, da Transaktionen direkt zwischen den Wallets der Benutzer stattfinden.

Der Handel mit einem automatisierten Market Maker ist anders. Man kann es sich als Peer-to-Contract-Transaktionen vorstellen.

Wie bereits erwähnt, handelt es sich beim Liquiditätspool um eine Sammlung von Geldern, die von Liquiditätsanbietern in einen Smart Contract eingezahlt werden. Wenn Sie über AMM handeln, haben Sie keine Gegenpartei im herkömmlichen Sinne des Wortes. Stattdessen handeln Sie gegen die Liquidität im Liquiditätspool. Damit der Käufer kaufen kann, muss im Moment nicht unbedingt ein Verkäufer vorhanden sein, sondern lediglich ausreichend Liquidität im Pool.

Wenn Sie den letzten Coin auf Uniswap kaufen, gibt es auf der Gegenseite keinen Verkäufer im herkömmlichen Sinne. Stattdessen wird Ihre Aktivität von einem Algorithmus gesteuert, der steuert, was im Pool geschieht. Darüber hinaus werden durch diesen Algorithmus auch Preise anhand der im Pool stattfindenden Transaktionen ermittelt. Wenn Sie mehr darüber erfahren möchten, wie es funktioniert, lesen Sie unseren Artikel über AMM.

Natürlich muss die Liquidität von irgendwoher kommen, und jeder kann als Liquiditätsgeber in gewisser Weise als Ihr Kontrahent gelten. Es ist jedoch nicht dasselbe wie das Orderbuchmodell, da Sie mit einem Vertrag interagieren, der den Pool verwaltet.


Wofür werden Liquiditätspools verwendet?

Bisher haben wir hauptsächlich AMMs besprochen, die die beliebteste Verwendung von Liquiditätspools darstellen. Allerdings ist das Liquiditätspooling, wie bereits erwähnt, ein sehr einfaches Konzept und kann daher auf unterschiedliche Weise genutzt werden.

Eine Option ist eine profitable Farm oder Liquidity Mining. Liquiditätspools sind die Grundlage automatisierter Gewinngenerierungsplattformen wie Yearn, bei denen Benutzer ihre Gelder in Pools einzahlen, die dann zur Erzielung von Gewinnen verwendet werden.

Neue Token an die richtigen Leute zu verteilen, ist für Krypto-Projekte ein sehr schwieriges Problem. Liquidity Mining war einer der erfolgreichsten Ansätze. Im Wesentlichen werden Token algorithmisch an Benutzer verteilt, die ihre Token in einen Liquiditätspool legen. Die neu erstellten Token werden dann proportional zum Anteil jedes Benutzers am Pool verteilt.

Denken Sie daran; es können sogar Token aus anderen Liquiditätspools sein, sogenannte Pool-Token. Wenn Sie beispielsweise Uniswap Liquidität zur Verfügung stellen oder Compound Mittel leihen, erhalten Sie Token, die Ihren Anteil am Pool darstellen. Möglicherweise können Sie diese Token in einen anderen Pool legen und einen Gewinn erzielen. Diese Ketten können recht komplex werden, wenn Protokolle die Pool-Tokens anderer Protokolle in ihre Produkte integrieren und so weiter.

Wir könnten auch Management als Anwendungsfall betrachten. In einigen Fällen ist eine sehr hohe Schwelle an symbolischen Stimmen erforderlich, um einen formellen Governance-Vorschlag unterbreiten zu können. Wenn die Mittel stattdessen gebündelt werden, können sich die Teilnehmer für ein gemeinsames Anliegen einsetzen, das sie für wichtig für das Protokoll halten.

Ein weiterer aufstrebender DeFi-Sektor ist die Risikoversicherung für intelligente Verträge. Viele dieser Implementierungen werden auch durch Liquiditätspools unterstützt.

Eine noch weitergehende Nutzung von Liquiditätspools ist das Tranchieren. Dabei handelt es sich um ein dem traditionellen Finanzwesen entlehntes Konzept, bei dem Finanzprodukte nach ihren Risiken und Erträgen aufgeteilt werden. Selbstverständlich ermöglichen diese Produkte den LPs die Auswahl individueller Risiko- und Renditeprofile.

Auch der Abbau synthetischer Vermögenswerte auf der Blockchain hängt von Liquiditätspools ab. Fügen Sie Sicherheiten zu einem Liquiditätspool hinzu, verbinden Sie ihn mit einem vertrauenswürdigen Orakel und Sie erhalten einen synthetischen Token, der an den gewünschten Vermögenswert gebunden ist. Nun, es ist eigentlich ein komplizierteres Problem, aber die Grundidee ist folgende.

Was fällt Ihnen sonst noch ein? Es gibt wahrscheinlich noch viele weitere Einsatzmöglichkeiten für Liquiditätspools, die noch entdeckt werden müssen, und alles hängt vom Einfallsreichtum der DeFi-Entwickler ab.


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Risiko von Liquiditätspools

Wenn Sie AMMs Liquidität zur Verfügung stellen, müssen Sie sich eines Konzepts bewusst sein, das als Volatilitätsverluste bezeichnet wird. Kurz gesagt handelt es sich um den Dollarwertverlust im Vergleich zum Halten (HODLing), wenn Sie AMM Liquidität zur Verfügung stellen.

Wenn Sie AMMs Liquidität zur Verfügung stellen, sind Sie wahrscheinlich volatilen Verlusten ausgesetzt. Manchmal können sie winzig sein; manchmal können sie riesig sein. Lesen Sie hierzu unbedingt unseren Artikel, wenn Sie planen, in einen bilateralen Liquiditätspool zu investieren.

Ein weiterer Punkt, den Sie im Auge behalten sollten, sind die Risiken intelligenter Verträge. Wenn Sie Gelder in einen Liquiditätspool einzahlen, bleiben diese im Pool. Obwohl es also technisch gesehen keine Vermittler gibt, die Ihre Gelder halten, werden diese Gelder im Wesentlichen durch den Vertrag selbst gehalten. Wenn bei einem Schnellkredit ein Fehler oder eine Schwachstelle auftritt, kann Ihr Geld für immer verloren sein.

Hüten Sie sich auch vor Projekten, bei denen die Entwickler die Erlaubnis haben, die Regeln für den Pool zu ändern. Manchmal verfügen Entwickler möglicherweise über einen Administratorschlüssel oder einen anderen privilegierten Zugriff auf den Smart-Contract-Code. Dies könnte es ihnen ermöglichen, möglicherweise etwas Bösartiges zu tun, beispielsweise die Kontrolle über die Gelder im Pool zu übernehmen. Lesen Sie unseren Artikel über DeFi-Betrug, um zu versuchen, ihn zu vermeiden.


Letzte Gedanken

Liquiditätspools sind eine der Kerntechnologien, die dem aktuellen DeFi-Technologie-Stack zugrunde liegen. Sie bieten dezentralen Handel, Kreditvergabe, Gewinnerzielung und vieles mehr. Diese Smart Contracts funktionieren in fast allen Bereichen von DeFi und werden dies wahrscheinlich auch weiterhin tun.